【安信环保公用邵琳琳团队】周报0607：大运河保护专项规划出台，关注水处理需求持续释放
摘要
■大运河保护专项规划出台，关注水处理需求持续释放。大运河保护专项规划出台，关注水处理需求持续释放。浙江省住建厅于在6月2日印发《关于推进2020年度浙江省农村生活污水治理工作的通知》，其中各地要根据县域农村生活污水治理专项规划，制订农村生活污水处理设施改造行动方案和年度实施计划，按轻重缓急分年度在规划期内对确需新建处理设施的行政村安排新建，对不合格处理设施进行纳厂或达标提标改造，农村水处理行业需求持续释放。日前，生态环境部部长黄润秋主持召开生态环境部常务会议，审议并原则通过《大运河生态环境保护修复专项规划》。此举有助于释放大运河沿线生态环境修复需求。建议关注水处理龙头公司【碧水源】【国祯环保】。日前，生态环境部办公厅发布了《污染土壤修复工程技术规范原位热脱附（征求意见稿）》，规范应对原位热脱附修复工程施工和运行过程中所产生的废水、废气、固体废物及其它污染物进行治理，行业技术规范的建立有望推动土壤修复板块发展，建议关注土壤修复龙头【高能环境】。今年以来，环保产业呈现出加速回暖的态势。2020年作为十三五的收官之年，政策力度更加强势。环卫行业市场需求持续释放，环卫公司装备服务齐上阵助力地摊经济，建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。各地垃圾分类持续推进也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。
■乌白进展顺利，动力煤港口价小幅下降，电厂日耗环比下滑。乌白进展顺利，动力煤港口价小幅下降，电厂日耗环比下滑。根据三峡集团官网信息，白鹤滩水电站于6月6日启动基坑进水，标志着白鹤滩水电站大坝具备挡水度汛条件，今年汛期将由临时围堰挡水转为大坝挡水，为白鹤滩水电站安全度汛提供有力保障。上月底，乌东德水电站首批机组启动试运行，首台机组临近发电。两台大水电机组建设进展顺利，为今明年陆续投产奠定基础。动力煤港口价格小幅下降，产地价格本周继续反弹。根据煤炭市场网数据，截至6月5日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于542元/吨，周环比下降1元/吨。电厂日耗环比下滑。截至6月5日，当周六大电厂的平均日耗量为58.71万吨，较上周下降5.71万吨，较去年同时期增长3.06万吨。重点电厂方面，根据煤炭资源网，5月31日重点电厂耗煤329万吨，环比下降31万吨。进口煤规模维持高增态势，根据海关总署数示，2020年4月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1453万吨，同比增加684万吨，增长89%；环比增加246万吨，增长20%。李克强总理近日在政府工作报告中提出，推动降低企业生产经营成本。降低工商业电价5%政策延长到今年年底。在疫情期间，为给实体企业减负，政府曾提出阶段性（2月1日至6月底）降电价。本次两会上，降电价政策持续到年底，降价幅度不变，降价对象包括除高耗能以外的大工业和一般工商业。根据国家电网披露信息，国家电网预计分别减免大工业和一般工商业用户电费631亿元和295亿元，合计926亿元。发电企业受本次降电价政策的影响很小，主要是通过提高市场化比例间接落实降电价任务。根据过去两年市场化交易情况来看，今年火电与水电市场化比例提升的空间有限，基准电价大概率不会调整，发电企业的综合上网电价保持刚性。用电量方面，预计5月份全社会用电量在4%-5%之间，环比显著改善。利用小时数方面，考虑到火电发电量增速已由负转正，预计全年火电平均利用小时数基本持平或同比略降。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺、集团机组投产在即的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
■5月LNG供应充足，市场弱势运行。5月LNG供应充足，市场弱势运行。根据卓创资讯统计数据，2020年5月，全国LNG工厂月平均开工负荷58%，环比4月上涨3.4%，同比上升11.6%；全国LNG工厂日均供应量7399万方，较4月增加385万方。5月，国内LNG工厂开工负荷继续保持高位，市场LNG供应量较为充足。价格方面，截至5月底，卓创资讯LNG价格指数均值为538.5，环比下跌59.6，跌幅10%；5月LNG市场均价2779元/吨，环比下跌351.6元/吨，跌幅11.2%。根据国际天然气联盟（IGU）发布的年度LNG报告，天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去，今年全球液化产能将增加2435万吨，到今年底，天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看，由于全球天然气产量上涨，LNG出口设施快速投入使用，LNG市场或供大于求，LNG价格弱势运行，有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
■风险提示：政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
1. 本周核心观点
1.1. 大运河保护专项规划出台，关注水处理需求持续释放
大运河保护专项规划出台，关注水处理需求持续释放。浙江省住建厅于在6月2日印发《关于推进2020年度浙江省农村生活污水治理工作的通知》，其中各地要根据县域农村生活污水治理专项规划，制订农村生活污水处理设施改造行动方案和年度实施计划，按轻重缓急分年度在规划期内对确需新建处理设施的行政村安排新建，对不合格处理设施进行纳厂或达标提标改造，农村水处理行业需求持续释放。日前，生态环境部部长黄润秋主持召开生态环境部常务会议，审议并原则通过《大运河生态环境保护修复专项规划》。此举有助于释放大运河沿线生态环境修复需求。建议关注水处理龙头公司【碧水源】【国祯环保】。日前，生态环境部办公厅发布了《污染土壤修复工程技术规范原位热脱附（征求意见稿）》，规范应对原位热脱附修复工程施工和运行过程中所产生的废水、废气、固体废物及其它污染物进行治理，行业技术规范的建立有望推动土壤修复板块发展，建议关注土壤修复龙头【高能环境】。今年以来，环保产业呈现出加速回暖的态势。2020年作为十三五的收官之年，政策力度更加强势。环卫行业市场需求持续释放，环卫公司装备服务齐上阵助力地摊经济，建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。各地垃圾分类持续推进也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。
1.2.乌白进展顺利，动力煤港口价小幅下降，电厂日耗环比下滑
乌白进展顺利，动力煤港口价小幅下降，电厂日耗环比下滑。根据三峡集团官网信息，白鹤滩水电站于6月6日启动基坑进水，标志着白鹤滩水电站大坝具备挡水度汛条件，今年汛期将由临时围堰挡水转为大坝挡水，为白鹤滩水电站安全度汛提供有力保障。上月底，乌东德水电站首批机组启动试运行，首台机组临近发电。两台大水电机组建设进展顺利，为今明年陆续投产奠定基础。动力煤港口价格小幅下降，产地价格本周继续反弹。根据煤炭市场网数据，截至6月5日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于542元/吨，周环比下降1元/吨。电厂日耗环比下滑。截至6月5日，当周六大电厂的平均日耗量为58.71万吨，较上周下降5.71万吨，较去年同时期增长3.06万吨。重点电厂方面，根据煤炭资源网，5月31日重点电厂耗煤329万吨，环比下降31万吨。进口煤规模维持高增态势，根据海关总署数示，2020年4月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1453万吨，同比增加684万吨，增长89%；环比增加246万吨，增长20%。李克强总理近日在政府工作报告中提出，推动降低企业生产经营成本。降低工商业电价5%政策延长到今年年底。在疫情期间，为给实体企业减负，政府曾提出阶段性（2月1日至6月底）降电价。本次两会上，降电价政策持续到年底，降价幅度不变，降价对象包括除高耗能以外的大工业和一般工商业。根据国家电网披露信息，国家电网预计分别减免大工业和一般工商业用户电费631亿元和295亿元，合计926亿元。发电企业受本次降电价政策的影响很小，主要是通过提高市场化比例间接落实降电价任务。根据过去两年市场化交易情况来看，今年火电与水电市场化比例提升的空间有限，基准电价大概率不会调整，发电企业的综合上网电价保持刚性。用电量方面，预计5月份全社会用电量在4%-5%之间，环比显著改善。利用小时数方面，考虑到火电发电量增速已由负转正，预计全年火电平均利用小时数基本持平或同比略降。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺、集团机组投产在即的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
1.3. 5月LNG供应充足，市场弱势运行
5月LNG供应充足，市场弱势运行。根据卓创资讯统计数据，2020年5月，全国LNG工厂月平均开工负荷58%，环比4月上涨3.4%，同比上升11.6%；全国LNG工厂日均供应量7399万方，较4月增加385万方。5月，国内LNG工厂开工负荷继续保持高位，市场LNG供应量较为充足。价格方面，截至5月底，卓创资讯LNG价格指数均值为538.5，环比下跌59.6，跌幅10%；5月LNG市场均价2779元/吨，环比下跌351.6元/吨，跌幅11.2%。根据国际天然气联盟（IGU）发布的年度LNG报告，天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去，今年全球液化产能将增加2435万吨，到今年底，天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看，由于全球天然气产量上涨，LNG出口设施快速投入使用，LNG市场或供大于求，LNG价格弱势运行，有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
1.4. 投资组合
安信环保及公用事业行业本周投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
2. 行业要闻
2.1. 《山东省进一步加强塑料污染治理实施方案》发布
为贯彻落实国家发展改革委 生态环境部《关于进一步加强塑料污染治理的意见》（发改环资〔2020〕80号），积极应对塑料污染，保护人民健康，建立健全塑料制品长效管理机制，推进我省生态文明建设和高质量发展，制定本实施方案。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200601/1077317.shtml
2.2. 河南发布《河南省危险废物等安全专项整治三年行动实施方案》
日前，河南发布《河南省危险废物等安全专项整治三年行动实施方案》。为加强危险废物、煤改气、洁净型煤、垃圾填埋场等安全专项整治，根据国务院安委会《危险废物等安全专项整治三年行动实施方案》和《河南省安全生产专项整治三年行动方案》，制定本实施方案。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200601/1077363.shtml
2.3.生态环境部：持久性有机污染物将纳入全国环境监测体系
据生态环境部官方消息，生态环境部环境监测司司长柏仇勇2日介绍，我国高度重视持久性有机污染物监测与污染防控工作。下一步，生态环境部将持久性有机污染物监测纳入全国环境监测体系，并持续推广应用相关科研成果，不断提升持久性有机污染物监测能力和水平。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200602/1077860.shtml
2.4.发改委、能源局印发各省级行政区2020年可再生能源电力消纳责任权重
国家发展改革委、国家能源局近日联合印发了《关于各省级行政区域2020年可再生能源电力消纳责任权重的通知》（发改能源〔2020〕767号）（以下简称《通知》）。为深入贯彻习近平总书记“四个革命、一个合作”能源安全新战略，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系，促进可再生能源开发和消纳利用，2019年5月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》（发改能源〔2019〕807号，以下简称807号文），提出建立健全可再生能源电力消纳保障机制，对各省级行政区域设定可再生能源电力消纳责任权重，自2020年起全面进行监测评价和正式考核。今年是正式实施可再生能源电力消纳保障机制的第一年，意义重大。
信息来源：http://shupeidian.bjx.com.cn/html/20200601/1077537.shtml
2.5. 发改委、能源局印发各省级行政区域2020年可再生能源电力消纳责任权重
国家发展改革委、国家能源局近日联合印发了《关于各省级行政区域2020年可再生能源电力消纳责任权重的通知》（发改能源〔2020〕767号）（以下简称《通知》）。为深入贯彻习近平总书记“四个革命、一个合作”能源安全新战略，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系，促进可再生能源开发和消纳利用，2019年5月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》（发改能源〔2019〕807号，以下简称807号文），提出建立健全可再生能源电力消纳保障机制，对各省级行政区域设定可再生能源电力消纳责任权重，自2020年起全面进行监测评价和正式考核。今年是正式实施可再生能源电力消纳保障机制的第一年，意义重大。
信息来源：http://shupeidian.bjx.com.cn/html/20200601/1077537.shtml
2.6. 电力消费增速显著回升二季度用电消费明显回温
江西省发改委近日发布的4月煤电运行情况显示，江西省4月全社会用电量实现今年首次单月用电量正增长。记者注意到，除了江西，湖南、云南等共10个省区4月份全社会用电量均由负转正，一举扭转一季度用电需求疲软的态势。中电联近日发布的《2020年1-4月份电力工业运行简况》（以下简称《简况》）显示，今年1-4月，全社会用电量累计2.13万亿千瓦时，同比下降4.7%；4月份，全国全社会用电量5572亿千瓦时，同比增长0.7%，月度增速实现今年首次正增长。业内专家认为，从4月电力工业运行情况来看，虽然部分行业受疫情影响用电量低位徘徊，但大部分行业复工复产取得积极进展，二季度用电量显著回升，疫情对电力消费影响大幅减弱。
信息来源：http://shoudian.bjx.com.cn/html/20200603/1077971.shtml
2.7.国网信通加快推进特高压配套通信工程建设
5月28日从国家电网有限公司信息通信分公司获悉，±800千伏青海—河南特高压直流输电工程陕西段已完成58个接头光缆接续施工，完成比例达35%。
信息来源：http://shupeidian.bjx.com.cn/html/20200603/1078169.shtml
2.8.生态环境部发布环评分类管理名录征求意见稿，“污染场地治理修复”环评类别或将被取消
近日，生态环境部公开征求《建设项目环境影响评价分类管理名录（2020年版，征求意见稿）》意见。其明确提出，取消“污染场地治理修复”环评类别。从污染场地治理修复被纳入环评管理后，其一直存在较大争议。在污染修复从业者看来，该环评纯属为环评而环评，因为，二次污染防治是污染场地修复最重要的工作之一。另外，国内一位非常知名的张姓专家多次强调，地下污染是隐蔽和复杂的，土壤地下水修复方案会随着实施工作的推进而不断修改和完善，而环评是一次性的，因此，两者的结合并不适宜。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200603/1078227.shtml
2.9.《三亚市生活垃圾分类实施工作方案》发布，10月1日起实施
根据《国务院办公厅关于转发〈国家发展改革委住房城乡建设部生活垃圾分类制度实施方案〉的通知》《住房和城乡建设部关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》《海南省生活垃圾管理条例》《2019年海南省农村生活垃圾治理行动方案》等文件要求，结合三亚实际，制定本方案。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200604/1078582.shtml
2.10.环境部：关于在疫情防控常态化前提下积极服务落实“六保”任务坚决打赢打好污染防治攻坚战的意见
日前，环境部发布关于在疫情防控常态化前提下积极服务落实“六保”任务 坚决打赢打好污染防治攻坚战的意见。为深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示和重要讲话精神，全面落实全国“两会”精神，按照党中央、国务院关于统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展各项工作部署要求，在落实好《关于统筹做好疫情防控和经济社会发展生态环保工作的指导意见》（环综合〔2020〕13号）的同时，顺应疫情防控常态化新形势，积极服务落实“六保”任务，精准扎实推进生态环境治理，确保如期完成全面建成小康社会、“十三五”规划以及污染防治攻坚战阶段性目标任务，现提出如下意见。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200605/1078773.shtml
3.上周行业走势
上周上证综指上涨2.75%，创业板指数上涨3.82%，公用事业与环保指数上涨1.72%。环保板块中，水处理板块上涨2.21%，大气治理板块上涨2.41%，固废板块上涨3.39%，环境监测板块上涨5.39%，节能与能源清洁利用板块上涨2.07%，园林板块上涨3.4%；电力板块中，火电板块上涨0.98%，水电板块上涨1.89%，清洁能源发电板块上涨0.78%，地方电网板块上涨2.04%，燃气板块下跌1.13%；水务板块上涨2.51%。
上周，从细分子行业来看，环保板块中，水处理板块上涨2.21%，大气治理板块上涨2.41%，固废板块上涨3.39%，环境监测板块上涨5.39%，节能与能源清洁利用板块上涨2.07%，园林板块上涨3.4%；电力板块中，火电板块上涨0.98%，水电板块上涨1.89%，清洁能源发电板块上涨0.78%，地方电网板块上涨2.04%，燃气板块下跌1.13%；水务板块上涨2.51%。
上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为新疆浩源、金鸿控股、*ST金山、韶能股份、*ST华源、东方能源、西昌电力、ST中天、穗恒运A、福能股份；跌幅靠前的分别为长春燃气、粤电力A、天富能源、吉电股份、中闽能源、华电国际、湖南发展、新能泰山、郴电国际、华能国际。水务环保板块，涨幅靠前的分别为维尔利、聚光科技、三聚环保、金圆股份、旺能环境、长青集团、汉威科技、久吾高科、武汉控股、京蓝科技；跌幅靠前的有上海洗霸、联美控股、*ST云投、中持股份、易世达、大连热电、联泰环保。
4.上市公司动态
4.1. 重要公告
4.2. 定向增发
5. 投资组合推荐逻辑
【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来，在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进，助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市，将有望促进公司战略升级，巩固公司的核心竞争力。同时，良业环境的资本结构有望改善，可拥有更多资源用于项目开发、建设，公司光环境治理业务规模可能进一步扩大，公司业绩有望一步改善。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。
【瀚蓝环境】公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。
【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。
【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。根据公告，公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元，同比增长1.61%，环卫装备业务毛利率为30%，同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元，同比增长71.46%，主要源于订单的放量增长。2019 年，公司新增中标的环卫服务项目 60 个，同比翻番，新签合同年化合同金额 12.27 亿元，同比增长 91.12%，新签合同总金额 111.30 亿元，同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%，保持行业前三水平，市场扩张背景下，公司环卫装备业务有望继续稳定发展。
【玉禾田】公司深耕行业20余年，积累了深厚的经验及良好的品牌效应，拥有先发优势。目前公司拥有员工超六万名，在全国八十多个城市开展业务，在环境卫生管理领域积累了较多的优质客户和丰富的服务经验。在此基础上公司专注于服务标准化与管理可复制化，拥有极高的运营效率与作业效率。同时公司拥有良好品牌形象，参与了2008年北京奥运会、2010年广州亚运会等知名项目。环卫市场化的浪潮释放了大量订单，公司受益其中。轻资产运营实现高盈利。自成立以来，公司始终扎根环卫清洁服务领域，未曾参与上游环卫设备生产及下游固废处理的竞争，逐步积累自身的规模效应与运营优势。高效运营削减了公司运行的成本费用，专注环卫清洁服务的轻资产模式使得公司资产周转率远超同行。此外，公司主要客户多为政府环卫管理部门、知名物业公司和地铁公司等，信誉良好，一定程度保证了回款的及时稳定。2015年-2018年，公司ROE水平一直保持在30%以上，远高于行业均值。
【绿茵生态】1）财务稳健负债率低，盈利能力居行业前列。公司作为区域园林生态龙头，立足华北，积极开展全国核心城市战略布局。公司财务稳健负债率低，销售净利率远超行业平均水平。截至2019Q3，公司现金储备8.15亿元，占公司总资产的35%，且有充足银行授信储备，融资成本较低。2）业绩快速增长，业务扩张有力。据2019年业绩快报，营收增速39.59%，归母净利润增速37.15%。公司目标未来保持高速增长，打造园林行业的龙头。目前在手订单超34亿，为接下来的增长提供有力保障。3）园林板块供给侧出清，需求端有望受益生态建设补短板。园林生态板块在近几年发展中，大多受PPP政策和自身战略发展原因，均不同程度受到影响，绿茵生态则依然保持稳健可期的业绩增速。随着生态建设补短板成为重要方向，财政和信贷资源有望重点倾斜，静待利好促盈利持续改善。
【东珠生态】订单放量业绩弹性十足，对内定增彰显发展信心。公司是湿地修复龙头企业，国家湿地公园第一股，2019年新中标订单90.61亿元，同比增长199%；新签合同金额67.76亿元，同比增长163%，订单收入比位居行业前列。公司账面资金充足，且无有息负债，现金收入比较高，负债率较低，业绩弹性十足。同时，公司启动对大股东、董监高及核心员工的定增，预计募资5.15亿元，不仅增强了公司业绩弹性，也彰显出公司上下对未来发展的信心。
6. 风险提示
政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
往期观点
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【安信环保公用邵琳琳团队】周报1201：钢铁行业超低排放持续推进，持续关注垃圾分类与焚烧发电
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本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。
在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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环保公用邵琳琳
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安信环保公用邵琳琳团队
周报
安信环保公用邵琳
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