今天是Olina陪你的第1921
第1054章
Olina
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去年,腾讯可谓是赚足了眼球。腾讯投资密集收购,继四维图新、博思软件、步步高、永辉超市后,腾讯又在3天内接连出手“扫货”3家上市公司。26、27日分别以股权转让、大宗交易增持、要约收购的形式瞄准泛微网络、世纪华通和搜狗。

坊间普遍的认知是,自2008年腾讯成立投资并购部以来,投资已经逐渐成为腾讯的核心战略与核心业务。而根据腾讯总裁刘炽平在今年腾讯投资IF大会上所陈述的“战绩”,腾讯总计投资企业超过800家,其中70多家已上市,逾160家成为市值或估值超10亿美金的独角兽。
近日,腾讯的关联公司——腾讯产业投资基金入股了深圳龙珠股权投资基金,后者的实际控制人正是美团创始人王兴。
这已经不是腾讯第一次投资美团系的基金。早在2017年11月,彼时刚刚成立的美团龙珠资本完成首期交割,其主要投资人就包括腾讯。
腾讯再次入股美团龙珠资本。1月7日,深圳龙珠股权投资基金合伙企业(有限合伙)发生工商变更,新增投资人深圳市腾讯产业投资基金有限公司(即腾讯投资)、竞技世界(北京)网络技术有限公司等。也就是说,腾讯产业投资成为了深圳龙珠股权投资基金的LP。
天眼查APP显示,深圳龙珠股权投资基金合伙企业(有限合伙)成立于2020年1月,执行事务合伙人为深圳市美珠企业管理有限责任公司,公司经营范围包括受托资产管理、投资管理、股权投资、受托管理股权投资基金等。
通过层层股权穿透,可以看到深圳龙珠股权投资基金的实际控制人为王兴,其最终受益人为王兴与穆荣均。
这是美团龙珠资本旗下的基金。股权信息显示,宁波梅山保税港区美珠股权投资中心(有限合伙)持有深圳龙珠股权投资基金2.36%的股份。而美珠股权投资中心即美团龙珠资本的主体,最终受益人为持股超过50%的王兴,实际控制人为美团龙珠资本创始合伙人朱拥华。
在王兴看来,美团与腾讯担得起“朋友”二字。在一次采访中,王兴被问到互联网圈的朋友有谁,他毫不犹豫地说出了“腾讯,同时它也是我们一个很重要的股东。”他坦言,腾讯不管是创始人的个性、整个团队的气质,还是业务战略,它是能更好和别人结盟的。
如今,这对盟友在投资上走得越来越近。
过去几年间,除了在直投上的风生水起,很少有人关注到腾讯已经接连投资了几十家VC/PE。除了龙珠资本之外,还包括红杉中国、高瓴创投、高榕资本、启明创投、钟鼎资本、挚信资本、顺为资本、真格基金、青松基金等众多知名机构。
01
持续增长的投资性资产
在详细分析腾讯投资之前,有必要先行腾讯的资产结构做一个简要分析,来看看,这家巨头的投资属性究竟在财报中占据什么地位?
从现金流情况来看,2008年-2019年腾讯产生的经营性现金流净额总计为5862.91亿元,但同期新增投资额将近4000亿元。从下表各年投资情况看,2014年和2018年,对外投资额甚至超过了当年的经营现金流。
此外,据华金证券研究所统计腾讯的资产构成变化趋势发现,其投资性资产逐年上升。截止到2010年一季度末,腾讯资产规模总计为10150亿元,其中,投资类资产占比为46%,将近一半的比例。而10年前,也就是2010年,腾讯投资性资产占比还不足15%,可见这十年来腾讯投资版图的扩张速度之快。
不过,腾讯投资的增长,还是来源于腾讯控股对互联网产业扩张的需求,以及获取巨大流量和用户红利的需求,而非更广泛的投资。这一点腾讯集团副总裁李朝晖也曾强调,“我们思路比较清晰,只投和腾讯业务相关的,主要是消费互联网。即,以个人为用户,以日常生活为场景的应用形式,具体表现是个人衣、食、住、行、医等生活场景。
而纵观腾讯的投资版图,其投资风格也更像是一种圈层式的投资,核心是“社交+内容”,越趋近中心圈层腾讯的控制力就越强,而在较远的领域,采用少数股权为主的投资方式构建生态,输出基础能力给合作伙伴,进而获得进入新领域的机会。
02
腾讯庞大LP版图浮出水面
据统计,2006年至今,腾讯对外投资可追溯的投资数量共计953次,从投资偏好来说,A 轮及更早期公司的投资数量累计占比将近25%,战略投资数量占比18.18%。也就是说,一旦发现有潜力的项目,腾讯更倾向于选择在早期加入,持续跟投,而这一类投资占到这些年投资项目数量的超过40%。
而一旦在早期加入,腾讯基本都是覆盖了全生命周期跟投。筛选腾讯从A轮开始参与投资并跟投的项目,典型案例如下:
此外,从行业选择上来看,腾讯投资最多的领域当属文娱传媒行业。
2008-2019年,腾讯共投资了171个传媒行业项目,投资金额粗略统计总计将近150亿。此外,游戏和企业服务行业投资项目也较多,分别为96家和92家。
若将投资时间缩小到近一年来看,腾讯似乎在金融行业的投资项目数量上增长较快,2020年已经投资了14个金融行业项目,其中7家企业均属于支付子行业,包括移卡科技、Airwallex空中云汇、Lydia、乐摇摇、N26、Voyager Innovations以及Afterpay,且大多数企业腾讯均在A轮及A轮之前就已介入。
此外,统计的前五十大独角兽企业中,腾讯投资的企业共计17家,其中5家腾讯在A轮起就参与其中,包括了京东物流、猿辅导、每日优鲜、兴盛优选,以及腾讯自己发起设立的微众银行。
具体的,腾讯入股的TOP 50独角兽名单如下:
时至今日,腾讯已经悄然布局了一个庞大的LP版图,除了龙珠资本,还包括了红杉中国、高瓴创投、高榕资本、启明创投、钟鼎资本、挚信资本、顺为资本、真格基金、青松基金等众多知名VC/PE。
青松基金创始合伙人刘晓松曾于1999年投资腾讯,斩获数万倍回报。多年后,腾讯也入股了深圳市青松三期股权投资基金合伙企业(有限合伙)、深圳市前海青松创业投资基金企业(有限合伙),成为了青松基金的LP。
高榕资本成立伊始,就定位于中国的创始人基金(China's Founders' Fund)。背后的出资人除了主权基金、养老基金、大学捐赠基金、家族办公室等全球顶级机构投资人,还邀请了包括腾讯为首的数十家互联网企业的创始人或核心高管成为出资人。这几年来,腾讯与高榕资本也常常联合投资,例如拼多多、水滴等公司。
03
投资是确保自身安全的重要手段
投资已经成为腾讯这家中国最大互联网公司最重要的战略和能力,对生态的整合与影响力都不容忽视,过去几起重大合并收购案就是最好的佐证。对此腾讯自身也有体感,李朝晖反馈,「基于业务平台进行资本连接,不仅让腾讯收获了朋友,也让我们自身在社交、支付、云等领域变得更强大。」
这也是美国互联网巨头 Google、Facebook 正在走的路径。通过投资或并购的方式,确保自己不失去未来。
《经济学人》曾撰文分析人工智能公司 DeepMind 对 Google 的价值,2014 年 Google 花 6.6 亿美元买下这家公司,却因此在全球科技公司 AI 争夺战中拥有了战略优势,不但吸纳到足够多的 AI 人才,AlphaGo 连续打败世界围棋冠军让 Google 在 AI 方面名声大噪。如果 Google 能在人工智能领域率先推出成熟商业化产品,传统广告业务的式微就不会影响它的未来。
腾讯要做的是,确保潜在颠覆性机会尽可能出现在自己视野,并且尽早被发现,以投资形式与自己产生关联将其迅速做大。这样才有可能在互联网不断更新换代的过程中,确保自身安全。
如果从投资作为业务支持手段的角度讲,腾讯已经超出战略资本布局的范畴,投资已经成为腾讯的主业之一,产生不小的收益。更重要的是,它能以低成本资金优势、海量数据支撑的信息优势、人才优势等对投资企业进行能力输出,但同时自身不需要做特别精细化的运营。如果未来再放开基金募集,能影响的范围会更大。
外界常常惊叹于腾讯摇身一变成为一家超级VC,殊不知一个更加庞大的腾讯系LP帝国也正在渐次展开。更令人惊叹的是,当国内大多数VC/PE深陷“募资难”时,腾讯的投资节奏却愈发急促。
VC/PE圈一种全新的联盟正在出现——产业资本与投资机构联手,打造强大的生态圈。这也许就是创投机构所要追求的护城河。
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