芝大中国学联（UC-CSSA）
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上周，Morgan Stanley宣布
以130亿美元的价格
收购在线券商E-Trade
这是自2008年金融危机爆发以来
华尔街最大一宗并购交易
收购完成后
Morgan Stanley将拥有E-Trade
超过520万客户
和约3600亿美元管理资产
在投行表现普遍低迷的大背景下
这笔交易反映了什么？
对向往华尔街的同学们会产生何种影响？
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溢价30%，大摩图什么？
官网显示，本次交易通过换股收购的方式进行：E-Trade的股东以每股折换1.0432股摩根士丹利的股票。按照前一天的收盘价计算，这笔交易大摩付出了约30%的溢价。
声明宣布之后，Morgan Stanley股价当日下跌4.55%，E-Trade大涨逾21%。
E-Trade 来者何人
不同于华尔街针对巨富人士提供的传统财富管理业务，E-Trade主要盯住的是介于中等收入和巨富人士之间的所谓大众富裕阶层。
在2019年度巴伦周刊评选的十大互联网券商中，E-Trade位列第三，仅次于IB和富达投资。
根据这份声明提供的数据，E-Trade拥有520万个客户账户，客户资产总额3600亿美元。而Morgan Stanley目前有300万个存量客户，所涉资产约2.7万亿美元。
Morgan Stanley将吸收E-Trade在客户零售业务和数字化服务方面的能力，而财富管理业务将占Morgan Stanley税前利润的近60％，为风险较高的交易业务提供了平衡的同时，将自己扩充为一家全新的拥有一流产品和服务的财富管理巨头。
将收购比作「登月」
有媒体报道了很有意思的一个细节：Morgan Stanley给这笔交易起了一个代号——Eagle，还称自己是“月亮”。
换句话说，这是Morgan Stanley的“登月计划”——管理层将这一变革性的交易比作首次载人登月。
首席执行官James Gorman在声明中说，这是公司财富管理战略的「一次飞跃」：
这将延续我们十年来向轻资产负债表型业务组合的过渡，强调更持久的收入来源模式。
我们的客户越来越需要数字访问和数字银行服务，而他们的客户希望获得财富管理建议。这是Morgan Stanley不断发展，成为稳定、多元化业务的一步。
CEO「圆梦」
如果拉长时间线，就会发现这次交易其实也是CEO James Gorman的梦想之一。
他对媒体表示，自2002年担任美林银行高管以来，一直在关注E-Trade，并曾尝试收购；
2007年已经进入Morgan Stanley的他尝试了第二次，但均以失败告终，直到去年年底开展第三次尝试。
目前美国券商行业竞争激励，受到Robinhood等新型互联网券商的冲击，2019年10月，嘉信理财、德美利、亿创理财、富达国际、盈透证券等先后宣布免佣政策。
在这种背景下，James Gorman的出价时机就显得非常完美。
与高盛失之交臂
2019年11月，FoxNews消息称，高盛集团（Goldman Sachs）拟收购 E-Trade的股权。但出于技术、企业文化和价格等原因，高盛最终选择放弃收购。
今年1月，高盛首席执行官David Solomon表示：“我们并不想买一家大银行。”
自从金融危机以来，高盛就没有进行过大规模的收购。而摩根士丹利、美国银行和摩根大通均已进行了大型收购，试图将重点放在贷款和财富管理服务上。
不过，虽然没有进行收购，高盛也在积极进军大众金融服务，试图从一家颇具神秘感的华尔街投行转变为收入来源多样化的银行巨头。
2016年高盛创立了Marcus，首次向主流消费者提供高息储蓄和个人贷款业务，并于去年与科技巨头苹果推出了首张信用卡。
划重点：Deal  Discussion 你会吗
同学要问，这收购跟我面投行有什么关系？
我就问问：「Can you tell me about a recent deal?」
你能答得上来吗？
1
Deal Discussion 不是背新闻
无论是M&A、还是debt，或者 equity / IPOs，只有真正了解金融市场的运作才能答得上来，这些可不是靠浏览新闻就能获得的能力。
能否「Speak the same language as bankers.」才是面试官考察的点。
2
Deals Discussion 推荐结构
  • Background information
买方和卖方(revenue, profits/EBITDA, multiples, businesses）的背景信息讨论，或公司本身在股权/债务讨论中。
  • Deal rationale
为什么买主 / 卖家想这样做？为什么公司想发行债务或股权？
  • Premium paid and deal multiples
溢价支付和交易倍数，以及其他不寻常的交易结构（例如，如果它是一个资产交易而不是股票交易）。股权或债务交易中没有溢价，因此您只关注倍数，债务交易中的信用状况如杠杆率和覆盖率。
  • Your opinion
对短期和长期买卖双方（或发行公司）是否有利的意见和讨论。
3
每个银行至少准备2个Deals
可以是 M&A， IPO，A&D，如果你想进 Leveraged Finance Group 的话，Debt Structuring／Offering 的方面也要找。
如果学校有 Bloomberg 的话，要好好利用它家的 M&A League Table （只要输MA LEAGUE 就会蹦出来了）。时间越近，Deal 越大的越好。
如果没有，也可以看 Dealbook（NewYork Times）和 Deal Journal （WSJ），这两个很新很全，并且免费。
4
可能被问到的问题
  • What’s the potential concerns for the deal? (can talk about the market situation, customer background, capital structure, etc)
  • Who else will be interested in the deal?
  • What are the key issues for this deal? (negotiation of the deal; for debt, you can talk about covenants, whether they can maintain the DE ratio, etc)
  • What are the two companies you think should merge together?
  • Do you see a good acquisition opportunity in the market now？
  • ……
今日推荐PTA
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实习生需协助完成导师正在做的项目，定期与导师沟通，包含布置任务，任务指导以及点评。由于项目全部为导师手上的真实项目，有 deadline。实习生务必认真对待，按时完成，以免影响导师工作进度。
  • 搭建业务监控指标体系并产品化；
  • 基于业务监控指标体系，及时发现业务问题，进行异动指标分析或深度的专题分析定位问题并寻求解决方案；
  • 为业务团队提供专题分析、数据分析与挖掘、模型及算法等相关服务；
  • 提炼数据产品需求，提供数据产品解决方案，并最终推动数据产品落地；
【岗位要求】
  • 熟练掌握EXCEL、SQL、PPT；
  • 拥有良好的沟通表达能力；
滴滴运营实习生
【岗位职责】

  • 根据滴滴出行券业务现状，结合不同客户和市场需求，提供恰当的产品运营策略及解决方案。
  • 通过数据监控、产品行态和用户调研，协助PM为业务的总体战略制定提供相关依据。
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  • 基于产品进展，统筹协调产品，运营等部门完成既定项目计划。
  • 解决与合作客户中的基础产品问题及商务问题。
【岗位要求】
  • 每周至少4天，可全职优先
  • 熟练操作办公软件，擅长PPT制作和excel 数据测算。
  • 研究生及以上学历优先，专业不限。
  • 有外企或咨询公司实习工作经验者优先。
  • 有实习经验者优先安排。
联合利华市场部实习生
【职位描述】
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  • 项目流程管理，跟进各项目的进度，负责从合同审批到收货付款的各项事宜，了解协调预算分配，保障项目顺利进行
  • 参与小规模市场调研与头脑风暴，对即将上市的新产品与广告进行广告修改建议、产品文案设计等，并总结汇报
  • 跨部门沟通：与联合利华财务、法务、电商、采购、销售、研发、设计等同事交流沟通，确认活动机制与细节；此外，保持与agency的良好沟通与合作
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【职位需求】
  • 一周工作至少3-4天，能尽快入职、时间充裕者优先考虑
  • 良好的沟通能力、执行能力和快速学习能力，能有效快速整合传递信息完成工作
  • 英语水平良好，CET-6以上，英文商务函件交流无障碍
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