◎智友财富庄园（ID：zhiyoucf88）
◎作者 | 牛叫兽
在上一篇文章中，我们重点是告诉各位智友当下正在发生的事情，只有了解清楚现在的环境才能做出更合理的投资决策。
接下来这篇文章重点是告诉大家怎么做，也就是“时间玫瑰”这个基金组合，到底是怎么一步步选出来的。
这个解决策略用一张图来总结就是下面这样，主要分为选基和择时两大部分，既要知道怎么选择基金，还有知道怎么挑选调仓时机。
闲话少说，我们直接上干货，先说第一个部分，选基。
01
我是怎么选基金的
“买什么”是大部分投资者首先关心的问题，在上一篇文章中已经提到时间玫瑰的基金种类，也就是偏债混合型、二级债基和对冲基金。
确定了基金的类型，接下来就要通过一系列指标来选择具体基金，这里我们有一套筛选和评价指标：
①夏普比率
夏普比率越接近1越好，它是指同样风险波动之下，谁的业绩更好，是评判基金综合能力的重要指标。
②最大回撤
最大回撤控制在10%以内，越小越好，方便我们进行风险管理。
③历史业绩表现
年化最好在5%以上，越大越好。
④机构持有人占比
如果基金长期有机构持有，证明管理能力受机构投资者认可。机构持有比例首先是追求稳定的占比，但是不要高于90%。
⑤规模
如果上述各项指标表现优秀，那么基金必然有不少人购买，基金规模就是展示资金的追捧程度。
⑥基金经理从业年限、职位
投资主动型基金一定要关注基金经理，尽量选择从业时间三年以上的。
⑦成立时长
以上六个维度的分析都是针对成立时间比较长的基金，太新的基金缺乏历史数据一般不选，所以我们选的基金至少要成立两三年以上。
针对这几个指标，我选出以下5只基金：
① 泓德裕康债券A 002738
泓德裕康是二级债基，成立四年年化收益率在6%~12%之间，期间最大回撤仅3%，业绩排在同行TOP10%。
基金由李倩和毛静平两位基金经理管理，其中李倩具有10年的资管行业从业经验，有丰富的管理经验。
② 光大安和债券A 003109
光大安和同样是一只二级债基，成立时间两年半，到目前为止年化收益在8%左右，最大回撤2%，表现比较优秀。
跟泓德裕康相似，光大安和同样是双基金经理管理制，董伟炜和周华都是有十年左右从业经验的基金经理，周华还是公司的固收副总监，在人员配置上可以说是兵强马壮。
③ 广发聚宝混合A 001189
广发聚宝是偏债型混合基金，股票仓位比前面两只要高10%左右，从上图也能看出基金穿越2015年牛熊的表现也依旧平稳，期间最大回撤都在3%左右，成立五年间年化收益率5%左右。
担任广发聚宝基金经理的谭昌杰有12年从业经验，7年的投资经历，也至少经历了一段完整牛熊，投资能力充分受市场考验。
④ 东方红稳健精选混合A 001203
东方红稳健精选在“时间玫瑰”组合中比较特殊，即便在整个基金圈也是一股“逆流”，因为当99%的基金都申购费打1折（申购费0.15%）促销的时候，东方红的基金除了在自家官网之外几乎全网都不打折（申购费1.5%），非常硬气。
我在选基金的时候也曾犹豫过要不要选，因为很多基民都习惯了低费率，但是对比各种数据之后我还是决定“一分钱一分货”宁愿花贵一点也买更好的。而从历史业绩来说，东方红稳健精选也确实不错。
东方红稳健精选成立五年至今，年化收益率在6%-9%之间，期间最大回撤约5%，同样穿越最近一轮牛熊，在进攻方面可以获得不错的股市收益。
⑤ 海富通阿尔法对冲混合A 519062
看名字已经知道，海富通阿尔法是组合中唯一一只对冲基金，也是目前全市场TOP5%的对冲基金，成立五年半，年化收益率8.8%，最大回撤在4%左右。
对冲基金主要通过股票、股指期货、现金等多种资产进行搭配对冲，所以相关性跟债券也不是很大，可以很好对冲股市和债市波动的风险。
为了给大家更直观的感受，我放了个“时间玫瑰”组合的链接，扫描二维码后登录可查看详情，建议先收藏起来，下次就能找到我的组合。
最后我用这5只基金按照3:6:1的比例均衡配置，在且慢上跑了一次回测，结果是组合运行两年半，年化收益率约12.2%，遇到2018年的大熊市基本毫发无伤。仅仅是在今年3月的全球股债双杀中下跌3%左右，回测高于我的预期。
02
我是怎么选择调仓时间的
投资大师霍华德·马克斯的备忘录中，有一句话让我印象深刻，投资不仅要买好的，更要买得好。“买好的”就是强调要选择好股票好基金，而“买得好”就是强调择时，在适合的时间做适合的操作。
所以管理“时间玫瑰”的另一个更重要的任务，是根据不同时间做好不同的比例搭配，也就是择时。
我们的估值体系由两部分构成：
①利用全市场历史PB中位数做出来的“股市温度”模型
②利用十年期国债收益率做出来的“股债利差”模型
第一种方法是以股市行情为标准，用历史评价现在的股市情况；第二种是以股票和债券比价为基础，用市场资金的价格和流动性来评价股市。
这两个模型是下面这样子：
• 股市温度
蓝色区域代表股市温度，温度高表示股市过热不建议投资，温度低则可以入场。例如目前股市温度在20度以下，适合入场。
下面划重点：
上面这个模型是我自己手动计算的，如果智友们平时要查看，也可以在集思录上找到类似的版本模型，下面这个网站智友们可以收藏起来：
https://www.jisilu.cn/data/indicator/
如果用手机不方便也没关系，智友们用电脑也能找到：
第一步，百度搜索【集思录】并打开
第二步，在集思录首页点开右侧的【A股温度】
第三步，通过图表查看市场温度
• 股债利差温度
股票和债券是可以相互比较的，当债券收益率上升，股市的吸引力就下降。而股债利差温度越低表示债市高估股市低估，应该增加股票配置比例。
下面划重点：
股债利差温度是我用付费数据库制作出来的，目前网上没有完全一样的估值指标。
不过有一个类似的网站可以参考，大视野的沪深300股债利差模型，也可以作为免费的工具收藏起来：
http://www.dashiyetou zi.com/tools/compare/hs300_10gz_pro.php
如果手机不方便，同样可以在电脑网页操作：
第一步，百度搜索【大视野投资】并打开，注意过滤广告
第二步，进入大视野首页点击【沪深300估值】
第三步，通过图表查看指数的股债利差比值，大视野模型要反过来看，数值越大股市吸引力越大
最后，我们结合这两个模型和特定的数值制定交易规则：
①熊市中，两项指标温度均低于30度才会增加偏债混合基的比例，随后股市温度每次跌破10度就加仓，跌到0度躺下不动。
②市场熊转牛后，温度升破50开始减仓，每升10度继续减仓，当温度升至80度，偏债混合基占比控制在10%内，升温至90度时清仓，全仓持有二级债基避险。
按照以上规则，“时间玫瑰”组合最近一次调仓，就将60%的仓位配置到偏债型基金中，主要原因还由于为股市总体估值不贵，依然有比较大的上涨空间。
以上是关于“时间玫瑰”组合的总体逻辑，大家可以点开文末【阅读原文】进组合查看，关注组合就能收到我的调仓提醒。直接在“且慢”上跟车，可以一键调仓，节省时间。
有任何问题可以扫码添加我的微信（ID：zhiyoucf001）一起交流，及时查看调仓提醒。
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