证券基金业务前瞻Vol.6

行业聚焦

▎证监会：证券公司分类监管标准大调整

5月22日，证监会对《证券公司分类监管规定》相关条款进行修改，现向社会公开征求意见。本次分类评级规定的总体思路是维持现行以风险管理能力、持续合规状况为主的证券公司分类评价体系和有效做法，着重对相关评价指标进行优化，解决实践中遇到的突出问题。

主要修改内容涉及三方面：

一是优化市场竞争力评价指标方面。对营业收入指标计算口径、证券经纪业务和投行业务、资管业务评价方式等进行调整优化，并新设机构客户服务及交易评价指标、财富管理业务相关指标。

二是优化资本充足与风险管理能力加分指标。此次修订新设风险管理全覆盖及风险监测有效性评价指标，并提高主要风控指标持续达标的加分门槛，引导证券公司强化资本约束。同时，完善持续合规状况的扣分标准及调降级别依据。

三是完善风险管理能力评价指标与标准。风险管理能力评价指标与标准，包括资本充足、公司治理与合规管理、全面风险管理、客户权益保护、信息技术管理、信息披露等6个方面。

关于各业务条线评价的加分方式包括调整优化证券经纪业务、投行业务、资管业务的评价方式；新设机构客户服务及交易、财富管理业务的评价指标，优化信息技术投入评价方式。（详情分析见PDF内参版）

▎央行等四部门：设立广期所、探索跨境理财通

5月14日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局四部门发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》。《意见》从促进粤港澳大湾区跨境贸易和投融资便利化、扩大金融业对外开放、促进金融市场和金融基础设施互联互通、提升粤港澳大湾区金融服务创新水平、切实防范跨境金融风险等五个方面提出26条具体措施。

其中，与资本市场息息相关的内容包括研究设立广州期货交易所、探索建立跨境理财通机制、开展私募股权投资基金跨境投资试点、优化完善沪港通、深港通、债券通，适时研究扩展至“南向通”。

研究设立广州期货交易所。《意见》明确指出研究设立广州期货交易所，未来券商、私募股权、期货公司等将参与进来。广期所的定位为创新型期货交易所，将研究设立以碳排放为首个交易品种；在推出模式上，或将参考特定品种对外开放的模式，借助碳排放权期货交易来绑定人民币结算交易。

探索建立跨境理财通机制。《意见》指出探索建立跨境理财通机制。支持粤港澳大湾区内地居民通过港澳银行购买港澳银行销售的理财产品，以及港澳居民通过粤港澳大湾区内地银行购买内地银行销售的理财产品；探索建立与粤港澳大湾区发展相适应的账户管理体系；研究建立与粤港澳大湾区发展相适应的本外币合一银行账户体系，促进跨境贸易、投融资结算便利化；开展港澳居民代理见证开立个人Ⅱ、Ⅲ类银行结算账户试点，优化银行账户开户服务。

开展私募股权投资基金跨境投资试点。《意见》指出开展私募股权投资基金跨境投资试点。允许港澳机构投资者通过合格境外有限合伙人（QFLP）参与投资粤港澳大湾区内地私募股权投资基金和创业投资企业（基金）；有序推进合格境内有限合伙人（QDLP）和合格境内投资企业（QDIE）试点，支持内地私募股权投资基金境外投资。

优化完善沪港通、深港通、债券通，适时研究扩展至“南向通”。《意见》提出，有序推进粤港澳金融市场和金融基础设施互联互通。逐步开放港澳人民币清算行参与内地银行间拆借市场；优化完善“沪港通”、“深港通”和“债券通”等金融市场互联互通安排（包括适时研究扩展至“南向通”）；支持符合条件的港澳金融机构和非金融企业在内地发行金融债券、公司债券和债务融资工具，逐步拓宽发行主体范围、境内发行工具类型和币种等；推动跨境征信合作，支持粤港澳三地征信机构开展跨境合作，探索推进征信产品互认，为粤港澳大湾区提供征信服务。

证券行业

▎南京证券：调整经纪业务组织架构设立金融科技部

5月13日，针对南京证券日前进行的组织架构大调整，南京证券党委书记、董事长李剑锋作出了正面回应。此前，南京证券董事会审议并通过了《关于调整组织机构的议案》。组织架构调整具体如下：

一是设立金融科技部，承担金融科技工作规划和自主软件开发等职责，信息技术总部职能相应调整；二是调整大经纪业务组织架构，新设零售业务部、机构业务部和财富管理部，撤销营销管理中心、场外业务管理总部和网络金融部，同时调整经纪业务管理总部和研究所职能；三是鉴于公司监督体系建设形势和要求的变化，且公司已设立监察室行使监察职能，为进一步优化监督监察体系，撤销监督办公室。

▎中泰证券：设立财富管理委员会

5月22日，中泰证券公布了深化财富管理改革、组织架构调整的方案，撤销了经纪业务管理委员会，更名为财富管理委员会，并进行相应组织架构调整。

中泰证券内部文件显示，为进一步深化财富管理改革，搭建“以交易投顾及机构经纪为核心的交易服务、以资产配置为核心的全产品链服务、以全资本市场为主要依托的项目服务”的综合金融服务体系，形成“一个中泰”的服务品牌，提升经纪业务核心竞争力。

组织架构调整，设立财富管理委员会。经纪业务管理委员会将更名为财富管理委员会，撤销财富管理部，新设金融产品部、综合金融部；经纪业务部、网络金融部架构设置不变。最终中泰证券财富管理委员会下设金融产品部、综合金融部、经纪业务部、网络金融部四个部门。

财富管理转型成为券商共识，华锐金融科技研究所梳理各家券商关于财富管理组织架构调整情况，分析行业发展现状，进一步洞察经纪业务转型的举措。（详情分析见PDF内参版）

▎湘财证券：“同一控制人名下资产装入”方式成功上市

5月21日，证监会公告称，哈高科发行股票购买资产并募集配套资金项目获无条件通过，即湘财证券成功完成了曲线上市，这意味着湘财证券即将正式加入A股券商阵营。

“同一控制人名下资产装入”方式成功上市。哈高科的实控人与湘财证券的实控人均为新湖集团董事长黄伟。根据2019年5月20日哈高科披露的最新并购重组草案，哈高科拟通过发行股份的方式购买交易对方新湖控股、国网英大、新湖中宝、山西和信、华升集团、华升股份、电广传媒、钢研科技、大唐医药、可克达拉国投、黄浦投资、中国长城、长沙矿冶、深圳仁亨、湖大资产、湖南嘉华持有的湘财证券99.7273%股份。哈高科表示，本次重组一方面将有效拓宽湘财证券融资渠道、补充资本金、增强抵御风险的能力，有利于进一步将湘财证券打造成为更高效、专业、有实力的综合金融服务商；另一方面，也将优化哈高科的产业结构，拓宽营收渠道。

聚焦金融科技和财富管理。根据湘财证券2019年财务报告，公司2019年营收为13.6亿元，同比上涨37.65%；归母净利润为3.89亿元，同比增加439.66%。从业务收入来看，经纪业务是湘财证券的主要营收来源，2019年经纪业务收入为6.19亿元，同比上升21.83%，占比达45.51%；湘财证券表示，公司将以金融科技和财富管理为双驱动，同时增强公司的投资管理能力的发展理念。

基金行业

▎证监会：推进商业银行发起设立基金管理公司

5月15日，证监会主席易会满2020年“515全国投资者保护宣传日”活动上表示，进一步发展壮大公募基金管理人队伍，继续推进商业银行发起设立基金管理公司；支持权益类基金产品创新，进一步拓展基金投资顾问服务；推动放宽各类中长期资金入市的比例和范围，尽快推动实现个人养老金投资公募基金政策落地；推动提高商业银行理财产品权益投资活跃度。

15家银行系基金公司。根据Wind数据显示，15家银行系基金公司合计管理的基金规模达到3.69万亿，占整个公募基金行业规模的25％左右。其中，工银瑞信基金、建信基金、中银基金、招商基金、交银施罗德基金等都是行业内规模排名靠前的公司；民生加银基金、鑫元基金、永赢基金、上银基金等公司近两年发展速度较快。

▎4月公募基金管理规模逼近18万亿元

5月19日，中国证券投资基金业协会披露公募基金市场数据。截至4月底，我国境内共有基金管理公司129家。其中，中外合资公司44家，内资公司85家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共12家，保险资产管理公司2家。总体来看，以上机构管理的公募基金资产净值规模合计17.78万亿元，续刷历史新高。

货币基金和债券基金成为规模增长的主要贡献者。4月份货币基金规模增加4000亿，占比高达53.97％；债券基金规模增长3484.88亿元，环比增幅为11.3%；股票基金在整个基金规模占比仅为9.36％；混合基金同期占比为14.49％。

权益市场波动明显，投资者避险情绪推动固收产品增长迅速。一是海外疫情蔓延，各类资产波动明显，国内权益市场相对稳定，但多数普通投资者出于谨慎考虑，仍旧选择了风险相对较低的固收类产品；二是货币政策宽松，利率下行预期导致了债券市场延续涨势；三是随着银行理财产品的净值化转型，部分市场资金进入货币基金、债券型基金等公募品种试水，带有“固收+”概念的产品也成为众多投资者的新选择。

▎基金资管、券商资管最新规模排名

5月23日，中国证券投资基金业协会公布了2020年一季度基金管理、证券公司资产管理业务规模。

基金公司资管业务规模来看，数据显示，一季度基金公司私募资管月均规模前20名中，有11家规模超过1000亿元；一季度基金公司资产管理规模前五格局不变，分别为建信基金、创金合信基金、博时基金、华夏基金和易方达基金，月均规模分别为4856.04亿元、3574.56亿元、2287.86亿元、2161.53亿元和1833.38亿元，头部效应更加明显。

券商资管业务规模来看，一季度月均规模在5000亿元的共5家，较四季度减少1家，显然一季度受到市场震荡影响，规模有所下滑。目前资管规模超5000亿的分别为中信证券、国君资管、招商资管、华泰资管、招商资管、申万宏源。其中，中信证券月均规模为1.08万亿元，仍是唯一一家月均规模破1万亿的券商。

外资机构

▎富达国际：申请公募基金牌照

5月19日，证监会网站显示，富达亚洲控股私人有限公司提交《公募基金管理公司设立资格审批》，目前处于接受材料状态。富达亚洲控股私人有限公司的控股股东是富达国际。这标志着富达国际成为继贝莱德、路博迈之后，第三家提交公募基金牌照申请的外资机构。

外资巨头持续加码中国证券基金行业。4月1日起，中国正式取消对证券公司、公募基金管理公司的外资持股比例限制，一系列外资独资的证券公司、公募基金管理公司等开放项目正在紧锣密鼓的筹备过程中。上述几大机构在海外都以公募基金的形式运行，因此“公募基因”势必会在中国复制，顶级外资巨头加码中国市场的大幕已经拉开。

富达国际在华战略布局。一是私募证券投资基金管理业务。作为首家在2017年获得外商独资企业私募证券投资基金管理业务资格的外资资管公司，富达国际在中国的战略布局早已开始。目前，富达国际在中国拥有超过1000名员工，分布在北京、上海和大连，并面向中国机构和高净值投资者发行了多只在岸权益和固定收益投资产品；二是加速布局中国的养老市场。富达国际是全球养老金领域的先行者，富达国际在中国的养老金战略包括支持养老金第三支柱发展、提供养老投资解决方案，以及推动投资者教育。2018年8月，富达国际与华夏基金宣布建立独家合作伙伴关系，共同推进目标日期养老基金在中国的发展。

▎摩根士丹利华鑫证券：4月份净利润-331.00万元

5月11日，华鑫股份披露摩根士丹利华鑫证券4月份主要财务数据。数据显示，摩根士丹利华鑫证券4月份实现营收1474.41万元、净利润-331.00万元；2020年1-4月营收合计2674.31万元、净利润合计-3884.73万元；截至4月末净资产为5.03亿元。

外资券商大举入华是2020年证券行业重点。近期，高盛高华和摩根士丹利华鑫已完成工商变更，高盛集团和摩根士丹利分别取代高盛（亚洲）和摩根士丹利亚洲成为控股股东。加之瑞信方正外资控股的申请被证监会核准，目前行业内已有6家外资控股券商。

外资控股券商经营业绩惨淡。从2019年的业绩情况来看，外资控股券商业绩亏损严重。其中，摩根士丹利华鑫证券亏损过亿，且亏幅仍在增加。具体来看，摩根士丹利华鑫证券净利润-10872.80万元，摩根大通证券（中国）净利润-8589.89万元，野村东方证券净利润-5435.05万元，瑞信方正证券净利润-3553.86万元。

▎黑石集团：一季度亏损76亿创历史最差业绩

5月8日，黑石集团公布了2020年第一季度财报，财报中惨淡的业绩数据也几乎是黑石集团的“史上最差表现”。

创造有史以来最差一季度财报。根据财报数据显示，黑石集团一季度资产管理规模为5380亿美元，同比增长5.1%，环比下降5.8%。这是自2009年金融危机以来黑石资产第三次出现季度环比下降，更是自2018年第二季度以来的首次下滑；一季度实现营收22.37亿美元，同比增长10.47%；一季度净利润亏损10.7亿美元。其中私募股权基金的组合收益率下滑21.6%，能源业务成为最大拖累。由于新型冠状病毒对市场的冲击以及全球石油价格暴跌，导致1400亿美元信贷业务计提的90%业绩费化为乌有。

国际动态

▎美国证券交易委员会：指控MSSB向零售客户提供误导性信息

5月12日，美国证券交易委员会（SEC）宣布，摩根士丹利史密斯巴尼有限公司（MSSB）已同意就其在零售包装费计划中向客户提供有关交易执行服务和交易成本的误导性信息的指控达成和解。MSSB已同意支付500万美元的罚款，该罚款将分配给受害的投资者。

根据美国证券交易委员会的命令，MSSB推销其包装费账户，以“透明”的费用结构为客户提供专业的投资建议、交易执行和其他服务。从2012年10月到2017年6月期间，MSSB经理定期将套期费客户的交易指示给第三方经纪交易商执行，这在某些情况下导致MSSB客户支付了额外交易费。

美国证券交易委员会的命令要求，“投资顾问有义务向客户全面告知客户为交换服务而应支付的费用”，但摩根士丹利史密斯·巴尼未能在其零售包装费计划中向某些客户提供有关其因接受服务而产生的费用的准确信息。美国证券交易委员会裁定MSSB违反了1940年《投资顾问法》的规定，处以500万美元的罚款，其中包括一项责令和停止令，该命令还创建了一个公平基金，将MSSB支付的罚款分配给受害投资者。

▎英国：首次推出负收益率债券

5月20日，英国政府首次发行负收益率中期国债。具体来看，英国债务管理办公室(DMO)发行了37.5亿英镑的三年期国债，售出平均收益率为-0.003%，将于2023年7月到期。这是英国政府史无前例首次出售负收益率的政府债券，揭示投资者同意以略少于出借的回报来提供政府资金。