报告标题：
【苹果研究】iPhone新机发布会能持续带动供应链股价上涨吗？ 
預測更新：
iPhone新机发布会后的供应链股价变化之情境分析
我们认为iPhone 12 (6.1吋双镜头) 预估出货比重显著高于其他3个机型。根据我们的产业调研，iPhone 12 mini (5.4吋)、iPhone 12、iPhone 12 Pro (6.1吋三镜头) 与iPhone 12 Pro Max (6.7吋) 的出货比重分别为20–25%、40–45%、15–20%与15–20%。iPhone 12 mini的售价虽较低，但无法满足使用者普遍对大屏幕的需求。iPhone 12 Pro与Pro Max虽规格较高，但售价较高。故我们认为iPhone 12在iPhone 12系列 (12系列) 中拥有最高出货比重合理。
我们认为12系列的出货关键为售价。iPhone 11在1Q–3Q20占iPhone 11系列整体出货约70–75%，我们认为售价是成功关键。虽5G是12系列的关键硬件升级，但因5G服务尚未普及，故售价依旧是影响12系列需求的最关键因素，而在12系列机种中，iPhone 12因出货比重最高，故iPhone 12售价是我们最重要观察重点。以下是我们的三种情景推演。
1.若iPhone 12的售价低于iPhone 11 (起始价699美元)，则我们预测iPhone新机发布会后供应链股价将持续上涨。
2.若iPhone 12的售价较iPhone 11高0–100美元，则我们预测iPhone新机发布会后，部分投资人可能先行获利了结，更多投资人将采取观望态度并等待预购结果。
3.若iPhone 12的售价较iPhone 11高100美元以上，则我们预测iPhone新机发布会后供应链股价将会修正。
虽市场共识对12系列销售乐观，但我们建议投资人仍须密切关注下列不确定性。
1.12系列在4Q20的零部件出货预估无法反映真实需求。12系列在4Q20的零部件出货预估为8,000–8,500万部，高于11系列在4Q19的7,500万部。然而，因销售时间较短，我们认为12系列在4Q20的需求应低于11系列在4Q19之需求，故我们认为12系列在4Q20的零部件出货预估无法反映真实需求。
2.12系列可能将会错失部分欧美旺季需求。12系列出货高峰为4Q20中期后，故发售初期可能会因供应紧张而错失部分欧美旺季需求。
3.虽市场乐观预期12系列部分需求将递延到1Q21，故1Q21可望淡季不淡，但我们尚未发现到明确证据支持此论点。
投资建议：
我们认为售价是iPhone 12系列出货的关键因素。
风险提示：
新产品生产递延、因美中贸易战与新冠肺炎导致需求低于预期。
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评级定义
投资评级
类别
说明
评级
体系
股票投资评级
在报告发布日期后的6个月内，相对同期该股票的司法管辖区之指数的涨跌幅
买入
预期股价相对收益20%以上
增持
预期股价相对收益10%到20%
中立
预期股价相对收益-10%到10%
持有
预期股价相对收益-10%
行业投资评级
在报告发布日期后的6个月内，相对同期该行业的司法管辖区之指数的涨跌幅
强于大市
预期行业指数涨幅5%
中性
预期行业指数涨幅 -5%到5%
弱于大市
预期行业指数涨幅 -5%
管辖区
用于定义评级的指数
中国大陆
沪深300指数
中国-香港
恒生指数
中国-澳门
恒生指数
美国
标准普尔500指数
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