我们正处于一个美好的时代，因为可以几乎每时每刻都在享受科技创新给生活带来的便利，而且只要我们愿意，也可以让它给自己的财富带来增长。
最近我关注最多的是这一轮美股财报季，到现在为止，最重要部分终于过去了，这些财报对应各个公司2020年第四季度的业绩。到目前为止公开了财报的标普500成分股当中，有82%的公司业绩超预期，显然后疫情时代的经济正在强势复苏，而最值得关注的重点仍然是头部五家科网巨头：苹果、微软、亚马逊、谷歌、脸书。
之所以紧盯这五家，主要是因为他们市值巨大，大到可以影响整个美股市场，也是美国市场上比较典型的“抱团股”。再者他们商业模式已经成熟，盈利能力非常强，一个20%的净利增长就可以消化掉很多估值。随着亚马逊和谷歌财报的公开，五家巨头2020年第四季度的财报终于全都出来了，详细看：
苹果营收同比+21%，净利润同比+29%；
微软营收同比+17%，净利润同比+33%；
亚马逊营收同比+44%，净利润同比+121%；
谷歌营收同比+23%%，净利润同比42%；

脸书营收同比+33%，净利润同比+53%。
五家的成绩全超市场预期，而且结构都可圈可点。其中苹果的服务营收占比继续扩大，iPhone12在市场上近乎无敌、微软的云服务和游戏收入增速加快、谷歌和脸书的广告营收受经济复苏推动而强势反弹、亚马逊则继续得益于线上销售爆发，单季度营收首次超过1000亿美元，利润率继续提升。
四个字总结：强者恒强。
那么它们现在估值情况怎么样呢？按照TTM市盈率（以最近12个月净利润计算），苹果35.4倍、微软35.2倍、亚马逊79.7倍、谷歌32.2倍、脸书26.1倍。其中需要备注一下亚马逊的情况，由于亚马逊特有的发展战略（不在意短期利润，全力做大未来现金流），用市盈率估值并不合适，我们以亚马逊每股的自由现金流来算，估值也就30倍出头。

那么他们的地位又是怎样的呢？
苹果是全球手机、电脑、可穿戴设备的绝对龙头，全球首屈一指的芯片研发机构，并凭借iOS和Mac OS成为应用生态的霸主之一；
微软是全球软件行业的龙头，护城河深不见底，同时也是云服务、游戏行业的领导者之一；
亚马逊是全球最大的电商、也是云服务行业的龙头，是一家单季度营收超过1200亿美元而且还保持营收年化增速40%的巨头；
谷歌是全球流量之王，搜索引擎和视频应用生态的霸主之一（安卓）、开源贡献最大的公司，以及人工智能走在最前的公司之一；

脸书是全球社交之王，其拳头产品（Facebook、WhatsApp、Instagram、Messenger）累计超过32亿的用户让这家公司有了强大的流量入口。

最近公募一哥张坤很火，他曾经在一段访谈中表示，他看一家公司更喜欢看供给侧，因为需求侧的变化是很快的，但如果一家公司在供给侧看不到对手和替代者，那么这就会是一个好投资的特征。上面提到的FAAMG这些公司就符合这个特点，另外还有一个共同点，那就是他们各自都处在自己所在的产业链最顶端，没有任何上游公司发生一些事情（比如关系恶化、订单转移）可以影响他们的业绩。
唯一可能对这些科网巨头造成威胁的是来自行政机构的反垄断甚至强制拆分，但我们也要知道，在司法独立的环境下，这些巨头有足够的资源和美国联邦政府在各级法院上打得有来有回，他们拥有的法律团队和公关团队甚至比美国政府的还要强。而美国的决策者们心里也很清楚，这些科技巨头是美国制造业流失之后所剩最坚固的产业堡垒了，美国人不会蠢到自废武功。我认为美国的反垄断大概率也就适可而止，最终做到激发同行发展，但又不过度打击现有巨头的程度。
可以很确定地说，这五家公司没有一家的价格存在高估。而且在未来很长的一段时间里，都会保持强劲的创新力和增长速度。如果你认为这类公司的盈利和创新能力不会因为货币政策的转向而改变，那么“收水”就不会对他们造成明显的打击。
目前，苹果、微软、亚马逊、谷歌、脸书这五家公司占标普500权重达到22%，占纳斯达克100指数的权重更是高达40%，如果加上特斯拉，则六家巨头的累计权重45%。美国市场在过去十年的一个显著趋势就是头部集中化，这不应该理解为资金非理性抱团，因为他们估值并没有很高，这是一种优胜劣汰，新经济正在以迅雷不及掩耳之势一边做大蛋糕、一边瓜分更多的存量蛋糕。
在这波财报季之前，我也做过一些预测，例如在1月29日的主题《如果不放水，资产还有未来吗？》中提到：
“脸书的财报结构非常值得关注，因为他们四季度广告营收增速比之前几个季度有明显加速，说明伴随后疫情时代经济复苏，市场上的广告需求开始恢复，这对于营收依赖广告的谷歌来说也是一个好消息，斗胆预测：谷歌在2月2日发布的财报也会超预期。亚马逊不用多说，疫情后的线上消费叠加第四季度的购物季，以及广告需求复苏，很可能也是超预期。”
另外，在1月31日更新的星球订阅周报中也聊了聊当时尚未发布的亚马逊和谷歌财报，也说了说对于散户对抗华尔街的看法（见下面截图中的蓝色部分）↓
参与美股市场，除了抱紧这些头部公司的大腿外，打新也是一个不错的方法，因为美股打中的概率是雨露均沾的。
最后我们聊一家即将IPO的公司，容联云。这是中国最大的智能云通讯服务商。容联云向美国SEC递交申请，拟登陆纽交所。股票代码拟为RAAS，预计于2月中旬上市。像这样的新公司就值得关注，因为他处于很好的赛道：云服务。
容联云是一家智能通讯云服务商，主要为企业客户提供PaaS通讯平台服务和SaaS通讯软件服务，主营业务包括语音、短信等的CPaaS通讯能力、智能云客服与云联络中心(CC)、IM及企业移动门户双录企业直播(UC&C)和视觉智能行业解决方案(CV)。根据CIC的报告，按照2019年收入计，容联云是中国最大的基于云的多功能通信解决方案提供商，也是中国唯一提供全套基于云的通信解决方案的提供商，他们的客户群体包括互联网、电信、金融服务、教育、工业制造和能源等各行业的企业。
2019年中国云通讯行业市场总规模约为357亿元，预计到2024年将以23.3％的复合年增长率增长至约1015亿元。
中国云通讯行业市场规模
这家公司的财务状况也不错，营收增速快而且亏损收窄。公司在2019年的收入为人民币6.50亿元，比2018年的5.01亿元增长29.7％。2020年前9个月收入为5.09亿元，同比增长19.4%。2018年、2019年和2020年前三季度的EBITDA分别为亏损1.6亿元、1.4亿元和1.2亿元，亏损在缩窄，同期整体毛利率分别为37.6%、41.1%以及40.5%。
上市前的公司股东结构
值得一提的是，与容联云同行业的美股Twilio表现很强劲，2020年股价涨幅244%，相信容联云上市也会得到市场的青睐。

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