摘要
垃圾分类推动零填埋时代,垃圾焚烧和湿垃圾处理持续获增长机会。随着垃圾分类、无废城市等政策在全国各地的推进实施,作为我国大多数城市生活垃圾处理主要方式的垃圾填埋逐步将逐步被淘汰。国家层面正在对不达标生活垃圾处理设施以及库容饱和的填埋场进行治理,使其达到标准规范要求;对于库容饱和的填埋处理设施,应按照相关要求规范封场。伴随着各地“垃圾零填埋”的推进,老旧填埋场即将完成其历史任务。与此同时,厨余垃圾处理厂和餐厨垃圾处理厂也在进行相应的改造和提升。《上海市生活垃圾管理条例》施行一年来,居民区分类达标率从《条例》施行前的15%提高到90%以上,下一步,居住区(村)和单位分类达标率力争达到95%。上海市还将完成6000个可回收物服务点、170座中转站和10座集散场标准化审核;湿垃圾处理总能力达到7000/日;全面实施低价值可回收物回收补贴政策,提高资源回收利用率。持续关注垃圾分类带动的环卫、焚烧、湿垃圾处理投资机会。建议关注城乡有机固废龙头【维尔利】。建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。环卫行业市场需求有望持续上升,建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。据悉,近日国家发展改革委下达雄安新区建设专项2020年第二批中央预算内投资10.5亿元,支持雄安新区高质量高标准建设。据了解本批项目资金在安排时,结合当下新冠肺炎疫情常态化防控要求,优先支持有助于改善雄安新区环境卫生的大件垃圾拆解中心等环卫设施配套项目;同时支持配套道路和给排水工程,以及保障启动区大规模建设的交通运输通道项目,此外亦为推进白洋淀生态建设,支持白洋淀码头生态堤配套道路工程。建议关注有相关布局的水处理领域标的【碧水源】。
旺季煤价有所上涨,火电发电量持续改善,建议重点关注板块龙头。动力煤价格上涨。根据煤炭市场网数据,截至7月3日,秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收585元/吨,周环比上涨20元/吨。主产地煤价小幅反弹,山西大同地区Q5500报收391元/吨,周环比上涨3元/吨,陕西榆林地区Q5800指数报收379元/吨,环比上涨1元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500报343元/吨,周环比上涨13元/吨。由于降雨增多,电厂日耗略有下降。截至7月3日,当周六大电厂的平均日耗量为62.6万吨,较上周下降1.7万吨,较去年同时期低1.1万吨。电厂港口库存上升。7月3日六大电厂库存1631万吨,环比上升58.5万吨,库存可用天数为26.3天,周环比上升0.2天。港口方面,据Wind数据,7月3日,重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为1020万吨,环比上升15.5万吨,长江口库存为467万吨,环比下降32万吨。迎峰度夏期间,进口煤限制确保煤价走高。虽然近期南方受到梅雨季节的影响,日耗保持相对平稳,但迎峰度夏的季节性需求攀升预期使得电厂在近期加速补库,而进口煤管控持续收紧也在一定程度上推高了电厂补库存的积极性。国家六部委联合发布《2020年煤电化解过剩产能工作要点》,2020年将按需有序规划建设煤电项目,严控煤电新增产能规模,按需合理安排煤电应急备用电源和应急调峰储备电源,2020年底全国煤电装机规模控制在11亿千瓦以内。《要点》明确,要落实《关于深入推进供给侧结构性改革进一步淘汰煤电落后产能促进煤电行业优化升级的意见》等相关文件要求,制定本地区落后煤电机组2020年度煤电淘汰落后产能计划,明确目标任务并组织实施。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【长源电力】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下,拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年,特高压成为新基建的重要抓手,预计今年特高压投资有望超预期,利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块,建议重点关注分红有承诺、集团机组投产在即的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进,建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
LNG价格小幅反弹根据卓创资讯统计,本周全国LNG周均价为2568元/吨,较上周价格上涨31.6元/吨,环比上涨1.2%。其中,接收站出厂周均价2590元/吨,较上周价格上涨44.4元/吨,环比上涨1.7%;工厂出厂周均价2545.1元/吨,较上周上涨15.3元/吨,环比涨幅0.6%。根据国际天然气联盟(IGU)发布的年度LNG报告,天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去,今年全球液化产能将增加2435万吨,到今年底,天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看,由于全球天然气产量上涨,LNG出口设施快速投入使用,LNG市场或供大于求,LNG价格弱势运行,有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况,已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平,天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制,直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
投资组合:【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。
1. 本周核心观点
1.1. 垃圾分类推动零填埋时代,垃圾焚烧和湿垃圾处理持续获增长机会
垃圾分类推动零填埋时代,垃圾焚烧和湿垃圾处理持续获增长机会。随着垃圾分类、无废城市等政策在全国各地的推进实施,作为我国大多数城市生活垃圾处理主要方式的垃圾填埋逐步将逐步被淘汰。国家层面正在对不达标生活垃圾处理设施以及库容饱和的填埋场进行治理,使其达到标准规范要求;对于库容饱和的填埋处理设施,应按照相关要求规范封场。伴随着各地“垃圾零填埋”的推进,老旧填埋场即将完成其历史任务。与此同时,厨余垃圾处理厂和餐厨垃圾处理厂也在进行相应的改造和提升。《上海市生活垃圾管理条例》施行一年来,居民区分类达标率从《条例》施行前的15%提高到90%以上,下一步,居住区(村)和单位分类达标率力争达到95%。上海市还将完成6000个可回收物服务点、170座中转站和10座集散场标准化审核;湿垃圾处理总能力达到7000吨/日;全面实施低价值可回收物回收补贴政策,提高资源回收利用率。持续关注垃圾分类带动的环卫、焚烧、湿垃圾处理投资机会。建议关注城乡有机固废龙头【维尔利】。建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。环卫行业市场需求有望持续上升,建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。据悉,近日国家发展改革委下达雄安新区建设专项2020年第二批中央预算内投资10.5亿元,支持雄安新区高质量高标准建设。据了解本批项目资金在安排时,结合当下新冠肺炎疫情常态化防控要求,优先支持有助于改善雄安新区环境卫生的大件垃圾拆解中心等环卫设施配套项目;同时支持配套道路和给排水工程,以及保障启动区大规模建设的交通运输通道项目,此外亦为推进白洋淀生态建设,支持白洋淀码头生态堤配套道路工程。建议关注有相关布局的水处理领域标的【碧水源】。
1.2. 旺季煤价有所上涨,火电发电量持续改善,建议重点关注板块龙头
旺季煤价有所上涨,火电发电量持续改善,建议重点关注板块龙头。动力煤价格上涨。根据煤炭市场网数据,截至7月3日,秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收585元/吨,周环比上涨20元/吨。主产地煤价小幅反弹,山西大同地区Q5500报收391元/吨,周环比上涨3元/吨,陕西榆林地区Q5800指数报收379元/吨,环比上涨1元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500报343元/吨,周环比上涨13元/吨。由于降雨增多,电厂日耗略有下降。截至7月3日,当周六大电厂的平均日耗量为62.6万吨,较上周下降1.7万吨,较去年同时期低1.1万吨。电厂港口库存上升。7月3日六大电厂库存1631万吨,环比上升58.5万吨,库存可用天数为26.3天,周环比上升0.2天。港口方面,据Wind数据,7月3日,重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为1020万吨,环比上升15.5万吨,长江口库存为467万吨,环比下降32万吨。迎峰度夏期间,进口煤限制确保煤价走高。虽然近期南方受到梅雨季节的影响,日耗保持相对平稳,但迎峰度夏的季节性需求攀升预期使得电厂在近期加速补库,而进口煤管控持续收紧也在一定程度上推高了电厂补库存的积极性。国家六部委联合发布《2020年煤电化解过剩产能工作要点》,2020年将按需有序规划建设煤电项目,严控煤电新增产能规模,按需合理安排煤电应急备用电源和应急调峰储备电源,2020年底全国煤电装机规模控制在11亿千瓦以内。《要点》明确,要落实《关于深入推进供给侧结构性改革进一步淘汰煤电落后产能促进煤电行业优化升级的意见》等相关文件要求,制定本地区落后煤电机组2020年度煤电淘汰落后产能计划,明确目标任务并组织实施。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【长源电力】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下,拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年,特高压成为新基建的重要抓手,预计今年特高压投资有望超预期,利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块,建议重点关注分红有承诺、集团机组投产在即的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进,建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
1.3. LNG价格小幅反弹。
LNG价格小幅反弹。根据卓创资讯统计,本周全国LNG周均价为2568元/吨,较上周价格上涨31.6元/吨,环比上涨1.2%。其中,接收站出厂周均价2590元/吨,较上周价格上涨44.4元/吨,环比上涨1.7%;工厂出厂周均价2545.1元/吨,较上周上涨15.3元/吨,环比涨幅0.6%。根据国际天然气联盟(IGU)发布的年度LNG报告,天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去,今年全球液化产能将增加2435万吨,到今年底,天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看,由于全球天然气产量上涨,LNG出口设施快速投入使用,LNG市场或供大于求,LNG价格弱势运行,有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况,已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平,天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制,直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
1.4. 投资组合
【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
2. 行业要闻
2.1. 财政部印发《清洁能源发展专项资金管理暂行办法》
近日,财政部印发《清洁能源发展专项资金管理暂行办法》。其中指出:使用专项资金对“十三五”期间农村水电增效扩容改造给予奖励,采用据实结算方式,按照改造后电站装机容量(含生态改造新增)进行奖励,标准为东部700元/千瓦,中部1000元/千瓦、西部1300元/千瓦。
信息来源:http://news.bjx.com.cn/html/20200701/1085392.shtml
2.2. 国家发展改革委下达第二批中央预算内投资10.5亿元支持雄安新区建设
国家发展改革委下达雄安新区建设专项2020年第二批中央预算内投资10.5亿元,支持雄安新区高质量高标准建设。本批项目资金在安排时,一是结合当下新冠肺炎疫情常态化防控要求,优先支持有助于改善雄安新区环境卫生的大件垃圾拆解中心等环卫设施配套项目;二是根据新区建设进展,支持位于启动区内的北京市援建“三校一院”项目的配套道路和给排水工程,以及保障启动区大规模建设的交通运输通道项目;三是按照“先地下、后地上”的原则,支持配套燃气工程项目建设;四是为加快雄安高铁站周边配套设施建设,支持高铁站片区道路和配套停车场项目建设;五是为推进白洋淀生态建设,支持白洋淀码头生态堤配套道路工程。国家发展改革委表示,下一步,将协调配合有关方面,在做好疫情常态化防控的前提下,加快推动雄安新区重大工程项目建设,及时帮助协调解决项目建设中的困难和问题,持续加大对新区建设的资金和政策支持力度。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200703/1086009.shtml
2.3. 湖南省《中华人民共和国土壤污染防治法》7月1日起施
6月30日消息称《湖南省实施办法》将于7月1日起实施。实施办法明细了土壤污染重点监管单位的义务,对农用地、建设用地、工矿企业的污染防治和风险管控作了制度设计,并制定了管控措施。实施办法细化了土壤污染重点监管单位的义务,要求其按照国家规定购买环境污染责任保险,并规定涉重金属、化工等重点行业企业新建、改建、扩建污水处理池、污水管网等污染防治设施,应当采取可视可监测的技术措施,防止污水渗漏造成土壤和地下水污染。此外,为加强对政府的监督,实施办法还规定,设区的市、自治州人民政府应当委托第三方机构按照国家规定对本辖区内县(市、区)土壤污染治理与修复成效进行综合评估,并将结果向社会公开。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200630/1085001.shtml
2.4. 七月起一批水处理新政开始施行
7月1日,《水处理用臭氧发生器技术要求》、《流域水污染物排放标准制订技术导则》、浙江省《农村生活污水处理设施污水排入标准》、《浙江省农村生活污水处理设施建设和改造技术规程》、浙江省《电镀水污染物排放标准》、《河北省生态环境保护条例》、湖北省《农村生活污水处理设施污水污染物排放标准》等水处理新政开始施行。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200703/1085955.shtml
2.5. 《广州市危险废物规范化管理工作指引》发布
本周广州发布《广州市危险废物规范化管理工作指引》。根据《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》《广东省固体废物污染环境防治条例》等法律法规要求和生态环境部、广东省生态环境厅关于危险废物规范化管理工作部署,为进一步加强广州市危险废物污染防治工作,有效提升企业危险废物规范化管理水平,督促企业落实危险废物污染防治主体责任,实现危险废物规范化管理检查考核评分达标,广州市固体废物管理中心在2019年9月编制的《广州市危险废物规范化管理工作指引》基础上,进行了修订完善。指引的修订印发,有助于指导企业逐项落实《工业危险废物产生单位规范化管理指标及抽查表》12大项27小项工作要求,进一步规范危险废物收集、贮存、运输、处理处置等行为。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200629/1084610.shtml
2.6. 天津市2020年可再生能源电力消纳实施方案正式印发:各类售电公司总量最低消纳责任权重14.5%
天津市发改委日前正式印发了《天津市2020年可再生能源电力消纳实施方案的通知》,通知中称2020年,天津行政区域内可再生能源电力消纳量占全社会用电量的比重须达到14.5%,非水电可再生能源电力消纳量占全社会用电量的比重达到14%。市内行政区域内的售电企业和电力用户协同承担消纳责任,各自完成本方案确定的可再生能源电力总量最低消纳量和非水电可再生能源电力最低消纳量。国网天津市电力公司、各类售电公司、通过电力市场购电的电力用户以及拥有自备电厂的企业的电力消纳责任权重为:总量最低消纳责任权重14.5%,非水电最低消纳责任权重14.0%。
信息来源:http://shoudian.bjx.com.cn/html/20200629/1084620.shtml
2.7. 山东省印发工业企业无组织排放分行业管控指导意见
近日山东省印发《山东省工业企业无组织排放分行业管控指导意见》,加强对工业企业无组织排放深度治理。无组织排放是指大气污染物不经过排气筒的无规则排放,包括开放式作业场所逸散,以及通过缝隙、通风口、敞开门窗和类似开口(孔)的排放等。《指导意见》对钢铁、建材、有色、火电、铸造等18个重点行业逐一提出无组织排放管控指导意见,提高企业无组织排放精细化管理水平,助力打赢蓝天保卫战。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200702/1085528.shtml
2.8. 广东东莞调整污水处理提质增效三年行动相关目标值获批
广东省住房和城乡建设厅、广东省生态环境厅、广东省发展和改革委员会发布关于同意东莞市调整污水处理提质增效三年行动相关目标值的文件,提出到2021年,城市建成区基本无生活污水直排口,基本消除城中村、老旧城区和城乡接合部生活污水收集处理设施空白区,基本消除黑臭水体,城市生活污水集中收集效能显著提高。同时,对进水生化需氧量(BOD)浓度低于100 mg/L的城市污水处理厂,要围绕服务片区管网制定“一厂一策”系统化整治方案,明确整治目标和措施。要加快补齐污水收集和处理能力短板,以水环境质量改善为核心,推进精准治污、科学治污、依法治污,确保如期完成污水处理提质增效任务,为水质达标作出积极贡献。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200703/1086144.shtml
2.9. 生态环境部公布7月上半月全国空气质量预报会商结果
6月30日,中国环境监测总站联合中央气象台、国家大气污染防治攻关联合中心、长三角、东北、华南、西南和西北区域空气质量预测预报中心和北京市环境保护监测中心,开展7月上半月(7月1日~15日)全国空气质量预报会商。7月上半月,全国大部扩散条件总体一般,空气质量以良至轻度污染为主,首要污染物以臭氧为主。京津冀及周边区域中南部、长三角中北部、苏皖鲁豫区域、汾渭平原和西北区域局地可能出现臭氧中度污染过程。新疆局地受沙尘天气影响,可能出现PM10中度及以上污染过程。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200701/1085428.shtml
2.10. 上海建设亚洲最大废弃物综合处置和资源化利用基地
去年7月,上海出台“史上最严”的生活垃圾管理条例,成为全国第一个实行垃圾分类的城市,严格的垃圾分类也引发了老港垃圾末端处置中心革命性的变化。上海城投生活垃圾全程分类保障系统投入运营一年以来,老港末端处置基地已完成提标改造,其中渗沥液处理规模处于国内第一,设计处理能力为4800吨/日,经过优化运行实际处理达6500吨/日,出水水质远低于GB16889-2008表二中排放限值,年处理渗沥液169.17万吨,同时还消减基地积存渗沥液70.49万吨,有效保障了老港生态环保基地的水环境安全。此外,老港现有南码头也在改造中,将建设一条从码头至一体化车间的输送线。目前老港末端处置基地已是亚洲规模最大、处置能力最强的废弃物综合处置和资源化利用的生态环保基地。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200702/1085530.shtml
3.上周行业走势
上周上证综指上涨5.82%,创业板指数上涨3.36%,公用事业与环保指数上涨3.04%。环保板块中,水处理板块上涨3.16%,大气治理板块上涨3.73%,固废板块上涨3.13%,环境监测板块上涨0.92%,节能与能源清洁利用板块上涨5.81%,园林板块上涨2.35%;电力板块中,火电板块上涨3.95%,水电板块上涨0.79%,清洁能源发电板块上涨3.95%,地方电网板块上涨4.87%,燃气板块上涨3.36%;水务板块上涨4.77%。
上周,从细分子行业来看,环保板块中,水处理板块上涨3.16%,大气治理板块上涨3.73%,固废板块上涨3.13%,环境监测板块上涨0.92%,节能与能源清洁利用板块上涨5.81%,园林板块上涨2.35%;电力板块中,火电板块上涨3.95%,水电板块上涨0.79%,清洁能源发电板块上涨3.95%,地方电网板块上涨4.87%,燃气板块上涨3.36%;水务板块上涨4.77%。
上周,电力燃气板块,涨幅靠前的分别为胜利股份、三峡水利、宝新能源、穗恒运A、东方能源、建投能源、华能国际、桂东电力、广安爱众、*ST中天;跌幅靠前的分别为ST浩源、申能股份、国网信通、重庆燃气。水务环保板块,涨幅靠前的分别为哈投股份、津膜科技、聆达股份、钱江水利、双良节能、理工环科、南方汇通、东方园林、三聚环保、中山公用;跌幅靠前的有聚光科技、鹏鹞环保、德创环保、滨海能源、上海洗霸、众合科技、旺能环境。
4.上市公司动态
4.1. 重要公告
4.2. 定向增发

5. 投资组合推荐逻辑
【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径,看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外,公司运营类项目将逐步释放,这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利,业务协同效应逐步释放。未来,在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下,公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善,公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进,助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市,将有望促进公司战略升级,巩固公司的核心竞争力。同时,良业环境的资本结构有望改善,可拥有更多资源用于项目开发、建设,公司光环境治理业务规模可能进一步扩大,公司业绩有望一步改善。在手订单充足,叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放,公司业绩有望稳步增长。未来,随着公司战略优化调整到位,叠加公司融资状况改善,预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外,随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加,水处理市场需求将不断释放,公司业绩有望进一步增长。
【瀚蓝环境】公用事业起家,精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长,尤其在固废垃圾发电项目上,ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先,管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力,助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开,在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”,叠加垃圾分类带来的全产业链受益,公司有望持续获得订单增长。同时,垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求,瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。
【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司,水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩(1020+1600万千瓦装机)项目正稳步推进,有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司,将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控,市场化占比低,依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东,发布预案收购联合能源与长兴电力,打造三峡电网,助力三峡集团拓展电力产业链,深度参与配售电业务。公司承诺,2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元,2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列,长期超过A股市场以及中长期国债收益率,进一步凸显其防御价值。
【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动,订单迈入百亿量级。根据公告,公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元,同比增长1.61%,环卫装备业务毛利率为30%,同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元,同比增长71.46%,主要源于订单的放量增长。2019 年,公司新增中标的环卫服务项目 60 个,同比翻番,新签合同年化合同金额 12.27 亿元,同比增长 91.12%,新签合同总金额 111.30 亿元,同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局,使得公司依托重点城市的标杆项目,形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告,2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%,环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%,保持行业前三水平,市场扩张背景下,公司环卫装备业务有望继续稳定发展。
【玉禾田】公司深耕行业20余年,积累了深厚的经验及良好的品牌效应,拥有先发优势。目前公司拥有员工超六万名,在全国八十多个城市开展业务,在环境卫生管理领域积累了较多的优质客户和丰富的服务经验。在此基础上公司专注于服务标准化与管理可复制化,拥有极高的运营效率与作业效率。同时公司拥有良好品牌形象,参与了2008年北京奥运会、2010年广州亚运会等知名项目。环卫市场化的浪潮释放了大量订单,公司受益其中。轻资产运营实现高盈利。自成立以来,公司始终扎根环卫清洁服务领域,未曾参与上游环卫设备生产及下游固废处理的竞争,逐步积累自身的规模效应与运营优势。高效运营削减了公司运行的成本费用,专注环卫清洁服务的轻资产模式使得公司资产周转率远超同行。此外,公司主要客户多为政府环卫管理部门、知名物业公司和地铁公司等,信誉良好,一定程度保证了回款的及时稳定。2015年-2018年,公司ROE水平一直保持在30%以上,远高于行业均值。
【绿茵生态】1)财务稳健负债率低,盈利能力居行业前列。公司作为区域园林生态龙头,立足华北,积极开展全国核心城市战略布局。公司财务稳健负债率低,销售净利率远超行业平均水平。截至2019Q3,公司现金储备8.15亿元,占公司总资产的35%,且有充足银行授信储备,融资成本较低。2)业绩快速增长,业务扩张有力。据2019年业绩快报,营收增速39.59%,归母净利润增速37.15%。公司目标未来保持高速增长,打造园林行业的龙头。目前在手订单超34亿,为接下来的增长提供有力保障。3)园林板块供给侧出清,需求端有望受益生态建设补短板。园林生态板块在近几年发展中,大多受PPP政策和自身战略发展原因,均不同程度受到影响,绿茵生态则依然保持稳健可期的业绩增速。随着生态建设补短板成为重要方向,财政和信贷资源有望重点倾斜,静待利好促盈利持续改善。
【东珠生态】订单放量业绩弹性十足,对内定增彰显发展信心。公司是湿地修复龙头企业,国家湿地公园第一股,2019年新中标订单90.61亿元,同比增长199%;新签合同金额67.76亿元,同比增长163%,订单收入比位居行业前列。公司账面资金充足,且无有息负债,现金收入比较高,负债率较低,业绩弹性十足。同时,公司启动对大股东、董监高及核心员工的定增,预计募资5.15亿元,不仅增强了公司业绩弹性,也彰显出公司上下对未来发展的信心。
6. 风险提示
政策推进不及预期,动力煤价上涨,水电来水不及预期,电价下调风险。
往期观点
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