在老罗直播间看到上架了网易有道词典笔，第二代加强版，下了一单，准备体验一下写个测评。今天看网易有道(以下简称有道)发布的 Q4 财报，才发现词典笔已经出了第三代，新增了「超快点查」和「互动点读」的功能。
此前一篇财报简析，已经留意到有道的智能学习硬件卖得不错，成了第二大营收来源。这个季度的财报特地看了一下，学习产品（主要是智能学习硬件）这一部分有 2.37 亿的净收入，上一季度是  1.63 亿人民币，环比增长 45.5%，和去年同比增长 253.8%，而且，产品毛利率同比从 26.7% 涨到了 39.5%。按照这个增速，智能学习硬件想象空间非常大，而且在这个独特的产品品类里，目前似乎还没看到其他有竞争力的对手。
为什么我对词典笔这个数据感兴趣呢？因为在线教育竞争激烈，各家公司的付费课程人次从数据上看，规模没有我想象的大。有道 Q4 正价课付费人次 65.92 万人，但词典笔的目标受众群体远比这个群体大多了，而且，还存在把词典笔的用户转化为课程付费用户的可能性。
有道 Q4 财报数据很不错，净收入人民币 11.06 亿元，同比增长 169.7%。这个收入构成是学习服务 7.32 亿，同比增长 198.8 %；学习产品收入 2.37 亿，在线营销服务收入 1.38 亿元，同比增长 39.9%。
要注意，以上的收入数据是净收入数据，对于在线教育服务来说，还有个数据是销售收入。这个可以参见下表：
销售收入将在下个季度的净收入上有所体现，跟同期比，增速乐观。尤其是 K-12 的销售数据，增速是 300%。有人可能会说，增速怎么比上个季度小了？不要忘了， Q3 的营销费用是 11.48 亿，销售收入 9.55 亿， Q4 的营销费用 8.05 亿，销售收入 11.19 亿。
营销费用开始克制，但销售数据走高，这一点我认为很关键。一定程度上说明在在线教育服务不是只通过「烧钱」才能换来更高的营收。还要看课程质量以及通过更好的课程质量赢取高续费率。
提高续费率才能降低营销成本，在这一点上，每家在线教育公司，做法不尽相同。有道 CEO 周枫强调，「有道目前的产品策略之一是专注于明星课程，而非将投资平均分散到所有的学科和年龄组。」从而使得业务投入有更好的收益率。这种策略对不对？要看数据。财报中提到精品课里的初中语文续费率已经接近 70%，面向少儿的围棋棋启蒙教育在线大班课程「有道纵横」续报率超过了 70%。
续费率这个问题暂时手头没有同行业的数据对比，还需要持续观察。
网易有道还一起发布了 2020 财年报告：
唯一下降的数据是成年人课程的付费人次，不过这个倒也不能说明，成年人的学习意愿就没那么强，不排除有道对这一块业务会有新的投入。
最后我感兴趣的一点是，有道精品课是不是靠人海战术？「截至 2020 年 12 月 31 日，共计 214 名主讲老师，3786 名辅导老师」，Q4 付费人次超过 65 万，简单做个除法，平均服务人效还算可以。成本和服务质量都可控。
也可以这样理解：每个主讲老师输出的课程就是一款产品，有了互联网平台的助力，一个老师可以给更多学生上课，而不再局限于线下课堂，无论学生是在城市还是身处乡村，享受平等的教育机会，这就是互联网教育的社会价值。
2 月 16 日，有道披露完成 700 万股美国存托股公开发行，从投资机构融资净额约 2.32 亿美元。此外，网易集团还将向有道提供 3 亿美元授信，这体现了网易对在线教育领域未来发展空间的长期看好。这都是利好的消息。
题图：Image Source / 高品图像

注意：本人不持有网易有道公司股票。股市有风险，投资请谨慎。
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