玻璃基板龙头彩虹股份近日走出五连板，背后是资金无脑炒作，还是企业基本面出现了拐点？

撰文 | 古城校尉
编辑 | 简佳
来源 | 西安金融棒棒糖
很多人早就觉得彩虹股份（600707.SH）快不行了。
但是，11月25日至12月1日，上市公司连续收获5个涨停板，12月1日（周二）上午收市为7.11。与11月初的4.17元相比，涨幅为70%。
如果说此前有信号的话，彩虹股份在2020年“第三季度”居然盈利了！这期间到底发生了什么？
01 大涨背后的涨价逻辑
在连续涨停之时，上市公司在异动公告中表示不存在应披露而未披露信息。但金融棒棒糖发现，“十一月惊奇”起因是液晶面板的涨价。
这一波涨价潮自“双11”受到关注，因为以32英寸、50英寸、55英寸为主的中小尺寸电视产品，居然涨价了！而且涨就超过10%！
很快媒体发现了主因：
1. 疫情引发欧美宅经济：主要是海外上市电子产品需求增多，尤其是美国。居家隔离的落地使得宅经济带动了彩电、PC、PAD等消耗。
2. 韩资已部分实施退出：2019年底、2020年初韩国三星、LG提出实施液晶面板产能全面退出（已部分实行），也导致了供给端受限。
3. 上游元器件分流产能：尤其是iPhone12对5G的支持，使得手机IC订单利润表现更好，使得面板上游出货受到困扰。
因此我们看到下图所示，仅在10月和11月间，主流尺寸的液晶面板都现出了不同程度的价格上调。
事实上，这一涨价潮自2020年6月就有苗头了。
有媒体报道称：以电视面板为例，如果从涨价周期起始的6月份算起，目前主流的55英寸液晶面板价格已经出现超40%的涨幅，32英寸涨幅超70%，就算是涨幅较小的65英寸以上尺寸，也有每片30美金的上涨。
而彩虹股份三季报也做出了部分回答：第三季度基板玻璃产量较上年同比增长 45%以上，销量增长60%以上，三季度产量环比增长18%以上，销量环比增长20%以上，产销率达 100%。
同时液晶面板产品价格持续上涨，面板收入大幅度增加，公司盈利能力大幅度改善，第三季度（7-9 月）实现归属于母公司股东的净利润 520.31 万元。
因此关于11月的巨幅上涨，应该是资本市场看到了涨价趋势还在延续。
那么面板价格能少多久？主流态度是看多到明年第一或第二季度，待欧美疫情缓解后可能出现价格趋稳。但实际决定价格的因素还有许多，例如韩资企业退出产能的节奏，例如中资扩张产能的力度。
02 23亿为“彩虹”而来
很长一段时间，公众普遍对彩虹股份充满了悲观情绪。除上市公司连续亏损9年（扣非后），更是因为这个行业的迭代和竞争太过惨烈。
事实上，上市公司业绩表现确实不佳。如下图所示，彩虹股份虽然在近3年均实现了6000余万的年度净利，但扣非之后的净利却惨不忍睹，从2011年起至2019年，已经连续亏损9年，其中2019年亏损最重，达到21亿元。
在这个背景下，很多人都在担心：彩虹到底还能撑多久？
但行至2020年末，情况有了非同一般的改变，让外界对彩虹股份多了一些另类信心。
11月19日，在咸阳举办“百企进咸投资兴业”大会上，2个总投资23亿元的项目均指向了——“电子显示领域”，与彩虹股份共建产业链的味道很强烈。
1. 峻凌电子：台资企业，总投10亿元，预期年产值8亿元，主要生产产品有：LCD Monitor、PC M/B、LCM M/B、及Light Bar、AV等。
2. 三维电子：江浙企业，总投13亿元，预期年产值6亿元，主要产品是液晶玻璃包装材料、电磁屏蔽材料、绝缘导电导热材料等。
如果说峻凌电子还算是产业链中一环的话，在三维电子在新闻中最点题：配套彩虹光电、冠捷科技、西安奕斯伟等。
如果说彩虹股份真是“在ICU出不来了”，这些上下游为什么还在跑过来？
全球第1份额的冠捷科技也许能说明一定问题，2017年时这家台资企业就将自己第13家全球工厂放到了咸阳高新区，公开的理由就是：咸阳既有国内一流的显示器面板生产企业彩虹，更有从电视内塑胶件到显示器铁背板、光学膜片等一条产业链上的生产商。
站在这个角度上，不难明白“招大引强、延链补链”就不止是政府的一个想法，而切实是市场经济主体的自然聚集。
当然，也有专家表示：显示器主要组件液晶面板的价格于2015年末开始就暗藏了一些“因供应紧张而长期上升的趋势”，同时全球电视从2015年起连续三年出现小幅度下跌。
这种挤压利润的矛盾，是推动冠捷科技“就近配套+产业同盟”的关键主因。在这个计划下，彩虹股份就是其中的主角之一。
03 彩虹股份能否走出ICU？
其实，金融棒棒糖曾经研究过一次彩虹股份。2020年5月，我们刊发《30亿补贴VS夏普提告：彩虹能否成为“陕版京东方”？》此文中我们重点关注到了两点：
1. 核心资产“彩虹光电”需要再观察：这个子公司担负“CEC·咸阳8.6代液晶面板项目”建设和运营，为了这个项目他们以定增融资192亿元创下了当年非金融机构的最大体量。 
2017年投产之后，最大的变化是营收体量巨增，从2-3亿元的规模狂升至2019年的58亿元。当时我们认为：盈利表现还需要观察。
2. 咸阳市政府强力补贴持续到几时：这条位于咸阳高新区的西北首条8.6代液晶面板生产线，获得了当地政府的关心。2017年至2019年间，来自咸阳方面的补贴总额超过了30亿元。
基于此，我们也对比了北京市政府以3000亿元巨资支持京东方（000725.SZ）的先例。当时我们认为：这是一个巨大的挑战。
到了2020年岁末，我们愿意对彩虹重新认识。
1. “面板+基板”独特定位：彩虹毕竟是全球唯一的“面板+基板”上下游产业联动企业，是中国第1家、全球第5家拥有液晶玻璃基板生产技术和生产能力的液晶玻璃基板制造企业，而且资本市场在2017年一次性配置了近200亿元的融资，这背后的意志没那么简单。
2. 技术攻坚有所突破：11月20日举行的“2020世界显示产业大会”上，彩虹股份宣布其自主研发、设计、建成的溢流法G8.5+液晶基板玻璃顺利完成用户认证，并实现批量应用，标志其已经全面掌握基板玻璃高世代、大流量、低缺陷、超薄宽板幅、高平整度系列量产核心技术，实现了国产首条自主知识产权溢流法G8.5+基板玻璃的量产。
3. 持续加注科技研发：11月13日晚间公告称，彩虹光电拟投资第8.6代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）170K产能扩产技改项目，项目总投资22.65亿元。在2014至2019年间，上市公司有5年的研发投入都超过了2亿元。
4. 政府决心有望强化：自从咸阳金控成为控股股东之后，一并随行的还有咸阳城投、陕西如意两支咸阳国资力量，合计持股超过46%。
此外，省政府项下的陕西电子信息集团也持股超过4%。原来的央企控股已成为当地的市属国企，在各地追赶电子信息产业的背景下，我们猜测咸阳市政府的决心不会轻易衰退。
结合如上分析，我们认为本次因价格上调导致了业绩回升及资本市场爆涨，短期因素占比过高（上市公司也表示“涨幅将可能收窄，公司未来产品价格波动存在不确定性”），未来仍需要彩虹股份认真对待。
但在这个2020年寒冷的冬天，这一波涨价对彩虹股份真有点“强心针”的作用，因为没有人愿意看到这个“咸阳明星”就此跌落。     
补充：
合肥芯屏产业投资基金亦持有彩虹股份6%左右的股权，在“合肥模式”充当最强风投的背景下，这种合力效能也值得关注。
继续阅读
阅读原文