【安信环保公用邵琳琳团队】周报0531：政策支持行业市场化发展，环保督察持续倒逼需求释放
摘要
■政策支持行业市场化发展，环保督察持续倒逼需求释放。5月28日，发改委、生态环境部发布通知，决定开展第二批环境污染第三方治理园区遴选工作。此举有助于提升园区污染治理水平，培育壮大节能环保产业，助力打好污染防治攻坚战。发改委等六部门日前印发《关于营造更好发展环境支持民营节能环保企业健康发展的实施意见》，《意见》要求，在石油、化工、电力、天然气等重点行业和领域，进一步引入市场竞争机制，放开节能环保竞争性业务，积极推行合同能源管理和环境污染第三方治理。《意见》的出台有助于营造公平开放的市场环境，提高民营环保企业的积极性，为环保行业市场化发展增添活力。近日，生态环境部启动黄河流域入河排污口排查整治试点工作，水处理行业需求持续增加，建议关注水处理龙头公司【碧水源】【国祯环保】。5月25日生态环境部部长表示，今年会启动第二轮第二批中央环保督察，主要围绕有关生态环境保护和生态文明建设的一些重大决策部署的落实情况，围绕老百姓反映的一些突出生态环境问题，以及污染防治攻坚战各项重点任务的落实情况开展督察。此举有助于倒逼企业规范化生产，环保需求有望持续释放。近日，大连市生态环境局近期发布“关于印发《大连市建设用地土壤污染风险管控和修复管理实施细则》的通知，建议关注土壤修复龙头【高能环境】。今年以来，环保产业呈现出加速回暖的态势。2020年作为十三五的收官之年，政策力度更加强势。环卫行业市场需求持续释放，近期备受关注的深圳宝安项目花落盈峰环境，减税降费政策延至年底利好环卫，建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。各地垃圾分类持续推进也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。
■乌东德水电站首批机组启动试运行，降电价靴子落地，电力龙头配置正当时。5月26日，三峡集团旗下的乌东德水电站首批机组启动试运行，首台机组临近发电。进口煤规模维持高增态势，根据海关总署数示，2020年4月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1453万吨，同比增加684万吨，增长89%；环比增加246万吨，增长20%。李克强总理近日在政府工作报告中提出，推动降低企业生产经营成本。降低工商业电价5%政策延长到今年年底。在疫情期间，为给实体企业减负，政府曾提出阶段性（2月1日至6月底）降电价。本次两会上，降电价政策持续到年底，降价幅度不变，降价对象包括除高耗能以外的大工业和一般工商业。根据国家电网披露信息，国家电网预计分别减免大工业和一般工商业用户电费631亿元和295亿元，合计926亿元。发电企业受本次降电价政策的影响很小，主要是通过提高市场化比例间接落实降电价任务。根据过去两年市场化交易情况来看，今年火电与水电市场化比例提升的空间有限，基准电价大概率不会调整，发电企业的综合上网电价保持刚性。煤价小幅反弹，电厂日耗环比改善，短期内煤价或企稳。截至5月29日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于538元/吨；六大电厂平均日耗68万吨，较上周上涨2.8万吨，较去年同时期增长6.5万吨。利用小时数方面，考虑到火电发电量增速已由负转正，预计全年火电平均利用小时数基本持平或同比略降。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺、集团机组投产在即的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
■5月LNG供应充足，市场弱势运行。根据卓创资讯统计数据，2020年5月，全国LNG工厂月平均开工负荷58%，环比4月上涨3.4%，同比上升11.6%；全国LNG工厂日均供应量7399万方，较4月增加385万方。5月，国内LNG工厂开工负荷继续保持高位，市场LNG供应量较为充足。价格方面，截至5月底，卓创资讯LNG价格指数均值为538.5，环比下跌59.6，跌幅10%；5月LNG市场均价2779元/吨，环比下跌351.6元/吨，跌幅11.2%。根据国际天然气联盟（IGU）发布的年度LNG报告，天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去，今年全球液化产能将增加2435万吨，到今年底，天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看，由于全球天然气产量上涨，LNG出口设施快速投入使用，LNG市场或供大于求，LNG价格弱势运行，有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。
1. 本周核心观点
1.1. 政策支持行业市场化发展，环保督察持续倒逼需求释放
政策支持行业市场化发展，环保督察持续倒逼需求释放。5月28日，发改委、生态环境部发布通知，决定开展第二批环境污染第三方治理园区遴选工作。此举有助于提升园区污染治理水平，培育壮大节能环保产业，助力打好污染防治攻坚战。发改委等六部门日前印发《关于营造更好发展环境支持民营节能环保企业健康发展的实施意见》，《意见》要求，在石油、化工、电力、天然气等重点行业和领域，进一步引入市场竞争机制，放开节能环保竞争性业务，积极推行合同能源管理和环境污染第三方治理。《意见》的出台有助于营造公平开放的市场环境，提高民营环保企业的积极性，为环保行业市场化发展增添活力。近日，生态环境部启动黄河流域入河排污口排查整治试点工作，水处理行业需求持续增加，建议关注水处理龙头公司【碧水源】【国祯环保】。5月25日生态环境部部长表示，今年会启动第二轮第二批中央环保督察，主要围绕有关生态环境保护和生态文明建设的一些重大决策部署的落实情况，围绕老百姓反映的一些突出生态环境问题，以及污染防治攻坚战各项重点任务的落实情况开展督察。此举有助于倒逼企业规范化生产，环保需求有望持续释放。近日，大连市生态环境局近期发布“关于印发《大连市建设用地土壤污染风险管控和修复管理实施细则》的通知，建议关注土壤修复龙头【高能环境】。今年以来，环保产业呈现出加速回暖的态势。2020年作为十三五的收官之年，政策力度更加强势。环卫行业市场需求持续释放，近期备受关注的深圳宝安项目花落盈峰环境，减税降费政策延至年底利好环卫，建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。各地垃圾分类持续推进也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。
1.2. 乌东德水电站首批机组启动试运行，降电价靴子落地，电力龙头配置正当时
乌东德水电站首批机组启动试运行，降电价靴子落地，电力龙头配置正当时。5月26日，三峡集团旗下的乌东德水电站首批机组启动试运行，首台机组临近发电。进口煤规模维持高增态势，根据海关总署数示，2020年4月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1453万吨，同比增加684万吨，增长89%；环比增加246万吨，增长20%。李克强总理近日在政府工作报告中提出，推动降低企业生产经营成本。降低工商业电价5%政策延长到今年年底。在疫情期间，为给实体企业减负，政府曾提出阶段性（2月1日至6月底）降电价。本次两会上，降电价政策持续到年底，降价幅度不变，降价对象包括除高耗能以外的大工业和一般工商业。根据国家电网披露信息，国家电网预计分别减免大工业和一般工商业用户电费631亿元和295亿元，合计926亿元。发电企业受本次降电价政策的影响很小，主要是通过提高市场化比例间接落实降电价任务。根据过去两年市场化交易情况来看，今年火电与水电市场化比例提升的空间有限，基准电价大概率不会调整，发电企业的综合上网电价保持刚性。煤价小幅反弹，电厂日耗环比改善，短期内煤价或企稳。截至5月29日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于538元/吨；六大电厂平均日耗68万吨，较上周上涨2.8万吨，较去年同时期增长6.5万吨。利用小时数方面，考虑到火电发电量增速已由负转正，预计全年火电平均利用小时数基本持平或同比略降。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺、集团机组投产在即的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
1.3. 5月LNG供应充足，市场弱势运行
5月LNG供应充足，市场弱势运行。根据卓创资讯统计数据，2020年5月，全国LNG工厂月平均开工负荷58%，环比4月上涨3.4%，同比上升11.6%；全国LNG工厂日均供应量7399万方，较4月增加385万方。5月，国内LNG工厂开工负荷继续保持高位，市场LNG供应量较为充足。价格方面，截至5月底，卓创资讯LNG价格指数均值为538.5，环比下跌59.6，跌幅10%；5月LNG市场均价2779元/吨，环比下跌351.6元/吨，跌幅11.2%。根据国际天然气联盟（IGU）发布的年度LNG报告，天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去，今年全球液化产能将增加2435万吨，到今年底，天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看，由于全球天然气产量上涨，LNG出口设施快速投入使用，LNG市场或供大于求，LNG价格弱势运行，有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
1.4. 投资组合
【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
2. 行业要闻
2.1.大连市生态环境局近期发布“关于印发《大连市建设用地土壤污染风险管控和修复管理实施细则》的通知
大连市生态环境局近期发布“关于印发《大连市建设用地土壤污染风险管控和修复管理实施细则》的通知（大环发〔2020〕45号）”，根据《细则》，土壤污染状况普查、详查和监测、现场检查表明有土壤污染风险的建设用地地块, 应依法开展土壤污染状况调查。用途变更为住宅、公共管理与公共服务用地的地块, 变更前应当按照规定进行土壤污染状况调查。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200525/1075344.shtml
2.2. 福建泉州2020年生活垃圾分类工作意见出台
《泉州市2020年生活垃圾分类工作意见》近日出台。意见明确，今年的工作目标是普遍推行垃圾分类、完善终端设施建设。意见还明确了生活垃圾的前端分类、投放模式、分类收集、收运体系、设施建设、资源化利用等环节的任务。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200525/1075355.shtml
2.3. 生态环境部部长黄润秋：今年将启动第二轮第二批中央环保督察
生态环境部部长黄润秋5月25日在2020年全国两会第二场“部长通道”接受媒体采访时表示，今年会启动第二轮第二批中央环保督察，主要围绕有关生态环境保护和生态文明建设的一些重大决策部署的落实情况，围绕老百姓反映的一些突出生态环境问题，以及污染防治攻坚战各项重点任务的落实情况开展督察。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200526/1075570.shtml
2.4. 发改委等六部委推进营造民营节能环保企业公平市场环境
国家发改委等六部委发布《关于营造更好发展环境 支持民营节能环保企业健康发展的实施意见》（发改环资〔2020〕790号）指出：在石油、化工、电力、天然气等重点行业和领域，进一步引入市场竞争机制，放开节能环保竞争性业务，积极推行合同能源管理和环境污染第三方治理。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200526/1075725.shtml
2.5.两会访谈 | 华电2019-2020年计划建设20个综合智慧能源重点示范项目
全国两会期间，全国人大代表、中国华电董事长、党组书记温枢刚接受《中国能源报》记者采访时表示，目前，公司已发展成为同类型企业中的天然气发电装机最多、水电装机最多、分布式发电装机最多的运营商。此外，华电加快现役机组超低排放改造，京津冀及中东部地区全部实现超低排放，超低排放机组占比超过90％，新投产煤电机组全部实现超低排放。
信息来源：http://news.bjx.com.cn/html/20200527/1076232.shtml
2.6. 北京将组织开展2020年重点用能单位能源审计（第一批）工作
北京市发展和改革委员会北京市住房和城乡建设委员会将组织开展2020年重点用能单位能源审计相关工作。按照《中华人民共和国节约能源法》《北京市实施<中华人民共和国节约能源法>办法》《重点用能单位节能管理办法》（国家发展改革委2018年第15号令）等相关法律法规要求，为进一步加强重点用能单位综合管理，北京市将组织开展2020年重点用能单位能源审计相关工作。
信息来源：http://shoudian.bjx.com.cn/html/20200527/1076262.shtml
2.7. 生态环境部启动黄河流域入河排污口排查整治试点工作
5月26日，生态环境部以视频会议方式启动黄河流域入河排污口排查整治试点工作。生态环境部副部长翟青出席并讲话。本次试点工作主要目的是深入贯彻习近平总书记关于黄河流域生态保护的重要指示精神和中央决策部署，按照“水陆统筹、以水定岸”原则，全面摸清黄河流域入河排污口底数，推动建立“权责清晰、管理规范、监管到位”的排污口管理长效机制，有效管控入河污染物排放，为改善黄河流域生态环境质量、推动高质量发展奠定坚实基础。
信息来源：http://www.gov.cn/xinwen/lianbo/bumen.htm
2.8.水利部关于开展小型水库除险加固攻坚行动的通知
为确保完成小型水库除险加固任务，消除安全隐患，针对安全鉴定、勘察设计、建设管理、资金管理、工程验收等关键环节，开展小型水库除险加固攻坚行动，落实地方主体责任，攻坚解决遗留问题和完成待实施项目建设任务。现有攻坚目标为用两年时间，攻坚解决历次规划（方案）的小型水库除险加固在建项目遗留问题，完成加快灾后水利薄弱环节建设实施方案和防汛抗旱水利提升工程实施方案中待实施项目的建设任务，消除安全隐患。
信息来源：http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2020-05/27/content_5515271.htm
2.9.工信部拟将三项电动汽车强制性国家标准列入公告管理标准目录
5月26日，工业和信息化部装备工业一司、市场监管总局标准技术管理司以视频会议方式，联合组织召开《电动汽车安全要求》《电动客车安全要求》和《电动汽车用动力蓄电池安全要求》三项强制性国家标准宣贯会，介绍标准制定背景，解读具体技术内容。
会议指出，三项强标统筹考虑新能源汽车产业发展实际和技术进步需要，从保障产品和使用安全、鼓励新技术应用等方面提出更多系统级和整车级安全要求，提供了新能源汽车产业发展的技术基础和基本保障。行业企业应担负安全主体责任，严格执行相关技术标准，强化安全测试验证，严把产品出厂质量关，加快建立健全安全保障体系，不断提升新能源汽车安全水平。
信息来源：http://chuneng.bjx.com.cn/news/20200528/1076347.shtml
2.10.降电价政策延至年底 浙江企业全年减免电费预计112亿元
近日，国网浙江省电力有限公司有关负责人表示，将坚决把执行降低用电成本政策到户到位，预计全年将为浙江企业减免电费约112亿元，全力做好“六稳”“六保”工作。
据介绍，本次减免大工业企业电费全年79亿元。减免非高耗能大工业企业电费的5%，将惠及电力客户超过5.6万户，其中7月1日起到2020年年底，将减免电费38亿元。2016年以来，通过调整两部制电价计费方式、推进输配电价改革等，持续降低大工业企业用电成本。
信息来源：http://shoudian.bjx.com.cn/html/20200528/1076362.shtml
3.上周行业走势
上周上证综指上涨1.37%，创业板指数上涨1.96%，公用事业与环保指数上涨1.17%。环保板块中，水处理板块下跌1.38%，大气治理板块上涨1.53%，固废处理板块上涨1.80%，环境监测板块上涨0.59%，节能与能源情节利用板块上涨1.25%，园林板块上涨0.37%，火电板块上涨1.25%，水电板块上涨3.03%，地方电网板块下跌0.32%，清洁能源发电下跌1.52%，燃气板块上涨2.82%，水务板块下跌0.28%。
上周，从细分子行业来看，环保板块中，水处理板块下跌1.38%，大气治理板块上涨1.53%，固废处理板块上涨1.80%，环境监测板块上涨0.59%，节能与能源清洁利用板块上涨1.25%，园林板块上涨0.37%；电力板中，火电板块上涨1.25%，水电板块上涨3.03%，地方电网板块下跌0.32%，清洁能源发电下跌1.52%，燃气板块上涨2.82%，水务板块下跌0.28%。
上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为佛燃股份、长春燃气、粤电力A、郴电国际、湖南发展、国新能源、长江电力、大众公用、涪陵电力、深圳能源；跌幅靠前的分别为ST中天、韶能股份、银星能源、金鸿控股、*ST金山、太阳能、岷江水电、新能泰山、三峡水利、中国核电。水务环保板块，涨幅靠前的分别为滨海能源、龙马环卫、宁波热电、绿茵生态、盈峰环境、*ST节能、*ST科林、大连热电、瀚蓝环境、德创环保；跌幅靠前的有永清环保、中再资环、武汉控股、京蓝科技、宝鑫科技、国祯环保、碧水源、鹏鹞环保、启迪环境、金圆股份。
4.上市公司动态
4.1. 重要公告
4.2. 定向增发
5. 投资组合推荐逻辑
【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来，在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进，助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市，将有望促进公司战略升级，巩固公司的核心竞争力。同时，良业环境的资本结构有望改善，可拥有更多资源用于项目开发、建设，公司光环境治理业务规模可能进一步扩大，公司业绩有望一步改善。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。
【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。
【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。
【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。根据公告，公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元，同比增长1.61%，环卫装备业务毛利率为30%，同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元，同比增长71.46%，主要源于订单的放量增长。2019 年，公司新增中标的环卫服务项目 60 个，同比翻番，新签合同年化合同金额 12.27 亿元，同比增长 91.12%，新签合同总金额 111.30 亿元，同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%，保持行业前三水平，市场扩张背景下，公司环卫装备业务有望继续稳定发展。
【玉禾田】公司深耕行业20余年，积累了深厚的经验及良好的品牌效应，拥有先发优势。目前公司拥有员工超六万名，在全国八十多个城市开展业务，在环境卫生管理领域积累了较多的优质客户和丰富的服务经验。在此基础上公司专注于服务标准化与管理可复制化，拥有极高的运营效率与作业效率。同时公司拥有良好品牌形象，参与了2008年北京奥运会、2010年广州亚运会等知名项目。环卫市场化的浪潮释放了大量订单，公司受益其中。轻资产运营实现高盈利。自成立以来，公司始终扎根环卫清洁服务领域，未曾参与上游环卫设备生产及下游固废处理的竞争，逐步积累自身的规模效应与运营优势。高效运营削减了公司运行的成本费用，专注环卫清洁服务的轻资产模式使得公司资产周转率远超同行。此外，公司主要客户多为政府环卫管理部门、知名物业公司和地铁公司等，信誉良好，一定程度保证了回款的及时稳定。2015年-2018年，公司ROE水平一直保持在30%以上，远高于行业均值。
【绿茵生态】1）财务稳健负债率低，盈利能力居行业前列。公司作为区域园林生态龙头，立足华北，积极开展全国核心城市战略布局。公司财务稳健负债率低，销售净利率远超行业平均水平。截至2019Q3，公司现金储备8.15亿元，占公司总资产的35%，且有充足银行授信储备，融资成本较低。2）业绩快速增长，业务扩张有力。据2019年业绩快报，营收增速39.59%，归母净利润增速37.15%。公司目标未来保持高速增长，打造园林行业的龙头。目前在手订单超34亿，为接下来的增长提供有力保障。3）园林板块供给侧出清，需求端有望受益生态建设补短板。园林生态板块在近几年发展中，大多受PPP政策和自身战略发展原因，均不同程度受到影响，绿茵生态则依然保持稳健可期的业绩增速。随着生态建设补短板成为重要方向，财政和信贷资源有望重点倾斜，静待利好促盈利持续改善。
【东珠生态】订单放量业绩弹性十足，对内定增彰显发展信心。公司是湿地修复龙头企业，国家湿地公园第一股，2019年新中标订单90.61亿元，同比增长199%；新签合同金额67.76亿元，同比增长163%，订单收入比位居行业前列。公司账面资金充足，且无有息负债，现金收入比较高，负债率较低，业绩弹性十足。同时，公司启动对大股东、董监高及核心员工的定增，预计募资5.15亿元，不仅增强了公司业绩弹性，也彰显出公司上下对未来发展的信心。
6. 风险提示
政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
往期观点
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【安信环保公用邵琳琳团队】周报0105：国常会明确要降低制造业用电成本，全面放开规模以上工业企业参与电力市场化交易
【安信环保公用邵琳琳团队】周报1229：“十三五”收官年将至，三大治污攻坚战力度不减
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