摘要
■长江、黄河大保护再迎重磅政策,环保央地财事权和支出责任划分改革方案出台。国家发改委、自然资源部于2020年6月3日印发《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划(2021—2035年)》,此项基本纲领实施期限长达15年,分别对工程布局、治理思路、治理措施、保障政策作出了系统部署,涵盖9项重大工程、47项具体任务。《规划》分为3大时间节点,基本涵盖了京津冀、黄河下游、粤港澳、洞庭湖、鄱阳湖及海岸带等重点治理区域。近日,国务院办公厅印发《生态环境领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》,《方案》明确,从生态环境规划制度制定、生态环境监测执法、生态环境管理事务与能力建设、环境污染防治等方面划分生态环境领域中央与地方财政事权和支出责任。适当加强中央在长江、黄河等跨区域生态环境保护和治理方面的事权。上述两文件的发布使得长江、黄河大保护地位再次提升,环保需求有望持续释放,建议关注水处理龙头公司【碧水源】【国祯环保】,建议关注环境修复龙头【高能环境】。今年以来,环保产业呈现出加速回暖的态势。2020年作为十三五的收官之年,政策力度更加强势。环卫行业市场需求持续释放,环卫公司装备服务齐上阵助力地摊经济,建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。各地垃圾分类持续推进也为产业带来投资机会,固废产业链需求将持续释放,利好固废处理板块,建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。
■5月用电量环比大幅改善,6月或超预期,建议重点关注板块龙头。电量是经济的晴雨表。2020年5月,国家电网经营区全社会用电量同比增长3.4%,增速环比4月上升2.7个百分点,同比上升1.1个百分点,今年以来首次超过去年同期水平。从各产业来看 第一、二、三产业和居民用电增速分别为14.4%、2.2%、1.4%和12.4%,其中第三产业用电增速环比上升8.8个百分点。从地区来看,国家电网经营区19个省级电网用电量同比正增长,其中,江西、安徽、重庆、甘肃、湖南等5个省(直辖市)的用电量增速超过8%。5月,国家电网公司经营区申请新增容量同比增速年内首次转正,达到10.2%,其中,大工业申请新增容量同比增长10.7%。从全社会用电量来看,山东、江苏、浙江雄踞前三,展现出强大的经济发展动力。尤其是江苏省,国网江苏省电力有限公司最新统计,5月份江苏省第三产业用电量同比增长0.43%,这是疫情以来江苏第三产业用电首次同比正增长,说明江苏服务行业活跃度已经超过去年同期。南方电网方面,截至5月31日,广东、广西、云南、贵州、海南电网5月售电量分别增长8.1%、15.9%、9.3%、4.5%、12.5%,五省区各单位售电量全部转为正增长。迎峰度夏期间,电煤产销两旺,价格小幅反弹。根据煤炭市场网数据,截至6月12日,秦皇岛Q5500动力煤平仓价为564元/吨,周环比上升22元/吨。主产地煤价小幅回升。山西大同Q5500报收370元/吨,周环比上涨10元/吨,陕西榆林Q5800指数报收346元/吨,环比上涨11元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500报311元/吨,周环比上涨5元/吨。电厂日耗环比上升。截至6月12日当周,六大电厂的平均日耗量为62.4万吨,较上周上升3.7万吨,较去年同期低1.7万吨。重点电厂方面,6月7日重点电厂耗煤357万吨,环比上升28万吨。电厂港口库存上升。6月12日六大电厂库存1548万吨,环比上升104万吨,库存可用天数为23.5天,周环比下降0.6天。据煤炭资源网,截至6月7日全国重点电厂库存7705万吨,环比下降89万吨。港口方面,6月12日重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为913万吨,环比上升30万吨,长江口库存本周为467万吨,周环比下降13万吨。目前,国内大部分区域气温偏高,加之复工复产进展显著,不排除6月份用电量超预期的可能,建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下,拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年,特高压成为新基建的重要抓手,预计今年特高压投资有望超预期,利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块,建议重点关注分红有承诺、集团机组投产在即的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进,建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
■5月LNG供应充足,市场弱势运行。根据卓创资讯统计数据,2020年5月,全国LNG工厂月平均开工负荷58%,环比4月上涨3.4%,同比上升11.6%;全国LNG工厂日均供应量7399万方,较4月增加385万方。5月,国内LNG工厂开工负荷继续保持高位,市场LNG供应量较为充足。价格方面,截至5月底,卓创资讯LNG价格指数均值为538.5,环比下跌59.6,跌幅10%;5月LNG市场均价2779元/吨,环比下跌351.6元/吨,跌幅11.2%。根据国际天然气联盟(IGU)发布的年度LNG报告,天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去,今年全球液化产能将增加2435万吨,到今年底,天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看,由于全球天然气产量上涨,LNG出口设施快速投入使用,LNG市场或供大于求,LNG价格弱势运行,有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况,已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平,天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制,直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
■投资组合:【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
■风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。
1. 本周核心观点
1.1. 长江、黄河大保护再迎重磅政策,环保央地财事权和支出责任划分改革方案出台
    长江、黄河大保护再迎重磅政策,环保央地财事权和支出责任划分改革方案出台。国家发改委、自然资源部于2020年6月3日印发《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划(2021—2035年)》,此项基本纲领实施期限长达15年,分别对工程布局、治理思路、治理措施、保障政策作出了系统部署,涵盖9项重大工程、47项具体任务。《规划》分为3大时间节点,基本涵盖了京津冀、黄河下游、粤港澳、洞庭湖、鄱阳湖及海岸带等重点治理区域。近日,国务院办公厅印发《生态环境领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》,《方案》明确,从生态环境规划制度制定、生态环境监测执法、生态环境管理事务与能力建设、环境污染防治等方面划分生态环境领域中央与地方财政事权和支出责任。适当加强中央在长江、黄河等跨区域生态环境保护和治理方面的事权。上述两文件的发布使得长江、黄河大保护地位再次提升,环保需求有望持续释放,建议关注水处理龙头公司【碧水源】【国祯环保】,建议关注环境修复龙头【高能环境】。今年以来,环保产业呈现出加速回暖的态势。2020年作为十三五的收官之年,政策力度更加强势。环卫行业市场需求持续释放,环卫公司装备服务齐上阵助力地摊经济,建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。各地垃圾分类持续推进也为产业带来投资机会,固废产业链需求将持续释放,利好固废处理板块,建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。
1.2. 5月用电量环比大幅改善,6月或超预期,建议重点关注板块龙头
   5月用电量环比大幅改善,6月或超预期,建议重点关注板块龙头。电量是经济的晴雨表。2020年5月,国家电网经营区全社会用电量同比增长3.4%,增速环比4月上升2.7个百分点,同比上升1.1个百分点,今年以来首次超过去年同期水平。从各产业来看 第一、二、三产业和居民用电增速分别为14.4%、2.2%、1.4%和12.4%,其中第三产业用电增速环比上升8.8个百分点。从地区来看,国家电网经营区19个省级电网用电量同比正增长,其中,江西、安徽、重庆、甘肃、湖南等5个省(直辖市)的用电量增速超过8%。5月,国家电网公司经营区申请新增容量同比增速年内首次转正,达到10.2%,其中,大工业申请新增容量同比增长10.7%。从全社会用电量来看,山东、江苏、浙江雄踞前三,展现出强大的经济发展动力。尤其是江苏省,国网江苏省电力有限公司最新统计,5月份江苏省第三产业用电量同比增长0.43%,这是疫情以来江苏第三产业用电首次同比正增长,说明江苏服务行业活跃度已经超过去年同期。南方电网方面,截至5月31日,广东、广西、云南、贵州、海南电网5月售电量分别增长8.1%、15.9%、9.3%、4.5%、12.5%,五省区各单位售电量全部转为正增长。迎峰度夏期间,电煤产销两旺,价格小幅反弹。根据煤炭市场网数据,截至6月12日,秦皇岛Q5500动力煤平仓价为564元/吨,周环比上升22元/吨。主产地煤价小幅回升。山西大同Q5500报收370元/吨,周环比上涨10元/吨,陕西榆林Q5800指数报收346元/吨,环比上涨11元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500报311元/吨,周环比上涨5元/吨。电厂日耗环比上升。截至6月12日当周,六大电厂的平均日耗量为62.4万吨,较上周上升3.7万吨,较去年同期低1.7万吨。重点电厂方面,6月7日重点电厂耗煤357万吨,环比上升28万吨。电厂港口库存上升。6月12日六大电厂库存1548万吨,环比上升104万吨,库存可用天数为23.5天,周环比下降0.6天。据煤炭资源网,截至6月7日全国重点电厂库存7705万吨,环比下降89万吨。港口方面,6月12日重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为913万吨,环比上升30万吨,长江口库存本周为467万吨,周环比下降13万吨。目前,国内大部分区域气温偏高,加之复工复产进展显著,不排除6月份用电量超预期的可能,建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下,拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年,特高压成为新基建的重要抓手,预计今年特高压投资有望超预期,利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块,建议重点关注分红有承诺、集团机组投产在即的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进,建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
1.3. 5月LNG供应充足,市场弱势运行
     5月LNG供应充足,市场弱势运行。根据卓创资讯统计数据,2020年5月,全国LNG工厂月平均开工负荷58%,环比4月上涨3.4%,同比上升11.6%;全国LNG工厂日均供应量7399万方,较4月增加385万方。5月,国内LNG工厂开工负荷继续保持高位,市场LNG供应量较为充足。价格方面,截至5月底,卓创资讯LNG价格指数均值为538.5,环比下跌59.6,跌幅10%;5月LNG市场均价2779元/吨,环比下跌351.6元/吨,跌幅11.2%。根据国际天然气联盟(IGU)发布的年度LNG报告,天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去,今年全球液化产能将增加2435万吨,到今年底,天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看,由于全球天然气产量上涨,LNG出口设施快速投入使用,LNG市场或供大于求,LNG价格弱势运行,有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况,已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平,天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制,直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。 
1.4. 投资组合
   安信环保及公用事业行业本周投资组合:【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
2. 行业要闻
2.1. 湖南省“绿色住建”发展规划(2020-2025年)
   为加快推进住房城乡建设高质量发展,湖南省住房和城乡建设厅制定了《湖南省“绿色住建”发展规划(2020-2025年)》于近日印发。到2025年,住房城乡建设绿色发展体制机制和政策体系基本建立,生态空间绿色环保、基础设施健全便利、建设方式集约高效、人居环境宜居舒适、生活方式绿色低碳的城乡发展新格局基本形成,城乡绿色化、人文化、精致化、智能化水平显著增强,人民群众安全感、获得感、幸福感全面提升
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200608/1079430.shtml
2.2.湖北发布2020年风电、光伏平价项目竞争配置方案(附项目名单)
6月8日,湖北能源局发布了《关于开展2020年平价风电和平价光伏发电项目竞争配置工作的通知》。通知明确,符合竞争配置条件的风电平价项目11个,总装机111.45万千瓦、光伏平价发电项目76个,总装机764.246万千瓦。
信息来源:http://news.bjx.com.cn/html/20200609/1079729.shtml
2.3. 国内火电首个物联发电5G宏基站在国家能源集团投运
6月4日,国内火电首个物联发电5G宏基站在国家能源集团国电电力所属内蒙古东胜热电有限公司完成基建、通电、调试,正式接入核心网,标志着进入5G+智慧企业建设新时代。
信息来源:http://news.bjx.com.cn/html/20200610/1080195.shtml
2.4. 生态环境部:十年间垃圾焚烧厂数量增加303%,焚烧处理量增加577%
国务院新闻办公室于6月10日上午10时举行新闻发布会。生态环境部副部长赵英民和国家统计局、农业农村部有关负责人介绍《第二次全国污染源普查公报》有关情况,生活垃圾处置厂的数量十年间增加了86%,其中垃圾焚烧发电厂的数量增加了303%,焚烧处理量增加了577%,焚烧处理量比例由十年前的8%提高到了27%。危险废物集中利用处置厂的数量增加了8.22倍,设计处置能力增加了4279万吨/年,这个数字是上一次普查的10.4倍。集中处置利用量增加了1467万吨,比十年前提高了12.5倍。通过和一污普结果的比较,可以看出十年来我们国家在生态环境方面取得的成就。 
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200610/1080124.shtml
2.5. 福建福州新基建建设行动方案:推动核能等产业智能化发展
 近日,福建福州市人民政府发布福州市推进新型基础设施建设行动方案(2020-2022年)。其中指出:全面推广智慧能源基础设施。推动信息基础设施与能源设施深入融合,构建共享开放的能源互联网体系。推动电力物联网建设,完善城市电能“一张网”。加快配电站房和小型数据中心融合建设,提供网络加速服务和边缘计算能力。在工业园区、重点工业企业推进供能设施一体化建设,构建高效洁净、无缝互补的智慧能源系统。加快市级能耗在线监测大数据平台建设,督促重点用能企业、商业办公等建筑加快能耗在线监测系统端建设。加快建设市域高速公路服务区城际快充站,积极推进居民区和单位停车位配建充电桩。推动特高压变电站等电力能源建设工作。加快清洁能源电力新型基础设施建设,推动核能、风能、太阳能等产业智能化发展。推进氢能“制、运、储、用、管”设施智能化升级,培育氢能燃料电池、加氢站、氢能源汽车等产业链。
信息来源:http://news.bjx.com.cn/html/20200611/1080501.shtml
2.6. 浙江省部分行业放开中长期电力交易基本规则(修订版 征求意见稿):交易电价分尖峰、高峰和低谷电价三种 
 6月11日,浙江省发改委发布关于征求《浙江省部分行业放开中长期电力交易基本规则(修订版,征求意见稿)》意见的函,与去年的《浙江省部分行业放开中长期电力交易基本规则(试行)(征求意见稿)》比较,有诸多不同。同一投资主体(含关联企业)所属的售电企业,年度双边协商交易、月度集中竞价交易和平台挂牌交易总电量,从原则上不应超过全省售电市场总电量的25%调整为20%。
信息来源:http://news.bjx.com.cn/html/20200610/1080195.shtml
2.7. 水利部、交通运输部、国家发展改革委联合印发《大运河河道水系治理管护规划》
为深入贯彻习近平总书记关于大运河保护传承利用的重要指示批示精神,认真落实《大运河文化保护传承利用规划纲要》(以下简称《纲要》),着力推进大运河河道水系治理管护,切实保护好、传承好、利用好大运河,近日,水利部、交通运输部、国家发展改革委联合印发《大运河河道水系治理管护规划》(以下简称《规划》)。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200612/1080814.shtml
2.8. 《中国电力行业年度发展报告2020》发布:全国电网工程建设完成投资5012亿元
6月12日,中国电力企业联合会(以下简称“中电联”)发布《中国电力行业年度发展报告2020》(简称“《报告2020》”)。《报告2020》共14章,全面反映2019年电力相关政策、电力消费、投资与建设、生产与供应、电力改革与市场建设、电力新业态、安全生产和可靠性、标准化、绿色发展、科技与信息化、企业发展与经营、国际交流与合作现状,并对电力发展进行展望,同时在附录列出了2019年电力行业大事记以及行业发展运行、电价、电力生产建设、大型电力企业发展经营等相关数据。
信息来源:http://shupeidian.bjx.com.cn/html/20200612/1080764.shtml
2.9. 国务院办公厅印发《生态环境领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》 
《方案》明确,从生态环境规划制度制定、生态环境监测执法、生态环境管理事务与能力建设、环境污染防治等方面划分生态环境领域中央与地方财政事权和支出责任。对现行划分较为科学合理、行之有效的事项予以改革确认,对现行划分不尽合理、改革条件相对成熟的事项进行调整。适当加强中央在长江、黄河等跨区域生态环境保护和治理方面的事权。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200613/1080890.shtml
2.10. 能源集团投运民营环境企业相继跌倒,政策扶持能否妙手回春 
近日,发改委、环境部、全国工商联等六部门联合印发《关于营造更好发展环境 支持民营节能环保企业健康发展的实施意见》,分别从市场开放、政策支持、企业经营、沟通反馈等四方面,对支持民营节能环保企业的发展提出了十二条政策措施,完善招投标、兑现对民企的各项承诺、鼓励民企参与补短板节能环保重大工程建设等多个具体表述对民营环境企业是重大利好。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200613/1080892.shtml
3.上周行业走势
上周上证综指下跌0.38%,创业板指数上涨1.86%,公用事业与环保指数下跌1.25%。环保板块中,水处理板块下跌1.55%,大气治理板块下跌1.99%,固废板块下跌1.86%,环境监测板块上涨0.85%,节能与能源清洁利用板块下跌1.73%,园林板块下跌1.79%;电力板块中,火电板块下跌1.62%,水电板块下跌0.81%,清洁能源发电板块上涨4.65%,地方电网板块下跌1.26%,燃气板块下跌2.24%;水务板块下跌1.97%。
    上周,从细分子行业来看,环保板块中,水处理板块下跌1.55%,大气治理板块下跌1.99%,固废板块下跌1.86%,环境监测板块上涨0.85%,节能与能源清洁利用板块下跌1.73%,园林板块下跌1.79%;电力板块中,火电板块下跌1.62%,水电板块下跌0.81%,清洁能源发电板块上涨4.65%,地方电网板块下跌1.26%,燃气板块下跌2.24%;水务板块下跌1.97%。
   上周,电力燃气板块,涨幅靠前的分别为岷江水电、银星能源、乐山电力、福能股份、涪陵电力、西昌电力、川投能源、胜利股份、金鸿控股、东方盛虹;跌幅靠前的分别为新天然气、ST中天、*ST金山、新疆浩源、*ST华源、穗恒运A、上海电力、协鑫能科、深圳燃气、粤电力A。水务环保板块,涨幅靠前的分别为聚光科技、钱江水利、德创环保、联泰环保、富春环保、先河环保、美尚生态、城发环境、天壕环境、国祯环保;跌幅靠前的有上海洗霸、津膜科技、三聚环保、久吾高科、旺能环境、鹏鹞环保、南华仪器、铁汉生态、武汉控股、*ST节能。
4.上市公司动态
4.1. 重要公告
4.2. 定向增发
5. 投资组合推荐逻辑
碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径,看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外,公司运营类项目将逐步释放,这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利,业务协同效应逐步释放。未来,在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下,公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善,公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进,助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市,将有望促进公司战略升级,巩固公司的核心竞争力。同时,良业环境的资本结构有望改善,可拥有更多资源用于项目开发、建设,公司光环境治理业务规模可能进一步扩大,公司业绩有望一步改善。在手订单充足,叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放,公司业绩有望稳步增长。未来,随着公司战略优化调整到位,叠加公司融资状况改善,预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外,随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加,水处理市场需求将不断释放,公司业绩有望进一步增长。
【瀚蓝环境】 公用事业起家,精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长,尤其在固废垃圾发电项目上,ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先,管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力,助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开,在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”,叠加垃圾分类带来的全产业链受益,公司有望持续获得订单增长。同时,垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求,瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。
【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司,水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩(1020+1600万千瓦装机)项目正稳步推进,有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司,将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控,市场化占比低,依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东,发布预案收购联合能源与长兴电力,打造三峡电网,助力三峡集团拓展电力产业链,深度参与配售电业务。公司承诺,2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元,2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列,长期超过A股市场以及中长期国债收益率,进一步凸显其防御价值。
【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动,订单迈入百亿量级。根据公告,公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元,同比增长1.61%,环卫装备业务毛利率为30%,同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元,同比增长71.46%,主要源于订单的放量增长。2019 年,公司新增中标的环卫服务项目 60 个,同比翻番,新签合同年化合同金额 12.27 亿元,同比增长 91.12%,新签合同总金额 111.30 亿元,同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局,使得公司依托重点城市的标杆项目,形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告,2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%,环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%,保持行业前三水平,市场扩张背景下,公司环卫装备业务有望继续稳定发展。
【玉禾田】公司深耕行业20余年,积累了深厚的经验及良好的品牌效应,拥有先发优势。目前公司拥有员工超六万名,在全国八十多个城市开展业务,在环境卫生管理领域积累了较多的优质客户和丰富的服务经验。在此基础上公司专注于服务标准化与管理可复制化,拥有极高的运营效率与作业效率。同时公司拥有良好品牌形象,参与了2008年北京奥运会、2010年广州亚运会等知名项目。环卫市场化的浪潮释放了大量订单,公司受益其中。轻资产运营实现高盈利。自成立以来,公司始终扎根环卫清洁服务领域,未曾参与上游环卫设备生产及下游固废处理的竞争,逐步积累自身的规模效应与运营优势。高效运营削减了公司运行的成本费用,专注环卫清洁服务的轻资产模式使得公司资产周转率远超同行。此外,公司主要客户多为政府环卫管理部门、知名物业公司和地铁公司等,信誉良好,一定程度保证了回款的及时稳定。2015年-2018年,公司ROE水平一直保持在30%以上,远高于行业均值。
【绿茵生态】1)财务稳健负债率低,盈利能力居行业前列。公司作为区域园林生态龙头,立足华北,积极开展全国核心城市战略布局。公司财务稳健负债率低,销售净利率远超行业平均水平。截至2019Q3,公司现金储备8.15亿元,占公司总资产的35%,且有充足银行授信储备,融资成本较低。2)业绩快速增长,业务扩张有力。据2019年业绩快报,营收增速39.59%,归母净利润增速37.15%。公司目标未来保持高速增长,打造园林行业的龙头。目前在手订单超34亿,为接下来的增长提供有力保障。3)园林板块供给侧出清,需求端有望受益生态建设补短板。园林生态板块在近几年发展中,大多受PPP政策和自身战略发展原因,均不同程度受到影响,绿茵生态则依然保持稳健可期的业绩增速。随着生态建设补短板成为重要方向,财政和信贷资源有望重点倾斜,静待利好促盈利持续改善。
【东珠生态】订单放量业绩弹性十足,对内定增彰显发展信心。公司是湿地修复龙头企业,国家湿地公园第一股,2019年新中标订单90.61亿元,同比增长199%;新签合同金额67.76亿元,同比增长163%,订单收入比位居行业前列。公司账面资金充足,且无有息负债,现金收入比较高,负债率较低,业绩弹性十足。同时,公司启动对大股东、董监高及核心员工的定增,预计募资5.15亿元,不仅增强了公司业绩弹性,也彰显出公司上下对未来发展的信心。
6. 风险提示
政策推进不及预期,动力煤价上涨,水电来水不及预期,电价下调风险。
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