摘要
■黄河大保护规划稳步推进，先进污染防治技术目录助力固废土壤板块。3月25日，发改委地区司召开电视电话会议，会议通报了《黄河流域生态保护和高质量发展规划纲要》编制进展情况，督促指导沿黄河9省（区）发改委加强重大问题研究、启动编制本省区规划方案、深入谋划重大项目，共同推进黄河流域生态保护和高质量发展。此举有望加快推进黄河大保护规划纲要的编制工作，推进水处理和水资源循环利用等板块向好发展。河南省九部门联合印发《关于推进农村生活污水治理的实施意见》，旨在加快农村生活污水治理，改善农村人居环境。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台，叠加长江流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。近日，生态环境部发布关于推荐先进固体废物和土壤污染防治技术的通知，拟编制《国家先进污染防治技术目录（固体废物和土壤污染防治领域）》，现启动先进固体废物和土壤污染防治技术征集和筛选工作，重点领域包括：（一）城市、农村生活垃圾处理处置技术；污泥、畜禽粪便、秸秆等有机固体废物处理处置及资源化技术；（二）医疗废物、垃圾焚烧飞灰、废矿物油、废铅酸蓄电池等危险废物处理处置技术；（三）废弃电器电子产品处理处置技术；尾矿、冶炼渣等典型大宗工业固体废物资源化利用技术；（四）污染地块、农用地、工矿用地的土壤污染防控、修复技术。政策有助于先进固废处理技术的落地推广，预计将带动环保产业进一步发展。近日《眉山市生活垃圾分类和处置工作实施方案》发布，在眉山市中心城区（主城区和彭山城区）实施生活垃圾分类。环卫行业市场需求有望持续上升，建议关注环卫龙头【玉禾田】【侨银环保】【龙马环卫】【盈峰环境】。随着宏观经济环境变化，受益于稳增长、补短板和专项债倾斜、再融资放开和低利率环境，助力生态保护和环境治理业投资的高速增长，建议关注园林生态行业标的【绿茵生态】【东珠生态】。垃圾焚烧市场空间大。多家企业拿下超50亿投资。统计显示，3月初至今，已有超过8个垃圾焚烧项目敲定中标的社会资本方，包括伟明环保、瀚蓝环境、中国光大国际、中国环保、三峰环境等环保巨头，涉及总投资达53.47亿元，垃圾焚烧市场由此增加8350吨的日处理量。各地垃圾分类政策的出台也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【上海环境】，以及项目订单突出的【伟明环保】【城发环境】。疫情之下，各地医费处理需求明显增加。近两个月浙江对医疗废物的收集率、处置率达100%，做到了“应收尽收，应处尽处”。在医疗污水方面，目前该省100家定点医院配置了污水预处理，每天处理能力达8.17万吨，能满足处理要求。部分危废龙头已有医废项目布局，建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。
■商务部提出阶段性降低一般工商业电价，发电企业影响有限。煤价步入下行通道，高股息火电的配置价值凸显。近日，商务部表示，2020年2月至6月，一般的工商业电价降低5%。对所有增值税小规模纳税人将3月—5月增值税征收税率由3%降到1%，对湖北境内小规模纳税人免征增值税。疫情期间对生活服务业免征增值税。考虑到疫情期间国网和南网出台系列措施，在2020年2月至6月，给下游减负约600亿元，且降电价任务不会向发电企业转嫁。根据中电联统计数据，预计本次阶段性降电价在150亿元左右，且主要由电网公司降价和政府减税来实现，本轮降电价对上网电价影响有限。根据煤炭资源网数据，截至3月27日，秦港5500大卡动力煤现货价为536元/吨，较月初下降24元，同比下降82元/吨。动力煤2005期货合约报收523元/吨。需求端，供暖期结束，导致煤炭需求大幅下降。受疫情影响，其他终端需求尚处于恢复阶段，煤炭复工复产进展顺利，加之目前整体库存处于中高位水平，预计短期煤价继续承压下行。中长期来看，随着煤炭产能的陆续释放，未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间，不排除阶段性跌破500元的可能。火电建议重点关注高分红高股息率的【华电国际】、【华能国际】和【内蒙华电】。受国内外疫情影响，投资者对经济走弱预期浓厚。截至3月27日，中国10年期国债收益率降至2.62%，美国10年期国债收益率为0.72%，分别较年初降低0.6%和1.2%。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。同时，在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年国家电网特高压投资有望超预期，直接利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注【长江电力】、【川投能源】、【桂冠电力】。中国核电的三门2号机组顺利重启，有望在2020年贡献业绩增量。同时，折旧政策调整和新机组投产，也将在2020年业绩中有所体现。国网近期表态，将以更加积极开放的态度，支持、参与、推动增量配电改革。2020年作为完成“十三五”规划目标的收官之年，有望在政府和电网公司的大力推动下，克服增量配电改革的诸多困难，取得新的突破。建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
■商务部提出提前执行淡季气价，国际油价下行利好现货价结算的LNG接收站，建议关注深圳燃气。对于城燃行业而言，每年的4-10月执行淡季价格。近日，国家商务部提出，2月开始执行淡季气价，此举有助于刺激下游需求，为下游用户减负。此举直接利好城燃公司，降低城燃公司购气成本。由于受突发性公共卫生事件影响，中海油、中石油等油气公司相继提出阶段性减少进口气量。中国作为亚太地区重要的天然气进口国，暂停进口或进一步加剧海外天然气供过于求的状况，海外天然气价或进一步下行，直接利好现货价结算的沿海LNG接收站，建议重点关注【深圳燃气】。同时，关注收购亚美能源的【新天然气】。
■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【华电国际】+【长江电力】+【深圳燃气】。
■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。
1. 本周核心观点
1.1. 黄河大保护规划稳步推进，先进污染防治技术目录助力固废土壤板块
黄河大保护规划稳步推进，先进污染防治技术目录助力固废土壤板块。3月25日，发改委地区司召开电视电话会议，会议通报了《黄河流域生态保护和高质量发展规划纲要》编制进展情况，督促指导沿黄河9省（区）发改委加强重大问题研究、启动编制本省区规划方案、深入谋划重大项目，共同推进黄河流域生态保护和高质量发展。此举有望加快推进黄河大保护规划纲要的编制工作，推进水处理和水资源循环利用等板块向好发展。河南省九部门联合印发《关于推进农村生活污水治理的实施意见》，旨在加快农村生活污水治理，改善农村人居环境。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台，叠加长江流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。近日，生态环境部发布关于推荐先进固体废物和土壤污染防治技术的通知，拟编制《国家先进污染防治技术目录（固体废物和土壤污染防治领域）》，现启动先进固体废物和土壤污染防治技术征集和筛选工作，重点领域包括：（一）城市、农村生活垃圾处理处置技术；污泥、畜禽粪便、秸秆等有机固体废物处理处置及资源化技术；（二）医疗废物、垃圾焚烧飞灰、废矿物油、废铅酸蓄电池等危险废物处理处置技术；（三）废弃电器电子产品处理处置技术；尾矿、冶炼渣等典型大宗工业固体废物资源化利用技术；（四）污染地块、农用地、工矿用地的土壤污染防控、修复技术。政策有助于先进固废处理技术的落地推广，预计将带动环保产业进一步发展。近日《眉山市生活垃圾分类和处置工作实施方案》发布，在眉山市中心城区（主城区和彭山城区）实施生活垃圾分类。环卫行业市场需求有望持续上升，建议关注环卫龙头【玉禾田】【侨银环保】【龙马环卫】【盈峰环境】。随着宏观经济环境变化，受益于稳增长、补短板和专项债倾斜、再融资放开和低利率环境，助力生态保护和环境治理业投资的高速增长，建议关注园林生态行业标的【绿茵生态】【东珠生态】。垃圾焚烧市场空间大。多家企业拿下超50亿投资。统计显示，3月初至今，已有超过8个垃圾焚烧项目敲定中标的社会资本方，包括伟明环保、瀚蓝环境、中国光大国际、中国环保、三峰环境等环保巨头，涉及总投资达53.47亿元，垃圾焚烧市场由此增加8350吨的日处理量。各地垃圾分类政策的出台也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【上海环境】，以及项目订单突出的【伟明环保】【城发环境】。疫情之下，各地医费处理需求明显增加。近两个月浙江对医疗废物的收集率、处置率达100%，做到了“应收尽收，应处尽处”。在医疗污水方面，目前该省100家定点医院配置了污水预处理，每天处理能力达8.17万吨，能满足处理要求。部分危废龙头已有医废项目布局，建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。
1.2. 商务部提出阶段性降低一般工商业电价，发电企业影响有限。煤价步入下行通道，高股息火电的配置价值凸显
商务部提出阶段性降低一般工商业电价，发电企业影响有限。煤价步入下行通道，高股息火电的配置价值凸显。近日，商务部表示，2020年2月至6月，一般的工商业电价降低5%。对所有增值税小规模纳税人将3月—5月增值税征收税率由3%降到1%，对湖北境内小规模纳税人免征增值税。疫情期间对生活服务业免征增值税。考虑到疫情期间国网和南网出台系列措施，在2020年2月至6月，给下游减负约600亿元，且降电价任务不会向发电企业转嫁。根据中电联统计数据，预计本次阶段性降电价在150亿元左右，且主要由电网公司降价和政府减税来实现，本轮降电价对上网电价影响有限。根据煤炭资源网数据，截至3月27日，秦港5500大卡动力煤现货价为536元/吨，较月初下降24元，同比下降82元/吨。动力煤2005期货合约报收523元/吨。需求端，供暖期结束，导致煤炭需求大幅下降。受疫情影响，其他终端需求尚处于恢复阶段，煤炭复工复产进展顺利，加之目前整体库存处于中高位水平，预计短期煤价继续承压下行。中长期来看，随着煤炭产能的陆续释放，未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间，不排除阶段性跌破500元的可能。火电建议重点关注高分红高股息率的【华电国际】、【华能国际】和【内蒙华电】。受国内外疫情影响，投资者对经济走弱预期浓厚。截至3月27日，中国10年期国债收益率降至2.62%，美国10年期国债收益率为0.72%，分别较年初降低0.6%和1.2%。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。同时，在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年国家电网特高压投资有望超预期，直接利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注【长江电力】、【川投能源】、【桂冠电力】。中国核电的三门2号机组顺利重启，有望在2020年贡献业绩增量。同时，折旧政策调整和新机组投产，也将在2020年业绩中有所体现。国网近期表态，将以更加积极开放的态度，支持、参与、推动增量配电改革。2020年作为完成“十三五”规划目标的收官之年，有望在政府和电网公司的大力推动下，克服增量配电改革的诸多困难，取得新的突破。建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
1.3. 商务部提出提前执行淡季气价，国际油价下行利好现货价结算的LNG接收站，建议关注深圳燃气
商务部提出提前执行淡季气价，国际油价下行利好现货价结算的LNG接收站，建议关注深圳燃气。对于城燃行业而言，每年的4-10月执行淡季价格。近日，国家商务部提出，2月开始执行淡季气价，此举有助于刺激下游需求，为下游用户减负。此举直接利好城燃公司，降低城燃公司购气成本。由于受突发性公共卫生事件影响，中海油、中石油等油气公司相继提出阶段性减少进口气量。中国作为亚太地区重要的天然气进口国，暂停进口或进一步加剧海外天然气供过于求的状况，海外天然气价或进一步下行，直接利好现货价结算的沿海LNG接收站，建议重点关注【深圳燃气】。同时，关注收购亚美能源的【新天然气】。
1.4. 投资组合
【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【华电国际】+【长江电力】+【深圳燃气】。
2. 行业要闻
1.1. 《河北省河湖保护和治理条例》发布，3月22日起施行
3月22日世界水日当天，《河北省河湖保护和治理条例》（以下简称《条例》）正式实施。该《条例》是河北省第一部系统全面对河湖保护治理予以规范的省级地方性法规，开创了以立法规范河湖保护名录制度的先河。据悉，河北省第十三届人民代表大会第三次会议于2020年1月11日高票表决通过《条例》。这部地方法规共设7章64条，紧紧围绕保护和治理两大主题，设立了总则、规划编制、治理和修复、保护和监管、河湖长制、法律责任等章节。《条例》明确规定，河北省实行河湖保护名录制度，加强水源地保护和重点河湖专项整治，严格依法划定河湖管理范围，并与生态保护红线、自然保护区划定等相衔接，实行岸线分区管理，明确分区保护要求。该《条例》的出台，使得河北省对河湖的管理，从单一河道治理观念向流域之治、生态之治转变，系统推进河湖水污染防治、水生态保护和水资源管理，协调进行跨区域统筹、全流域治理，为河北省河湖生态建设筑牢了“法治之墙”。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200323/1056929.shtml
1.2. 江苏省生态环境厅印发2020年全省生态环境监测工作要点及方案
为科学规划、统筹安排2020年全省生态环境监测工作，省生态环境厅近日印发了《2020年全省生态环境监测工作要点》和《2020年全省生态环境监测方案》。这是在生态环境部《2020年国家生态环境监测方案》的基础上，根据我省生态环境管理要求，对2020年全省生态环境监测工作做出的系统部署。在省厅监测处的指导下，省环境监测中心承担了环境监测工作要点和方案的编制工作。全省生态环境监测工作要点及监测方案以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，根据生态环境部和省委、省政府的一系列决策部署，围绕打赢蓝天保卫战、打好碧水保卫战、扎实推进净土保卫战等重点任务，按照实现“大监测”、确保“真准全”、支撑“大保护”的国家战略发展思路，进一步强化了环境质量监测预警，不断完善天地一体化生态环境监测网络，加快推进独立、权威、高效的新时代生态环境监测体系建设。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200323/1056761.shtml


1.3. 生态环境部：关于推荐先进固体废物和土壤污染防治技术的通知
为深入贯彻党的十九届四中全会精神，落实2020年全国生态环境保护工作会议精神，充分发挥先进技术在污染防治攻坚战和疫情防控阻击战中的作用，我部拟编制《国家先进污染防治技术目录（固体废物和土壤污染防治领域）》，现启动先进固体废物和土壤污染防治技术征集和筛选工作，并将技术推荐有关事项通知如下。推荐重点领域：（一）城市、农村生活垃圾处理处置技术；污泥、畜禽粪便、秸秆等有机固体废物处理处置及资源化技术；（二）医疗废物、垃圾焚烧飞灰、废矿物油、废铅酸蓄电池等危险废物处理处置技术；（三）废弃电器电子产品处理处置技术；尾矿、冶炼渣等典型大宗工业固体废物资源化利用技术；（四）污染地块、农用地、工矿用地的土壤污染防控、修复技术。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200324/1057176.shtml
1.4. 浙江：医疗废物收集率和处置率达100%
自1月20日以来，浙江每日产生的医疗废物约为140至260吨，医疗废物收集率和处置率达100%。“自从浙江疫情防控工作启动后，我们就及时地下发了文件，对疫情期间的医疗废物废水的分类、收集、运输、处置等各个环节进行监督。”浙江省生态环境厅副厅长单锦炎说，疫情期间浙江平均每天产生废物量205吨，其中普通垃圾145吨，跟疫情有关的有27吨，隔离场所生活垃圾和废弃口罩33吨。其介绍，自1月20日起截至3月22日，浙江11个设区市内13家医废处置单位共处置医废12919吨，处置负荷量为60.22%，处置能力仍有富余。此外，该省也组织了各个处置单位全面接收处置隔离点产生的生活垃圾和废弃口罩。单锦炎表示，截至目前浙江约有10家处置单位接收了754个生活隔离点的生活垃圾和废弃口罩。专车运送到当地生活垃圾场所处理，近两个月浙江对医疗废物的收集率、处置率达100%，做到了“应收尽收，应处尽处”。在医疗污水方面，其透露，目前该省100家定点医院配置了污水预处理，每天处理能力达8.17万吨，能满足处理要求。同时浙江对92个县级以上饮用水源地进行集中式检测，从检测结果看，浙江的饮用水安全能够确保。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200324/1057292.shtml
1.5. 新疆发改委：2020年积极参与电力市场交易，重视新能源消纳工作
北极星售电网获悉，新疆维吾尔自治区发展和改革委员会发布了同国家能源局新疆监管办、国网新疆电力有限公司起草的《关于做好2020年风电、光伏发电项目建设有关工作的通知（征求意见稿）》，内容中表示，各地（州、市）发展改革委要高度重视新能源消纳工作，汲取“重建设、轻消纳”的教训，要按照《清洁能源消纳行动计划（2018—2020年）》（发改能源规〔2018〕1575号）和自治区清洁能源消纳年度工作方案，将推进新能源消纳工作与新能源项目工作同重视、同部署、同落实。下一步，各地新能源新增规模将与消纳能力挂钩，对于消纳工作落实不力、弃电限电严重的地区，采取不安排新增项目、不予项目并网等惩戒措施。
信息来源：http://shoudian.bjx.com.cn/html/20200325/1057885.shtml
1.6. 垃圾焚烧市场空间大：多家企业拿下超50亿投资，增8000吨日处理量
相关统计显示，3月初至今，已有8个垃圾焚烧项目敲定中标的社会资本方，包括伟明环保、瀚蓝环境、中国光大国际、中国环保、三峰环境等环保巨头，涉及总投资达53.47亿元，垃圾焚烧市场由此增加8350吨的日处理量。伟明环保：3月20日，伟明环保中标江西省宁都县生活垃圾焚烧发电项目，中标金额为70元/吨，日处理量1200吨，总投资4亿元。瀚蓝环境：3月20日，常德市西部生活垃圾焚烧发电PPP项目预中标(成交)公告发布，瀚蓝环境与湖南省工业设备组成的联合体预中标该项目，总投资约3.16亿元。旺能环境：3月2日，旺能环境和万泰环境组成的联合体，中标云和县生活垃圾资源化处置利用特许经营项目，项目估计投资为1.08亿元，特许经营合作范围总投资为9576万元。富证券分析认为，旺能环境在手30个垃圾焚烧发电项目，总处理规模将近2.6万吨/天。城发环境：浙商证券测算，截至2019年11月，城发环境已投运济源项目一座，在建项目14个，在手订单13200吨/日。光大证券则进一步指出，在河南省2019年招标的23个，共计37850吨/日的垃圾焚烧项目中，城发环境中标11950吨/日，市占率达到42.9%，稳坐河南省垃圾焚烧头把交椅。
信息来源：http://news.bjx.com.cn/html/20200325/1057912.shtml
1.7. 国家重点研发计划“固废资源化”重点专项2019年度指南拟定项目公示
日前，科技部公示国家重点研发计划“固废资源化”重点专项2019年度指南项目。主要涉及建筑垃圾、工业固废、危险废物等共47项。关于国家重点研发计划“固废资源化”重点专项2019年度指南项目安排公示的通知。根据《国务院关于改进加强中央财政科研项目和资金管理的若干意见》（国发〔2014〕11号）、《国务院关于深化中央财政科技计划（专项、基金等）管理改革方案的通知》（国发〔2014〕64号）、《国家重点研发计划管理暂行办法》（国科发资〔2017〕152号）等文件要求，现将“固废资源化”重点专项2019年度指南拟立项项目信息进行公示。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200326/1057995.shtml
1.8. 《眉山市生活垃圾分类和处置工作实施方案》发布
工作目标：在眉山市中心城区（主城区和彭山城区）实施生活垃圾分类，鼓励眉山天府新区、各县城区、乡镇和农村因地制宜开展生活垃圾分类工作。到2020年底，眉山市中心城区实现公共机构生活垃圾分类全覆盖，东坡区1个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。到2022年，眉山主城区实现生活垃圾分类全覆盖，彭山城区1个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。到2025年，眉山市中心城区基本建成生活垃圾分类处理系统。各县城区、乡镇和农村生活垃圾分类工作取得明显成效，生活垃圾减量化、资源化、无害化水平显著提高。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200326/1058041.shtml
1.9. 河南九部门印发《关于推进农村生活污水治理的实施意见》
北极星水处理网获悉，河南省农业农村厅、生态环境厅、住建厅等九部门联合印发《关于推进农村生活污水治理的实施意见》，旨在加快农村生活污水治理，改善农村人居环境。目标任务：2020年底前，全省农村生活污水处理率达到30%左右。临近城市污水管网的村庄基本实现污水纳入城镇污水处理厂集中处理；乡镇政府所在地村庄力争全部建立农村生活污水处理设施；其他地区村庄灵活运用简便、适用、有效的处理模式和工艺，使农村生活污水乱排乱放得到有效管控。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200327/1058671.shtml
1.10. 江西省生态环境厅为企业破解大气污染治理难题
今年以来，蓝天保卫战线全体同仁紧盯目标抓落实、创新举措强担当，推动江西省环境空气质量持续向好，奋力为江西省高质量跨越式发展保驾护航。截至3月21日，全省PM2.5平均浓度33.4微克/立方米，同比下降20.1%，优良天数比例98.0%，同比上升8.1个百分点。年初印发《江西省2020年大气污染防治工作要点》，确定了“巩固、优化、提升”工作思路，明确了力争优于去年的空气质量改善目标。省生态环境厅抢前抓早、强化统筹，蓝天保卫战各项工作推进有力有序。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200327/1058363.shtml
3.上周行业走势
上证综指上涨0.97%，创业板指数下跌0.58%，公用事业与环保指数上涨0%。环保板块中，水处理板块下跌3.11%，大气治理板块下跌3.23%，固废板块上涨0.07%，环境监测板块下跌2.59%，节能与能源清洁利用板块上涨0.04%，园林板块上涨2.42%；电力板块中，火电板块上涨0.69%，水电板块上涨2.32%，清洁能源发电板块下跌3.87%，地方电网板块下跌1.37%，燃气板块下跌0.46%；水务板块下跌0.42%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为蓝焰控股、华电国际、新天然气、郴电国际、川投能源、三峡水利、*ST金山、华能国际、黔源电力、长源电力；跌幅靠前的分别为韶能股份、协鑫能科、岷江水电、桂东电力、ST中天、新能泰山、贵州燃气、银星能源、上海电力、国新能源。水务环保板块，涨幅靠前的分别为易世达、*ST菲达、华光股份、钱江水利、上海洗霸、联美控股、京蓝科技、大连热电、岳阳林纸、开能健康；跌幅靠前的有中环装备、理工环科、环能科技、龙净环保、久吾高科、铁汉生态、长青集团、雪浪环境、美尚生态、*ST云投。
4.上市公司动态
4.1. 重要公告
4.2. 定向增发
5. 投资组合推荐逻辑
【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来，在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进，助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市，将有望促进公司战略升级，巩固公司的核心竞争力。同时，良业环境的资本结构有望改善，可拥有更多资源用于项目开发、建设，公司光环境治理业务规模可能进一步扩大，公司业绩有望一步改善。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。
【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。公司目前生活垃圾焚烧发电处理总规模31,500t/d，投运规模已达14800 t/d。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。
【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。
【深圳燃气】立足深圳布局全国的A股燃气龙头，目前在广东、广西、江西、安徽、湖南、江苏、浙江、云南等8省（区）拥有39个城市（区）管道燃气特许经营权。公司的储备调峰库工程及相连的天然气高压管道支线项目为公司公开发行10亿元可转债的募投项目，包括一座8万方储罐和一座5万吨级接卸码头，并与深圳市天然气高压输配系统工程实现互联互通，具备24万方/小时的气化外输能力。该项目投产后，公司储备调峰和供应保障能力将大幅提升，同时打通气源采购通道，实现产业链延伸。预计2020-2022年的周转量依次为4、8、10亿方。考虑到海气到岸价（含气化费）与深圳及周边城市终端销气价差显著，且在未来三年内，国际天然气市场均有望处于供过于求的状况，进口低价海气并分销可持续改善公司业绩。气源优势持续增强，产业链有望进一步拓展。在深圳地区，公司气源来自中石油、广东大鹏等；在深圳以外地区，气源来自中石油、所在省管网公司等。公司拥有广东大鹏公司10%股权，分别与广东大鹏公司签订了的25年照付不议的天然气采购合同，稳产期年供应量为27.1万吨，与中石油签订稳产期年供40亿方的天然气采购协议。加上近期储备调峰库的试投产，公司气源优势得到巩固，有望进一步拓展天然气产业链。随着国内煤改气的稳步推进，天然气销量保持中高速增长，为业绩增长提供坚实基础。
【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。2018年度，公司环卫装备总产量为8405台/套，同比增长11.95%；销量为8060台/套，同比增长1.04%；库存量为1236台/套，同比增长38.72%。2018年，公司新增中标的环卫服务项目30个，新签合同年化合同金额6.42亿元，新签合同总金额40.67亿元。据环境司南统计，截至2019年9月24日，公司2019年中标项目合同金额达到100.18亿元，成为2019年政府采购市场第一家合同额突破百亿的环卫企业。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，公司环卫装备市场占有率6.67%，公司环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为14.27%，保持行业前三水平。
【玉禾田】公司深耕行业20余年，积累了深厚的经验及良好的品牌效应，拥有先发优势。目前公司拥有员工超六万名，在全国八十多个城市开展业务，在环境卫生管理领域积累了较多的优质客户和丰富的服务经验。在此基础上公司专注于服务标准化与管理可复制化，拥有极高的运营效率与作业效率。同时公司拥有良好品牌形象，参与了2008年北京奥运会、2010年广州亚运会等知名项目。环卫市场化的浪潮释放了大量订单，公司受益其中。轻资产运营实现高盈利。自成立以来，公司始终扎根环卫清洁服务领域，未曾参与上游环卫设备生产及下游固废处理的竞争，逐步积累自身的规模效应与运营优势。高效运营削减了公司运行的成本费用，专注环卫清洁服务的轻资产模式使得公司资产周转率远超同行。此外，公司主要客户多为政府环卫管理部门、知名物业公司和地铁公司等，信誉良好，一定程度保证了回款的及时稳定。2015年-2018年，公司ROE水平一直保持在30%以上，远高于行业均值。
【绿茵生态】1）财务稳健负债率低，盈利能力居行业前列。公司作为区域园林生态龙头，立足华北，积极开展全国核心城市战略布局。公司财务稳健负债率低，销售净利率远超行业平均水平。截至2019Q3，公司现金储备8.15亿元，占公司总资产的35%，且有充足银行授信储备，融资成本较低。2）业绩快速增长，业务扩张有力。据2019年业绩快报，营收增速39.59%，归母净利润增速37.15%。公司目标未来保持高速增长，打造园林行业的龙头。目前在手订单超34亿，为接下来的增长提供有力保障。3）园林板块供给侧出清，需求端有望受益生态建设补短板。园林生态板块在近几年发展中，大多受PPP政策和自身战略发展原因，均不同程度受到影响，绿茵生态则依然保持稳健可期的业绩增速。随着生态建设补短板成为重要方向，财政和信贷资源有望重点倾斜，静待利好促盈利持续改善。
【东珠生态】东珠生态聚焦生态湿地修复业务，生态湿地业务占比逐年提高，是生态湿地修复行业龙头企业和“国家湿地公园第一股”。生态湿地修复业务具有国家专项资金支持和政策性贷款支持，整体上项目回款相对较好，东珠生态也为成行业中为数不多的能够破解园林行业的商业痛点——“要增长必须牺牲现金流”，内生滚动增长能力相对较强。根据公司公告，2019年东珠生态订单成倍增长，新中标订单90.61亿元，同比增长199%；新签合同金额67.76亿元，同比增长163%；订单收入比（2019年新中标订单/2018年营业收入）5.68倍，位居行业前列；东珠生态新签订单的高速增长为业绩释放提供了充足的弹性和确定性。同时，东珠生态现金收入比（2018年货币资金/2018年营业收入）0.77，处于行业较高水平，且东珠生态无银行借款、无公司债券等有息负债，未来通过债务资本加快发展空间巨大。另外，东珠生态资产负债率较低，杠杆空间相对较大，且对大股东、董监高及核心员工的定向增发不仅彰显了对未来发展的信心，也快速补充资本实力，为长期发展提供资金保障。东珠生态2019年预计净利润已经位居行业之首，在净利润指标方面已经成为行业新龙头，2019年新签订单的成倍增长和2020年的拿单计划将进一步夯实公司新龙头的行业地位，在行业趋势向好和国家稳增长补短板的大趋势下，东珠生态有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”，看好未来新龙头的市场表现。
6. 风险提示
政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
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