BlackSky（SFTW）看点
01
顺应新航空发展趋势，垂直整合下的低成本优势彰显了BlackSky的核心竞争力。
02
面向巨大的潜在市场，BlackSky具有先发优势并不断追求客户的多元化。
03
BlackSky有世界一流资本的运营和加持。
想象有那么一天，地球上的重大活动都会被实时定位和追踪，一切都会被数字化存储，随时可供调用分析。用一部经典的人工智能美剧“疑犯追踪”的台词改编来说，就是"Everything is being watched and analyzed"。不管是美国西海岸突发的地震，亚马逊大森林刚刚燃起的星星之火，还是伊朗一艘逃离制裁的油轮都将被实时地定位和智能地分析。
而你将是第一个知晓这一切的人。
（Blacksky的公司宣传语：You will be the first to know）
让我们来看一下，“上帝的视角”是怎么样的？
公司概述
在上一篇公众号“未来五年太空行业新时代新赛道”中我有指出， 基于卫星提供数据和图像所构建的增值服务是未来增长最快的细分行业。
在油管“小钱来了”频道，“基本面之王”Wayne也曾一言以蔽之，道出了他对这个赛道的观点：这个领域投资的核心逻辑在于过往的卫星载荷无法满足当今的数据应用需要，所以必须要有具备卫星制造的能力以获得天基数据获得的端口。同时要有先发优势去占轨道资源的坑，这样大数据微笑曲线的左边就有了。如果可以能搞定2B和2C的应用，右端也有了。大数据公司占据了微笑曲线的最具附加值的两头，也就可以称霸整个产业链了。
我们今天就来探索一家符合该赛道的实时卫星影像和大数据分析公司BlackSky。BlackSky成立于2014年，是实时地球观测的先驱者，它利用小型卫星星座的创新性能和经济性来提供可重访的全球监测解决方案，业界很多人都其称为太空行业的Palantir。
看点一：
顺应新航空发展趋势，垂直整合下的低成本优势彰显了BlackSky的核心竞争力
  • 我们从BlackSky的产品路线图上可以看出，其目前拥有5颗处于商业运营状态的卫星，并计划在2023年完成构建23颗卫星的小卫星星座。这些卫星能够每30分钟，不分白天黑夜地监视地球上的位置。这虽有一定的技术优势，但还谈不上完全的实时。
  • 未来的新航空时代将是小卫星群的天下，其相比传统卫星有更短的周期，更快的技术迭代以及更低的成本优势。拿BlackSky举例来说，25平方千米内每月收集卫星影像的成本在1.2万美元左右而传统的卫星影像成本要12万美元左右，将近10倍的成本。
  • 至于其小卫星的设计和制造，BlackSky和生产商LeoStella建立了合资企业（50%控股），实现了供应链上的垂直整合，有一定的成本优势。
BlackSky开发了一个完全集成的专有技术堆栈：
  • 数据层主要是BlackSky专有的数据库。数据主要来源于监视全球事件和活动的高分辨率小卫星群；第三方基于地面的传感器；物联网以及社交媒体。
  • 分析层主要是BlackSky 人工智能和机器学习的软件平台。它可以对星座群进行智能任务分配，将数据可视化和决策化，然后通过应用层直接向客户提供定制化的解决方案。
综合来看，BlackSky的核心竞争力，或者说区别于其他同类玩家的地方主要在于：
  • BlackSky的先发优势（轨道资源往往是先到先得）
  • BlackSky垂直整合的商业模式（未来顺应行业的爆发式增长，有望进一步形成规模经济）
  • BlackSky低成本图像捕获和定制化的服务（破坏式创新）
  • BlackSky不断增长的专有数据库（可连续实时地捕获有关全球变化的信息）
看点二：
面向巨大的潜在市场，BlackSky具有先发优势并追求客户的多元化
目前BlackSky现有的主要客户主要来自政府和军方，这展现了公司一定的技术壁垒，但增长空间有限。其未来破圈的核心爆发增长还是得靠商用客户。
BlackSky 2020财年的营收构成主要是卫星影像（占比64%）和数据分析（占比33%）。
卫星影像这块，我们可以看出BlackSky在追求多元化的商业客户，涉及能源、保险、制造、农业、环境等各行各业。从上图TAM（市场总量）和CAGR（年均复合增长率）来看，未来的市场空间和增长都有不小的潜力。
数据分析这块，BlackSky主要想以SAAS（软件即服务）的模式来运作，未来五年400亿的市场和25%的年均复合增长率也相当有看点。

看点三：
BlackSky有世界一流资本的运营和加持
  • BlackSky主要是通过SPAC（空壳支票公司）直接上市来寻求未来发展的运营资金。Osprey是这个空壳支票公司的名字，股票代码SFTW，预计2021年7月合并完成。其背后是两个华尔街非常知名的机构：一个是著名的对冲基金JANA Partners，一个是Cohen家族的HEPCO Capital Management。
  • 此轮的PIPE融资里面的投资人里，还有一个非常响亮的名字，Peter Thiel：著名的风险投资家，Paypal和Palantir的共同创始人。Peter Thiel的支持是一个非常好的加分项。此外，这一轮的PIPE融资架构也非常的清晰，金额适中，合并后不会造成很大程度的股权稀释。
风
险
提
示
  1. 从依赖于政府订单的过往到逐步商用化的转型充满了不小的变数。
  2. 虽然公司有一个宏伟的计划，但依然处于早期成长阶段，不确定性较高。
  3. 相比传统IPO，SPAC公司在财务预测的规范性上没有那么严格。很多公司会调整“管理层薪酬”的会计项目，让盈利预测更加好看，然而实际的盈亏平衡点往往更晚一些。
  4. SPAC公司在2020年发力过猛，短期仍面临杀估值的风险，仍需要一定时间的消化调整。
本文仅作为研究分享并不构成任何投资建议！
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【2】油管“小钱来了”
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纽约专栏作者：Thomas
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