摘要
西部迎来环保需求释放良机,关注环卫市场化提速。2020517日中共中央、国务院印发了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》。《意见》提出“深入实施重点生态工程”、“稳步开展重点区域综合治理”、“加快推进西部地区绿色发展”等指导方向。“深入实施重点生态工程。坚定贯彻绿水青山就是金山银山理念,坚持在开发中保护、在保护中开发,按照全国主体功能区建设要求,保障好长江、黄河上游生态安全,保护好冰川、湿地等生态资源。”在“加快推进西部地区绿色发展。落实市场导向的绿色技术创新体系建设任务,推动西部地区绿色产业加快发展。”的指导方针下,随着政策倾斜,环保行业将在西部迎来需求释放良机。2020522日,522日,生态环境部在京组织召开“十四五”土壤生态环境保护规划编制启动会。“十四五”时期,我国的土壤生态环境保护形势依然严峻,不仅历史遗留土地污染问题的解决仍需大量的投入,而且新的土壤环境污染问题和需求仍将不断涌现。建议关注土壤修复龙头【高能环境】。近日,江苏省财政厅以及生态环境厅印发《江苏省太湖流域水环境综合治理专项资金管理办法》,专项资金重点支持对太湖水环境质量改善有显著效果的基础性、公益性项目,突出主要污染物控制、重大政策实施、重点地区治理。《办法》的出台有利于合理有效的利用好资金,提升太湖水环境整体质量进一步改善,建议关注水处理龙头公司【碧水源】【国祯环保】。今年以来,环保产业呈现出加速回暖的态势。2020年作为“蓝天保卫战”的收官之年,政策力度更加强势。今年3月,中办、国办印发了构建现代环境治理体系的指导意见,提出加快提高环保产业技术装备水平,做大做强龙头企业。近期生态环境部、发改委等部门也连续出台了多项政策和措施,推进环境治理和环保产业发展。环卫行业市场需求持续释放,近期备受关注的深圳宝安项目花落盈峰环境,建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。各地垃圾分类持续推进也为产业带来投资机会,固废产业链需求将持续释放,利好固废处理板块,建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。
降电价靴子落地,电力龙头配置正当时。近日,李克强总理在政府工作报告中提出,推动降低企业生产经营成本。降低工商业电价5%政策延长到今年年底。在疫情期间,为给实体企业减负,政府曾提出阶段性(21日至6月底)降电价。本次两会上,降电价政策持续到年底,降价幅度不变,降价对象包括除高耗能以外的大工业和一般工商业。根据国家电网披露信息,国家电网预计分别减免大工业和一般工商业用户电费631亿元和295亿元,合计926亿元。发电企业受本次降电价政策的影响很小,主要是通过提高市场化比例间接落实降电价任务。根据过去两年市场化交易情况来看,今年火电与水电市场化比例提升的空间有限,基准电价大概率不会调整,发电企业的综合上网电价保持刚性。发用电量实现正增长,火电龙头业绩高弹性可期。根据国家统计局数据,20204月份,发电量5543亿千瓦时,同比增长0.3%。分品种看,4月份火电增速由负转正,水电降幅扩大,风电增速回落,核电、光伏增速加快。其中,火电同比增长1.2%,上月为-7.5%;水电下降9.2%,降幅比上月扩大3.3个百分点。原煤生产和进口量增长较快。20204月份,生产原煤3.2亿吨,同比增长6.0%1-4月份生产原煤11.5亿吨,同比增长1.3%4月份进口煤炭3095万吨,同比增长22.3%1-4月份进口煤炭1.3亿吨,同比增长26.9%。煤价小幅反弹,但同比降幅明显。利用小时数方面,考虑到火电发电量增速已由负转正,预计全年火电平均利用小时数基本持平或同比略降。火电企业的煤价业绩弹性大,加之火电龙头股息率非常可观,继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下,拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年,特高压成为新基建的重要抓手,预计今年特高压投资有望超预期,利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块,建议重点关注分红有承诺的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进,建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
4月国产气同比增长14%LNG供应偏宽松,市场弱势运行。天然气生产加快,进口小幅增长。根据国家统计局数据,20204月份,国内生产天然气161亿方,同比增长14.3%,增速比上月加快3.1个百分点,日均产量5.4亿方;1-4月份生产天然气644亿方,同比增长10.3%20204月份,进口天然气773万吨,同比增长1.0%1-4月份,进口天然气3233万吨,同比增长1.5%LNG市场供应偏宽松,LNG价格下行。根据卓创资讯统计数据,截止2020512日,全国LNG工厂出厂均价2897/吨,较节前下滑135/吨,环比下跌1%LNG供应端稳步增长。一方面,在五一假期结束后,全国资源开始流通,区域内资源竞争加剧,近期部分LNG液厂恢复开机,并且受两会即将召开影响,原先计划检修工厂均放弃检修计划,致使工厂开工率持续上扬,国内供应增加。另一方面,在国际供需形势宽松、现货LNG进口资源低价的环境下,接收站方面自假期以来频繁下调报价,海气的冲击也将在一定程度上影响内陆液厂报价下调,市场供应相对充裕。需求端增长不明显。5月气温适宜,也正处于天然气市场淡季时期,居民和工商业取暖制冷需求减弱,导致天然气需求缺乏支撑,同时,自56日开始,高速恢复收费,会在一定程度上限制交通车辆的出行数量,目前来看,地区加气站销量下滑明显,交通用气在短时间内没有较大起色。根据国际天然气联盟(IGU)发布的年度LNG报告,天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去,今年全球液化产能将增加2435万吨,到今年底,天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看,由于全球天然气产量上涨,LNG出口设施快速投入使用,LNG市场或供大于求,LNG价格弱势运行,有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况,已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平,天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制,直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
■投资组合:【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
■风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。
1. 本周核心观点
1.1. 西部迎来环保需求释放良机,关注环卫市场化提速
西部迎来环保需求释放良机,关注环卫市场化提速。2020年5月17日中共中央、国务院印发了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》。《意见》提出“深入实施重点生态工程”、“稳步开展重点区域综合治理”、“加快推进西部地区绿色发展”等指导方向。“深入实施重点生态工程。坚定贯彻绿水青山就是金山银山理念,坚持在开发中保护、在保护中开发,按照全国主体功能区建设要求,保障好长江、黄河上游生态安全,保护好冰川、湿地等生态资源。”在“加快推进西部地区绿色发展。落实市场导向的绿色技术创新体系建设任务,推动西部地区绿色产业加快发展。”的指导方针下,随着政策倾斜,环保行业将在西部迎来需求释放良机。2020年5月22日,5月22日,生态环境部在京组织召开“十四五”土壤生态环境保护规划编制启动会。“十四五”时期,我国的土壤生态环境保护形势依然严峻,不仅历史遗留土地污染问题的解决仍需大量的投入,而且新的土壤环境污染问题和需求仍将不断涌现。建议关注土壤修复龙头【高能环境】。近日,江苏省财政厅以及生态环境厅印发《江苏省太湖流域水环境综合治理专项资金管理办法》,专项资金重点支持对太湖水环境质量改善有显著效果的基础性、公益性项目,突出主要污染物控制、重大政策实施、重点地区治理。《办法》的出台有利于合理有效的利用好资金,提升太湖水环境整体质量进一步改善,建议关注水处理龙头公司【碧水源】【国祯环保】。今年以来,环保产业呈现出加速回暖的态势。2020年作为“蓝天保卫战”的收官之年,政策力度更加强势。今年3月,中办、国办印发了构建现代环境治理体系的指导意见,提出加快提高环保产业技术装备水平,做大做强龙头企业。近期生态环境部、发改委等部门也连续出台了多项政策和措施,推进环境治理和环保产业发展。环卫行业市场需求持续释放,近期备受关注的深圳宝安项目花落盈峰环境,建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。各地垃圾分类持续推进也为产业带来投资机会,固废产业链需求将持续释放,利好固废处理板块,建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。
1.2.降电价靴子落地,电力龙头配置正当时
       降电价靴子落地,电力龙头配置正当时。近日,李克强总理在政府工作报告中提出,推动降低企业生产经营成本。降低工商业电价5%政策延长到今年年底。在疫情期间,为给实体企业减负,政府曾提出阶段性(2月1日至6月底)降电价。本次两会上,降电价政策持续到年底,降价幅度不变,降价对象包括除高耗能以外的大工业和一般工商业。根据国家电网披露信息,国家电网预计分别减免大工业和一般工商业用户电费631亿元和295亿元,合计926亿元。发电企业受本次降电价政策的影响很小,主要是通过提高市场化比例间接落实降电价任务。根据过去两年市场化交易情况来看,今年火电与水电市场化比例提升的空间有限,基准电价大概率不会调整,发电企业的综合上网电价保持刚性。发用电量实现正增长,火电龙头业绩高弹性可期。根据国家统计局数据,2020年4月份,发电量5543亿千瓦时,同比增长0.3%。分品种看,4月份火电增速由负转正,水电降幅扩大,风电增速回落,核电、光伏增速加快。其中,火电同比增长1.2%,上月为-7.5%;水电下降9.2%,降幅比上月扩大3.3个百分点。原煤生产和进口量增长较快。2020年4月份,生产原煤3.2亿吨,同比增长6.0%;1-4月份生产原煤11.5亿吨,同比增长1.3%。4月份进口煤炭3095万吨,同比增长22.3%;1-4月份进口煤炭1.3亿吨,同比增长26.9%。煤价小幅反弹,但同比降幅明显。利用小时数方面,考虑到火电发电量增速已由负转正,预计全年火电平均利用小时数基本持平或同比略降。火电企业的煤价业绩弹性大,加之火电龙头股息率非常可观,继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下,拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年,特高压成为新基建的重要抓手,预计今年特高压投资有望超预期,利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块,建议重点关注分红有承诺的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进,建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
1.3.4月国产气同比增长14%,LNG供应偏宽松,市场弱势运行
4月国产气同比增长14%,LNG供应偏宽松,市场弱势运行。天然气生产加快,进口小幅增长。根据国家统计局数据,2020年4月份,国内生产天然气161亿方,同比增长14.3%,增速比上月加快3.1个百分点,日均产量5.4亿方;1-4月份生产天然气644亿方,同比增长10.3%。2020年4月份,进口天然气773万吨,同比增长1.0%;1-4月份,进口天然气3233万吨,同比增长1.5%。LNG市场供应偏宽松,LNG价格下行。根据卓创资讯统计数据,截止2020年5月12日,全国LNG工厂出厂均价2897元/吨,较节前下滑135元/吨,环比下跌1%。LNG供应端稳步增长。一方面,在五一假期结束后,全国资源开始流通,区域内资源竞争加剧,近期部分LNG液厂恢复开机,并且受两会即将召开影响,原先计划检修工厂均放弃检修计划,致使工厂开工率持续上扬,国内供应增加。另一方面,在国际供需形势宽松、现货LNG进口资源低价的环境下,接收站方面自假期以来频繁下调报价,海气的冲击也将在一定程度上影响内陆液厂报价下调,市场供应相对充裕。需求端增长不明显。5月气温适宜,也正处于天然气市场淡季时期,居民和工商业取暖制冷需求减弱,导致天然气需求缺乏支撑,同时,自5月6日开始,高速恢复收费,会在一定程度上限制交通车辆的出行数量,目前来看,地区加气站销量下滑明显,交通用气在短时间内没有较大起色。根据国际天然气联盟(IGU)发布的年度LNG报告,天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去,今年全球液化产能将增加2435万吨,到今年底,天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看,由于全球天然气产量上涨,LNG出口设施快速投入使用,LNG市场或供大于求,LNG价格弱势运行,有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况,已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平,天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制,直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
1.4. 投资组合
       安信环保及公用事业行业本周投资组合:碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】
2. 行业要闻
2.1.住建部编制《施工现场建筑垃圾减量化指导手册(试行)》
       为解决工程建设大量消耗、大量排放等问题,从源头上减少工程建设过程中建筑垃圾的产生,实现施工现场建筑垃圾减量化,促进绿色建造发展和建筑业转型升级,住建部2020年5月18日,编制了该手册。在施工现场的垃圾减量、分类收集与存放、就地处置、排放控制几个方面提出了新的要求。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200518/1073132.shtml
2.2.唐山市政府:6月底前,唐钢本部、唐银原址将会关停。
        为改进城市空气质量,缓解雾霾天气,由唐山市开平区党委、政府牵头,6月底前,关停银水、哈斯科等唐钢、唐银相关附属企业。推进天柱、华西、国义等钢铁企业优布局升级改造搬迁项目前期手续办理和开工建设。11月底前,完成省达炼钢、煤炭、焦炭、火电去产能任务。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200518/1072924.shtml
2.3.国务院印发《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》 加大美丽西部建设力度筑牢国家生态安全屏障
      《意见》中要求,深入实施重点生态工程。坚定贯彻绿水青山就是金山银山理念,坚持在开发中保护、在保护中开发,按照全国主体功能区建设要求,保障好长江、黄河上游生态安全,保护好冰川、湿地等生态资源。进一步加大水土保持、天然林保护、退耕还林还草、退牧还草、重点防护林体系建设等重点生态工程实施力度,开展国土绿化行动,稳步推进自然保护地体系建设和湿地保护修复,展现大美西部新面貌。加快推进国家公园体系建设。稳步开展重点区域综合治理。大力推进青海三江源生态保护和建设、祁连山生态保护与综合治理、岩溶地区石漠化综合治理、京津风沙源治理等。以汾渭平原、成渝地区、乌鲁木齐及周边地区为重点,加强区域大气污染联防联控,提高重污染天气应对能力。开展西部地区土壤污染状况详查,积极推进受污染耕地分类管理和安全利用,有序推进治理与修复。加快推进西部地区绿色发展。落实市场导向的绿色技术创新体系建设任务,推动西部地区绿色产业加快发展。实施国家节水行动以及能源消耗总量和强度双控制度,全面推动重点领域节能减排。大力发展循环经济,推进资源循环利用基地建设和园区循环化改造,鼓励探索低碳转型路径。全面推进河长制、湖长制,推进绿色小水电改造。加快西南地区城镇污水管网建设和改造,加强入河排污口管理,强化西北地区城中村、老旧城区和城乡结合部污水截流、收集、纳管工作。加强跨境生态环境保护合作。
信息来源:http://www.gov.cn/zhengce/2020-05/17/content_5512456.htm
2.4.山西省印发《<关于加快煤矿智能化发展的指导意见>的通知》
      《通知》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,坚持企业主导与政府引导相结合、坚持立足当前与兼顾长远相结合、坚持系统优化与科技兴安相结合、坚持因地制宜与循序渐进相结合、坚持典型示范与全面推广相结合的原则,达到加快煤矿智能化建设改造,将人工智能、5G通信、大数据技术引入煤矿智能化建设,推动煤矿装备向智能化、高端化发展,建成多种类型、不同模式的智能化煤矿。并在2030年各类煤矿基本实现智能化的总目标。信息来源:http://nyj.shanxi.gov.cn/tzgg/81723.jhtml
2.5.2020年湖北省生态环境监测工作要点
      为指导全省生态环境系统做好2020年全省生态环境监测工作,支撑打好污染防治攻坚战,根据《2020年国家生态环境监测方案》《2020年全省生态环境工作要点》,湖北省制定了《2020年全省生态环境监测工作要点》和《2020年湖北省生态环境监测方案》。认真贯彻落实省委、省政府决策部署,完成生态环境监测重点任务。围绕支撑打好污染防治攻坚战,扎实做好生态环境监测各项例行工作。加强党风廉政建设,打造生态环境保护铁军先锋队。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200520/1074097.shtml
2.6.山东省水泥行业协会发布《关于山东省水泥熟料企业开展夏季错峰生产的通知》
      《通知》要求山东省水泥企业的熟料生产线(不含特种水泥窑)2020年继续实施夏季错峰生产。实施时间为6月1日0时至6月15日24时,为期15天 ,8月17日0时至8月31日24时,为期15天。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200520/1073855.shtml
2.7.四川省印发《2020年臭氧污染防控工作方案》
        该《方案》明确了在2020年5月至9月期间,以成都平原、川南和川东北地区为重点区域,以挥发性有机物(VOCs)和氮氧化物(NOx)协同减排为主攻方向,突出精准治污、科学治污、依法治污,力争全省臭氧浓度同比改善、臭氧污染天数同比减少,消除臭氧重度污染天气的目标。以加强工业VOCs治理、加强工业NOx污染治理、加强移动源污染控制、加强面源污染防控为主要任务。提出了以加强联防联控、加强执法监督、加强科技支撑作为工作要求的工作方案。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200520/1074045.shtml
2.8.中华人民共和国生态环境部关于公开征求《消耗臭氧层物质和氢氟碳化物管理条例(修订草案征求意见稿)》
         为保护臭氧层和生态环境,积极应对气候变化,履行《保护臭氧层维也纳公约》和《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》规定的义务,《消耗臭氧层物质管理条例》于2020年6月1日起正式实施。根据当前履约新形势,为持续做好消耗臭氧层物质和氢氟碳化物的淘汰和削减管理工作,生态环境部组织对《消耗臭氧层物质管理条例》进行了修订,形成《消耗臭氧层物质和氢氟碳化物管理条例(修订草案征求意见稿)》,现公开征求意见。
信息来源:
http://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202005/t20200521_780130.html
2.9. 生态环境部发布《废铅蓄电池危险废物经营单位审查和许可指南(试行)》
        为贯彻落实《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》和《危险废物经营许可证管理办法》,进一步规范废铅蓄电池危险废物经营许可证审批和证后监管工作,提高废铅蓄电池污染防治水平,生态环境部组织制定了《废铅蓄电池危险废物经营单位审查和许可指南(试行)》。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200522/1074941.shtml
2.10.财政部关于印发《水污染防治资金管理办法》的通知
        为规范和加强水污染防治资金管理,提高财政资金使用效益,财政部印发《水污染防治资金管理办法》。为规范和加强水污染防治资金管理,提高财政资金使用效益,根据《中华人民共和国预算法》《中华人民共和国水污染防治法》《中共中央国务院关于全面实施预算绩效管理的意见》《中央对地方专项转移支付管理办法》等规定,制定本办法。
信息来源:http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200521/1074581.shtml
3.上周行业走势
上周上证综指下跌1.91%,创业板指数下跌3.66%,公用事业与环保指数下跌2.75%。环保板块中,水处理板块下跌6.71%,大气治理板块下跌3.93%,固废板块下跌1.82%,环境监测板块下跌3.85%,节能与能源清洁利用板块下跌3.94%,园林板块下跌3.11%;电力板块中,火电板块下跌1.63%,水电板块下跌2.29%,清洁能源发电板块下跌5.76%,地方电网板块下跌2.93%,燃气板块上涨0.96%;水务板块下跌2.67%。
        上周,从细分子行业来看,环保板块中,水处理板块下跌6.71%,大气治理板块下跌3.93%,固废板块下跌1.82%,环境监测板块下跌3.85%,节能与能源清洁利用板块下跌3.94%,园林板块下跌3.11%;电力板块中,火电板块下跌1.63%,水电板块下跌2.29%,清洁能源发电板块下跌5.76%,地方电网板块下跌2.93%,燃气板块上涨0.96%;水务板块下跌2.67%。
       上周,电力燃气板块,涨幅靠前的分别为天富能源、新天然气、东方盛虹、ST中天、国新能源、建投能源、重庆燃气、陕天然气、闽东电力、长春燃气;跌幅靠前的分别为乐山电力、西昌电力、大通燃气、岷江水电、新疆浩源、长源电力、桂东电力、协鑫能科、涪陵电力、豫能控股。水务环保板块,涨幅靠前的分别为宝馨科技、久吾高科、金圆股份、南方汇通、盈峰环境、渤海股份、中环环保、龙马环卫、宁波热电、博天环境;跌幅靠前的有上海洗霸、*ST节能、高能环境、雪浪环境、三川智慧、津膜科技、碧水源、天壕环境、旺能环境、科融环境。    
4.上市公司动态
4.1. 重要公告
4.2. 定向增发


5. 投资组合推荐逻辑
【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径,看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外,公司运营类项目将逐步释放,这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利,业务协同效应逐步释放。未来,在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下,公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善,公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进,助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市,将有望促进公司战略升级,巩固公司的核心竞争力。同时,良业环境的资本结构有望改善,可拥有更多资源用于项目开发、建设,公司光环境治理业务规模可能进一步扩大,公司业绩有望一步改善。在手订单充足,叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放,公司业绩有望稳步增长。未来,随着公司战略优化调整到位,叠加公司融资状况改善,预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外,随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加,水处理市场需求将不断释放,公司业绩有望进一步增长。
【瀚蓝环境】 公用事业起家,精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长,尤其在固废垃圾发电项目上,ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先,管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力,助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开,在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”,叠加垃圾分类带来的全产业链受益,公司有望持续获得订单增长。同时,垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求,瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。
【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司,水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩(1020+1600万千瓦装机)项目正稳步推进,有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司,将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控,市场化占比低,依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东,发布预案收购联合能源与长兴电力,打造三峡电网,助力三峡集团拓展电力产业链,深度参与配售电业务。公司承诺,2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元,2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列,长期超过A股市场以及中长期国债收益率,进一步凸显其防御价值。
【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动,订单迈入百亿量级。根据公告,公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元,同比增长1.61%,环卫装备业务毛利率为30%,同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元,同比增长71.46%,主要源于订单的放量增长。2019 年,公司新增中标的环卫服务项目 60 个,同比翻番,新签合同年化合同金额 12.27 亿元,同比增长 91.12%,新签合同总金额 111.30 亿元,同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局,使得公司依托重点城市的标杆项目,形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告,2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%,环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%,保持行业前三水平,市场扩张背景下,公司环卫装备业务有望继续稳定发展。
【玉禾田】公司深耕行业20余年,积累了深厚的经验及良好的品牌效应,拥有先发优势。目前公司拥有员工超六万名,在全国八十多个城市开展业务,在环境卫生管理领域积累了较多的优质客户和丰富的服务经验。在此基础上公司专注于服务标准化与管理可复制化,拥有极高的运营效率与作业效率。同时公司拥有良好品牌形象,参与了2008年北京奥运会、2010年广州亚运会等知名项目。环卫市场化的浪潮释放了大量订单,公司受益其中。轻资产运营实现高盈利。自成立以来,公司始终扎根环卫清洁服务领域,未曾参与上游环卫设备生产及下游固废处理的竞争,逐步积累自身的规模效应与运营优势。高效运营削减了公司运行的成本费用,专注环卫清洁服务的轻资产模式使得公司资产周转率远超同行。此外,公司主要客户多为政府环卫管理部门、知名物业公司和地铁公司等,信誉良好,一定程度保证了回款的及时稳定。2015年-2018年,公司ROE水平一直保持在30%以上,远高于行业均值。
【绿茵生态】1)财务稳健负债率低,盈利能力居行业前列。公司作为区域园林生态龙头,立足华北,积极开展全国核心城市战略布局。公司财务稳健负债率低,销售净利率远超行业平均水平。截至2019Q3,公司现金储备8.15亿元,占公司总资产的35%,且有充足银行授信储备,融资成本较低。2)业绩快速增长,业务扩张有力。据2019年业绩快报,营收增速39.59%,归母净利润增速37.15%。公司目标未来保持高速增长,打造园林行业的龙头。目前在手订单超34亿,为接下来的增长提供有力保障。3)园林板块供给侧出清,需求端有望受益生态建设补短板。园林生态板块在近几年发展中,大多受PPP政策和自身战略发展原因,均不同程度受到影响,绿茵生态则依然保持稳健可期的业绩增速。随着生态建设补短板成为重要方向,财政和信贷资源有望重点倾斜,静待利好促盈利持续改善。
【东珠生态】订单放量业绩弹性十足,对内定增彰显发展信心。公司是湿地修复龙头企业,国家湿地公园第一股,2019年新中标订单90.61亿元,同比增长199%;新签合同金额67.76亿元,同比增长163%,订单收入比位居行业前列。公司账面资金充足,且无有息负债,现金收入比较高,负债率较低,业绩弹性十足。同时,公司启动对大股东、董监高及核心员工的定增,预计募资5.15亿元,不仅增强了公司业绩弹性,也彰显出公司上下对未来发展的信心。
6. 风险提示
     政策推进不及预期,动力煤价上涨,水电来水不及预期,电价下调风险。
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