作者：郭嘉沂, 张峻滔, 邵翔, 张梦
上期报告中我们明确指出当前未爆发实质性风险的前提下，强力逆周期政策带来的流动性外溢将继续支撑市场乐观情绪，不过诸多风险仍在继续酝酿。过去一个月全球主要股指在波折中继续上行，非美货币普遍升值，主要商品价格表现强势，黄金刷新历史高点后宽幅震荡。
从RAI隐含的情绪周期看，9月中旬将是下一个敏感窗口，届时风险偏好修复期将达到6个月。当前RAI已经达到75分位数，2018、2019年在这一水平附近均出现了风险偏好反转。
美、德、日低频经济数据全面改善，但近一个月疫情复燃导致部分区域重新封锁，复苏动能放缓。此外，美联储和欧央行扩表速度显著放缓，美国新一轮财政刺激难产，也将减缓复苏进程。3月大放水带来的显著riskon进尾声，风险情绪进入震荡周期，市场缺乏明确交易主题，弱势延续此前方向。
1、全球市场风险偏好监测：9月中旬再临窗口期
在7月的上一期报告“逆周期托底复苏，流动性外溢——全球宏观晴雨表2020年（第六期）”中，我们指出当前未爆发实质性风险的前提下，强力逆周期政策带来的流动性外溢将继续支撑市场乐观情绪，不过诸多风险仍在继续酝酿。回顾过去一个月，中美摩擦升温，但贸易关系未实质性恶化。美股出现泡沫化迹象，走势有所反复，但仍维持上行趋势。
从RAI隐含的情绪周期看，9月中旬将是下一个敏感的时间窗口，届时风险偏好修复期将达到6个月。当前RAI已经达到75分位数，2018、2019年在这一水平附近均出现了风险偏好反转。主要经济体逆周期政策边际趋弱、中美摩擦升级等因素都可能成为压垮市场的最后一根稻草。
资产表现方面：过去一个月全球主要股指在波折中继续上行，德国DAX和日经225跑赢标普500；非美货币普遍升值，美元指数延续弱势，港币维持在强方兑换保证附近，美元兑人民币跌破6.90；主要商品价格表现强势；黄金刷新历史高点后宽幅震荡，债市小幅调整。
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本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。

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