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◎作者 | 牛叫兽
每周一，我们都给智友分享投资干货和方案，利用不同产品和方法解决各位的需求。
今天的赚钱干货话题是，“如何穿越股市牛熊”。
但凡炒股的智友都知道，股票是来钱最快、收益率最高的渠道之一，无奈A股的波动实在太大，A股“十年如一”，直接被美股吊打500大板，所以既要保证收益，又要稳定穿越牛熊对专业要求太高。
其实，参与股市只要做好两个准备，低风险投资者稳稳当当赚个年化10%是不难的，穿越牛熊真不是梦。
下面先通过一张图给出解决方案，提前透露一下我们这套方法论选出的组合最终结果，组合十年累计上涨93.6%，年化收益率9.95%，最大回撤只有8.5%，达成穿越牛熊目标。
而同期上证指数的表现是：收跌13.4%，最大回撤48.15%，也就是十年过去不涨反跌，并且期间曾经历腰斩。
想在A股穿越牛熊必须考虑两个问题：买什么，什么时候买或卖。只要有一个成熟的选基和择时模型，整个投资策略就成了。
下面逐一分析，先看怎么选基金。
01
选基金要注意两方面：先看适不适合，再看它好不好。
很多人选基金的时候都会关注第二点，关注过去业绩和基金经理怎么样，但是很少人会先分析基金是否适合自己，而这恰恰是最重要的。
A股本身的基础就是波动大，所以就算是十年十倍大牛基也免不了坐几趟过山车，在熊市里腰斩是很容易的，低风险投资者就很难忍受波动这么大的基金，所以我们要先站在自己的风险承受能力上，再去评价基金的好坏。
在我的观念中，控制风险是第一，收益才是第二，因为钱永远赚不完，但是能亏完，所以无论行情如何，我选的基金都不能跌太多，把可能发生的最大回撤控制在10%或5%内。
根据10%以内的最大回撤标准，我们可选的基金主要集中在两种类型：偏债混合型基金（股票仓位上限30%~40%）、二级债基（股票仓位上限20%）。
其他类型的基金虽说收益率可能会更高，但同时也要承受更大的波动风险，而我们组合的初衷主要是控制风险，只要能经历一轮牛市并守住利润不回撤，那收益都是很可观的。
02
通过基金类型我们先圈出一个范围，再从里面筛选好基金。这里我们确定几个筛选指标：
①夏普比率
夏普比率越接近1越好，它是指同样风险波动之下，谁的业绩更好，是评判基金综合能力的重要指标。
②最大回撤
最大回撤控制在5%以内，越小越好，方便我们进行风险管理。
③历史业绩表现
年化最好在5%以上，越大越好。
④机构持有人占比
如果基金长期有机构持有，证明管理能力受机构投资者认可。机构持有比例首先是追求稳定的占比，但是不要高于90%。
⑤规模
没有硬性要求，如果上述各项指标表现优秀，那么基金必然有不少人购买。
⑥基金经理从业年限、职位
投资主动型基金一定要关注基金经理，而对于从业时间和基金经理在公司的职位是能够量化评判的指标之一。
为了验证这几项指标的有效性，我们把时间回拨到十年前，在wind数据库中选基金，并结合估值模型来回测。
根据wind调取的数据，我们选出以下两只基金，组成一个【穿越牛熊模拟组合】，接下来给大家演示我们是如何选择基金的买入和卖出时机的。
二级债基-银华增强收益（180015）
偏债混合基-银河收益（151002）
为了便于大家理解，我们这次【穿越牛熊模拟组合】并不会更换其他基金，只会根据估值模型来调整两只基金的占比，最后来看看这个选基标准能否经受市场考验。
注意这个组合选的基金只是按照历史过往数据做的模拟，不代表未来组合就必须选这两只基金。但大家可以根据这套方法论，去调整自己现有的组合。
03
对于没有专业工具的智友来说，要从三四千只基金中选出一两只还是比较难的，只能在别人推荐基金的时候从上述几个角度分析。
不过有一点比选基更重要——择时，买卖的时间点也决定了我们的赚钱概率。
就算选到一只烂基，在熊市底部买入后继续亏钱的概率也不大，但是要在牛市顶部入场，那就只能靠不断创新高的好基才能解套。
所以即便不懂选基，但是一定要会择时，宁愿追求模糊正确也不要犯精准的错误。
不同人的择时策略都不一样，有的靠K线、有的靠“脑电波”，而我们主要看市场的估值，便宜就买、贵就不买或者卖出，因为这是成功概率最大的方法，而且可复制、可验证，这是靠“脑电波”炒股做不到的。
我们的估值体系由两部分构成：
①利用全市场历史PB中位数做出来的“股市温度”模型
②利用十年期国债收益率做出来的“股债利差”模型
第一种方法是以股市自身为标准，用历史评价自己；第二种是以股票和债券比价为基础，用市场资金的价格和流动性来评价股市。
这两个模型是下面这样子：
• 股市温度
蓝色区域代表股市温度，温度高表示股市过热不建议投资，温度低则可以入场。例如目前上述模型的温度在20度以下，适合入场。
下面划重点：
上面这个模型是我自己计算的，智友们也可以在集思录上找到类似模型，下面这个网站可以收藏起来：
https://www.jisilu.cn/data/indicator/
• 股债利差温度
股票和债券是可以相互比较的，当债券收益率上升，股市的吸引力就下降，而股债利差温度越低表示债市高估股市低估，应该增加股票配置比例。这个指标可以作为参考，辅助股市温度指标帮我们选择交易时机。
下面划重点：
股债利差温度是我用付费数据库制作出来的，目前网上没有完全一样的估值指标，不过有一个类似的网站可以参考，大视野的沪深300股债利差模型，也可以作为免费的工具收藏起来：
http://www.dashiyetouzi.com/tools/compare/hs300_10gz_pro.php
大视野模型要反过来看，数值越大股市吸引力越大。
最后，我们结合这两个模型和特定的数值制定交易规则：
①熊市中，两项指标温度均低于30度才会增加偏债混合基的比例，随后股市温度每次跌破10度就加仓，跌到0度躺下不动。
②市场熊转牛后，股市温度升破50开始减仓，每升10度继续减仓，当温度升至80度，偏债混合基占比控制在10%内，升温至90度时清仓，全仓持有二级债基避险。
04
在前面的分享中，我们已经从理论上建立了这套能穿越股市牛熊的模型，还需要放在行情中回测检验。
所以我们从2010年开始做业绩回测，下面展示的是【穿越牛熊模拟组合】每个阶段的行情变化及基金调仓依据：
小结一下【穿越牛熊模拟组合】的情况：
从2010年至今接近十年行情中，组合包括第一次建仓总共调仓12次，累计上涨93.6%，年化收益率9.95%，期间最大回撤8.5%，同期上证指数上吐下泻之后最终还是收跌13.4%，最大回撤48.15%。
所以，我们的【穿越牛熊模拟组合】完整穿越了一轮牛熊周期，目标达成。
【穿越牛熊模拟组合】年化收益率变化图
【穿越牛熊模拟组合】最大回撤分布图
【穿越牛熊模拟组合】仓位变化图
同期上证指数图
以上就是今天的主要内容，不知道智友们掌握到多少呢？
如果短时间内消化不了也没关系，可以继续关注智友财富庄园，我们会定期更新市场情况和调仓信息。请大家添加我们的工作人员小智（ID：zhiyoucf001），及时查看调仓指南，避免造成损失。
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