摘要
■环保政策持续发力，政策高度引领行业发展。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，目标要求到2025年，建立健全环境治理的领导责任体系、企业责任体系、全民行动体系、监管体系、市场体系、信用体系、法律法规政策体系。《意见》积极贯彻落实党的十九大部署，从国家高度来构建我国现代环境治理体系，促进环保事业积极向好发展。加之环保行业2019年下半年基本面反转趋势明显，随着国资入场持续带来的融资端和资源端多维度改善，叠加商业模式的重运营化发展和订单产能进一步释放，多重利好促公司盈利持续改善，环保行业有望迈入新阶段。价格收费机制有望健全，污染者付费原则或导向终端用户，《意见》再次深化强调建立健全“污染者付费+第三方治理”等机制，按照补偿处理成本并合理盈利原则，完善并落实污水垃圾处理收费政策。我们认为在此原则导向下，未来污水和垃圾处理行业付费机制将向终端用户/排放者转移，长期来看处理企业的收费和盈利模式趋于成熟稳定。生活垃圾处理方面，各地垃圾分类政策的出台为产业持续带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【上海环境】。针对此次疫情，深圳市水务局、深圳市发展和改革委员会、深圳市财政局联合印发《关于对受疫情影响的我市工商企业实施阶段性城镇污水处理费补贴的通知》，对受疫情影响的工商企业实施阶段性城镇污水处理费补贴。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台，叠加长江流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】以及积极参与防疫工作的【清水源】。日前，国家住建委发布称，各城市普遍增加了清扫保洁和消毒杀菌作业频次和范围，作业量较平时至少增加一倍以上，疫情期间我国城市环卫行业在岗率超过90%。据统计，截至目前，湖北省全省组织环卫作业车辆1万余台，日均清运处理各类垃圾3万多吨，城市环卫部门承担了大量日常作业以外的应急和兜底任务。部分城市开展全城消毒杀菌工作，主要由环卫作业队伍承担。因此环卫行业市场需求有望受疫情影响持续上升，建议关注环卫龙头【玉禾田】【侨银环保】【龙马环卫】【盈峰环境】。随着肺炎疫情发展，各地医废处置需求明显增加。部分危废龙头已有医废项目布局，建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。
■电煤供需大幅改善，防御板块有望获配置良机。进入3月以来，陕蒙地区复产煤矿数量持续增加，且多数复产煤矿产量恢复正常水平。国家能源局近日表示,当前能源行业复工复产形势持续向好。截至3月3日，除湖北省外，各产煤省区均已复工复产，全国在产煤矿产能34.3亿吨/年，产能复产率83.4%。进口端，根据海关总署数据，2020年1-2月，我国进口煤及褐煤6806万吨，同比增长33.1%。根据煤炭市场网数据，截至3月6日，秦港5500大卡动力煤现货价跌至562元/吨，去年同期为636元/吨，同比下降74元/吨，降幅超过10%。煤价的持续下跌，跟煤矿复工复产和电厂低日耗紧密相关。沿海六大电厂库存1769万吨，同比基本持平，可用天数35天。最近一周，沿海六大电厂日耗为48万吨左右，去年同期在70万吨左右，日耗偏低。中长期来看，随着煤炭产能的陆续释放，未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间，不排除阶段性跌破500元的可能。煤电市场化比例接近50%，亏损面较大，随着2020年煤价中枢的下移及利用小时数提升，盈利状况有望持续改善。国常会曾明确，要继续实施以制造业为重点的减税降费措施，推动降低制造业用电成本。2018年和2019年连续两年降低一般工商业电价10%，主要由政府和电网公司承担，发电集团主要通过电力市场化交易间接完成降电价任务。预计2020年降电价的主要措施与前两年类似，发电集团的参与主体可能由火电逐步扩展到水电和核电板块，风电与光伏板块影响较小。目前水电市场化占比仅为20%，加之盈利状况较好，可能会成为降电价的重要参与主体，但由于大水电上市公司装机量占全国水电装机量占比低，降价压力有限。受国内外疫情影响，防御类板块有望迎来配置良机，建议重点关注高股息和装机有成长的大水电板块，低估值大火电板块也有望获得出色表现。水电建议重点关注【长江电力】、【川投能源】、【桂冠电力】。火电建议重点关注【华电国际】、【皖能电力】和【内蒙华电】。中国核电的三门2号机组顺利重启，有望在2020年贡献业绩增量。同时，折旧政策调整和新机组投产，也将在2020年业绩中有所体现。建议重点关注受益于核电重启的【中国核电】。此外，国改和电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
■中海油暂停天然气进口，气价环比下跌，看好有气源优势的燃气龙头。由于受到突发性公共卫生事件的影响，今年2月初，中海油便因“不可抗力条款”已暂停与至少三家供应商的LNG采购合同。随着全球防疫形势的日益严峻，继中海油之后，近日中石油也宣布取消天然气进口。此次中石油将按比例削减各大供应商的天然气供应量，其中部分船货交易或推迟到三季度。中国作为亚太地区重要的天然气进口国，暂停进口或进一步加剧海外天然气供过于求的状况，海外气价或进一步下行。国内方面，本周全国工厂、接收站LNG周均价为3263元/吨，较上周下跌136元/吨，环比下跌4%。主要原因有：一是LNG工厂逐步开工，开工率提升，市场LNG供应量增加；二是在发改委发出阶段性降低非居民用气成本支持企业复工复产的背景下，接收站持续下调报价，让利下游终端，推动企业复工复产；三是中石油供西部LNG工厂用气价格机制有所调整，实行与终端价格联动机制，为LNG价格带来一定的下跌空间。展望2020年，国内天然气市场需求增长相对稳定，产量持续增长，市场供需宽松。需求侧，目前国家更加注重上中下游的协调发展，预计2020年中国天然气消费增速在9%左右。总体看，未来我国天然气市场发展前景可观，供需差将进一步收窄。具体标的方面，建议关注拥有LNG接收站且供需格局较好的龙头个股【深圳燃气】。同时，关注收购亚美能源的【新天然气】。
■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【国祯环保】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【长江电力】+【深圳燃气】+【新天然气】。
■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。
1. 本周核心观点
1.1. 环保政策持续发力，政策高度引领行业发展
环保政策持续发力，政策高度引领行业发展。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，目标要求到2025年，建立健全环境治理的领导责任体系、企业责任体系、全民行动体系、监管体系、市场体系、信用体系、法律法规政策体系。《意见》积极贯彻落实党的十九大部署，从国家高度来构建我国现代环境治理体系，促进环保事业积极向好发展。加之环保行业2019年下半年基本面反转趋势明显，随着国资入场持续带来的融资端和资源端多维度改善，叠加商业模式的重运营化发展和订单产能进一步释放，多重利好促公司盈利持续改善，环保行业有望迈入新阶段。价格收费机制有望健全，污染者付费原则或导向终端用户，《意见》再次深化强调建立健全“污染者付费+第三方治理”等机制，按照补偿处理成本并合理盈利原则，完善并落实污水垃圾处理收费政策。我们认为在此原则导向下，未来污水和垃圾处理行业付费机制将向终端用户/排放者转移，长期来看处理企业的收费和盈利模式趋于成熟稳定。生活垃圾处理方面，各地垃圾分类政策的出台为产业持续带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【上海环境】。针对此次疫情，深圳市水务局、深圳市发展和改革委员会、深圳市财政局联合印发《关于对受疫情影响的我市工商企业实施阶段性城镇污水处理费补贴的通知》，对受疫情影响的工商企业实施阶段性城镇污水处理费补贴。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台，叠加长江流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】以及积极参与防疫工作的【清水源】。日前，国家住建委发布称，各城市普遍增加了清扫保洁和消毒杀菌作业频次和范围，作业量较平时至少增加一倍以上，疫情期间我国城市环卫行业在岗率超过90%。据统计，截至目前，湖北省全省组织环卫作业车辆1万余台，日均清运处理各类垃圾3万多吨，城市环卫部门承担了大量日常作业以外的应急和兜底任务。部分城市开展全城消毒杀菌工作，主要由环卫作业队伍承担。因此环卫行业市场需求有望受疫情影响持续上升，建议关注环卫龙头【玉禾田】【侨银环保】【龙马环卫】【盈峰环境】。随着肺炎疫情发展，各地医废处置需求明显增加。部分危废龙头已有医废项目布局，建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。
1.2. 电煤供需大幅改善，防御板块有望获配置良机
电煤供需大幅改善，防御板块有望获配置良机。进入3月以来，陕蒙地区复产煤矿数量持续增加，且多数复产煤矿产量恢复正常水平。国家能源局近日表示,当前能源行业复工复产形势持续向好。截至3月3日，除湖北省外，各产煤省区均已复工复产，全国在产煤矿产能34.3亿吨/年，产能复产率83.4%。进口端，根据海关总署数据，2020年1-2月，我国进口煤及褐煤6806万吨，同比增长33.1%。根据煤炭市场网数据，截至3月6日，秦港5500大卡动力煤现货价跌至562元/吨，去年同期为636元/吨，同比下降74元/吨，降幅超过10%。煤价的持续下跌，跟煤矿复工复产和电厂低日耗紧密相关。沿海六大电厂库存1769万吨，同比基本持平，可用天数35天。最近一周，沿海六大电厂日耗为48万吨左右，去年同期在70万吨左右，日耗偏低。中长期来看，随着煤炭产能的陆续释放，未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间，不排除阶段性跌破500元的可能。煤电市场化比例接近50%，亏损面较大，随着2020年煤价中枢的下移及利用小时数提升，盈利状况有望持续改善。国常会曾明确，要继续实施以制造业为重点的减税降费措施，推动降低制造业用电成本。2018年和2019年连续两年降低一般工商业电价10%，主要由政府和电网公司承担，发电集团主要通过电力市场化交易间接完成降电价任务。预计2020年降电价的主要措施与前两年类似，发电集团的参与主体可能由火电逐步扩展到水电和核电板块，风电与光伏板块影响较小。目前水电市场化占比仅为20%，加之盈利状况较好，可能会成为降电价的重要参与主体，但由于大水电上市公司装机量占全国水电装机量占比低，降价压力有限。受国内外疫情影响，防御类板块有望迎来配置良机，建议重点关注高股息和装机有成长的大水电板块，低估值大火电板块也有望获得出色表现。水电建议重点关注【长江电力】、【川投能源】、【桂冠电力】。火电建议重点关注【华电国际】、【皖能电力】和【内蒙华电】。中国核电的三门2号机组顺利重启，有望在2020年贡献业绩增量。同时，折旧政策调整和新机组投产，也将在2020年业绩中有所体现。建议重点关注受益于核电重启的【中国核电】。此外，国改和电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
1.3. 中海油暂停天然气进口，气价环比下跌，看好有气源优势的燃气龙头
中海油暂停天然气进口，气价环比下跌，看好有气源优势的燃气龙头。由于受到突发性公共卫生事件的影响，今年2月初，中海油便因“不可抗力条款”已暂停与至少三家供应商的LNG采购合同。随着全球防疫形势的日益严峻，继中海油之后，近日中石油也宣布取消天然气进口。此次中石油将按比例削减各大供应商的天然气供应量，其中部分船货交易或推迟到三季度。中国作为亚太地区重要的天然气进口国，暂停进口或进一步加剧海外天然气供过于求的状况，海外气价或进一步下行。国内方面，本周全国工厂、接收站LNG周均价为3263元/吨，较上周下跌136元/吨，环比下跌4%。主要原因有：一是LNG工厂逐步开工，开工率提升，市场LNG供应量增加；二是在发改委发出阶段性降低非居民用气成本支持企业复工复产的背景下，接收站持续下调报价，让利下游终端，推动企业复工复产；三是中石油供西部LNG工厂用气价格机制有所调整，实行与终端价格联动机制，为LNG价格带来一定的下跌空间。展望2020年，国内天然气市场需求增长相对稳定，产量持续增长，市场供需宽松。需求侧，目前国家更加注重上中下游的协调发展，预计2020年中国天然气消费增速在9%左右。总体看，未来我国天然气市场发展前景可观，供需差将进一步收窄。具体标的方面，建议关注拥有LNG接收站且供需格局较好的龙头个股【深圳燃气】。同时，关注收购亚美能源的【新天然气】。
1.3. 投资组合
       安信环保及公用事业行业本周投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【国祯环保】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【长江电力】+【深圳燃气】+【新天然气】。
2. 行业要闻
2.1. 住建部表示疫情期间我国城市环卫作业量较平时至少增加一倍以上
住房和城乡建设部表示，新冠肺炎疫情期间我国城市环卫行业在岗率超过90%，各城市普遍增加了清扫保洁和消毒杀菌作业频次和范围，作业量较平时至少增加一倍以上。在生活垃圾处理方面，医疗机构、集中隔离点和居家隔离点产生的生活垃圾量增幅较大，清运和处置要求相应提高。各城市积极采取专人专车、指定线路、定点直运、开辟专门绿色通道，设置专用接料口，随到随处理等方式，加强对这些垃圾的处理，杜绝二次污染。据统计，截至目前，湖北省全省组织环卫作业车辆1万余台，日均清运处理各类垃圾3万多吨。城市环卫部门承担了大量日常作业以外的应急和兜底任务。部分城市开展全城消毒杀菌工作，主要由环卫作业队伍承担。武汉市面对医疗废物激增的形势，打破行业界限，由只承担生活垃圾收运处理的环卫部门，安排专人、专车，指定生活垃圾处理设施，每天协助处置方舱医院等产生的医疗废物超100吨。
信息来源：http://www.mohurd.gov.cn/xwfb/202003/t20200302_244204.html
2.2. 深圳发布医疗污水及生活污水处理监管情况通报
2月27日，深圳市生态环境局发布疫情期间医疗污水及生活污水处理环境监管情况通报，目前全市疫情医疗污水、生活污水处理系统保持稳定且出水达标。严格落实生态环境部和省生态环境厅相关要求，抓实抓细医疗污水、生活污水处理环境监管工作，及时出台《深圳市新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗污水和城镇污水处理强化杀菌消毒工作指引（试行）》，要求按照“源头消杀、中间防控、末端管理”原则，对“厕所-化粪池-医疗污水处理设施-污水管网-污水处理厂-排放水体”实施全链条管控，坚决阻断“粪口传播”。在隔离观察点、疫情小区杀菌消毒方面，疫情发生以来，深圳市生态环境局先后对87个隔离观察点和250个疫情小区按规范开展了强化消杀工作，确保无一遗漏。在医疗污水处理方面，全市53座医疗污水处理站出水全部达标。在生活污水处理方面，全市69座生活污水处理设施出水全部达标。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200302/1049413.shtml
2.3.江西吉安市发布《生活垃圾焚烧发电厂布局规划（2018-2030）环境影响报告书（征求意见稿）》
江西吉安市就《吉安市生活垃圾焚烧发电厂布局规划环境影响报告》（征求意见稿）征集公众意见，有关事项公告如下：吉安市生活垃圾焚烧发电厂布局规划范围为吉安市下辖的13个县（市、区）及2个管委会（井开区、吉州区、青原区、庐陵新区、井冈山市和吉安县、泰和县、万安县、遂川县、永新县、永丰县、吉水县、峡江县、安福县、新干县）。规划期限为2018-2030年，近期至2020年，远期2021至2030年。吉安市共设置5座焚烧发电厂，分别服务五个片区。规划可能造成的环境影响以及治理措施包括：水环境影响及污染防治措施、大气环境影响及其污染防治措施、固体废物影响及其污染防治措施、环境风险及其风险防范措施、下水环境影响及污染防治措施。本次规划的各个建设项目选址基本合理，所采用的工艺、设计的规模能满足国家法律法规、政策规划、环境区划、环境敏感目标保护的要求，规划项目实施后对环境的影响可控。此次征求意见范围主要是对本规划各个实施阶段可能产生的环境影响，以及环境保护对策措施等方面的意见和建议。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200303/1050154.shtml
2.4. 福建印发《2020年度福建省危险废物规范化管理工作方案》
为贯彻落实《关于提升危险废物环境监管能力、利用处置能力和环境风险防范能力的指导意见》（环固体〔2019〕92号）、《危险废物规范化管理指标体系》（环办〔2015〕99号）等要求，进一步落实属地监管责任，推进监管能力和风险防范能力建设，全面提升危险废物规范化管理水平，保障生态环境安全，特制定《2020年度福建省危险废物规范化管理工作方案》。方案要求：（一）坚持问题导向，精准管理。在国家指标体系的基础上，紧扣危险废物的产生、贮存、转运、利用处置等环节反复出现的突出问题，坚持全过程精细化管理。分行业编制出台重点行业规范化考核指南，细化管理内容和要求，提高管理的针对性和精准度。（二）突出管理重点，分级管控。突出重点产废单位、经营单位和其他产废单位，对产废量大、环境敏感且风险高的重点行业企业，要做到全覆盖。结合党政生态环境保护目标责任书检查及相关专项行动等,落实分级管控要求，市级生态环境部门及其派出机构要加强对本辖区涉危废企业的检查指导，省级生态环境部门对市级生态环境部门进行督查指导，对重点涉危废企业进行不定期抽查。（三）落实闭环管理，部门联动。建立健全固体、环评、督察、监察、监测、执法、应急、固化等多部门联动机制，强化信息共享，定期会商并进行案件线索移交，实行联合惩戒，落实闭环管理，有效提升规范化管理的严肃性和威慑力。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200303/1049972.shtml
2.5. 深圳印发《关于对受疫情影响的我市工商企业实施阶段性城镇污水处理费补贴的通知》
2月26日，深圳市水务局、深圳市发展和改革委员会、深圳市财政局联合印发《关于对受疫情影响的我市工商企业实施阶段性城镇污水处理费补贴的通知》，对受疫情影响的工商企业实施阶段性城镇污水处理费补贴。此次补贴对象为全市缴纳工业、商业、服务业、建筑业和特种行业类污水处理费的企业；补贴时间为2020年2月至7月（共计6个月）；补贴标准为企业用户对应补贴月份实际缴交的污水处理费金额。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200304/1050248.shtml
2.6. 浙江湖州市发布《湖州市农村生活垃圾分类处理标杆村创建三年行动计划》
为进一步深化“千村示范、万村整治”工程，贯彻落实全市生活垃圾精准分类动员大会会议精神，高标准推进农村生活垃圾分类处理工作，合力共建生活垃圾分类全国示范市，根据《浙江省农村生活垃圾分类处理工作“三步走”实施方案》（浙村整建办〔2018〕5号）和《湖州市高标准开展农村生活垃圾分类处理工作实施方案》（湖乡振办〔2019〕7号）文件要求，浙江湖州市制定全市农村生活垃圾分类处理标杆村创建三年行动计划。项目目标：分年分批次对全市988个农村建制村开展农村生活垃圾分类处理标杆村创建，其中2020年创建400个、2021年创建350个、2022年创建248个（详见附件1）。到2022年底，实现农村生活垃圾分类处理标杆村全覆盖。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200304/1050506.shtml
2.7. 伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）最新研究报告预计未来五年全球海上风电产业将吸引超过2千亿欧元投资
伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）近期发布最新研究报告《The €200bn Prize in Offshore Wind（海上风电产业的2千亿欧元市场投资前景）》。报告预计，海上风电市场将成为油气企业的下一个战场，2020-2025年，海上风电产业将吸引超过2千亿欧元（约2,110亿美金）投资。投资层面而言，对比海上油气和海上风能，可以发现：海上风电投资更具确定性和透明度，因为产业部署很大程度上来自于政府的激励措施。海上风电供应链正进入转型增长期，项目接口（与项目相关的供应交易）的范围在扩大，项目和合同的规模也在不断增长。海上风电的低风险、低回报，在能源转型的背景下，预计海上风电将成为有吸引力的低风险投资，尤其是对于碳排放量较大的投资组合。
信息来源：http://news.bjx.com.cn/html/20200305/1051090.shtml
2.8. 南昌新冠肺炎医疗垃圾实行统一回收、高温焚烧
南昌有多家医院专门收治新冠肺炎患者，目前南昌市医疗废物处置中心有限公司的医疗垃圾专用车医疗垃圾的处理过程如下。5日清晨6时，南昌市医疗废物处置中心有限公司的医疗垃圾专用车抵达位于洪都大道的南昌市第九医院。专门存放医疗垃圾的房屋离治疗区域较远，前一天的医疗垃圾已经被院方归置进垃圾箱，存放治疗新冠肺炎医疗垃圾的垃圾箱则被贴上标识，前来处理垃圾的工作人员穿戴着防护服、护目镜、口罩、手套等，防护措施做得非常严密。所有垃圾装好后，专用车直达位于新祺周的处置中心，工作人员将垃圾箱全部卸车，贴有新冠肺炎医疗垃圾的垃圾箱被优先处理，处理的主要方式是高温焚烧。具该公司负责人介绍，处置中心每天会回收600箱左右的医疗垃圾，具有当天回收当天处理的能力。焚烧是使用自动化设施，工作人员在3楼控制室操作和监控在1楼的焚烧炉，排放的气体完全符合标准。同时，排放烟雾的数据和环保部门联网，一旦出现问题，环保部门能立即知晓。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200305/1051082.shtml
2.9. 生态环境部建立“两个清单”支持相关行业企业复工复产
为支持相关行业企业复工复产，生态环境部提出，建立和实施环评审批正面清单和监督执法正面清单。一方面，制定实施环评审批正面清单，以便利项目开工建设。豁免部分项目环评手续办理。继续落实好已出台的新冠肺炎疫情防控期间急需的医疗卫生、物资生产、研究试验等三类建设项目环评应急服务保障政策；将环境影响总体可控、受疫情影响较大、就业密集型等民生相关的部分行业纳入环评告知承诺制审批改革试点，包括工程建设、制造业、畜牧业、交通运输业等多个领域，共涉及17大类44小类行业；强化项目环评审批服务。对复工复产重点项目、生猪规模化养殖等项目，主动做好环评审批服务。另一方面，制定实施监督执法正面清单，发挥激励导向作用。免除部分企业现场执法检查，推行非现场监管方式，充分利用遥感、无人机巡查、在线监控、视频监控、大数据分析等科技手段，及时提醒复工复产企业正常运行治污设施。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200306/1051444.shtml
2.10. 生态环境部：确保完成“十三五”和污染防治攻坚战阶段性目标任务
生态环境部近日印发实施《关于统筹做好疫情防控和经济社会发展生态环保工作的指导意见》（以下简称《指导意见》），统筹疫情防控、经济社会发展和生态环境保护三者关系，把握总体平衡，全力以赴做好疫情防控相关环保工作，主动服务“六稳”，积极支持企业复工复产，确保完成“十三五”和污染防治攻坚战阶段性目标任务。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200306/1051414.shtml
3.上周行业走势
上周上证综指上涨1.43%，创业板指数上涨2.65%，公用事业与环保指数下跌0.29%。环保板块中，水处理板块下跌3.69%，大气治理板块下跌4.86%，固废板块下跌2.23%，环境监测板块上涨0.79%，节能与能源清洁利用板块下跌0.11%，园林板块上涨0.46%；电力板块中，火电板块上涨0.62%，水电板块下跌0.63%，清洁能源发电板块上涨3.54%，地方电网板块上涨1.49%，燃气板块上涨0.87%；水务板块下跌1.39%。
上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为太阳能、长源电力、红阳能源、京能电力、岷江水电、协鑫能科、明星电力、蓝焰控股、天富能源、节能风电；跌幅靠前的分别为银星能源、福能股份、深南电A、华能国际、东方盛虹、新疆浩源、ST中天、长江电力、深圳燃气、百川能源。水务环保板块，涨幅靠前的分别为雪浪环境、宝馨科技、武汉控股、科达洁能、三川智慧、开能健康、*ST科林、金圆股份、哈投股份、宁波热电；跌幅靠前的有龙马环卫、中环装备、永清环保、中金环境、盈峰环境、德创环保、博天环境、上海环境、中环环保、中原环保。
4.上市公司动态
4.1. 重要公告
4.2. 定向增发
5. 投资组合推荐逻辑
【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来，在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进，助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市，将有望促进公司战略升级，巩固公司的核心竞争力。同时，良业环境的资本结构有望改善，可拥有更多资源用于项目开发、建设，公司光环境治理业务规模可能进一步扩大，公司业绩有望一步改善。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。
【瀚蓝环境】公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。公司目前生活垃圾焚烧发电处理总规模31,500t/d，投运规模已达14800 t/d。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。
【国祯环保】公司具备资源渠道双优势，未来开启轻资产运营模式：1）资源优势：控股股东三峡集团在长江大保护中已与7个省（市）12个城市签订合作框架协议，项目资源丰富，公司在未来三年内每年承担不低于长江环保集团主导的新增项目中30%的运维服务保障职能，保障公司运营项目来源。2）资金优势：公司通过发行短期融资券、可转债和定向增发的方式优化资本结构，通过资产证券化盘活存量资产，多渠道融资提升公司盈利能力。3）优化模式：公司借助长江经济带建设着力点，进入轻资产转型之路，力争成为水处理行业龙头企业。
【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。
【深圳燃气】立足深圳布局全国的A股燃气龙头，目前在广东、广西、江西、安徽、湖南、江苏、浙江、云南等8省（区）拥有39个城市（区）管道燃气特许经营权。公司的储备调峰库工程及相连的天然气高压管道支线项目为公司公开发行10亿元可转债的募投项目，包括一座8万方储罐和一座5万吨级接卸码头，并与深圳市天然气高压输配系统工程实现互联互通，具备24万方/小时的气化外输能力。该项目投产后，公司储备调峰和供应保障能力将大幅提升，同时打通气源采购通道，实现产业链延伸。预计2020-2022年的周转量依次为4、8、10亿方。考虑到海气到岸价（含气化费）与深圳及周边城市终端销气价差显著，且在未来三年内，国际天然气市场均有望处于供过于求的状况，进口低价海气并分销可持续改善公司业绩。气源优势持续增强，产业链有望进一步拓展。在深圳地区，公司气源来自中石油、广东大鹏等；在深圳以外地区，气源来自中石油、所在省管网公司等。公司拥有广东大鹏公司10%股权，分别与广东大鹏公司签订了的25年照付不议的天然气采购合同，稳产期年供应量为27.1万吨，与中石油签订稳产期年供40亿方的天然气采购协议。加上近期储备调峰库的试投产，公司气源优势得到巩固，有望进一步拓展天然气产业链。随着国内煤改气的稳步推进，天然气销量保持中高速增长，为业绩增长提供坚实基础。
【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。2018年度，公司环卫装备总产量为8405台/套，同比增长11.95%；销量为8060台/套，同比增长1.04%；库存量为1236台/套，同比增长38.72%。2018年，公司新增中标的环卫服务项目30个，新签合同年化合同金额6.42亿元，新签合同总金额40.67亿元。据环境司南统计，截至2019年9月24日，公司2019年中标项目合同金额达到100.18亿元，成为2019年政府采购市场第一家合同额突破百亿的环卫企业。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，公司环卫装备市场占有率6.67%，公司环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为14.27%，保持行业前三水平。
【玉禾田】公司深耕行业20余年，积累了深厚的经验及良好的品牌效应，拥有先发优势。目前公司拥有员工超六万名，在全国八十多个城市开展业务，在环境卫生管理领域积累了较多的优质客户和丰富的服务经验。在此基础上公司专注于服务标准化与管理可复制化，拥有极高的运营效率与作业效率。同时公司拥有良好品牌形象，参与了2008年北京奥运会、2010年广州亚运会等知名项目。环卫市场化的浪潮释放了大量订单，公司受益其中。轻资产运营实现高盈利。自成立以来，公司始终扎根环卫清洁服务领域，未曾参与上游环卫设备生产及下游固废处理的竞争，逐步积累自身的规模效应与运营优势。高效运营削减了公司运行的成本费用，专注环卫清洁服务的轻资产模式使得公司资产周转率远超同行。此外，公司主要客户多为政府环卫管理部门、知名物业公司和地铁公司等，信誉良好，一定程度保证了回款的及时稳定。2015年-2018年，公司ROE水平一直保持在30%以上，远高于行业均值。
【新天然气】亚美煤层气业务量价齐升，新疆城燃业务稳步推进：2018年公司要约收购亚美后，于2018年三季度开始并表。根据亚美能源年报，亚美能源2018年实现利润4.12亿元。潘庄区块作为公司煤层气的主产区，2018年的平均销气价格为1.67元/方，较2017年的1.31元/方上涨了27.48%。煤层气产量方面，2018年潘庄区块和马必区块分别产气7.05亿方和0.97亿方，同比增长23.4%和65.9%。2018年获得的政府补贴是1.87亿元，增值税退税是0.92亿元。新疆城燃业务方面，公司2018年完成天然气销售量6.50亿方，同比增长17.81%，用户安装户完成31085户。2018年公司天然气销售和入户安装业务的毛利率分别为26.54%和55.65%，分别减少1.41和增加5.81个百分点，新疆地区的城燃业务均保持较高的盈利水平。随着新疆地区煤改气的深入推进，公司特许经营的8个区县市燃气业务有望取得稳健增长。
6. 风险提示
政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
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