2021年4月8日 | 阅读时间：3分钟
西方交易谚语有云：不要逆势交易 (Don’t trade against the trend)。东方智慧也告诉我们，顺势而为，比逆水行舟容易。2021年依始，其中一个潮流就是价值投资(Value Investing)翻身，增长股气势走弱。这两种投资方式有什么特点？投资者如何在这两种投资方式之间做到游刃有余？
价值型和增长型股票是两种投资组合的主要投资方式，它们有瑜亮之结，任何一个时间，通常只有一方占上风。去年新冠疫情颠覆了许多财务估值的准则，使增长型股票受惠，价值型股票则被冷落。这种情况在历史上也屡见不鲜，科网热潮时，增长股占优，但2000年科网泡沫破灭后，价值型股票长年占优。2008年金融风暴后也出现类似情况。去年受新冠疫情冲击，增长股碾压价值股。
图一：罗素1000价值指数(Russell 10000 Value Index)(紫线)与罗素1000增长指数(Russell 1000 Growth Index)(绿线)2000年至今的表现。图表来源：德美利证券thinkorswim平台。只作演示用途。过去表现不保证未来结果。
今年以来，罗素1000 价值指数上升11%，罗素1000增长指数则下跌0.2%(截至3月13日止)。增长型股票之弱，可证诸于今年以来纳斯达克指数(Nasdaq) 的表现落后于标普500指数和道琼斯指数。
新冦疫苗的推出和大规模接种，有望很快地使美国人回复正常生活。政府最新的1.9万亿援助法案，也有助振兴经济。这是价值股票重新受到青睐的原因。
如何区分增长股和价值股
至此，您也许会问，什么是增长股票？什么是价值股票？
分析师普遍采用的一条规则：如果市盈率(PE)高于20，和/或市净率(P/B)高于3.0，这可能是增长型股票。 
增长型股票的典型特征包括收益和销售额（“收入”）高增长。高增长率通常会带来更高的“收益倍数”，即是说，投资者愿意支付比当前每股收益更高的价钱，因为他们预期增长最终会“追上”。    增长型股票往往出现在快速增长的行业中，例如科技、制药和其它时尚行业。想想“ FAANG”股票： 脸书 （FB）， 苹果 （AAPL）， 亚马逊 （AMZN）， 网飞 (NFLX）和Google母公司 Alphabet (GOOGL），这些都是当今典型的增长型股票。
价值型股票通常具有较低的市盈率和市净率，且预期增长率较低。金融、石油和商品生产商等订价估值通常低，因此被称为“价值型股票”。
增长和价值不分轩轾
您也许会问，应投资哪种股票？金融学术大师尤金·法玛（Eugene Fama）和肯尼斯·法柱（Kenneth French）曾公开表示，价值（低市净率）是选择股票最佳因素之一。但是他们随后的研究显示，获利能力和再投资的增长因素与价值因素的影响可能非常相似，在统计学上不分轩轾。
因此，在选择增长与价值型股票时，很难确切地说出哪个更好。它可能取决于您的目标：
  • 您是否在寻找潜在的收入？ 许多高成长股票，特别是那些从事新兴技术的股票，都不派息。一些公司甚至可能没有收益，而是将资源投入到持续增长中。而许多知名度高的公司，具有悠久的派息和股息增长往绩，可能会以价值定价。
  • 您的投资长度和风险承受能力如何？ 高成长公司的股票通常具有更高的波动性，并且可能更容易受到短期市场动态的影响。较长的投资年期可以帮助您度过任何周期性的低迷时期，以您的投资时间来兑现潜在的增长。
俗话说，十年河东，十年河西。个别公司可以先后经历增长和价值阶段。以 IBM公司 （IBM）为例，现时股息收益率约5％。上世纪60年代，IBM是“ Nifty 50”的一分子，这些公司可以说是那个年代的苹果和 特斯拉 （TSLA）。随着时间的流逝，公司趋于成熟变为价值型股票。所以，今天的高增长股票可能会变成明天的低市盈率、派股息的价值型股票。
最后，投资不一定是非黑即白，非它不买，增长型股票和价值型股票恰当的组合可以帮助您建立多元化的投资组合。
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