2021年2月3日 | 阅读时间：5分钟
阅读要点
二月焦点将转向美联储、刺激方案和疫苗接种进展
大型零售商、迪士尼和辉瑞公司将在2月发布收益财报
市场对估值的担忧接近历史高位
土拨鼠出洞会预示冬天还会持续多长时间。同样，2月份的大事件可能会令投资者大致了解经济从COVID-19疫情中复苏还需多少时日。
收益财报和经济数据是否会开始显示经济已从深度衰退中复苏的更多迹象？ 既然“新一届政府”已经就任，华府的新政是否会推动疫苗接种的进展吗？ 也就是说，美联储会继续维持其极端货币刺激的承诺还是会表现出“收紧宽松”的迹象？
随着2月的到来，所有的这一切，包括第四季度财报季的尾声，都将在市场中引起关注，这对华尔街具有潜在的深远影响。需要关注的六大焦点如下。
1. 美联储年度听证会 
虽然具体日期尚未确定，但传统上来说，2月是美联储主席向国会作证并对经济和货币政策问题做出答复的月份，它曾经称为“汉弗莱·霍金斯”听证会，通常在2月中旬左右举行。
届时，投资者可能听到美联储主席杰罗姆·鲍威尔是否会暗示美联储激进的债券购买计划何时可能会放缓。到目前为止，还没有发生这种情况的迹象，许多分析家认为将要等到2022年。尽管如此，经济的反弹比许多分析师甚至美联储的预期都更为强劲，所以最近对通货膨胀的顾虑开始渗入一些投资者的担忧清单。
一月份期间，由于对拜登总统就职、疫苗接种预期以及第四季度收益开始良好的乐观情绪，主要指数均创下新的纪录高位。尽管市场在月底时起起伏伏，但真正的考验可能会在2月份，部分原因是过去三年来每年的第二个月市场都出现了季节性下跌。
2. 波动率和股票估值
当然不是说今年2月市场一定会再度下跌，但是由于期权波动率指数 (VIX）期货波动率的走高和持续的疫苗分发的物流问题，您也不能排除这种可能性。在1月下旬的抛售之前，即使指数本身处于20左右的低位，延后月份的VIX期货交易却接近30的高位水平。在股票抛售期间，期货曲线的前端移动到30以上。请记住，历史平均水平为20，因此投资者似乎在为未来颠簸的市场进行定价（见图1）。
图1：未来会有更多风险吗？ 一月初 期权波动率指数 （VIX）的交易处于20的低位，延后月份的期货（/VX）的交易价格更高（请参见黄线）。当市场在一月下旬抛售时，曲线的前端升至30以上（见红线）。2月可能是一个需要谨慎的月份。数据来源：Cboe全球市场。图表来源：德美利证券 thinkorswim®平台。仅用作说明目的。过去的表现并不能保证未来的结果。
估值是进入新月份的另一个令人担忧的方面。根据研究公司CFRA的数据， 
标普500指数
 (SPX）远期 
市盈率
 在1月下旬接近24。相比之下，长期平均水平约为16。非必需消费品板块-以
特斯拉
（TSLA）为首，与信息技术板块一起，成为市盈率最高的两个板块，在估值方面可能更容易令人担忧。金融和医疗保健行业的市盈率处于较低水平，但就像某个虚构城镇中的孩子一样，每个行业都高于平均水平。

3. 国债利率和收益率曲线
令人担忧还有国债收益率的攀升，这可能会压低收益预期。基准10年期国债收益率在年底成功地飙升，在短短几周内从低于0.9％的水平一直攀升至近1.2％，短时间内收益率变化巨大。之后似乎有所回调，到一月下旬回落到1.05％左右。
这几乎是美联储和看涨的投资者之间的一场拉锯战。即使投资者开始抛售10年期美债，美联储仍会每月购买大量债券。美联储的目标是将短期贷款利率保持在非常低的水平，以帮助陷入困境的经济，而投资者出售的10年期美国国债则代表了长期债务。这场拉锯战已将所谓的“收益率曲线”延伸至2017年以来的最高水平，这对金融业而言是个非常积极的信号，通常随着 收益曲线 变陡，盈利将会上升。 
问题是这种拉锯战是否会持续下去。美联储似乎很清楚，它不打算在短期内放手。另一方面，投资者似乎乐观地认为，更多的刺激方案可能会导致政府需要筹集大量新债，这有可能增加长期债券的供应量并降低价格，从而提高收益率。
投资者在二月份可能需要关注政府国债拍卖。在这些拍卖中，如果投资者对长期国债表明大量的兴趣可能会发出信号，表明收益率可能没有太大的上升空间。反之亦然。届时收益率的走向可能会对大型成长型股票影响巨大，因为去年春季以来，大型成长型股票一直领涨，并且对更高的借贷成本更为敏感。
4. 收益:特别关注
疫苗生产商的财报
第四季度收益财报季节的第二个月从二月份开始。 迪士尼 （DIS）、 辉瑞 （PFE），以及 英伟达 (NVDA）等公司是投资者有望在本月上旬看到的大型企业的其中几个。对于PFE和 Moderna （MRNA）公司的收益财报（预计将在2月下旬发布）来说，由于其COVID-19疫苗而更具特殊意义。 
投资者应注意PFE和MRNA高管在生产方面发布的任何最新动态，以及他们能多快才能提高向美国和世界各地政府的交付速度。还应该关注疫苗对新变异病毒的反应的最新进展，并且不要忘记PFE正在研发一种粉末状的疫苗，这种粉末疫苗将更易于运输和储存。 
在PFE和MRNA准备发布财报之时，他们的竞争对手 强生 （JNJ）公司于1月下旬公布，预计将很快将其3期疫苗试验数据提交给美国食品药品监督管理局（FDA）。虽然无法保证会在2月份提交或批准该申请，但如果获得批准，由于推出另一种疫苗来帮助遏制疫情市场可能会得到提振。JNJ产品在物流方面可能比其他产品更具优势，但分析师表示，其功效可能较低。我们将不得不等待数据说话。
另一方面要注意的是拜登政府为增加每日疫苗接种所做的努力。疫苗接种在最近几天达到了每日100万，但是一些健康专家说，如果我们要在夏天前恢复正常，则每天可能需要达到300万。那是一个很高的要求。
5. 反映消费者状态的零售商财报
本月其他重要收益财报还包括 UPS （UPS），这可以帮助投资者了解消费者在假日期间的消费动态。其次，大型零售商在2月的最后两个星期将集中公布收益，例如 沃尔玛 (WMT）、 Target （TGT）、 家得宝 （HD)等。TGT在1月份早些时候已经发布了一些利好消息，称同店假日销售收入比去年同期增长了17％。这与零售组织先前的一些数据相反，后者称假日销售增长低于预期。尽管假期销售数据本质上意味着数据回放，但重要的是要了解在一百多年以来的第一个疫情大流行假日期间消费者的动态。
1月零售销售数据将于2月17日发布，届时这些消费者的情绪指标将受到关注。一个担忧是，消费者在假日期间过度消费，从而导致许多人现在负债累累。在10月、11月和12月下降之后，这可能会抑制1月的支出。
6. 建筑业与制造业
令人不解的是，即使零售支出下降，制造业仍继续蒸蒸日上，至少可以从基于一月份发布的建筑和制造业数据而得出此结论。 
这是否意味着在12月就业增长实际下降的时候，制造业反而一马当先呢？ 我们只能通过继续观察数据和收益来回答这个问题，尤其要关注高管在电话会议中所说的话。大型制造公司例如 迪尔 (DE）、 通用汽车 （GM）、WR Grace （GRA），以及 Illinois Tool （ITW）等企业在2月份发布的财报或许可以阐明工业经济状态。
总结
您是否曾见过一场赛车或田径比赛中，一个选手“击败”了另一个竞争对手？ 在今年2月和3月可能会从市场中开始感受到这种感觉。
大约一年前，美国确认首例死于COVID-19病毒感染的病人。到2020年2月下旬，随着中国经济停摆，美国主要指数一天之内下跌了3％，并抹去了全年的所有涨幅。美国经济在3月停止运转，而在3月23日SPX指数触底时，美联储将利率降至0。
为什么所有这些历史都可以追溯到2月？ 因为我们将开始看到经济数据，而这些数据将与去年经济迅速下滑的时候做比较。从就业到通货膨胀再到收益财报的比较，在未来几个月中，如若经济能够“击败”去年可怕的史无前例的时期，一切看起来都可能会变得非常好。
尽管经济远未摆脱困境，但感觉比以前要好得多。这意味着通过比较，投资者可能会开始看到经济看上去在升温，虽然实际情况不一定如此。有一点要注意。
以通货膨胀为例。价格指数从去年2月到4月暴跌，这意味着与去年同期相比，未来几个月的通货膨胀率看起来会非常可观。特别要提到的是一年前的原油价格因能源需求降至数十年来的最低水平而曾史无前例地跌到负数。
所以在做对比时不要被一年前的事情所迷惑。相反，无论是经济数据还是收益，都应考虑对连续增长有所认识。在接下来的几个月中，这可能会更合乎逻辑。
 免责声明
（向上滑动启阅）
期货和期货期权交易具有巨大的风险，且不适合所有投资人。在交易期货产品前，请阅读期货与期权的风险公开声明。期货与外汇账户不受证券投资人保护协会(SIPC)保护。期货交易由德美利期货与外汇责任有限公司(TD Ameritrade Futures & Forex LLC) 提供，交易权限须受审核与批准。不是所有客户都符合资格。

投资固定收益产品受限于流动(或市场)风险、利率风险 (当利率上升，债券价格下跌，当利率下降，债券价格则上升)、财务(或信贷)风险，通货膨胀(或购买力)风险与特殊的税务。产品赎回价值可能低于初始成本。
此评论中包含的特定证券名称不构成德美利证券对买入、卖出或持有的建议。
所有投资涉及风险，包括可能的本金亏损。在交易前，客户必须考虑所有相关的风险因素，包括个人的财务状况和目标。
股市是波动的，价格可能由于不利的发行商、政治、监管、市场或经济发展而大幅下跌。
过去的表现不预示未来的结果。

德美利证券香港有限公司为证券及期货事务监察委员会注册 ( 中央编号 BJO462)，提供证券交易及期货合约交易受规管活动，并不负责提供税务、 法律或投资建议。受规管的产品由德美利证券香港有限公司负责在香港提供，而出版资料的内容不可在任何其他管辖区为了进行业务，而用作要约或招揽的用途。 
德美利证券(TD   Ameritrade, Inc. )是FINRA／SIPC 成员，且为 嘉信理财公司(Charles Schwab Corporation)的子公司。   TD Ameritrade 是由 TD Ameritrade IP Company, Inc.和 Toronto-Dominion Bank   共有的商标。© 2021 嘉信理财公司版权所有。    
▼
继续阅读
阅读原文