摘要
■REITs带来环保行业新机遇，利好水务、垃圾焚烧、固废危废板块。4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》，正式启动基础设施领域公募REITs试点工作。环保板块城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目是通知要求聚焦的重点行业，这些领域具有成熟的经营模式及市场化运营能力，REITs对存量项目产生持续、稳定的收益及现金流且投资回报良好提出了要求，有利于盘活环保行业存量资产，改善市场投资环保的意愿，推动未来水环境治理、固废经营模式和运营能力提升。预计水务、垃圾焚烧、固废危废等板块有望深度受益，获得融资支持，企业现金流、资产负债率也有望得到进一步改善。叠加长江流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。环卫行业市场需求有望持续上升，建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。工信部制定《环保装备制造业（固废处理装备）规范条件》，加快引导环保装备制造业（固废处理装备）高质量发展，促进行业技术创新，提升绿色发展水平。各地垃圾分类政策的出台也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。三部门印发《医疗废物集中处置设施能力建设实施方案》。主要任务：加快优化医疗废物集中处置设施布局；积极推进大城市医疗废物集中处置设施应急备用能力建设；大力推进现有医疗废物集中处置设施扩能提质；加快补齐医疗废物集中处置设施缺口；健全医疗废物收集转运处置体系；建立医疗废物信息化管理平台。部分危废龙头已有医废项目布局，建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。
■煤价跌势未改，电厂日耗尚未回到去年同期水平，继续推荐优质火电龙头和高分红水电龙头。动力煤港口价格本周持续下降。据Wind数据，截至4月30日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于464元/吨，周环比下降6元/吨。主产地煤价小幅下降，山西大同地区Q5500报收于323元/吨，周环比下降4元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于340元/吨，环比下降16元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报274元/吨，周环比下降3元/吨。沿海六大电厂日耗为53.9万吨/天，约为去年同期的90%左右，可用天数30天。受疫情影响，其他终端需求尚处于恢复阶段，煤炭复工复产进展顺利，加之目前整体库存处于中高位水平，预计短期内煤价继续承压下行。5月中下旬，随着气温升高叠加高耗能工业活动水平提升，煤价或企稳，但同比降幅依旧较大。展望全年，煤炭供过于求的形势较去年更为乐观，秦港5500大卡动力煤价均价有望从2019年的590元左右降至2020年的520元/吨左右。利用小时数方面，预计4月火电发电量同比正增长，但利用小时数尚未回到去年同期水平，全年火电平均利用小时数或同比略降。电价方面，截至目前，发电企业的上网电价结算跟去年四季度相比没有明显变化。浮动电价机制的推行，对企业的上网电价影响可能会低于预期。电网公司今年承担降电价的措施较多，上半年两大电网累计降电价600亿元，发电企业盈利水平偏低，降电价压力风险可控。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。根据官网数据，贵州省一季度来水及发电量较好，【黔源电力】一季度业绩高增长，看好公司汛期水电表现。此外，国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
■美国LNG运抵中国，有望进一步扩大进口气源。4月20日，来自美国Freeport LNG出口终端的“MARAN GAS VERGINA”号LNG船，抵达中海油天津接收站码头。据悉，这是自中美贸易摩擦以来，首艘从美国进口的LNG货物。根据2020年1月15日达成的中美经济贸易协议，未来两年美国对中国出口的LNG货物，分别价值185亿元、339亿元。2月18日，国务院宣布，根据相关中国境内企业的申请，对符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征中国对美国301措施反制关税，其中包括原油和LNG。根据卓创资讯统计，全球LNG进口量前四名全部为亚太地区的国家，分别是日本、中国、韩国、印度，其进口总量占全球LNG总贸易量的70%左右。虽然目前中国的LNG进口量已经得到恢复，而日本、韩国和印度仍因公共卫生事件，进出口受到较大影响，三个国家LNG进口量大幅减少，造成目前亚太地区LNG现货到岸价持续走低。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。
1. 本周核心观点
1.1. REITs带来环保行业新机遇，利好水务、垃圾焚烧、固废危废板块
REITs带来环保行业新机遇，利好水务、垃圾焚烧、固废危废板块。4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》，正式启动基础设施领域公募REITs试点工作。环保板块城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目是通知要求聚焦的重点行业，这些领域具有成熟的经营模式及市场化运营能力，已产生持续、稳定的收益及现金流且投资回报良好的项目符合REITs项目要求。REITs有利于盘活环保行业存量资产，改善市场投资环保的意愿，推动未来水环境治理、固废经营模式和运营能力提升。预计未来水务、垃圾焚烧、固废危废等板块有望深度受益，获得融资支持，企业现金流、资产负债率也有望得到进一步改善。叠加长江流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。环卫行业市场需求有望持续上升，建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。工信部制定《环保装备制造业（固废处理装备）规范条件》，加快引导环保装备制造业（固废处理装备）高质量发展，促进行业技术创新，提升绿色发展水平。各地垃圾分类政策的出台也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。三部门印发《医疗废物集中处置设施能力建设实施方案》。主要任务：加快优化医疗废物集中处置设施布局；积极推进大城市医疗废物集中处置设施应急备用能力建设；大力推进现有医疗废物集中处置设施扩能提质；加快补齐医疗废物集中处置设施缺口；健全医疗废物收集转运处置体系；建立医疗废物信息化管理平台。部分危废龙头已有医废项目布局，建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。
1.2. 煤价跌势未改，电厂日耗尚未回到去年同期水平，继续推荐优质火电龙头和高分红水电龙头
煤价跌势未改，电厂日耗尚未回到去年同期水平，继续推荐优质火电龙头和高分红水电龙头。动力煤港口价格本周持续下降。据Wind数据，截至4月30日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于464元/吨，周环比下降6元/吨。主产地煤价小幅下降，山西大同地区Q5500报收于323元/吨，周环比下降4元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于340元/吨，环比下降16元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报274元/吨，周环比下降3元/吨。沿海六大电厂日耗为53.88万吨/天，约为去年同期的90%左右，可用天数30天。受疫情影响，其他终端需求尚处于恢复阶段，煤炭复工复产进展顺利，加之目前整体库存处于中高位水平，预计短期煤价继续承压下行。展望全年，预计煤炭供过于求的形势较去年更为乐观，秦港5500大卡动力煤价均价有望从2019年的590元左右降至2020年的520元/吨左右。短期内煤价将持续处于500元/吨以下，5月中旬开始，随着气温升高叠加高耗能工业活动水平提升，煤价有望企稳。利用小时数方面，预计4月火电发电量同比正增长，但利用小时数尚未回到去年同期水平，全年火电平均利用小时数或同比略降。电价方面，截至目前，发电企业的上网电价结算跟去年四季度相比没有明显变化。浮动电价机制的推行，对企业的上网电价影响可能会低于预期。电网公司今年承担降电价的措施较多，上半年两大电网累计降电价600亿元，发电企业盈利水平偏低，降电价压力风险可控。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。根据官网数据，贵州省一季度来水及发电量较好，【黔源电力】一季度业绩高增长，看好公司汛期水电表现。此外，国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
1.3. 美国LNG运抵中国，有望进一步扩大进口气源
美国LNG运抵中国，有望进一步扩大进口气源。4月20日，来自美国Freeport LNG出口终端的“MARAN GAS VERGINA”号LNG船，抵达中海油天津接收站码头。据悉，这是自中美贸易摩擦以来，首艘从美国进口的LNG货物。根据2020年1月15日达成的中美经济贸易协议，未来两年美国对中国出口的LNG货物，分别价值185亿元、339亿元。2月18日，国务院宣布，根据相关中国境内企业的申请，对符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征中国对美国301措施反制关税，其中包括原油和LNG。根据卓创资讯统计，全球LNG进口量前四名全部为亚太地区的国家，分别是日本、中国、韩国、印度，其进口总量占全球LNG总贸易量的70%左右。虽然目前中国的LNG进口量已经得到恢复，而日本、韩国和印度仍因公共卫生事件，进出口受到较大影响，三个国家LNG进口量大幅减少，造成目前亚太地区LNG现货到岸价持续走低。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
1.4. 投资组合
【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
2. 行业要闻
2.1. 中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》
《通知》明确了基础设施REITs试点的基本原则、试点项目要求和试点工作安排。根据《通知》要求，中国证监会与国家发展改革委将加强合作，按照市场化、法治化原则，充分依托资本市场，积极支持符合国家政策导向的重点区域、重点行业的优质基础设施项目开展REITs试点。国家发展改革委将对判断项目是否符合国家重大战略和产业政策、是否符合固定资产投资管理法规，以及是否形成良性投资循环等方面，研究提出指导性意见。中国证监会已同步就《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》公开征求意见。中国证监会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券投资基金业协会将建立专门的业务受理、审核、备案等工作机制，专人专岗负责，提高工作效率，落实各项监管要求。
信息来源：http://www.gov.cn/xinwen/2020-05/03/content_5508591.htm
2.2. 青岛市发布《青岛市城市生活垃圾分类投放指南》
为便于市民了解如何分类投放生活垃圾，青岛制定发布了《青岛市城市生活垃圾分类投放指南（2020年第一版）》（以下简称《指南》）。《指南》分别针对居民家庭和单位产生量较多的五大类200多种生活垃圾种类类别、投放注意事项、容易混淆的生活垃圾进行了列举和提示。《指南》将猪羊牛等动物大块骨头，蛤蜊、海虹、海蛎子、海螺、扇贝等海鲜贝壳归入到其他垃圾中。工作人员告诉记者，这些垃圾不易降解，但通过焚烧处理将得到更高效利用。根据《青岛市生活垃圾分类管理办法》规定，有害垃圾主要包括废电池类（除普通干电池）、废荧光灯管类、废温度计类、废药品类、废油漆类、废杀虫剂类、废胶片及废相纸类等。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200427/1067374.shtml
2.3. 工信部制定《环保装备制造业（固废处理装备）规范条件》
为加快引导环保装备制造业（固废处理装备）高质量发展，促进行业技术创新，提升绿色发展水平，制定本规范条件。本规范条件中的固废处理装备是指能够减少固体废物危害性、充分合理利用固体废物和无害化处置固体废物的装备（不包括危险废物处理装备）。本规范条件适用于已建成投产的固废处理装备制造企业，是鼓励行业技术进步和规范发展的引导性文件，不具有行政审批的前置性和强制性。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200428/1067805.shtml
2.4. 生态环境部发布国家生态环境标准清单整理
2020年生态环境部发布国家生态环境标准清单，涉及排污许可证、排污单位等共62项。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200428/1067658.shtml
2.5. 广东省2020年土壤污染防治工作方案
为深入贯彻习近平生态文明思想，落实《广东省土壤污染 防治行动计划实施方案》《广东省打好污染防治攻坚战三年行动 计划（2018-2020 年）》等有关工作部署要求，制定本工作方案。规划明确：将推进土壤污染状况详查及成果应用、加强土壤污染源头控制、推进农用地分类管理、强化建设用地土壤环境管理
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200429/1068086.shtml
2.6. 山东临沂市城市生活垃圾分类工作实施方案发布
工作原则：1.政府推动，全民参与。落实各县区政府（开发区管委会）生活垃圾分类工作的主体责任，建立“以块为主、条块结合”的市、县区、镇街、村居四级联动的生活垃圾分类工作体系和工作机制。强化公共机构和企业示范带头作用，引导市民逐步养成自觉主动分类习惯，形成全社会共同参与生活垃圾分类的良好氛围。2.规划引导，系统推进。坚持规划先行，科学布局生活垃圾分类设施，统筹推进设施建设。大力推进生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理，形成全过程、高效能、广覆盖的生活垃圾分类设施体系、运行体系和管理体系。3.试点先行，循序渐进。综合考虑居民生活习惯和生活垃圾收运、处理终端等实际情况，合理确定实施路径，坚持试点先行，先易后难、循序渐进，有序推进生活垃圾分类，形成可复制的生活垃圾分类经验，逐步在全市推广。4.协同推进，有效衔接。强化源头管控，加强生活垃圾分类收集、运输、资源化利用和终端处置等环节的衔接，形成统一完整、能力适应、协同高效的全过程运行系统。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200429/1068010.shtml
2.7. 《聊城市2020年度农村生活污水治理工作方案》发布
《方案》要求，各县(市、区)、市属开发区按所辖行政村庄总数30%的比例确定2020年完成治理工作的数量。优先对饮用水水源地保护区、自然保护区等生态环境敏感区、乡村振兴“十百千”工程、美丽乡村、农村生活污水连片治理示范区、美丽村居建设省级试点、旅游特色村、城乡环卫一体化示范村等试点示范区范围内的行政村进行生活污水治理。严格验收标准，单行政村农户覆盖率达到80%以上，处理设施正常运行率达到80%以上，处理设施出水达标率达到80%以上，不产生黑臭水体、不造成污水横流、村庄无异味、无村民投诉举报现象、周边土壤环境未遭到破坏，即认定为该行政村完成治理任务。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200429/1068020.shtml
2.8. 《江苏省电力条例》将正式颁布施行
5月1日，《江苏省电力条例》将正式颁布施行。作为我国首部规范电力事业发展全过程的地方性法规，这部法规不仅包含保护，而且延伸至规划、建设、生产运行、供应使用全过程，为江苏电力事业高质量发展和能源革命奠定法治基础。《条例》第二十六条指出，可再生能源发电应当按照国家规定实行保障性收购制度。电网企业应当保障性收购其电网覆盖范围内签订并网协议、符合并网标准的可再生能源并网发电项目的上网电量。鼓励超出保障性收购电量范围的可再生能源发电量参与电力市场交易，促进可再生能源电力多发满发。
信息来源：http://guangfu.bjx.com.cn/news/20200430/1068524.shtml
2.9. 三部门：关于印发《医疗废物集中处置设施能力建设实施方案》
为认真贯彻落实习近平总书记关于加快补齐医疗废物、危险废物收集处理设施方面短板的重要指示精神，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，加强医疗废物管理，防止疾病传播，保护生态环境，保障人民群众生命健康，针对当前医疗废物处置能力布局不均衡、处置设备老化和处置标准低等问题，特制定本方案。主要任务：（一）加快优化医疗废物集中处置设施布局。（二）积极推进大城市医疗废物集中处置设施应急备用能力建设。（三）大力推进现有医疗废物集中处置设施扩能提质。（四）加快补齐医疗废物集中处置设施缺口。（五）健全医疗废物收集转运处置体系。（六）建立医疗废物信息化管理平台。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200502/1068707.shtml
2.10. 《石家庄市生活垃圾分类运输分类处置工作实施方案》发布
深入贯彻习近平总书记关于生活垃圾分类工作的重要指示，以实现生活垃圾减量化、资源化、无害化为目标，落实属地责任加快建立分类运输处置体系，为提升我市生活垃圾分类工作水平提供有力支撑。长安区、桥西区、新华区、裕华区、高新区、藁城区、栾城区、鹿泉区、正定县城区2020年底要实现生活垃圾分类全覆盖，其他县（市、区）示范片区覆盖不低于50%居民户，公共机构生活垃圾分类实现全覆盖,与其相配套的生活垃圾分类运输、分类处置体系必须同步跟进。到2020年10月底，长安区、桥西区、新华区、裕华区、高新区、藁城区、栾城区、鹿泉区、正定县城区基本建成城市生活垃圾分类运输、分类处置体系；其他县（市、区）配备分类运输车辆，推动分类处置体系建设。到2021年，长安区、桥西区、新华区、裕华区、高新区、藁城区、栾城区、鹿泉区、正定县城区垃圾分类运输体系和处理系统运行趋于完善，其他县（市、区）基本建成城市生活垃圾分类运输处理系统。
信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200430/1068588.shtml
3.上周行业走势
上周上证综指上涨1.84%，创业板指数上涨3.28%，公用事业与环保指数上涨0.53%。环保板块中，水处理板块下跌0.48%，大气治理板块下跌2.92%，固废板块上涨0.66%，环境监测板块下跌4.15%，节能与能源清洁利用板块上涨0.87%，园林板块上涨1.43%；电力板块中，火电板块上涨0.76%，水电板块上涨0.33%，清洁能源发电板块下跌0.39%，地方电网板块上涨0.22%，燃气板块上涨0.65%；水务板块上涨0.7%。
上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为建投能源、长源电力、大众公用、新能泰山、深圳燃气、深南电A、川投能源、黔源电力、华电国际、新天然气；跌幅靠前的分别为金鸿控股、红阳能源、新疆浩源、西昌电力、*ST金山、贵州燃气、东方能源、长春燃气、桂东电力、ST中天。水务环保板块，涨幅靠前的分别为*ST节能、中持股份、长青集团、华控赛格、联泰环保、天壕环境、绿茵生态、中原环保、中再资环、瀚蓝环境；跌幅靠前的有德创环保、津膜科技、理工环科、中材节能、*ST菲达、京蓝科技、众合科技、三聚环保、聚光科技、龙源技术。
4.上市公司动态
4.1. 重要公告
4.2. 定向增发

5. 投资组合推荐逻辑
【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来，在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进，助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市，将有望促进公司战略升级，巩固公司的核心竞争力。同时，良业环境的资本结构有望改善，可拥有更多资源用于项目开发、建设，公司光环境治理业务规模可能进一步扩大，公司业绩有望一步改善。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。
【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。
【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。
【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。根据公告，公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元，同比增长1.61%，环卫装备业务毛利率为30%，同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元，同比增长71.46%，主要源于订单的放量增长。2019 年，公司新增中标的环卫服务项目 60 个，同比翻番，新签合同年化合同金额 12.27 亿元，同比增长 91.12%，新签合同总金额 111.30 亿元，同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%，保持行业前三水平，市场扩张背景下，公司环卫装备业务有望继续稳定发展。
【玉禾田】公司深耕行业20余年，积累了深厚的经验及良好的品牌效应，拥有先发优势。目前公司拥有员工超六万名，在全国八十多个城市开展业务，在环境卫生管理领域积累了较多的优质客户和丰富的服务经验。在此基础上公司专注于服务标准化与管理可复制化，拥有极高的运营效率与作业效率。同时公司拥有良好品牌形象，参与了2008年北京奥运会、2010年广州亚运会等知名项目。环卫市场化的浪潮释放了大量订单，公司受益其中。轻资产运营实现高盈利。自成立以来，公司始终扎根环卫清洁服务领域，未曾参与上游环卫设备生产及下游固废处理的竞争，逐步积累自身的规模效应与运营优势。高效运营削减了公司运行的成本费用，专注环卫清洁服务的轻资产模式使得公司资产周转率远超同行。此外，公司主要客户多为政府环卫管理部门、知名物业公司和地铁公司等，信誉良好，一定程度保证了回款的及时稳定。2015年-2018年，公司ROE水平一直保持在30%以上，远高于行业均值。
【绿茵生态】1）财务稳健负债率低，盈利能力居行业前列。公司作为区域园林生态龙头，立足华北，积极开展全国核心城市战略布局。公司财务稳健负债率低，销售净利率远超行业平均水平。截至2019Q3，公司现金储备8.15亿元，占公司总资产的35%，且有充足银行授信储备，融资成本较低。2）业绩快速增长，业务扩张有力。据2019年业绩快报，营收增速39.59%，归母净利润增速37.15%。公司目标未来保持高速增长，打造园林行业的龙头。目前在手订单超34亿，为接下来的增长提供有力保障。3）园林板块供给侧出清，需求端有望受益生态建设补短板。园林生态板块在近几年发展中，大多受PPP政策和自身战略发展原因，均不同程度受到影响，绿茵生态则依然保持稳健可期的业绩增速。随着生态建设补短板成为重要方向，财政和信贷资源有望重点倾斜，静待利好促盈利持续改善。
【东珠生态】订单放量业绩弹性十足，对内定增彰显发展信心。公司是湿地修复龙头企业，国家湿地公园第一股，2019年新中标订单90.61亿元，同比增长199%；新签合同金额67.76亿元，同比增长163%，订单收入比位居行业前列。公司账面资金充足，且无有息负债，现金收入比较高，负债率较低，业绩弹性十足。同时，公司启动对大股东、董监高及核心员工的定增，预计募资5.15亿元，不仅增强了公司业绩弹性，也彰显出公司上下对未来发展的信心。
6. 风险提示
政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
往期观点

【安信环保公用邵琳琳团队】周报0426：各地垃圾分类持续推进，土壤污染防治下达专项资金

【安信环保公用邵琳琳团队】周报0419：农村环境整治迎新机，土壤污染治理引关注

【安信环保公用邵琳琳团队】周报0412：业绩频出，一季度受疫影响显著，刚需投资逻辑不变
【安信环保公用邵琳琳团队】周报0406：新增垃圾发电项目补贴事项征求意见稿出台，垃圾发电或迎新阶段
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【安信环保公用邵琳琳团队】周报0322：环保需求不减，逆周期多政齐出，看好环保板块整体上行
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