【安信环保公用邵琳琳团队】周报0426：各地垃圾分类持续推进，土壤污染防治下达专项资金
摘要
■各地垃圾分类持续推进，土壤治理下达专项资金。浙江省发布《浙江省近岸海域水污染防治攻坚三年行动计划（公开征求意见稿）》，提到通过开展“入海河流氮磷减排、排海污染源规范整治、沿岸生态修复扩容”三大行动，改善河口、湾区等重要自然空间水质生态，还提到“到2022年，全省县以上城市污水处理率保持在96%以上”、“加强污水处理厂“清洁排放技术改造”等。政策引领有望助力商业模式明确，释放市场空间。建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。新疆出台《农村生活垃圾收集、转运和处置体系建设标准(正式版)》发布，要求坚持“分类收集、定点存放、定时清运、集中处理”。山西省6月1日起施行《山西省城市生活垃圾分类管理规定》，指出市生活垃圾分类管理遵循政府推动、全民参与、因地制宜、协同推进、教育引导、依法治理的原则。垃圾分类政策频繁落地拉动环卫业务需求。推荐环卫龙头【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。深圳制定《危险废物经营单位记录和报告经营情况指南》，规定指出危险废物经营单位应当建立危险废物经营情况记录簿，如实记载收集、贮存、处置危险废物的类别、来源、去向和有无事故等事项。上游垃圾分类工作推进叠加政策助力，固废处理需求有望持续释放，建议关注垃圾发电龙头【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。近日，财政部提前下达2020年土壤污染防治专项资金，包含31省（直辖市）35亿元，要求各省（自治区、直辖市）加强专项资金管理，保障土壤污染防治重点任务，增强预算执行力，提升财政资金使用效益。政策落地推动土壤污染防治工作落实，引领市场发展，建议关注土壤龙头【高能环境】。随着宏观经济环境变化，受益于稳增长、补短板和专项债倾斜、再融资放开和低利率环境，助力生态保护和环境治理业投资的高速增长，建议关注园林生态行业标的【绿茵生态】【东珠生态】。
■煤价跌势未改，电厂日耗尚未回到去年同期水平。动力煤港口价格本周持续下降。据Wind数据，截至4月24日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于468元/吨，周环比下降10元/吨。主产地煤价小幅下降，山西大同地区Q5500报收于327元/吨，周环比下降9元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于356元/吨，环比下降5元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报277元/吨，周环比下降13元/吨。电厂日耗低位运行。截至4月25日，当周六大电厂的平均日耗量为56.8万吨，较上周上涨1.7万吨，较去年同时期低3.4万吨。重点电厂方面，4月23日重点电厂耗煤335万吨，环比上涨2万吨。电厂港口库存基本小幅上涨。4月24日，六大电厂库存1633.5万吨，环比上涨3.4万吨，库存可用天数为28.5天，周环比下降0.4天。截至4月23日，全国重点电厂库存7253万吨，环比增长80万吨。港口方面，4月24日重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1459.7万吨，环比下降32万吨，长江口库存本周为545万吨，周环比下降28万吨。受疫情影响，其他终端需求尚处于恢复阶段，煤炭复工复产进展顺利，加之目前整体库存处于中高位水平，预计短期煤价继续承压下行。发电量增速维持负增长，环比显著改善，新能源发电量高增长。根据国家统计局数据，2020年3月份，全国发电5525亿千瓦时，同比下降4.6%，增速比1-2月（-8.2%）提升3.6个百分点，环比显著改善。分电源看，火电、水单发电量同比下降，新能源发电量高增长。其中，火电同比下降7.5%，降幅较1-2月收窄1.4个百分点；水电下降5.9%，降幅较1-2月收窄6.0个百分点；风电、核电、太阳能分别同比增长18.1%、6.9%和8.6%。
■全年煤价中枢有望超预期，电价风险可控，继续推荐优质火电龙头和历史高分红水电龙头。目前国内煤炭呈供需两弱态势，展望全年，预计煤炭供过于求的形势较去年更为乐观，秦港5500大卡动力煤价均价有望从2019年的590元左右降至2020年的520元/吨左右。短期内煤价将持续处于500元/吨以下，5月中旬开始，随着气温升高叠加高耗能工业活动水平提升，煤价有望企稳。利用小时数方面，据了解，4月上旬火电发电量同比正增长，预计全年火电平均利用小时数同比略降。电价方面，截至目前，发电企业的上网电价结算跟去年四季度相比没有明显变化。浮动电价机制的推行，对企业的上网电价影响可能会低于预期。电网公司今年承担降电价的措施较多，上半年两大电网累计降电价600亿元，发电企业盈利水平偏低，降电价压力风险可控。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。根据官网数据，贵州省一季度来水及发电量较好，【黔源电力】一季度业绩高增长，看好公司汛期水电表现。此外，国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
■美国LNG运抵中国，有望进一步扩大进口气源。4月20日，来自美国Freeport LNG出口终端的“MARAN GAS VERGINA”号LNG船，抵达中海油天津接收站码头。据悉，这是自中美贸易摩擦以来，首艘从美国进口的LNG货物。根据2020年1月15日达成的中美经济贸易协议，未来两年美国对中国出口的LNG货物，分别价值185亿元、339亿元。2月18日，国务院宣布，根据相关中国境内企业的申请，对符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征中国对美国301措施反制关税，其中包括原油和LNG。根据卓创资讯统计，全球LNG进口量前四名全部为亚太地区的国家，分别是日本、中国、韩国、印度，其进口总量占全球LNG总贸易量的70%左右。虽然目前中国的LNG进口量已经得到恢复，而日本、韩国和印度仍因公共卫生事件，进出口受到较大影响，三个国家LNG进口量大幅减少，造成目前亚太地区LNG现货到岸价持续走低。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。
1. 本周核心观点
1.1. 垃圾分类政策频出，土壤污染治理下达专项资金
各地垃圾分类持续推进，土壤治理下达专项资金。浙江省发布《浙江省近岸海域水污染防治攻坚三年行动计划（公开征求意见稿）》，提到通过开展“入海河流氮磷减排、排海污染源规范整治、沿岸生态修复扩容”三大行动，改善河口、湾区等重要自然空间水质生态，还提到“到2022年，全省县以上城市污水处理率保持在96%以上”、“加强污水处理厂“清洁排放技术改造”等。政策引领有望助力商业模式明确，释放市场空间。建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。新疆出台《农村生活垃圾收集、转运和处置体系建设标准(正式版)》发布，要求坚持“分类收集、定点存放、定时清运、集中处理”。山西省6月1日起施行《山西省城市生活垃圾分类管理规定》，指出市生活垃圾分类管理遵循政府推动、全民参与、因地制宜、协同推进、教育引导、依法治理的原则。垃圾分类政策频繁落地拉动环卫业务需求。推荐环卫龙头【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。深圳制定《危险废物经营单位记录和报告经营情况指南》，规定指出危险废物经营单位应当建立危险废物经营情况记录簿，如实记载收集、贮存、处置危险废物的类别、来源、去向和有无事故等事项。上游垃圾分类工作推进叠加政策助力，固废处理需求有望持续释放，建议关注垃圾发电龙头【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。近日，财政部提前下达2020年土壤污染防治专项资金，包含31省（直辖市）35亿元，要求各省（自治区、直辖市）加强专项资金管理，保障土壤污染防治重点任务，增强预算执行力，提升财政资金使用效益。政策落地推动土壤污染防治工作落实，引领市场发展，建议关注土壤龙头【高能环境】。随着宏观经济环境变化，受益于稳增长、补短板和专项债倾斜、再融资放开和低利率环境，助力生态保护和环境治理业投资的高速增长，建议关注园林生态行业标的【绿茵生态】【东珠生态】。
1.2. 煤价跌势未改，电厂日耗尚未回到去年同期水平
煤价跌势未改，电厂日耗尚未回到去年同期水平。动力煤港口价格本周持续下降。据Wind数据，截至4月24日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于468元/吨，周环比下降10元/吨。主产地煤价小幅下降，山西大同地区Q5500报收于327元/吨，周环比下降9元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于356元/吨，环比下降5元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报277元/吨，周环比下降13元/吨。电厂日耗低位运行。截至4月25日，当周六大电厂的平均日耗量为56.8万吨，较上周上涨1.7万吨，较去年同时期低3.4万吨。重点电厂方面，4月23日重点电厂耗煤335万吨，环比上涨2万吨。电厂港口库存基本小幅上涨。4月24日，六大电厂库存1633.5万吨，环比上涨3.4万吨，库存可用天数为28.5天，周环比下降0.4天。截至4月23日，全国重点电厂库存7253万吨，环比增长80万吨。港口方面，4月24日重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1459.7万吨，环比下降32万吨，长江口库存本周为545万吨，周环比下降28万吨。受疫情影响，其他终端需求尚处于恢复阶段，煤炭复工复产进展顺利，加之目前整体库存处于中高位水平，预计短期煤价继续承压下行。发电量增速维持负增长，环比显著改善，新能源发电量高增长。根据国家统计局数据，2020年3月份，全国发电5525亿千瓦时，同比下降4.6%，增速比1-2月（-8.2%）提升3.6个百分点，环比显著改善。分电源看，火电、水单发电量同比下降，新能源发电量高增长。其中，火电同比下降7.5%，降幅较1-2月收窄1.4个百分点；水电下降5.9%，降幅较1-2月收窄6.0个百分点；风电、核电、太阳能分别同比增长18.1%、6.9%和8.6%。
1.3. 全年煤价中枢有望超预期，电价风险可控，继续推荐优质火电龙头和历史高分红水电龙头
全年煤价中枢有望超预期，电价风险可控，继续推荐优质火电龙头和历史高分红水电龙头。目前国内煤炭呈供需两弱态势，展望全年，预计煤炭供过于求的形势较去年更为乐观，秦港5500大卡动力煤价均价有望从2019年的590元左右降至2020年的520元/吨左右。短期内煤价将持续处于500元/吨以下，5月中旬开始，随着气温升高叠加高耗能工业活动水平提升，煤价有望企稳。利用小时数方面，据了解，4月上旬火电发电量同比正增长，预计全年火电平均利用小时数同比略降。电价方面，截至目前，发电企业的上网电价结算跟去年四季度相比没有明显变化。浮动电价机制的推行，对企业的上网电价影响可能会低于预期。电网公司今年承担降电价的措施较多，上半年两大电网累计降电价600亿元，发电企业盈利水平偏低，降电价压力风险可控。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。根据官网数据，贵州省一季度来水及发电量较好，【黔源电力】一季度业绩高增长，看好公司汛期水电表现。此外，国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
1.4. 美国LNG运抵中国，有望进一步扩大进口气源
美国LNG运抵中国，有望进一步扩大进口气源。4月20日，来自美国Freeport LNG出口终端的“MARAN GAS VERGINA”号LNG船，抵达中海油天津接收站码头。据悉，这是自中美贸易摩擦以来，首艘从美国进口的LNG货物。根据2020年1月15日达成的中美经济贸易协议，未来两年美国对中国出口的LNG货物，分别价值185亿元、339亿元。2月18日，国务院宣布，根据相关中国境内企业的申请，对符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征中国对美国301措施反制关税，其中包括原油和LNG。根据卓创资讯统计，全球LNG进口量前四名全部为亚太地区的国家，分别是日本、中国、韩国、印度，其进口总量占全球LNG总贸易量的70%左右。虽然目前中国的LNG进口量已经得到恢复，而日本、韩国和印度仍因公共卫生事件，进出口受到较大影响，三个国家LNG进口量大幅减少，造成目前亚太地区LNG现货到岸价持续走低。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
1.5. 投资组合
【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】
2. 行业要闻
2.1. 浙江省发布《浙江省近岸海域水污染防治攻坚三年行动计划（公开征求意见稿）》
浙江省生态环境厅发布了关于征求《浙江省近岸海域水污染防治攻坚三年行动计划（公开征求意见稿）》意见的函，提到通过开展“入海河流氮磷减排、排海污染源规范整治、沿岸生态修复扩容”三大行动，改善河口、湾区等重要自然空间水质生态，还提到“到2022年，全省县以上城市污水处理率保持在96%以上”、“加强污水处理厂“清洁排放技术改造”等。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200420/1064775.shtml
2.2. 开封印发《开封市2020年大气污染防治攻坚战实施方案》
深入学习贯彻习近平生态文明思想、习近平总书记考察调研河南重要讲话精神和中央经济工作会议精神，全面落实省委、省政府坚决打赢污染防治攻坚战部署要求，以改善大气环境质量为核心，坚持方向不变、力度不减，突出精准治污、科学治污、依法治污，大力推进产业结构、能源结构、运输结构和用地结构调整优化，持续深化“三散”、柴油货车、工业炉窑、挥发性有机物（VOCs）污染治理，全面提升重污染天气应对能力和环境监测监控能力，着力破解制约区域环境空气质量改善的深层次矛盾和问题，全力以赴打好蓝天保卫战，为全面建成小康社会谱写新时代开封更加出彩的绚丽篇章奠定坚实基础。2020 年全市 PM 2.5 （细颗粒物）年均浓度、PM 10 （可吸入颗粒物）年均浓度完成省下目标，全市主要污染物排放总量和重度及以上污染天数明显减少。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200420/1064726.shtml
2.3. 坚战实施2020年湖北电力市场化交易方案：上年度用电量500万千瓦时及以上工商业用户可准入
北极星售电网获悉，日前湖北省能源局印发《2020年湖北省电力市场化交易实施方案》的通知，称新用户的准入条件为：符合《湖北省电力中长期交易实施规则（暂行）》准入条件，上年度用电量在500万千瓦时及以上的工商业电力用户、上年度用电量在100万千瓦时及以上的经相关政府主管部门认定的高新技术、战略性新兴产业电力用户。电力用户、售电企业合同期内实际电量与交易合同电量允许偏差范围为±5%，对超出允许偏差范围的电量进行考核。当超出合同电量时，允许偏差内的电量按合同电量结算，允许偏差外的电量按目录电价结算，并按1分钱/千瓦时进行考核；实际电量少于合同电量时，允许偏差内的电量不考核，允许偏差外电量按照2分钱/千瓦时考核。
信息来源：http://shoudian.bjx.com.cn/html/20200421/1065146.shtml
2.4. 广西印发《关于严格产能管理推动水泥平板玻璃行业健康有序发展的通知（征求意见稿）》
日前，广西壮族自治区工业和信息化厅关于《印发关于严格产能管理推动水泥平板玻璃行业健康有序发展的通知（征求意见稿）》公开征求意见的通知（以下简称“通知”）明确指出，最近，广西的一些市县在没有做好可行性研究，未充分统筹考虑所在地区环境质量、资源禀赋、市场需求、交通物流等因素的情况下，拟以各种名义新建水泥、玻璃项目，将导致项目布局、规模等方面缺乏统筹规划，影响水泥玻璃产业健康有序发展。为防止水泥行业的盲目和无序发展，避免恶性竞争和产能过剩，决定从印发本通知之日起暂停水泥行业产能置换工作。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200422/1065360.shtml
2.5. 深圳制定《危险废物经营单位记录和报告经营情况指南》
为贯彻落实上述规定，指导和规范危险废物经营单位建立危险废物经营情况记录簿，记录和报告危险废物经营活动情况，现结合《危险废物焚烧污染控制标准》、《危险废物贮存污染控制标准》、《危险废物填埋污染控制标准》等强制性国家标准及《危险废物集中焚烧处置工程建设技术规范》、《危险废物安全填埋处置工程建设技术要求》等推荐性标准和规范性文件，制定《危险废物经营单位记录和报告经营情况指南》（以下简称《指南》）。危险废物经营情况记录的基本要求：（一）跟踪记录危险废物在危险废物经营单位内部运转的整个流程，确保危险废物经营单位掌握任何时候各危险废物的贮存数量和贮存地点，利用和处置数量、时间和方式等情况。（二）跟踪记录危险废物在危险废物经营单位内部整个运转流程中，相关保障经营安全的规章制度、污染防治措施和事故应急救援措施的实施情况。（三）危险废物经营情况的记录要求应当分解落实到经营单位内部的运输、贮存（或物流）、利用（处置）、实验分析和安全环保等相关部门，各项记录应由相关经办人签字。危险废物经营单位可根据实际情况，对《指南》规定的内容予以修改或精简。（四）有关记录应当分类装订成册，由专人管理，防止遗失，以备环保部门检查。有条件的单位应当采用信息软件进行辅助管理。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200422/1065442.shtml
2.6. 危废专项整治三年行动开始
相关统计显示，3月初至今，已有8个垃圾焚烧项目敲定中标的社会资本方，包括伟明环保、瀚蓝环境、中国光大国际、中国环保、三峰环境等环保巨头，涉及总投资达53.47亿元，垃圾焚烧市场由此增加8350吨的日处理量。伟明环保：3月20日，伟明环保中标江西省宁都县生活垃圾焚烧发电项目，中标金额为70元/吨，日处理量1200吨，总投资4亿元。瀚蓝环境：3月20日，常德市西部生活垃圾焚烧发电PPP项目预中标(成交)公告发布，瀚蓝环境与湖南省工业设备组成的联合体预中标该项目，总投资约3.16亿元。旺能环境：3月2日，旺能环境和万泰环境组成的联合体，中标云和县生活垃圾资源化处置利用特许经营项目，项目估计投资为1.08亿元，特许经营合作范围总投资为9576万元。
信息来源：http://www.solidwaste.com.cn/news/307152.html
2.7. 浙江温州：鼓励发展生物质热电联产生物天然气项目
日前，温州发布《温州市打赢蓝天保卫战2020年工作计划》。其中指出：大力发展可再生能源，推进光伏、风电和抽水蓄能电站建设，具备条件的地方，鼓励发展生物质热电联产生物天然气项目。关停整合30万千瓦及以上热电联产电厂供热半径15公里范围内的燃煤锅炉和落后燃煤小热电。
信息来源：http://www.solidwaste.com.cn/news/307152.html
2.8. 《山西省城市生活垃圾分类管理规定》6月1日起施行
为了加强城市生活垃圾分类管理，推动城市人居环境改善，提高全社会文明水平，保障经济社会可持续发展，根据《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》《城市市容和环境卫生管理条例》等法律、法规，制定本规定，山西省人民政府印发了《山西省城市生活垃圾分类管理规定》，《山西省城市生活垃圾分类管理规定》业经2020年4月13日省人民政府第65次常务会议通过，现予公布，自2020年6月1日起施行。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200424/1066279.shtml
2.9. 新疆《农村生活垃圾收集、转运和处置体系建设标准(正式版)》发布
新疆维吾尔自治区住房和城乡建设厅发布了《农村生活垃圾收集、转运和处置体系建设标准(正式版)》。该标准结合了自治区农村的地域特点和实际情况，深入农村进行实地调研，广泛征求了各方面的意见，反复研究与修改定稿。标准分为6章和3个附录，主要内容包括总则、农村生活垃圾分类及治理模式，建设规模与项目构成，规划布局与选址，建设标准及有关设施，生活垃圾减量化资源化处理。以及术语、农村生活垃圾简易卫生填埋场建设技术要求(暂行)和农村生活垃圾分类标志。标准中明确，分类一般按照4分法——可回收物、可堆肥垃圾、有害垃圾、其他垃圾标准适用于自治区“千村示范”农村生活垃圾治理工作中的垃圾收集、转运、处置体系中的新建、改建和扩建项目。要求坚持“分类收集、定点存放、定时清运、集中处理”。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200424/1066404.shtml
2.10. 四川内江市生活垃圾分类和处置实施方案印发
工作目标。按照生活垃圾分类“管理主体全覆盖、分类类别全覆盖、设施体系全覆盖”要求，在全市范围内逐步实施生活垃圾强制分类工作。到2020年12月底，初步建立城乡生活垃圾分类和处置管理体系，基本实现城市公共机构生活垃圾分类管理主体和收集设施全覆盖，至少有1个县（市、区）实现城乡生活垃圾分类管理主体和收集设施全覆盖，基本建成城乡生活垃圾分类示范片区。逐步提升生活垃圾回收利用率。到2022年12月底，至少有2个县（市、区）全面实现生活垃圾分类管理主体和收集设施全覆盖，其他各县（市、区）至少分别有2个街道（镇）基本建成生活垃圾分类示范片区。到2025年12月底，全面建成城乡生活垃圾分类处理系统，县级城市、镇和农村地区生活垃圾分类和处置工作取得实效，生活垃圾减量化、资源化、无害化水平显著提高。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200426/1066727.shtml
3.上周行业走势
上周上证综指下跌1.06%，创业板指数下跌0.84%，公用事业与环保指数下跌0.76%。环保板块中，水处理板块下跌0.95%，大气治理板块下跌2.64%，固废板块上涨2.13%，环境监测板块下跌0.81%，节能与能源清洁利用板块下跌0.51%，园林板块下跌4.69%；电力板块中，火电板块下跌1.36%，水电板块上涨0.91%，清洁能源发电板块下跌3.04%，地方电网板块下跌2.45%，燃气板块下跌2.18%；水务板块下跌0.66%。
上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为西昌电力、佛燃股份、红阳能源、*ST华源、穗恒运A、广州发展、东方能源、长江电力、桂东电力、重庆燃气；跌幅靠前的分别为ST中天、金鸿控股、漳泽电力、华银电力、*ST金山、三峡水利、深南电A、新天然气、银星能源、深圳燃气。水务环保板块，涨幅靠前的分别为上海洗霸、金圆股份、龙马环卫、旺能环境、东江环保、中再资环、联泰环保、清水源、理工环科、上海环境；跌幅靠前的有科融环境、*ST节能、*ST菲达、开能健康、钱江水利、华西能源、雪浪环境、兴源环境、渤海股份、南华仪器。
4.上市公司动态
4.1. 重要公告
4.2. 定向增发
5. 投资组合推荐逻辑
【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来，在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进，助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市，将有望促进公司战略升级，巩固公司的核心竞争力。同时，良业环境的资本结构有望改善，可拥有更多资源用于项目开发、建设，公司光环境治理业务规模可能进一步扩大，公司业绩有望一步改善。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。
【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。
【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。
【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。根据公告，公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元，同比增长1.61%，环卫装备业务毛利率为30%，同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元，同比增长71.46%，主要源于订单的放量增长。2019 年，公司新增中标的环卫服务项目 60 个，同比翻番，新签合同年化合同金额 12.27 亿元，同比增长 91.12%，新签合同总金额 111.30 亿元，同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%，保持行业前三水平，市场扩张背景下，公司环卫装备业务有望继续稳定发展。
【玉禾田】公司深耕行业20余年，积累了深厚的经验及良好的品牌效应，拥有先发优势。目前公司拥有员工超六万名，在全国八十多个城市开展业务，在环境卫生管理领域积累了较多的优质客户和丰富的服务经验。在此基础上公司专注于服务标准化与管理可复制化，拥有极高的运营效率与作业效率。同时公司拥有良好品牌形象，参与了2008年北京奥运会、2010年广州亚运会等知名项目。环卫市场化的浪潮释放了大量订单，公司受益其中。轻资产运营实现高盈利。自成立以来，公司始终扎根环卫清洁服务领域，未曾参与上游环卫设备生产及下游固废处理的竞争，逐步积累自身的规模效应与运营优势。高效运营削减了公司运行的成本费用，专注环卫清洁服务的轻资产模式使得公司资产周转率远超同行。此外，公司主要客户多为政府环卫管理部门、知名物业公司和地铁公司等，信誉良好，一定程度保证了回款的及时稳定。2015年-2018年，公司ROE水平一直保持在30%以上，远高于行业均值。
【绿茵生态】1）财务稳健负债率低，盈利能力居行业前列。公司作为区域园林生态龙头，立足华北，积极开展全国核心城市战略布局。公司财务稳健负债率低，销售净利率远超行业平均水平。截至2019Q3，公司现金储备8.15亿元，占公司总资产的35%，且有充足银行授信储备，融资成本较低。2）业绩快速增长，业务扩张有力。据2019年业绩快报，营收增速39.59%，归母净利润增速37.15%。公司目标未来保持高速增长，打造园林行业的龙头。目前在手订单超34亿，为接下来的增长提供有力保障。3）园林板块供给侧出清，需求端有望受益生态建设补短板。园林生态板块在近几年发展中，大多受PPP政策和自身战略发展原因，均不同程度受到影响，绿茵生态则依然保持稳健可期的业绩增速。随着生态建设补短板成为重要方向，财政和信贷资源有望重点倾斜，静待利好促盈利持续改善。
【东珠生态】订单放量业绩弹性十足，对内定增彰显发展信心。公司是湿地修复龙头企业，国家湿地公园第一股，2019年新中标订单90.61亿元，同比增长199%；新签合同金额67.76亿元，同比增长163%，订单收入比位居行业前列。公司账面资金充足，且无有息负债，现金收入比较高，负债率较低，业绩弹性十足。同时，公司启动对大股东、董监高及核心员工的定增，预计募资5.15亿元，不仅增强了公司业绩弹性，也彰显出公司上下对未来发展的信心。
6. 风险提示
政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
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环保公用邵琳琳
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安信环保公用邵琳琳团队
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