昨天看到一个很重要的新闻，证监会召开专题会议表示要促进居民储蓄向投资转化，大力发展权益类公募基金。
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权益类公募基金是什么意思？就是股票基金的意思。这里用最简单的白话给大家简单翻译一下这个消息：
好好发展资本市场，让A股成为老百姓可以放心投资、保值增值的地方。

再简单一点说，就是中国想换一个货币蓄水池，过去是房地产，但正在想办法让未来的蓄水池换成股票。
实际上，有关楼市是蓄水池的说法也是不准确的，过去很多人说楼市是货币蓄水池，还说如果没有楼市吸收货币，那消费品就要面临更大的通胀了。这个观点是错的，因为
楼市并不是一个好的蓄水池，相比蓄水池的说法，楼市更像是印钞机，或者再准确一点说，信用放大器。

广义货币总量M2的增加是通过信贷（其中一个主力是房贷）带来的，所以它不是印出来的、而是借出来的，并不是M2增长导致房价暴涨，而是借贷行为增加了M2。比如你用150万的首付去按揭一套总价500万的房子，你的150万交出去，卖房业主那边500万收到手，市场上就一瞬间多了350万人民币，于是这个交易行为就增加了350万的M2。
是怂恿借贷的环境和购房者的贷款行为增加了M2，而不是M2的增加逼着人们去买房。相反，房价暴涨会增加地租和全社会成本，房价对于消费品价格的作用是推高而不是抑制。
其实换池子只是时间问题，国家只是顺水推舟。原因有两个，一是楼市这个池子有民生负担，二是长期来看房地产跑不过股指。先说第一个原因，我们在之前的主题说到过，有些人拿中国房价和美国股价去比拼是不合适的，因为咱们吃亏，股市和楼市的最大不同点在于股市可以在创造财富的同时利好民生（个人投资者、社保金、养老金都在其中），但楼市相反，楼市越涨民生越困难；从资产增值角度看，股市可以受益于上市公司不断的创新和业绩增长进而持续向上，而楼市依赖城市化这种一次性红利，又受制于人口老龄化的长期影响。
有人说房价可以加杠杆，所以未来收益还是最好的，这里我们不妨看一下1976-2017年美国房价和标普500的走势，就算房子可以加3-5倍的杠杆，它带来的财富效应还是不如标普500指数，因为标普500的累计涨幅是全美房价的十倍之多。
标普500（橙色线） vs 美国房价（蓝色线） 1976-2017 如果涵盖最新的三年 差距更大
那为什么美国的情况和我们过去在中国的感观不一样呢？因为美国在这个数据的起点1976年已经基本上完成了城市化，不会再有农村的人成规模地涌入城市了。城市房地产需求的增长在城市化成熟阶段只依赖于人口的自然增长和城市间的人口流动。中国过去二十年是城市化快速推进的阶段，这两年开始放缓，十年之后大体会走向成熟。
2018年以来，中国连续多次降准，货币政策的主基调从稳健中性重回稳健，去掉中性代表宽松的力度增加。尽管中国今年在疫情中的货币政策是世界主要经济体中最克制的一家，但市场上的钱还是比两三年前多得多、资金成本也低得多。
现在的情况和2009和2015年还是很不一样，以“认房认贷”为代表的信贷调控没有任何放松，市场利率也在上升。有人会说，现在房价太高了，所以要继续控制房价，但2015年之前房价就不高吗？也很高。为什么那个时候就放开了让你加杠杆，现在不可以呢？一个可能的解释是：现在债务水平已经上到了一个比较高的平台，不能再让居民大规模扛鼎，再加的话可能要出风险。
在对房地产保持谨慎并强调“房住不炒”的背景下，国家对资本市场的扶持已经是一张明牌了。今年以来官方一些值得注意的动态包括但不限于：
（1）刘鹤副总理在今年的陆家嘴论坛指出，要坚持建制度、不干预、零容忍，加快发展资本市场。鼓励中长期资金开展价值投资的制度体系，强化对市场中介机构的监管，大幅提高对财务造假等违法违规行为的打击力度，加快推动证券代表人诉讼机制落地，更好地保护投资者利益；
（2）监管部门对待险资的态度出现180度转弯，从前几年以排斥险资“野蛮人”，到现在引导险资入市；
（3）积极引入外资进入A股，降低甚至取消外国投资者进入A股的壁垒，QFII基金取消所有限额；
（4）证监会表示要促进居民储蓄向投资转化，大类发展权益类公募基金，也就是我们文章最开头提到的新闻。
一边摁住房地产信贷、另一边积极引入长期资金进入A股，显然是希望做好“房住不炒”的同时再培育出A股的长牛，这已经是很明显的国家意志了。这个方向是正确的，一个经济大国不能没有强大的资本市场与之匹配。
因此，国家推动资本市场发展，主动“换池子”的做法是对的。但是投资者是以回报论英雄的，市场应该给大多数人一个好的预期，如果房价一直上涨、股市跑不赢楼市，那大多数人仍然会抱着买房的信念不变。
A股能否成功蜕变成美股那样稳健、规范、长牛的状态，需要制度建设、上市公司表现和投资者的多方配合，最终结果我们需要边走边看。房价之所以成为中国人的信仰，一方面是它在二十年的长周期里保持上涨，更深层次的是因为它规则明确、尊重业主权利、底层资产清晰、相对来说没那么坑。
在多方配合中，资本市场的制度建设是最重要的一员，因为我们不用怀疑中国这个具有潜力的大市场上没有好公司，也不用怀疑投资者对投资回报的追求，只要我们有一个惩恶扬善、去伪存真的市场，其他的一切都不是问题。
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