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  • 小米和海康威视今年首次境内发债，立讯精密等也增加境内发债规模
  • 中美摩擦不断而国内融资成本低廉，中国科技企业境内债发行料续增
自华为回归境内市场发债以来，中国在岸债券市场看到了越来越多熟悉又陌生的面孔。在超低融资利率的推动下，此前鲜少在境内债市露面的小米、海康威视和立讯精密等明星科技公司纷纷开拓人民币债券融资渠道。
彭博汇总数据显示，今年截至目前，包括电讯设备、半导体、软硬件及电子商务等科技公司已经发行或公告即将发行的境内债券规模超过773亿元人民币，较去年同期增加约六成，也是2016年以来的新高。
其中小米集团和海康威视都是首次在境内发债；中兴通讯2015年之后在境内发行市场销声匿迹，今年归来且发行规模达60亿元，与华为、京东方并列第二。去年底开始在境内发债的京东年迄今发行70亿元，位居第一。
低利率环境无疑是这波发债热潮的最大动力，中债3年期AAA评级企业债收益率估值在4月份一度创下2006年有数据以来的历史最低，企业借机拓展融资渠道、降低财务成本。而对中国科技股而言，外受中美贸易摩擦不断，内逢新基建等宏观政策支持，发债理由更加充足。
中诚信国际研究院副总监谭畅表示，货币环境的边际放松持续引导发债成本下行，相比境外市场，境内短期债券品种的发行利率优势更为明显。科技类企业现阶段研发投入规模较大，资金需求也随之增加，尤其是对于此前未在境内市场发债的科技企业，进入境内市场可进一步拓宽融资的渠道，为后续融资也形成利好。
立讯精密、中兴通讯和海康威视近期主要发行期限更短的超短融券，主要用于偿还借款或者是补充流动资金。其中评级为AA+的立讯精密4月份发行超短融时的票息降至2.5%，较去年12月发行时大幅走低了104个基点；中兴通讯的发行成本更是低至1.35%。海康威视本月180天债券的发行利率在1.75%，募集资金将用于偿还利率更高的借款。
海康威视对彭博表示，在国内发行超短融券是在评估目前市场环境和公司经营需求后做出的融资决策。尽管现在外部环境充满不确定性，公司将继续坚持审慎的运营原则，努力应对潜在风险及实现稳健的业务发展。彭博数据显示，海康威视曾在2016年发行过一只欧元债。
今年4月份，华为以3.09%的票面利率发行了5年期中票，资金将用于本部及下属子公司的营运资金；小米集团发行1年的银行间私募债，发行成本为2.78%。彭博亦就境内债券融资等事宜向其他公司问询，华为和中兴通讯表示不予置评，立讯精密暂未回复。
中美摩擦
科技公司试水境内债市拓宽融资渠道，正逢中美贸易摩擦不断之时。上个月，美国将33家中国实体新加入实体清单，它们将不能获得美国的技术及其他相关产品；这张清单上此前就包括华为和海康威视；外资投资中国公司也可能面临越来越多的限制。面对日益艰难的市场环境，西班牙对外银行首席亚洲经济学家夏乐指出，一旦受到相关政府的制裁，国际投资者对企业的投资会受内部评价体系的限制，这也意味着受制裁的企业在境外要承担更高的融资成本。
“现在中美之间的冲突不仅仅是一场贸易战，也是一场科技战。美国不断出台针对中国高科技企业的制裁名单，令中国高科技企业在海外融资受到困难，”夏乐表示，同时，中国高科技企业将把业务重心越来越多放在国内市场，“对中国高科技公司来说，在国内融资是比较合理的安排”。
就在科技股竞相开拓境内债券市场的同时，彭博数据亦显示，腾讯控股、百度和阿里巴巴等在美股、香港等地上市的中资科技巨头目前仍然只在境外发债，小米集团和京东则境内外发行并举。其中，腾讯60亿美元债券的发行一举将5月份中资美元债的供给从低位推升至历史同期的次高。
澳新银行信用策略主管Owen Gallimore认为，在当前的中美关系背景下，像腾讯、百度和阿里巴巴这样的公司更多基于互联网和国内需求的业务，比如游戏、广告和在线零售，可能海外投资人觉得相对安全；但如果是对国际产业链、海外需求和专利等依赖度更高的核心科技制造业公司，境外投资者可能就更为谨慎。
中兴通讯、华为等2016年起接连遭到美国的业务限制，掀起中国推动核心技术自主创新的政策预期，科技股在中国股市受到追捧。作为国内安防龙头的海康威视，股价曾在2018年初达到历史高位，也一度是外资最爱的A股之一。另一方面，立讯精密等智能手机产业链上的头部公司、小米集团等作为“新经济”代表也有亮眼表现。立讯在深圳过去五年涨幅超过450%，而香港上市的小米自去年10月被纳入港股通后，在内资助力下股价已自上市以来低点上涨逾50%。
不过，科技股明星进入境内债市后是否能同样得到认可，仍有待业绩基本面的进一步证明。海富通基金固定收益研究部总监莫迁指出，科技公司不是中国债券投资者传统偏好的类型，轻资产且行业前景不确定较大，特别是民营科技公司的市场认可度有待提高，所以这些公司目前大多数是发行短期融资券，因其期限较短、风险较为可控。
根据海康威视的披露，本月发行的10亿元超短融券获得16.9亿元的合规申购，最终发行利率1.75%也落于申购区间1.40%-2.40%的偏低位置。
标普全球评级企业评级董事谷力佛预计，未来一年中国科技公司整体的债券发行将增加，因为发行人寻求融资渠道多元化，以及增加对国内供应链的投资来帮助减少国外供应商的依赖性。
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