近日，铁矿石短暂回调后再次快速反弹，5月29日主力I2009更是大幅上涨45.5元/吨/6.44%至752元/吨，创2019年8月初以来主力合约的新高。究其原因，与我们在5月28日举办的“黑产掘金初夏原料线上论坛—供需双旺，铁矿石何去何从”中相关观点有一定契合，现进一步分析阐述如下:

1. 铁矿石基本面短期良好，提供一定价格支撑
在不发生疫情、矿难、天气等突发事件情况下，根据我们的模型测算：

（1）预计二季度全球铁矿石总库存同比下降约848万吨；其中，总供给同比减少2583万吨，总需求同比下降约1735万吨。

（2）对于国内，目前全产业链库存已降至近年低位水平，估算6月总库存仍可能继续下降约500万吨，将使得供需关系进一步趋紧，预计国内基本面短期仍将保持良好，对铁矿石价格形成一定支撑。
（3）展望后期，随着海外矿山产能恢复性提高，国内产能利用率可能自高位有所回落，在不发生突发事件情况下，从下图中可以看出，后期供需基本面偏紧的局面将有所缓解。
2、成材企稳反弹，助推铁矿上涨
通常，铁矿石等黑色系商品会受到“领头羊”成材走势的影响。近日，市场再次传出唐山钢厂6月限产加严的相关消息，使得成材迅速企稳反弹，对铁矿石等黑色系商品起到一定助推作用。

且后期若唐山限产落地执行，有益于成材价格和钢厂整体利润水平的稳定、提升，在环保边际有所放松的背景下，全国其它地区的积极提产，会一定程度抵消唐山单个地区限产而产生的影响，且不排除需求继续上升的可能。
3、疫情等突发事件驱动高弹性，后期仍应密切关注
今天，市场高度关注，我们之前多次提示的巴西疫情情况传出了新消息，部分媒体报道“VALE在巴西Itabira地区三个矿区生产现状”，加剧了市场对于供给端的担忧，成为今日铁矿石大幅上涨的重要驱动因素。

按各国21天限制期，分情景理论推算国内进口量影响高位值：若海外非主流矿山全部受限约为1000万吨；若除澳洲外均受限约为2300万吨；极限情况下，若海外矿山均受限约为6000万吨。
因此，我们仍高度关注巴西疫情等突发事件，若对供给产生实质影响，则会打破之前供需平衡结构，将驱动铁矿石表现出高弹性的走势。
4、其它应关注点
（1）疫情对海外供需均有长期影响：后期供给将恢复性回升，但应重点关注对正在高峰期的巴西、印、俄等是否产生实质影响；需求端“最差”时期可能暂时渡过。

（2）疫情影响全球经济且成材库存偏高背景下，铁矿石价格已至近年高水平，基差已迅速修复，相对其它大宗估值偏高，若无宏观及成材配合，或疫情、矿难、天气等突发事件，独立持续大幅上行较为困难，且相对空间有限。
（3）关注疫情后续发展、实质影响及环保限产落地执行等情况，目前市场尚属情绪阶段，且期现货价格已经有一定体现，防范预期落空或高位震荡洗盘等风险。
综合以上分析，若无疫情等突发事件影响，偏高矿价下单边波动加剧，宏观及成材稳定情况下，短期整体震荡偏强，后期可能面临一定调整压力。
来源：国投安信期货
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