托马斯华尔街风扬吹尘，慧眼看行业公司真假货色
2021年刚开年仅仅两个月，大盘之重器QQQ就坐了一轮惊心动魄的过山车，从年初涨8个点到现在回落10个点， 快速上行的十年期美债收益率成为了成长股头上高悬的达摩克利斯利剑，市场开始纷纷担忧大盘中期调整的幅度。展望3月的市场，以银行、基础材料、能源和工业股为代表的价值股能否再次扛起2021年牛市的大旗？
2021年开年到现在，我们可以发现各大板块中表现最优异的“学生”当属能源股，截止3月4号，收益率高达百分之22.4%【1】，傲视群雄。
如果我们看短期还没有涨太多的能源股，我不由得想起了去年年初石油战背景下的大赢家油轮股（此油轮股非彼邮轮股）。那时陆地上的储油空间高度紧张，大家纷纷租用超大油轮作为海上移动仓储，单日租金（运费）一度飙升至20万美元，暴涨600%，让整个行业赚得盆满钵满。去年很多油轮股的分红率都超过了20%，让很多油轮公司股东享受到了惊人的股息回报。那么关键问题来了，今年在能源板块新一轮的浪潮中，油轮股有没有新的机会在酝酿？
观察一
油价近期的飙升主要是由于减产、通胀预期和弱美元的因素，当然有炒作需求预期的成分，但实际的基本面尚没有本质提升，需求依旧萎靡。根据著名金融机构标准普尔的预期，实质性的需求提升要到2021年第三季度 【2】。
观察二
油轮行业是典型的重资产周期性行业，其关键参数在于运费，这是决定未来营收和利润的关键指标。目前运费低迷不振，根据油轮公司DHT（公司代码）最新一季度季报显示，VLCC平均运费为每天3.38万美元，相比去年同期的每天20万美元相距甚远【3】。至于未来运费的预测，著名投资公司麦肯锡认为未来几年都不会有比较显著的反弹【4】。
观察三
油轮行业目前属于典型的供过于求，如下图麦肯锡研究所示：
未来行业供给侧的催化剂需要等到油轮大幅报废之后，减少了供应，再配合需求强劲反弹之后，行业剩余玩家的利润空间会比较大。不过目前的油轮废弃价值在7年高点，这给油轮公司一定的动力去提前处理一些快到运营年限的油轮【5】。
观察四
至于油轮行业2020年超过20%的分红，这与营收还有利润的高速增长高度相关，一旦营收回到正常区间，分红也不会太高。比如油轮公司DHT最新一个季度的分红只有0.05美元，折合年度分红率只有3.35%的程度（标普500分红1.48%）【6】。
观察五
从行业竞争者初步分析来看，目前整个行业中基本面相对比较稳的油轮公司DHT（公司代码）, 估值相对同行较低，资产负债表相对更健康（去年的利润还了很多债务），抗风险能力较强（流动比例较高）。DHT的P/E 只有3.19，相比同行平均水平的5.07,有37%的差异【7】。如果股价跌至4-4.5美元区域，倒是比较有吸引力。
总结
目前来看油轮行业还没有充分的催化剂，短期可能会有一些市场情绪炒作，但未来的一到两个季度基本面还有待改善，需要更多的基本面催化剂信号。
本文仅作为研究分享，并不代表任何投资建议！
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