作者：美国纽约国泰证券（资本）首席经济学家杨崇艺、邵俊康、洪天昊、徐焕

美国当地时间5月29日美国总统特朗普在白宫外的南草坪举行了有关中美关系的新闻发布会。

发布会的主要内容基本就是特朗普宣布了一系列针对中国的新政策，特朗普新政策可以被简单总结为5条:

第一条:取消香港特别关税和免签待遇，并制裁中国大陆与香港相关官员；

第二条:退出世卫组织，并继续追究疫情来源；

第三条:整顿金融市场，清理中概股，保护美国投资者；

第四条:清理美国理工科大学的3000名中国留学生；

第五条:全面重建美国产业供应链条，和中国完全脱钩。

这些政策也被很多专家视为将中美关系拉到了历史最新低点。

本文接下来将着重于对特朗普“清理中概股”问题加以分析。

重申将检查美国上市的中国公司

特朗普在新闻发布会上表示，正在指示金融市场总统工作组，研究在美国上市的中国公司，旨在保护美国投资者。

特朗普此番发言只是重申5月21日美国参议院通过的一项法案《外国公司问责法》，该法案禁止不遵守美国审计和监管标准的外国公司在美国证券交易所上市。

这项名为《外国公司问责法》的法案规定，任何一家外国公司如果连续三年不能遵守美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的审计要求，将禁止该公司在美国证券交易所上市。该法案还将要求在美国上市的外国公司披露它们是否为外国官方所有或控制。

据统计，目前美股拥有247家中概股，其中164家在纳斯达克，位居美股外国公司股票数量首位。长期以来在纽约证券交易所、纳斯达克和其他美国交易所上市的国内公司以安全为由拒绝审核。

2020年1月31日，知名研究机构浑水发布了针对中概股瑞幸咖啡的长达89页的做空报告，报告指出瑞幸捏造公司财务和运营数据，2020年4月2日，瑞幸承认伪造了22亿的交易额，并虚增了相关成本和费用，一度引发熔断。5月19日，瑞幸咖啡发布公告，表示收到了纳斯达克要求公司摘牌的通知。

瑞幸事件，引发了美国市场对中概股的再次质疑，在瑞幸之后，爱奇艺被称营收和用户数据存在造假；好未来教育（原为学而思）“自曝”财务造假和员工造假；跟谁学也被做空机构盯上。

《外国公司问责法》目前还需要在众议院获得通过，然后由特朗普总统签署，才能成为美国的法律。今天特朗普的发言，似乎已经表明，他不会阻止该法案通过。

就此次发布会而言，特朗普对中概股并没有新的花招。

乱打“中国牌”，有益于特朗普的竞选吗？

在国内疫情肆虐、“反暴力执法”游行势头逐渐加重的时局下，特朗普开这个新闻发布会，不难相信特朗普目的在于转移民众的视线，想方设法将群众的矛头转向中国，通过打“中国牌”，来为自己博得选票。

从92年克林顿批评老布什总统与中国总理打交道的方式，到四年前特朗普抨击奥巴马政府的中国政策，美国总统候选人利用中国作为竞选棍棒已有很长的历史。

上个月，美国媒体曝光了美国共和党参议院全国委员会向各竞选团队发送的一份备忘录，此备忘录建议共和党候选人在回应美国新冠疫情问题时积极攻击中国。这份备忘录给出三大攻击路线之一就是，指责民主党对手对华立场软弱。特朗普的选战团队显然相信，在与拜登的选战中，总统能获益于对中国的语言攻击。多个选战宣传短片眼下正流传于社交媒体。它们的目标是，把拜登打上亲华、媚华烙印。不过，到目前为止特朗普策略的效果甚微，最新的民调显示他与拜登的差距正在拉大。

然而，越临近大选日期，美国选民越看重候选人的"领导能力和热情"。千百万美国人已在冠状病毒危机中丢了工作。福奇在内的多位美国权威传染病专家指出，第二波感染大潮有可能在总统选举前在发生。

与此同时，即使特朗普打出再多“中概股牌”或者再多“中国牌”也好，以目前美国政府的表现，也于事无补，最终特朗普连任极大可能失败。

中概股无需对新法案反应过度

再次回到新法案问题上，我们认为无需对新法案反应过度。

首先，新法案尚未生效。

2019年3月28日，路易斯安那州共和党籍参议院约翰肯尼迪（John Kennedy）发起了《国外公司问责法案》，当地时间2020年5月20日，美国参议院通过该法案，被指专门针对中概股的审计问题。该法案主要是对于2002年《萨班斯法案》进行补充和修订。根据法案要求：

1、任何一家外国公司需要披露是否被域外政府拥有或控制。

2、连续三年未能遵守美国上市公司会计监督委员会（Public Company Accounting Oversight）的审计要求，将禁止该公司的证券在美国证券交易所上市。

目前，该法案尚未获得众议院通过。该法案还需要通过众议院表决，通过后才能到达总统的办公桌签署成为法律。有经济政策人士评论“是否就众议院这项立法进行表决尚无定论。”

即便通过，也不会引发中概大规模集体退市。

根据Wind数据显示，目前美股拥有247家中概股，其中164家在纳斯达克，位居美股外国公司股票数量首位。踢走全部中概企业，美国资本市场将损失惨重。一直以来，美国资本市场面向去世界开放，吸引优秀的企业去上市。优质上市企业是资本市场竞争的重要资源，美国和国际投资者会根据符合自身最大利益需要去选择和行动。

新上市与拟上市的中概企业受新法案影响甚微

即使法案通过众议院和总统签字成为法律，可能对于部分已上市和有政府强关联中概企业会有影响，但是经业内专业人士分析，对于新上市的中概企业影响甚微。

首先，该法案争议的焦点在于上市公司必须提供审计底稿。中美两国对于审查审计底稿的争议由来已久。2002年《萨班斯法案》规定，在美上市公司的审计机构，要配合PCAOB查看审计底稿，否则将面临暂停执照、巨额罚款等惩罚。但是，在实际操作中，美国证监会（SEC）根据豁免权相关方案，对于审计机构必须提供底稿的规定，并未完全严格执行。

2002年《萨班斯法案》中的豁免权规定得比较“开放”。这个豁免的执行在SEC手中，即使《国外公司问责法案》最终通过成为法律，因其中并没有对豁免权进行修正的提议。意味着SEC还是可以在执行时，对中国会计事务所执行豁免。

有行业内人士指出，审计从严的讨论也一直在线，期间一直有中国企业成功在美上市，过程中也未见SEC刻意为难中国企业。其实，提交审计底稿也不是必须动作，主要看SEC对项目的要求。上市是个重大的事项，各准上市企业都讲求“有备无患”，那么，应对法案要求，同时也符合中美法律的方式就是选择在美注册的审计机构出具报告。从去年开始，美联商汇也在上市公司筹备及上市辅导过程中，建议并帮助企业聘请注册地为美国的审计机构。近来，很多中概企业在进行IPO时，也都做出了同样的选择，所以不存在审计底稿问题。

可以简单理解为，新上市或筹备赴美上市企业多数已经按照美资本市场游戏规则做出应对。新法案即使通过，对这些企业来说也影响甚微，企业不必过分紧张，风声鹤唳。

另外，从大环境上来讲，新筹备上市企业亦不必过分担忧国内阻力。针对新法案的一些条文内容，中国证监会相关部门答记者问时表示，强调了中方一直高度重视中美资本市场的审计监管合作，表达了希望中美按照市场化、法治化原则处理监管合作问题。在刚刚召开的第十三届全国人大三次会议新闻发布会上，发言人张业遂指出，疫情肆虐，中国无疑是资本的避风港。中国是制造业大国，也是消费大国。世界经济一体化条件下，中国离不开世界，世界也离不开中国，更多的资本会看重中国十四亿人的消费能力。也许目前疫情对全球化会出现复杂多方面的影响，但是不至于逆转全球化这一历史进程。

总结

最近特朗普政府，一系列的对华操作，本质上是为其无能管理的开脱，并为其年底的大选谋求选票。但是，特朗普政府这番转移视线的做法，并不能实质改变美国疫情的现状，并且与中国的“经济脱钩”无益于美国经济的复苏。特朗普团队想以这番举动来博得大选，只能说真是“黔驴技穷”了。

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