近日，多家头部快递公司公布了7月快递服务主要的经营数据，其中顺丰以72.36%的业务增幅继续领跑。
日前，顺丰发布7月经营简报。数据显示，公司速运物流业务营业收入为113.67亿元，同比增长36.25%；业务量为6.36亿票，同比72.36%。但收入方面，却有分化。其中，顺丰、圆通7月收入分别为113.67 亿元、22.98 亿元，同比上升36.25%、6.06%；韵达与申通实现收入分别为25.5 亿元、16.67 亿元，同比下降7.88%、6.31%。
从单票收入来看，头部企业的跌幅却要远超行业平均水平，价格战仍然剧烈。据邮政局数据显示，7 月快递行业单票收入为10.43 元，同比下跌10.0%，环比下降 -2.3%。但顺丰、韵达、圆通、申通单价同比降幅却达到了21.0%、36%、23.1%、24.3%，环比变化-0.1%、-14.8%、+0%、+2.4%。
顺丰方面表示，速运物流及供应链收入合计同比增长35.96%，主要受益于时效产品、 特惠专配产品及其他新业务均保持了较高的增长。
从上市公司7 月数据来看，顺丰业务量增速继续领跑，韵达份额升至新高。首先从7月增速来看：顺丰（72.4%）>韵达（44.3%）圆通（37.9%）＞行业（32.2%）>申通（23.5%）。其中顺丰实现了增速连续10 个月领跑。
01
物流版图不断延伸，三大核心竞争力凸显
据相关部门预测，从时效件、特惠件、其他业务件的日均单量及单价角度拆分测算顺丰利润，顺丰2020-2022 年归母净利润分别70.70 亿元、91.00 亿元、113.13 亿元。
依托自身的直营末端网络以及集成散收散派能力，依托航空网络的助力提升时效，顺丰在持续为自己构筑强而有的时效壁垒。2020 年受益于疫情影响下的快递升级及散单增长，时效单量恢复高增，远期看经济增长叠加商务快递普及。
另外，顺丰专注于中高端市场，在差异化竞争战略下，顺丰拥有三大核心竞争力： 
一是，聚焦综合物流网络，协同性强，用户粘性强。目前，顺丰已经成为了覆盖时效件、经济件、重货快运、冷链及医药、供应链业务等多业务的综合物流龙头公司。各项业务在“天网+地网+信息网”的物流网络下，形成了较强的协同效应。
二是，进行大规模资本开支，构筑综合物流的强大壁垒。购建运输设备、自动化设备等能够提升运输时效，降低成本。针对新兴业务进行股权收购有助于实现快速扩张，建立先发优势。科技+研发投入有助于降本增效，完善定制化服务。
三是，直营模式对物流全流程具有绝对控制力。
基于顺丰构建的多层次产品体系，新业务即将迎来业绩释放：
1）时效件：高端消费品的线上化趋势仍将持续，预计3年CARG达16%，22年实现营收873亿。假设净利率为8.7%，贡献年度利润76亿。2）经济件：中端电商件的运营模式发展成熟，预计3年CAGR达30%，22年实现营收598亿。假设净利率4%（对标电商快递企业），贡献年度利润24亿。3）重货快运：快运市场空间较大，顺丰竞争优势较强，预计3年CAGR达48%，22年营收为410亿，净利率对标德邦，给予4%，预计贡献年度利润16.4亿。4）其余新业务：3年营收CAGR达到30%以上。 
此外，当前，顺丰快运供应链业务规模持续扩张，未来空间或超预期依托快运网络布局供应链业务，加速规模扩张。2019年供应链及快运收入共175.77 亿元，剔除并购影响单看快运业务同比增长57%。基于快运供应链业务成本加成定价模式，可对标UPS/FedEx供应链零担业务利润率7.3%/8.1%，同时随着第三方供应链业务市场的集中度提升，顺丰供应链快运业务空间广阔。
总体而言，目前顺丰在重货、冷链、同城、供应链等新业务上已树立先发优势，随着成本管控进一步加强，未来三年业绩将进入集中释放期，扣非利润复合增速有望超过30%。
02
空运或将驱动顺丰下一个十年成长
如果说，顺丰第一个十年是加盟模式下“野蛮”成长的十年，第二个十年是时效件称王、塑造高端品牌的十年，第三个十年是业务多元化、产品下沉的十年。那么，对于下一个十年，货运机场或是顺丰驱动成长的十年。
顺丰于2017年成立子公司丰鸟航空，全面负责大型无人机，并于2020年获得重庆两江航投集团的战略投资，在双方强强联合下，丰鸟航空计划通过以FH-98为代表的无人机，逐渐展开大型无人机在物流场景下的应用。
大型无人机与传统有人机相比，不仅保留了原本的速度优势，更是在机型设计和机队运营上大幅度降低了运行成本，甚至与卡车达到同一量级。
未来，大型无人机在物流场景下的应用将打通国内干线与支线的航空物流新通道，有效解决偏远地区物流运输不便、运输效能低下等问题。
面对日渐增长的生鲜农副产品、医疗用品等高附加值货品的运输需求以及政府应急运输等需求，顺丰会进一步加快完善支线航空的布局，着力构建“大型有人运输机+大型支线无人机+末端投送无人机”三段式航空运输网络，为客户提供高效、便捷和广覆盖的运输服务。
目前，顺丰拥有60架全货机，鄂州枢纽一旦建成，将为1000km以上的次晨达运输服务提供强大的时效保证，综合物流闭环即将打通，这将加速顺丰业务拓展、降低成本、改善盈利。
放眼国内航空货运，发展相对国外仍然较为滞后。2019年美国航空货运周转量渗透率为0.3%，我国仅为0.1%，渗透率存2倍提升空间。此外，我国国际货运短板亟需补足，自主可运更不可忽视，在鄂州机场投产并达到理想状态后，由此可以预测，顺丰国际业务将获得大力发展。
我国近几年航空货运市场发展放缓，主要原因在于供给端制约：1）政策制约，民航货运缺乏相关支持政策；2）模式制约，货运机场枢纽缺失，导致航空货运无法构建轴辐射空网；3）业务制约，产品分层做得较差。预计未来国内货运机场投用以及政府出台相关支持政策推动下，国内航空货运市场有望加速增长。
天时地利人和，顺丰机场落户鄂州。首先，顺丰将构建轴辐射空网，明显降低成本（理想情况下预计航空干线运输成本下降30%），同时增加时效服务范围，通过供给拉动时效件需求；其次，临近鄂州机场低成本、高时效、物流多样化的区位优势有望吸引高端产业落户鄂州或者武汉，能够为顺丰带来增量业务。按照2025年鄂州机场245万吨货运吞吐量规划，2019~2025年，顺丰全货机货运量至少得保证CAGR 16%才能完成规划目标；第三，快运、冷链、国际件、供应链业务预计也将明显受益。
03
行业即将面临大洗牌
从头部公司的年报显示，其中顺丰、申通以及韵达毛利从2017开始连续三年呈下降态势，圆通略有反复，但相较于2016年，仍下降了1.55%。
与此同时，行业新进入者极兔速递、众邮快递也在利用低价与补贴不断换取市场占有率，让本就在处于价格战的快递行业遭受更进一步的冲击。有消息称极兔速递的低价补贴策略，曾一度引起通达系的抵制。
事实上，国内快递行业价格战之所以愈演愈烈，还有个重要原因是行业本身的产能可能严重过剩。有业内人士研究表明，仅通达系570多个转运中心为例，行业每年就有1150亿个包裹处理能力，而2019年的全行业的快递总量也才600来亿件。
快递行业严重的产能过剩，使得各头部公司只能通过长期价格战来消耗竞争对手，财务状况好，现金流充裕的企业或将笑到最后。
对于未来，快递行业价格战是否还会继续？业内人士表示，行业发展到现在这个阶段，其实出现了一些变化。以前快递行业是龙头竞争，从今年开始则非常关键，是从龙头竞争迈向寡头竞争。中国的市场虽然很大，但中国不需要那么多的快递企业，最终还会有一个洗牌，接下来一定会出现分化。
价格战是加速行业分化的手段，能让行业快速从龙头竞争迈向寡头竞争。只有快递行业真正达到供需平衡，价格战才会真正停止，过程中大概率需要1-2家企业的退出，而这个过程可能至少会持续2-3年，甚至更漫长。
长期以来，顺丰控股的营收和利润保持业界领先，也在投资者眼里树立了物流龙头和标杆形象。但同时也不乏质疑之声，外有UPS和联邦快递等巨头竞争，内有京东物流、中通快递等小龙头之争。不管是国际业务增长还是国内业务增长都面临不小的压力。当前，在行业洗牌过程中，顺丰能否仍然独占鳌头？我们拭目以待。（来源：新浪财经、北京商报等）
近期看点
①坚持直营模式的顺丰，如今要组建“快递加盟网”了
②刚刚，顺丰在鄂州注册成立了货代公司，由顺路物流全资控股
③破题快递送检珠宝这件“小事”，顺丰特种物流助力珠宝供应链升级
本期编辑：安枫

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