中美棋局，粤港澳大湾区是关键

2020年5月29日，中国全国人大高票通过“港版国安法”草案，据报道，“港版国安法”草案表决通过后，人大常委会预料将进一步制定港版国安法的具体条文，有分析认为，该法可能在9月香港立法会选举前颁布。而这一法案遭到了以美国为首的西方国家代表的强烈反对，在当地时间2020年5月29日的下午，特朗普在白宫玫瑰园宣布，他将下令取消美国对香港的特殊贸易地位，并将对中国、香港官员实施制裁。他还表示，美国将与世界卫生组织“切断关系”。

但早于2020年5月15日前后，人民银行、银保监会、证监会、外汇局四部委便已经联合发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》（银发〔2020〕95号，以下简称《意见》）。《意见》的出台，有利于进一步推进金融开放创新，深化内地与港澳金融合作，提升粤港澳大湾区在国家经济发展和对外开放中的支持引领作用，为建设富有活力和国际竞争力的一流湾区和世界级城市群提供有力的金融支撑，稳固了香港作为亚洲金融中心的地位，与美国及西方国家可能出台就金融方面的限制与之抗衡。

从整体《意见》稿的结构来看分为五大部分：

（1）从促进粤港澳大湾区跨境贸易和投融资便利化；

（2）扩大金融业对外开放；

（3）促进金融市场和金融基础设施互联互通；

（4）提升粤港澳大湾区金融服务创新水平；

（5）切实防范跨境金融风险。

让我们首先了解一下什么粤港澳大湾区？

粤港澳大湾区（英文名Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area，缩写GBA）由香港、澳门两个特别行政区和广东省广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆九个珠三角城市组成，总面积5.6万平方公里，2018年末总人口已达7000万人，是中国开放程度最高、经济活力最强的区域之一，在国家发展大局中具有重要战略地位。

为什么粤澳港大湾区的建设至关重要？

香港《大公报》曾从经济、社会和政治三大层面讨论过粤港澳大湾区建设的意义，本文着重于经济意义：粤港澳大湾区在“一个国家、两种制度、三个关税区、四个核心城市”背景下深化合作，涉及产业布局、土地利用、信息互通、资源共享和交通能源等。从现实看，粤港澳大湾区人流、物流便利度越来越高，资金流还不够，信息流最薄弱。粤港澳大湾区下一步合作重点之一在于推进湾区内金融体系和金融机构协同、城市金融功能错位互补，共建大湾区国际金融枢纽，为创新驱动发展提供强有力的金融支持，从而推动实体经济稳步增长。

因此，本文着重就本次《意见》中的有关未来人民币的国际化、与投资者们共同探讨本次《意见》对于粤港澳大湾区建设带来的影响。

香港离岸人民币资产市场现状

人民币国际化是指人民币获得国际市场的广泛认可和接受，并发挥计价单位、交换媒介和价值储藏的功能，即成为国际结算货币、投资货币和储备货币。

在人民币国际化的过程中，香港已发展成为全球最大的离岸人民币业务枢纽。香港拥有全球最大离岸人民币资金池。截至2019年底，离岸人民币资金池规模为6,580亿元人民币。在这背后，“沪港通”、“深港通”、“债券通”功不可没。截至2019年底，”沪港通”、”深港通”累计双向成交额累计已达27万亿元人民币。同时，2019年“债券通”交易量达2.6万亿元人民币，成为国际投资者进入中国债券市场的重要渠道。

然而，受到全球新冠疫情的影响，为了缓解全球美元市场紧张局面,减少对美国国内外家庭和企业信贷供应的影响，美联储于3月19日宣布与韩国央行(BOK)等9个国家的中央银行签订了货币互换协议，其中并不包括中国人民银行。同时受到中美国际关系紧张的影响，国际上关于人民币的排斥导向正在形成，因此我国对于人民币国际化已经迫在眉睫。

如何实现人民币国际化？

首先，应该更好地对外创造人民币的国际需求。例如《意见》中设立人民币的海外投贷基金，探索建立理财通，强化香港全球离岸人民币业务枢纽地位，把澳门打造成葡语国家人民币清算中心这样的定位，非常明确的表明就是要进一步推进人民币的国际化。

具体也可参考《意见》中的第十三条与第二十三条：

（十三）支持设立人民币海外投贷基金。支持粤港澳三地机构合作设立人民币海外投贷基金，纳入人民币海外基金业务统计，募集内地、港澳地区及海外机构和个人的人民币资金，为我国企业“走出去”开展投资、并购提供投融资服务，助力“一带一路”建设。

（二十三）推动离岸人民币市场发展。支持港澳发展离岸人民币业务，强化香港全球离岸人民币业务枢纽地位，支持香港开发更多离岸人民币、大宗商品及其他风险管理工具。逐步扩大粤港澳大湾区内人民币跨境使用规模和范围，推动人民币在粤港澳大湾区跨境便利流通和兑换。

同时，上文中提到的以“沪港通”、“深港通”、“债券通”为代表理财产品也在《意见》中重点带到，双向的离岸人民币投资金融产品也是当下不可或缺的一部分。“双向性”也是本次《意见》中的一大突破，以往内地和香港之间的“债券通”仅存在单向流通，即让香港的投资者可以投资内地的债券市场。但此次在《意见》稿中明确提到债券通将适时扩展至南向通，即为反向，内地投资者可投资香港债券市场。

金发局（金发局于二零一三年由香港特别行政区政府成立，为一个高层次及跨界别的咨询机构，旨在就如何推动香港金融服务业的更大发展及金融产业策略性发展路向，征询业界并提出建议。金发局在二零一八年九月注册成为担保有限公司，使其在研究、市场推广和培育人才等方面能更灵活地履行其职能。）建议，在目前“沪港通”、“深港通”的基础上，一方面将互联互通机制进一步扩大至新股发行市场，让投资者可参与买卖其他国际市场上挂牌的资产，为中国资本提供更多元化的选择。同时，也可以容许海外投资者借助香港平台投资更多元化的内地优质资产，进一步巩固香港国际金融中心地位。

同时本次《意见》也进一步支持设立人民币海外投贷基金。支持粤港澳三地机构合作设立人民币海外投贷基金，纳入人民币海外基金业务统计，募集内地、港澳地区及海外机构和个人的人民币资金，为中国企业“走出去”开展投资、并购提供投融资服务，助力“一带一路”建设。

海外人民币投贷基金是个人民币资金出境通道，它实质上属于跨境私募基金，投资标的可以是境外公司的股权，也可以是债权，成本适中，比如它只有 1%的管理费。

其次，如果遇到资本外流的压力，人民币汇率会有一定的贬值压力，或者人民币进入贬值通道，会导致人们结汇意愿减弱，售汇意愿增强。很多外贸企业，他们出口贸易选择在境外收汇，进口时则境内购汇对外支付。这样的话，贸易项下外汇流出量也是非常庞大的。人们持汇意愿增强，持有人民币的意愿减弱，令资本加速外流。外汇“宽进严出”不利于中国企业国际化发展和跨境交易，跨境人民币投贷基金在一定程度上解决资金出境的通道。

　“推进粤港澳资金融通渠道多元化，促进金融市场和金融基础设施互联互通，进一步提升粤港澳大湾区金融服务创新水平，这些举措释放出了进一步减少外商投资限制、加大资本项目开放程度的重要信号，是对逆全球化思潮的一个反击。” 京东集团副总裁、京东数科首席经济学家沈建光指出，随着《意见》推出的更多金融开放政策的加速落地，未来将为中国金融开放提供更多可复制可推广的开放经验。