摘要
■抗击疫情环保抗击疫情环保在行动，重点关注消毒卫生及环卫板块。此次疫情的严峻态势，使得各地均开展了不同程度的卫生消毒工作，从医院、车站、商场到社区等区域多方位全覆盖展开，尤其是云南等地业已开展省级范围的爱国卫生运动，有望重点对消毒环卫装备、小型消毒设备仪器等带来需求。疫情引发的爱国卫生运动对环卫提出更高更广要求，有望大范围全面铺开。卫生消毒的高标准更要求清除住宅小区、背街小巷、城乡结合部等重点部位、重点区域的卫生死角，如若大范围推行卫生及消毒运动，环卫相关产业的市场需求有望持续增长。建议关注环卫龙头【龙马环卫】【盈峰环境】和新上市的环卫运营标的【玉禾田】【侨银环保】。目前多省进一步上调垃圾焚烧产能规划，垃圾焚烧市场空间有望进一步加速发展。随着卫生运动的推进，短期内各个地区医废、生活垃圾的处理处置需求将增加，我们推荐垃圾焚烧龙头企业瀚蓝环境、上海环境。各地垃圾分类政策的出台为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【上海环境】，以及项目订单突出的【城发环境】。此次肺炎疫情推动国内医废处置需求放量明显，生态环境部也为疫情下医废应急处置出台了标准，包括可采用可移动式医疗废物处置设施、危险废物焚烧设施、生活垃圾焚烧设施、工业炉窑等设施应急处置肺炎疫情医疗废物，实行定点管理，也可跨区域协同处置等。部分危废龙头已有医废项目布局，建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。针对此次疫情，生态环境部近日连续印发了应对新型冠状病毒感染肺炎疫情应急监测方案、医疗污水和城镇污水监管通知、医疗废物应急处置管理与技术指南(试行）及医疗污水应急处理技术方案（试行）等，我们认为此次疫情或将增加医疗废物处理能力建设，医院污水处理工程提标改造，医疗污水和城镇污水监测。对拥有医废处理业务公司的扶持或有所加强。生态环境部要求为医疗防控物资生产企业提供环评服务，助力企业扩大产能或顺利及时转产。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台，叠加长江流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。随着各地陆续出台大气污染防治和预警的行动方案，大气污染治理需求持续释放，钢铁行业超低排放持续推进，利好大气污染治理领域，建议关注大气污染领域龙头企业【龙净环保】【清新环境】。2019年环保行业受益于“税收减压+融资政策利好+流动性宽松”的组合政策，融资困境普遍得到缓解，基本面反转势头强劲。环保行业底部反转趋势明显，随着国资入场持续带来的融资端和资源端多维度改善，叠加商业模式的重运营化发展和订单产能进一步释放，有望带动板块估值修复。2020年是十三五收官之年，也是打好污染防治攻坚战的决胜之年，政策层面持续加码，专项债倾斜更加推动行业板块反转。
■长协价格略增，电价短期无虞，看好疫情期间公用板块配置价值。近期神华公布长协价格，其中年度长协价格为543元，环比增长1元；5500大卡月度长协价格为562元，环比提升7元。部分煤矿复工复产在即，电煤供需格局趋于改善。受疫情影响，晋陕蒙等煤炭主产区在春节期间仅部分国有矿生产，且发运以保重点电厂为主，不允许跨区销售，个别地区发文收回煤管票，煤炭供给端受限，导致动力煤价短期小幅上扬。据了解，目前国有大矿矿井在2月3日（初十）左右复工，民营矿井多数计划在2月9日后复产，复工复产在即。根据煤炭资源网消息，2020年2月起，俄罗斯铁路公司部分列车或将沿新路线过境哈萨克斯坦“借道”向中国运输煤炭，为此俄罗斯还与哈萨克斯坦进行会谈，后者愿意为俄罗斯对华出口煤炭过境运输提供35%的折扣，优惠条件2月生效。国内动力煤供需格局有望改善。沿海电厂库存与日耗与去年同期持平。根据煤炭市场网数据，截至2月7日，沿海六大电厂日耗37.4万吨，可用天数39天，库存1631万吨，日耗和库存均与去年同期持平。近日，国家能源局发布《关于做好疫情防控期间煤炭供应保障有关工作的通知》，要求有力有序释放煤炭优质先进产能，确保疫情防控期间煤炭市场平稳运行。加之进口煤通关，对沿海市场煤补充，国内动力煤现货需求将进一步减弱，预计煤价中枢将在疫情期间进一步下移。中长期来看，随着煤炭产能的陆续释放，未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间，不排除阶段性跌破500元的可能。国务院常务会议明确，要继续实施以制造业为重点的减税降费措施，推动降低制造业用电成本。近日，国家发改委发布《关于疫情防控期间采取支持性两部制电价政策降低企业用电成本的通知》，旨在疫情防控期间降低企业用电成本，支持企业共渡难关。本次降电价与发电企业无关，主要由电网公司承担。2018年和2019年连续两年降低一般工商业电价10%，主要由政府和电网公司承担，发电集团主要通过电力市场化交易间接完成降电价任务。预计2020年降电价的主要措施与前两年类似，发电集团的参与主体可能由火电逐步扩展到水电和核电板块，风电与光伏板块影响较小。目前水电市场化占比仅为20%，加之盈利状况较好，可能会成为降电价的重要参与主体，但由于大水电上市公司装机量占全国水电装机量占比低，降价压力有限。煤电市场化比例接近50%，亏损面较大，随着2020年煤价中枢的下移及利用小时数提升，盈利状况有望持续改善。通过复盘发现，非典期间公用事业板块，尤其是大火电表现亮眼，我们看好本次疫情期间公用事业的配置价值。参考非典期间的大盘表现，本次疫情期间防御板块——公用事业有望迎来配置良机，看好高股息和装机有成长的大水电板块，高估值低估值大火电板块也有望获得出色表现。水电建议重点关注【长江电力】、【川投能源】、【桂冠电力】。火电建议重点关注【华能国际】、【华电国际】和【皖能电力】。同时，中国核电的三门2号机组顺利重启，有望在2020年贡献业绩增量。同时，折旧政策调整和新机组投产，也将在2020年业绩中有所体现。建议重点关注受益于核电重启的中国核电。此外，国改和电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
■中俄东线进口气价有望超预期，天然气迎来市场定价新时代。根据广州海关数据，自去年12月中俄天然气管道正式开通一个月以来，共有3.28亿方的天然气从俄罗斯输入中国，目前已顺利完成价值4.7亿元的天然气申报纳税工作，单位气价1.433元/方。目前正处于国内用气高峰期，低价格俄气若能持续，随着进口俄气规模提升，势必逐步缓解中石油进口气价格倒挂问题。2014年5月，中国石油和俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线供气购销合同》，合同约定总供气量超过1万亿方、年供气量380亿方，期限30年。同时，国家管网公司于12月9日挂牌成立，直接影响天然气产业链上下游的议价能力和竞争格局。对于气源端，可以直接跳过管网与下游议价，提高下游市场开拓能力和扩大经营区域。由于少了中间商，气源端通过管网公司销气的单位毛利有望提升。对于用户端，可获取的气源增加，气源定价模式将由卖方定价逐步转为买方定价，有助于压缩采购成本。同时，近期LNG价格持续高位，考虑到今年保供工作较为充裕，国内资源充足，叠加国际市场宽松、气价相对稳定，预计后期价格会有所上浮但预计不超过6000元/吨，年内整体呈现“紧平衡”状态。近日，深圳燃气发布公告，该公司投建的周转量为10亿方/年的LNG储备与调峰库工程正式投产。该项目有望拓展公司的气源，通过采购海外低价气，直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道，均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】，同时关注收购亚美能源的【新天然气】。
■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【国祯环保】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【皖能电力】+【新天然气】。
■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。
1. 本周核心观点
1.1.  抗击疫情环保在行动，重点关注消毒卫生及环卫板块
抗击疫情环保在行动，重点关注消毒卫生及环卫板块。此次疫情的严峻态势，使得各地均开展了不同程度的卫生消毒工作，从医院、车站、商场到社区等区域多方位全覆盖展开，尤其是云南等地业已开展省级范围的爱国卫生运动，有望重点对消毒环卫装备、小型消毒设备仪器等带来需求。疫情引发的爱国卫生运动对环卫提出更高更广要求，有望大范围全面铺开。卫生消毒的高标准更要求清除住宅小区、背街小巷、城乡结合部等重点部位、重点区域的卫生死角，如若大范围推行卫生及消毒运动，环卫相关产业的市场需求有望持续增长。建议关注环卫龙头【龙马环卫】【盈峰环境】和新上市的环卫运营标的【玉禾田】【侨银环保】。目前多省进一步上调垃圾焚烧产能规划，垃圾焚烧市场空间有望进一步加速发展。随着卫生运动的推进，短期内各个地区医废、生活垃圾的处理处置需求将增加，我们推荐垃圾焚烧龙头企业瀚蓝环境、上海环境。各地垃圾分类政策的出台为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【上海环境】，以及项目订单突出的【城发环境】。此次肺炎疫情推动国内医废处置需求放量明显，生态环境部也为疫情下医废应急处置出台了标准，包括可采用可移动式医疗废物处置设施、危险废物焚烧设施、生活垃圾焚烧设施、工业炉窑等设施应急处置肺炎疫情医疗废物，实行定点管理，也可跨区域协同处置等。部分危废龙头已有医废项目布局，建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。针对此次疫情，生态环境部近日连续印发了应对新型冠状病毒感染肺炎疫情应急监测方案、医疗污水和城镇污水监管通知、医疗废物应急处置管理与技术指南(试行）及医疗污水应急处理技术方案（试行）等，我们认为此次疫情或将增加医疗废物处理能力建设，医院污水处理工程提标改造，医疗污水和城镇污水监测。对拥有医废处理业务公司的扶持或有所加强。生态环境部要求为医疗防控物资生产企业提供环评服务，助力企业扩大产能或顺利及时转产。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台，叠加长江流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。随着各地陆续出台大气污染防治和预警的行动方案，大气污染治理需求持续释放，钢铁行业超低排放持续推进，利好大气污染治理领域，建议关注大气污染领域龙头企业【龙净环保】【清新环境】。2019年环保行业受益于“税收减压+融资政策利好+流动性宽松”的组合政策，融资困境普遍得到缓解，基本面反转势头强劲。环保行业底部反转趋势明显，随着国资入场持续带来的融资端和资源端多维度改善，叠加商业模式的重运营化发展和订单产能进一步释放，有望带动板块估值修复。2020年是十三五收官之年，也是打好污染防治攻坚战的决胜之年，政策层面持续加码，专项债倾斜更加推动行业板块反转。
1.2. 长协价格略增，电价短期无虞，看好疫情期间公用板块配置价值
长协价格略增，电价短期无虞，看好疫情期间公用板块配置价值。近期神华公布长协价格，其中年度长协价格为543元，环比增长1元；5500大卡月度长协价格为562元，环比提升7元。部分煤矿复工复产在即，电煤供需格局趋于改善。受疫情影响，晋陕蒙等煤炭主产区在春节期间仅部分国有矿生产，且发运以保重点电厂为主，不允许跨区销售，个别地区发文收回煤管票，煤炭供给端受限，导致动力煤价短期小幅上扬。据了解，目前国有大矿矿井在2月3日（初十）左右复工，民营矿井多数计划在2月9日后复产，复工复产在即。根据煤炭资源网消息，2020年2月起，俄罗斯铁路公司部分列车或将沿新路线过境哈萨克斯坦“借道”向中国运输煤炭，为此俄罗斯还与哈萨克斯坦进行会谈，后者愿意为俄罗斯对华出口煤炭过境运输提供35%的折扣，优惠条件2月生效。国内动力煤供需格局有望改善。沿海电厂库存与日耗与去年同期持平。根据煤炭市场网数据，截至2月7日，沿海六大电厂日耗37.4万吨，可用天数39天，库存1631万吨，日耗和库存均与去年同期持平。近日，国家能源局发布《关于做好疫情防控期间煤炭供应保障有关工作的通知》，要求有力有序释放煤炭优质先进产能，确保疫情防控期间煤炭市场平稳运行。加之进口煤通关，对沿海市场煤补充，国内动力煤现货需求将进一步减弱，预计煤价中枢将在疫情期间进一步下移。中长期来看，随着煤炭产能的陆续释放，未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间，不排除阶段性跌破500元的可能。国务院常务会议明确，要继续实施以制造业为重点的减税降费措施，推动降低制造业用电成本。近日，国家发改委发布《关于疫情防控期间采取支持性两部制电价政策降低企业用电成本的通知》，旨在疫情防控期间降低企业用电成本，支持企业共渡难关。本次降电价与发电企业无关，主要由电网公司承担。2018年和2019年连续两年降低一般工商业电价10%，主要由政府和电网公司承担，发电集团主要通过电力市场化交易间接完成降电价任务。预计2020年降电价的主要措施与前两年类似，发电集团的参与主体可能由火电逐步扩展到水电和核电板块，风电与光伏板块影响较小。目前水电市场化占比仅为20%，加之盈利状况较好，可能会成为降电价的重要参与主体，但由于大水电上市公司装机量占全国水电装机量占比低，降价压力有限。煤电市场化比例接近50%，亏损面较大，随着2020年煤价中枢的下移及利用小时数提升，盈利状况有望持续改善。通过复盘发现，非典期间公用事业板块，尤其是大火电表现亮眼，我们看好本次疫情期间公用事业的配置价值。参考非典期间的大盘表现，本次疫情期间防御板块——公用事业有望迎来配置良机，看好高股息和装机有成长的大水电板块，高估值低估值大火电板块也有望获得出色表现。水电建议重点关注【长江电力】、【川投能源】、【桂冠电力】。火电建议重点关注【华能国际】、【华电国际】和【皖能电力】。同时，中国核电的三门2号机组顺利重启，有望在2020年贡献业绩增量。同时，折旧政策调整和新机组投产，也将在2020年业绩中有所体现。建议重点关注受益于核电重启的中国核电。此外，国改和电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
1.3. 中俄东线进口气价有望超预期，天然气迎来市场定价新时代
中俄东线进口气价有望超预期，天然气迎来市场定价新时代。根据广州海关数据，自去年12月中俄天然气管道正式开通一个月以来，共有3.28亿方的天然气从俄罗斯输入中国，目前已顺利完成价值4.7亿元的天然气申报纳税工作，单位气价1.433元/方。目前正处于国内用气高峰期，低价格俄气若能持续，随着进口俄气规模提升，势必逐步缓解中石油进口气价格倒挂问题。2014年5月，中国石油和俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线供气购销合同》，合同约定总供气量超过1万亿方、年供气量380亿方，期限30年。同时，国家管网公司于12月9日挂牌成立，直接影响天然气产业链上下游的议价能力和竞争格局。对于气源端，可以直接跳过管网与下游议价，提高下游市场开拓能力和扩大经营区域。由于少了中间商，气源端通过管网公司销气的单位毛利有望提升。对于用户端，可获取的气源增加，气源定价模式将由卖方定价逐步转为买方定价，有助于压缩采购成本。同时，近期LNG价格持续高位，考虑到今年保供工作较为充裕，国内资源充足，叠加国际市场宽松、气价相对稳定，预计后期价格会有所上浮但预计不超过6000元/吨，年内整体呈现“紧平衡”状态。近日，深圳燃气发布公告，该公司投建的周转量为10亿方/年的LNG储备与调峰库工程正式投产。该项目有望拓展公司的气源，通过采购海外低价气，直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道，均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】，同时关注收购亚美能源的【新天然气】。
1.4. 投资组合
【碧水源】+【瀚蓝环境】+【国祯环保】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【皖能电力】+【新天然气】。
2. 行业要闻
2.1.  全国各地环保部门采取行动抗击新型冠状病毒感染肺炎疫情

    生态环境部多次召开部长专题会议，传达学习贯彻习近平总书记近期就新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作作出的多次重要指示批示精神，针对疫情应对相关环保工作，先后印发了《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗废物环境管理工作的通知》《应对新型冠状病毒感染肺炎疫情应急监测方案》《新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗废物应急处置管理与技术指南(试行）》《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗污水和城镇污水监管工作的通知》和《新型冠状病毒污染的医疗污水应急处理技术方案（试行）》等制度文件
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200203/1039572.shtml
2.2. 中国节能环保集团要求严防疫情医废危废处理过程再污染
  中国节能环保集团针对新型冠状病毒感染疫情蔓延态势，紧急启动应急响应预案，要求所属中国环境保护集团、中节能生态环境科技有限公司等与疫情防控密切相关垃圾处理、医废危废处理企业，科学处理，规范处理，确保垃圾、医废危废品收纳、运输、处置等全过程中，各环节、各工序要特别严格遵守各项技术要求和生产操作规范，严格防范过程中污染事故，确保生产安全和员工安全。目前，中国环境保护集团已经建成投运的30余家生活垃圾处理设施和中节能生态环境科技有限公司下属6家处置医疗废弃物单位，各单位均已进入应急救援值班状态。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200203/1039518.shtml
2.3. 2020年中央一号文件公布：扎实搞好农村人居环境整治
2020年中央一号文件要求扎实搞好农村人居环境整治。分类推进农村厕所革命，东部地区、中西部城市近郊区等有基础有条件的地区要基本完成农村户用厕所无害化改造，其他地区实事求是确定目标任务。全面推进农村生活垃圾治理，开展就地分类、源头减量试点。梯次推进农村生活污水治理，优先解决乡镇所在地和中心村生活污水问题。开展农村黑臭水体整治。支持农民群众开展村庄清洁和绿化行动，推进“美丽家园”建设。鼓励有条件的地方对农村人居环境公共设施维修养护进行补助。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200205/1040389.shtml
2.4. 云南省发布《关于进一步加强废弃口罩处置管理的通告》
     云南省要求：1. 科学合理佩戴口罩，做到既有效防止疾病的传染和流行，又有效节约有限资源。2. 按照规范足量设置废弃口罩定点收集桶。3. 严禁废弃口罩重复使用。4. 加强环卫作业人员防护。5. 加强垃圾及时清运。废弃口罩要日产日清，每日收集运输不少于2次。6. 强化垃圾分类处理监管。7. 强化责任落实。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200205/1040375.shtml
2.5. 财政部、国家发展改革委、国家能源局发布修订后的《可再生能源电价附加资金管理办法》”
      财政部、国家发展改革委、国家能源局发布修订后的《可再生能源电价附加资金管理办法》，明确财政部按照以收定支的原则向电网企业和省级财政部门拨付可再生能源发电项目补助资金。其中，当年纳入国家规模管理的新增项目足额兑付补助资金。而纳入补助目录的存量项目，由电网企业依照项目类型、并网时间、技术水平和相关部门确定的原则等条件，确定目录中项目的补助资金拨付顺序并向社会公开。
信息来源：http://jjs.mof.gov.cn/zhengcefagui/202001/t20200123_3463604.htm
2.6. 生态环境部召开部党组（扩大）会议暨应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组会议
     2月4日晚，生态环境部召开部党组（扩大）会议暨应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组会议。会议强调，生态环境系统要落实落细疫情防控阻击战相关环保重点工作，做到紧盯不放、务见成效。要从传染性和非传染性医疗废物分类收集、增强应急处置能力、加强转运安全保障等环节，全力支持和督促地方做好医疗废物处理处置工作。要指导督促地方加强对医院废水和城镇生活污水处理设施的环境监管，确保正常运行并加强消毒处理。要组织做好空气、地表水环境质量和定点医院废水、城镇生活污水处理厂排水达标情况等应急监测工作。要积极主动为医疗防控物资生产企业提供环评服务，助力企业扩大产能或顺利及时转产。
信息来源：http://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk15/202002/t20200206_761566.html
2.7. 国家电网出台12项应对疫情，全力恢复建设助推企业复工复产的举措
     1.全面推进中央部署重点任务；2.积极推进在建重点工程建设；3.加大新投资项目开工力度；4.推进一批重点项目前期工作；5.积极做好工程复工组织工作；6.加快组织物资招标采购；7.开辟物资采购绿色通道；8.对疫情防控期间暂不能正常开工、复工的企业，客户即日起可申请减容、暂停、减容恢复、暂停恢复，不受“基本电费计收方式选定后3个月内保持不变”“暂停用电不得小于15天”等限制；9.对疫情防控物资生产企业全面实施“三零服务”；10.提升疫情防控重点单位供电保障水平；11.提高办电服务效率；12.强化产业链金融服务保障。
信息来源：http://www.sgcc.com.cn/html/sgcc_main/col2017021449/2020-02/07/20200207120231548515320_1.shtml
2.8. 全国生态环境系统加强新型冠状病毒感染肺炎疫情防控相关环保工作视频会议召开
    2月6日全国生态环境系统加强新型冠状病毒感染肺炎疫情防控相关环保工作视频会议召开。李干杰强调，疫情发生以来，生态环境部党组高度重视，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，切实加强组织领导，出台做好疫情医疗废物环境管理、医疗废水和城镇生活污水监管、生态环境应急监测、医疗机构辐射安全监管服务保障等文件，着力推进疫情防控相关环保工作，妥善调整重要会议活动和重要工作安排，做好内部疫情防控，强化信息报送和新闻宣传引导，有力有序有效推进疫情防控相关工作。
信息来源：http://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk15/202002/t20200207_761662.html
2.9. 浙江加强疫情医疗污水处理，防止病毒传播扩散
   为进一步加强疫情医疗污水、城镇污水监管和饮用水水源安全保障，浙江省生态环境厅2月7日印发《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗污水、城镇污水监管和饮用水水源安全保障工作的通知》。要求全省生态环境部门既要会同卫生健康部门加强对接收新型冠状病毒感染的肺炎患者或疑似患者诊疗的定点医疗机构(医院、卫生院等)、相关临时隔离场所、研究机构等单位污水处理设施运行情况的监管，重点督促做好污水杀菌消毒。同时，会同城镇排水部门指导督促城镇污水处理厂加强消毒管理，密切关注进水水质余氯指标变化，视情采取加强曝气、添加药剂等有效措施降低余氯。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200208/1041034.shtml
2.10. 广东发布生活垃圾卫生填埋场疫情防控工作指引
为应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情，全力做好生活垃圾填埋场疫情防控工作，广东省发布生活垃圾卫生填埋场疫情防控工作指引。要求加强厂区消毒管理、做好厂区人员防护和管理、严格管理进出场人员及车辆、加强填埋作业安全防护管理、加强防护物资使用及管理。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200207/1041023.shtml

3.上周行业走势
上周上证综指下跌3.38%，创业板指数上涨4.57%，公用事业与环保指数下跌2.37%。环保板块中，水处理板块上涨2.98%，大气治理板块上涨2.53%，固废板块上涨6.02%，环境监测板块下跌4.46%，节能与能源清洁利用板块下跌5.82%，园林板块下跌8.79%；电力板块中，火电板块下跌7.32%，水电板块上涨1.83%，清洁能源发电板块下跌8.31%，地方电网板块下跌5.52%，燃气板块下跌8.28%；水务板块下跌1.13%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为长江电力、内蒙华电、桂冠电力、福能股份、新天然气；跌幅靠前的分别为红阳能源、国新能源、韶能股份、长春燃气、长源电力、东方能源、西昌电力、宝新能源、新能泰山、闽东电力。水务环保板块，涨幅靠前的分别为中金环境、武汉控股、龙马环卫、博世科、上海洗霸、兴源环境、盈峰环境、众合科技、东江环保、高能环境；跌幅靠前的有宝馨科技、南华仪器、易世达、宁波热电、华西能源、华控赛格、汉威科技、科达洁能、京蓝科技、钱江水利。
4.上市公司动态
4.1. 重要公告
4.2. 定向增发

5. 投资组合推荐逻辑
【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来，在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进，助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市，将有望促进公司战略升级，巩固公司的核心竞争力。同时，良业环境的资本结构有望改善，可拥有更多资源用于项目开发、建设，公司光环境治理业务规模可能进一步扩大，公司业绩有望一步改善。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。
【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。公司目前生活垃圾焚烧发电处理总规模31,500t/d，投运规模已达14800 t/d。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。
【国祯环保】公司具备资源渠道双优势，未来开启轻资产运营模式：1）资源优势：控股股东三峡集团在长江大保护中已与7个省（市）12个城市签订合作框架协议，项目资源丰富，公司在未来三年内每年承担不低于长江环保集团主导的新增项目中30%的运维服务保障职能，保障公司运营项目来源。2）资金优势：公司通过发行短期融资券、可转债和定向增发的方式优化资本结构，通过资产证券化盘活存量资产，多渠道融资提升公司盈利能力。3）优化模式：公司借助长江经济带建设着力点，进入轻资产转型之路，力争成为水处理行业龙头企业。
【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。
【华能国际】火电龙头盈利有望持续改善。煤炭供给侧改革彰显成效，政策出台系列措施促使煤价逐步回归绿色合理区间。从煤炭供需基本面看，目前库存处高位，日耗偏低，铁路运价运量均有望改善，煤价步入中长期下行通道。预计2019年全社会用电量保持中速增长，存量火电机组的利用效率提升。公司火电占比高，具有煤价高弹性特点，有望受益于煤价下行。现金流较好，持续性分红有保障。根据公告，公司承诺每年现金分红不少于可分配利润的70%且每股派息不低于0.1元，去年全年利润基数小，今年利润高增长和高分红可期。同时，去年下半年参与A股定增的机构将在今年逐步解禁。新领导入主华能，大刀阔斧开发盈利较好的陆上风电和海上风电项目。如果得到国网公司的特高压通道支持，解决风电消纳的后顾之忧。依托公司的低融资成本优势，有望通过自主开发和外延并购风电项目，将风电打造成为公司新的利润增长点。
【华电国际】2019年盈利有望翻番，估值处于底部。公司作为火电龙头，发电资产遍布全国14个省、市、自治区。根据公告，2019年实现发电量2151亿千瓦时，同比增长1.84%；平均上网电价414.49元/兆瓦时，同比增长1.16%。预计2019年归母净利润同比增加15.5-19.0亿元，同比增加90%-110%，盈利有望翻番。公司旗下火电机组分布较多的省份（山东、湖北、安徽等）电力供需格局较好，机组利用小时数高于全国水平，发电业务量价齐升。同时，煤价下行大势所趋，看好公司盈利的持续修复。公司目前PB较低，考虑到火电盈利处于改善通道，PB修复和ROE提升可期，有望展现较强的防御属性。
【皖能电力】新机组投运叠加利用小时数提升，静待业绩增长。公司作为安徽省最大的发电集团，截至2019年6月底，公司控股装机953万千瓦，其中在运821万千瓦，在建装机132万千瓦，全是煤电机组，具备煤价高弹性特点。2019年安徽省全社会用电量同比增长超过7%，高于全国平均水平（4.5%）。同时，安徽省严控新增火电装机，存量机组利用效率有望进一步提高。公司作为皖能集团在国内开展资本运作的重要平台，得到集团的大力支持。集团曾承诺，在未来几年内，通过合理方式将皖能集团持有的火电业务类资产逐步注入公司。集团旗下尚未注入上市公司的发电资产（权益装机139万千瓦），若未来成功注入，将进一步增厚公司经营业绩。长期看好煤价逐步回归绿色合理区间，火电盈利状况有望好转。
【新天然气】亚美煤层气业务量价齐升，新疆城燃业务稳步推进：2018年公司要约收购亚美后，于2018年三季度开始并表。根据亚美能源年报，亚美能源2018年实现利润4.12亿元。潘庄区块作为公司煤层气的主产区，2018年的平均销气价格为1.67元/方，较2017年的1.31元/方上涨了27.48%。煤层气产量方面，2018年潘庄区块和马必区块分别产气7.05亿方和0.97亿方，同比增长23.4%和65.9%。2018年获得的政府补贴是1.87亿元，增值税退税是0.92亿元。新疆城燃业务方面，公司2018年完成天然气销售量6.50亿方，同比增长17.81%，用户安装户完成31085户。2018年公司天然气销售和入户安装业务的毛利率分别为26.54%和55.65%，分别减少1.41和增加5.81个百分点，新疆地区的城燃业务均保持较高的盈利水平。随着新疆地区煤改气的深入推进，公司特许经营的8个区县市燃气业务有望取得稳健增长。

6. 风险提示
政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
往期观点
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【安信环保公用邵琳琳团队】周报0112：污水垃圾特许项目扩容二期如火如荼，多省市发布垃圾焚烧中长期规划

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