8月14日，爱奇艺公布了 2020 年 Q2 的财报，内容不多，一共9页，业绩也只能说乏善可陈。但最吸引眼球的，是短短的一端针对 SEC 调查的文字：
翻译一下，大意是：
1. 目前爱奇艺正在受到美国证监会（SEC）执法部门的调查，被要求提供 2018 年 1 月 1 日以来的经营文件；
2. 被要求提供的文件中，包含和做空机构 Wolfpack Research 在今年 4 月发布的做空报告相关的文件；
3. 爱奇艺已经聘请顾问进行内部审查；
4. 无论是内部审查、还是SEC的调查，爱奇艺都无法给出预计时间。
同时，爱奇艺官方在国内也「充满信心」的发布了该消息，只是这样的内容毫无信息量，只能说是聊胜于无。
毕竟，我们都知道上一家被做空后依然「元气满满」的公司，叫做瑞幸咖啡。
今年4月7日，Wolfpack Research 发布了一份长达37页的报告，直指爱奇艺早在2018年IPO之前就存在欺诈行为，而且此后也一直在这样做，并认为，爱奇艺将其2019年的营收夸大了约80亿-130亿元（27%-44%）。
我在 Wolfpack Research 的做空报告出来时，写过一篇文章，对于 Wolfpack Research  为什么认为爱奇艺涉嫌证券欺诈，进行了一些梳理。有兴趣的朋友可以看看这篇文章，在此不再赘述。
今天主要和大家说一说关于 SEC 调查爱奇艺的几个有趣的技术细节。
SEC的调查都是秘密进行的，但公司一般会公开
根据 SEC 的官方解释，SEC 对企业进行调查一般是秘密进行的，原因有二：

首先，秘密调查利于保存证据，避免在宣布调查后重要文件被销毁。
其次，秘密调查有利于保护企业声誉，毕竟「调查」二字意味着事实真相尚无定论，早早公开调查，无异于给市场极为不安的信号；如果秘密调查后发现企业无辜，那么这场调查也就不必公开了，充分保护企业的商誉。
然而这次，爱奇艺选择自曝，直接在季报里挑明了公司正接受SEC调查。季报发出当天，爱奇艺股价大跌 12%。
无独有偶，2012年，纳斯达克中概股新东方在 2012Q4 季报中透露，SEC正针对其VIE股权结构调整进行调查，当天股价下跌超过 30%。
既然SEC对企业进行调查是一类非常不乐观的消息，为什么企业会主动公开呢？原因就是一来可以避免由于隐藏调查信息而带来的集体诉讼，二来主动披露比被动披露对市场的冲击小的多、算是「软着陆」。
此次调查的直接诱因，可能就是 Wolfpack Research 的做空报告
在爱奇艺的2020Q2季报中，并未提及SEC调查的细节，这符合一般SEC调查的保密性要求。但同时，也透露了一点点有趣内容——SEC 索要了 Wolfpack Research 做空报告中的相关文件。
由此，我们可以推测，Wolfpack Research 的做空报告，在很大程度上影响了本次 SEC 对爱奇艺的调查。毕竟，做空报告指控爱奇艺早在2018年 IPO 之前就开始造假，一直到2019年仍在对营收进行了夸大，这是极为严重的指控。而「中概股杀手」浑水也在旁边助攻，声称协助了 Wolfpack Research 调查爱奇艺 1 年之久，并已做空爱奇艺。
（爱奇艺上市至今的股价走势）
Wolfpack Research 的做空报告发布时，瑞幸咖啡的证券欺诈行为已经被曝光，整个美国市场对中概股的不信任情绪开始滋生。加上中美经济关系的不确定性，整个市场对于中国企业的信任度极剧降低。
爱奇艺乏善可陈的财报数据，让人担忧
截至 2020 年 6 月 30 日，爱奇艺的总订阅会员人数为1.049 亿人，与截至 2019 年 6 月 30 日的1.005 亿人相比，仅增长4%。
这个增长数据基本意味着，这一年来，爱奇艺的用户总数在原地踏步。
用户增长慢，又想要营收增长，那就只能想办法在每个用户身上薅更多羊毛。
然而，传统的会员费很难涨价，「爱优腾」三家拼的你死我活，用户对平台忠诚度也不高，先涨价等于将用户拱手送人。其他的创收方式，例如「超前点播」功能，则刚刚被几个律师怼，法院判负，这条业务翻身的概率无限趋近于零。显然这个路子也走不通。
当然，爱奇艺还有很多其他的营收方式（例如广告）。但是创办10年、依然每年巨额亏损（最近一年亏损14亿），这样惨不忍睹的财报，实在让人不忍卒睹。
面对这样一个投入巨大、现状堪忧、前景未知的行业，正常人都会担忧爱奇艺的财务状态，更何况那些嗅觉灵敏的做空机构呢？
爱奇艺的最大股东——百度，日子也不好过
截至2020年2月29日，百度拥有爱奇艺 92.7% 的投票权以及 56.1% 的股份。可以毫不夸张的说，爱奇艺是百度的亲儿子。
在爱奇艺发布财报的 8 月 14 日，百度也同期发布财报。百度和爱奇艺这对父子搭档，在当天一个下跌 6%，一个下跌 11%，真是打虎亲兄弟、大跌父子兵。
当然为了避免再次损坏百度的声誉，对于百度app日活下滑、新业务增长乏力、最近几年高管频频离职等等，我就不多说了，大家细品。
今年以来，美国证监会对中概股下狠手已不是第一次。抛开个人感情和中美博弈，我们应该为这些事叫好，因为监管机构的有效监督是对投资者最大的保护。只有去伪存真、惩恶扬善，才能让市场越来越好，美国证监会的较真和那些做空机构的虎视眈眈正是中国市场也需要的东西。
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