本文首发于彭博终端
对于计划减少对中国依赖的公司高管而言，货币波动是克星。
中国央行每天设定参考汇率，因此世界第二大经济体拥有波动相对温和的人民币汇率。离岸和在岸人民币汇率不完全相同，但通常是同步变动的。
人民币的稳定为在中国开展业务的公司提供了一定程度的可预测性，从而帮助他们预测外汇需求。尽管新冠疫情显示出了供应链灵活的重要性，但位置的改变也增加了因更容易出现不稳定波动的货币而产生的现金流和长期利润波动风险。
“我听说很多客户都说，如果他们还没有摆脱对中国的高度依赖，那么他们大多计划会这样做，”Investec Corporate Bank外汇主管Jonathan Pryor称。“突然之间，他们将不得不应对波动性更强的货币。”
温和的人民币
尽管中国是第一个遭受新冠疫情影响的国家，截至伦敦时间周三17:30，离岸人民币甚至已接近纪录低点，但彭博数据显示，人民币仍是过去三个月亚洲新兴市场中波动最小的货币之一。印度尼西亚和韩国是受低成本或高科技制造商欢迎的替代选择，但两地的外汇波动最大。
企业财务管理公司Kyriba高级战略官Wolfgang Koester近期帮助一家总部位于新加坡的制造商将采购地从中国转移到马来西亚和越南。交易淡静的越南盾兑美元在3月份创下纪录低点。
Koester说：“这种转变增加了对冲计划的复杂性，并增加了风险敞口。”
这样做的代价也更高。同样为100万美元敞口做对冲，通过买入3个月期美元看涨期权，对于一家将基地设在中国的公司而言成本在10,000美元左右，而如果公司在印尼和马来西亚的这方面成本将分别为近28,000美元和约19,000美元。
其他选择
从货币角度看，在亚洲以外，其他潜在基地似乎也具有波动性——墨西哥比索、巴西雷亚尔和南非兰特的波动性甚至超过印尼盾。土耳其是纺织公司迁出中国的常见目的地，但土耳其里拉也好不到哪去。
“没有人想要里拉敞口，而即便在土耳其目前最好的时候，对冲也既困难又非常昂贵，”人工智能公司Arkera Inc.的外汇和宏观策略师Viraj Patel称。
尽管存在这些成本，但在全球动荡时期，新兴市场货币兑美元往往会贬值，因此将工厂设在发展中经济体、在海外销售并带回资金或仅以当地货币支付成本的制造商仍可能受益。
在疫情使经济瘫痪之前，重新调整供应链就已经成为了一个问题。美国总统唐纳德· 特朗普发起的贸易战促使一些公司进行生产多样化，从而不再严重依赖中国。为了避开美国的关税，大公司将工厂转移到其他亚洲国家。
华盛顿和北京之间的口水战在本月升级，对于已经花了几个月时间来应对疫情影响的交易员来说，这可能成为一种主要风险。本周中国将人民币中间价定在2008年以来最弱水平，超过了2019年8月的低点，当时美国宣布对中国加征关税。
然而，疫情对全球贸易造成的破坏使更多的公司重新考虑其供应链。日本最大的贸易伙伴是中国，而如今日本已从空前的经济刺激方案中拨出22亿美元，帮助制造商将生产基地迁出中国。
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