01
虎鱼合并的后直播时代
国内两大直播平台虎牙、斗鱼终于联姻。
近日，根据公告，虎牙、斗鱼按整体市值1:1换股合并，斗鱼成为虎牙私有全资子公司。
合并完成后，虎牙现任CEO董荣杰和斗鱼现任CEO陈少杰将成为合并后公司的联席CEO，陈少杰将成为虎牙董事会第十名成员。
当然，两家合并的背后还站着一个巨头。合并前，腾讯持有两家的股票：虎牙51%的股权和70.4%的投票权、斗鱼38%的股权和投票权。
腾讯将企鹅电竞业务以总价5亿美元转让给斗鱼，腾讯成为此次合并后公司的第一大股东，拥有60%以上投票权。
这样一来，两家公司的合并，将诞生一家覆盖数亿用户的大型游戏直播平台，而且这个巨大平台将属于腾讯。
虎牙与斗鱼是目前游戏直播行业的两大头部公司，斗鱼与虎牙的正式上线时间都在2014年左右，上市时间也接近，虎牙在2018年登陆美国资本市场，而斗鱼则是2019年在纳斯达克上市。
正是因为如此相似，所以两家的贴身肉搏始终是业内最大的看点。从财报上看，虎牙的经营状况要略强于斗鱼，虎牙今年二季度营收为26.9亿元人民币，斗鱼为25亿元人民币，虎牙的二季度利润为5.8亿元，斗鱼为5.2亿元。
但从月活上看，今年一季度，斗鱼的月活、付费用户数也高于虎牙，正是因为平台各有优劣势，所以两家曾经的相爱相杀也非常激烈，头部主播争夺、法庭纠纷、黑公关等风波也层出不穷。
随着时间发展，两家平台的月活、利润、市值等差距都越来越小，用户存在大量的重合，外界对于虎牙斗鱼合并的呼声也越来越强。
终于在今年，在腾讯的牵头下，虎牙斗鱼合并。
表面上看，虎牙斗鱼合并的优势比较明显，比如减少资源内耗、增加沟通效率、减少不必要的竞争成本。
而且两家各自的优势也可以相互补充，抱团以后，两家还可以支棱起来对抗共同的敌人，似乎也能产生1+1>2的效果。
但现实并没有想象中的那么简单，平台在合并以后，需要面对的，是如何整合业务、管理层磨合调整等问题。
如果磨合不好、管理层发生内斗，别说大于2的效果了，可能还不如合并以前。
可以从过往类似的资本合并案例来看，比如2000年，轰动性的时代华纳与美国在线两大传媒巨头合并案例，在当时，这两家“传统与现代相结合”的联姻颇受外界看好，认为时代华纳的媒体资源与美国在线的互联网优势，能够在业务上进行优势互补。
但现实让人们大跌眼镜，合并后，因为两家公司文化差异巨大、从合并开始就非常混乱，加上交易结构互不兼容，管理层的权力内斗等问题，仅两年时代华纳的亏损就将近1000亿美元。
这场世纪合并，在几年后彻底成为商业教科书上的失败案例。对此，英国《经济学人》曾有一句非常到位的形容，“企业合并要比好莱坞明星结合的失败率更高。”
02
庞大的泛文娱野心
说回虎牙斗鱼的联姻，对于幕后推手腾讯来说，虎牙斗鱼的合并背后，也是腾讯泛娱乐版图的完善。
在互联网的历史上，不难发现，在促进资本整合方面，拥有不少经验的腾讯已经是老玩家了。
纵观腾讯以往在泛娱乐领域，规模较大的、成为垂直领域巨头的业务，基本都是靠合并发生的。
比如音乐领域，TME（腾讯音乐集团）就是在2016年7月15日，腾讯把旗下的QQ音乐业务与中国音乐集团（CMC）进行合并，并正式更名为腾讯音乐娱乐集团，腾讯通过资产置换股权成为新的音乐集团的大股东。
比如网文领域，2015年，腾讯文学与盛大文学整合，国内最大的网文网站阅文集团正式成立，起点文学网创始人、盛大文学总裁吴文辉作为阅文联席CEO。
腾讯也在加强对合并公司的渗透，在今年4月，腾讯集团副总裁、腾讯影业CEO程武接棒吴文辉出任阅文集团CEO，一时之间，阅文的管理层基本都换成了腾讯高管。
但显然，腾讯管理层还并没有扫平一切障碍的能力，阅文内部依然存在不少问题。
今年9月22日，程武曾发布内部信，指出阅文的组织问题，信中明确指出，阅文仍带有沉积数年的结构性问题和组织上的顽疾。
程武在内部信中直言，公司部门墙严重、部分干部和员工丧失奋斗精神、业务失去对市场的敏锐等内部问题，直言阅文集团“部门间缺乏合作协同，存在又高又厚的部门墙，有些领导非但不合作，还带头相互挖坑；一些干部和员工没有了事业激情，安逸情绪滋长，躺在功劳薄上骄傲自满，得过且过……”
同样，公司问题也体现在了财报表现上，“令人失望”是程武对阅文集团今年上半年业绩的评价。作为国内的头部网文平台，IP开发的协同组织问题、腾讯管理层与阅文内部团队的磨合等等，这些组织问题依然需要腾讯去解决。
对于腾讯而言，既然选择了并购整合这条路来扩充自己的泛娱乐版图，选择投资头部平台来补充自己相对没那么强势的垂直领域，那么这些困难也是腾讯必然要面对的。
而且，泛娱乐的特殊之处就在于，从网文到影视、游戏，同一个IP贯穿始终，这也对管理团队提出更高的要求，如果不是既熟悉网文业务，又熟悉影视、游戏业务的团队，IP开发与运营过程中也会出现更多的问题。
放到游戏也是一样，斗鱼虎牙作为游戏直播平台，所运营的也是腾讯的头部IP游戏项目如《王者荣耀》、《英雄联盟》等，腾讯的社交优势，直观上能为斗鱼和虎牙带来更多的流量资源，反过来也是一样，帮助腾讯在游戏直播领域巩固自己的地位。
但更深入的，如腾讯目前的游戏IP如何借助斗鱼虎牙的平台之力发挥出更大的长尾效应？以及更多的中小游戏IP能否在平台上出名、直播能否拓展出更多的关联业务，为腾讯的泛娱乐板块赋能？是虎牙斗鱼合并之后对腾讯最大的意义所在。
03
合并后的直播江湖
如今，游戏直播江湖已经形成了腾讯系（腾讯、快手、B站、斗鱼虎牙）为大的格局，除了斗鱼虎牙，快手和B站也是进军游戏直播的主要玩家，此外还有字节跳动、网易、触手等玩家存在。
今年8月，快手游戏负责人在China Joy上透露，快手游戏直播月活跃用户超过2.2亿；B站在游戏直播领域的野心也非常明显，2019年12月，B站花了8亿获得英雄联盟S赛三年的直播权，并在后面又将直播权分销给了斗鱼和虎牙。
严格意义上，游戏是腾讯的强项，但直播并不是。腾讯旗下的企鹅电竞发展的比较晚，在2016年下半年才进入直播领域，由甚至连虎牙斗鱼曾经的员工都曾提到在游戏直播，企鹅电竞并不算对手。
在短视频时代，视频平台才是直播王者，游戏直播作为直播的重要类型，也始终被视频平台觊觎。对于中短视频平台来说，游戏无疑是变现手段最多样的品类，几乎没有之一。
据8月份伽马数据发布的报告显示，现今移动游戏用户与短视频用户高度重合，截至2020年Q2的重合率已达到82.5%。在泛游戏行为用户中，近七成用户选择看游戏类视频，占比最高。
当然，拥有庞大流量的抖音显然也是腾讯在游戏赛道上的潜在对手，不过，虽然字节跳动布局游戏领域，成立“绿洲计划”自研过重度游戏，但目前论规模与市场份额都不及腾讯，更未创造出一款《英雄联盟》式的全民级游戏。
在游戏资源上的优势不及腾讯，IP版权是游戏直播的核心，这也是腾讯在这一领域相对于字节跳动的底气。
据艾瑞咨询报告数据显示，2019年以来，并没有新的独立游戏直播平台成立，这也说明行业正在向头部靠拢。这一次的虎牙斗鱼合并之后，从更全面的角度来看，直播行业的发展还是取决于三个层面的变化：
一是行业玩家的变数，目前无论腾讯系，还是其他如字节跳动、网易等玩家，都会有各自的新动作，也会推出更多的游戏，游戏直播依然不是腾讯一家的独角戏。
二是头部游戏IP版权的争夺加剧。随着电竞规模化以后，头部游戏赛事直播作为平台的争夺对象，价值水涨船高，接下来，平台的实力比拼，也将主要落在赛事版权资源的比拼。
三是5G时代的技术驱动。技术是最大的变量，在技术的驱动下，游戏直播也将会有更多的新形式出现，2020年5G的商用将会加速，5G也会改变整个直播行业，比如更高清的画面、更多的展示内容等，相关的云游戏也将会享受5G技术红利，被更大程度的改变。
不夸张地说，在这条赛道上，腾讯最大的对手，只有自己。毕竟手握两个最大的直播平台，再加上所投资的直播、视频平台，腾讯的大盘很稳，但挑战也依然存在，阅文的内部组织顽疾问题就是个前车之鉴。从这个角度看，行业的变数还有很多，腾讯也有很长的路要走。
短期来看，这是游戏直播的终局，长期来看，也是腾讯的开局。
作者：七月，一切都可被重构。关注泛文娱、商业人物领域。
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