又双叒叕见证历史！史上首次惊现负油价，6月也可能会跌破0美元……

昨夜，又是见证历史的一夜。

周一美国原油期货5月合约崩跌，史上首次跌至负值区域，收于令人瞠目结舌的每桶负37.63美元，因重要原油交割地库欣的储油空间接近极限，加剧了对即将到期的原油合约的抛售。

油价大崩盘引发避险需求，金价创一周来最大升幅。此外，美国三大股指受影响也大幅下跌，能源股更是惨不忍睹。

交易员陷入两难被迫全线抛售平仓

首先要知道的一个概念是“近期期货”，比如说5月的WTI期货，和“远期期货”，比如说6月的WTI期货。通常来说，期货价格要高于现货价格，远期期货价格要高于近期期货价格，因为期货市场存在持仓费用，也就是时间价值的体现。第二点大家要知道的是，很多交易员买原油期货并不想真正买到原油，只有炼油厂还有航空公司等实体企业会有真正需求，而华尔街只是想从差价中获利而已。

正常情况下，一个月前后的近期和远期原油期货的价差在40-50美分左右。因此，如果一个合同到期而交易员们想持续做多油价，那么通常的做法是“移仓”，也就是卖掉近期期货同时买入远期期货，持续看多。

然而，目前市场对5月的原油价格非常悲观，但认为6月会反弹，于是我们看到5月WTI的价格重挫，但6月WTI的价格仍然还在20美元每桶附近交易。这就将交易员们逼到了一个死胡同：如果不移仓，每手1000桶的原油实物必须要找地方储存。且不说现在全球存储空间快到达极限，就算可以找到地方储存，费用也会高到非常不划算。如果移仓到6月的期货，现在6月期货价格在20美元之上，而5月期货价格在负值，这样创下历史新高的价差导致的亏损使得没人会去移仓。

那怎么办呢，随着交割日期只剩一天，留给华尔街的似乎就只有一条路：卖！无论是什么价格，都要平仓。因此，这就是为什么在美股市场午盘之后，我们看到WTI油价的迅速断崖式地跳水下挫，不断刷新历史新低纪录。

但在另外一个层面上，负油价意味着将油运送到炼油厂或储存的成本已经超过了石油本身的价值。因为关闭一个油井带来的损失是非常巨大的，因此，为了维持油井的正常运营，一些大型的美国页岩油生产商们在面临无库存可用的情况下，会愿意向原油买家支付费用，来处理生产的原油。这就是所谓的负油价。

那么这对整个石油行业来说意味着什么呢？大油企们肯定会面临损失，在美股盘中，雪佛龙和埃克森美孚公司双双下跌超过4%。能源板块整体下跌3%，领跌了标普500指数。在美股收盘时，道琼斯工业平均指数下挫接近600点，收跌2.44%，标普500指数跌幅1.79%，而纳斯达克综合指数跌幅1.03%。同时，衡量市场恐慌情绪的VIX指数上涨接近15%。

事实上，可能市场更加恐慌的是石油行业中小企业的大片破产。周一下午位于美国得州的一位做石油压裂器材生意的企业高层透露，去年，公司全年营收在4000万美元，而现在每个月能达到50万美元的收入已经谢天谢地了。现在公司只能靠政府补贴才能度日，客户的裁员数量高达60%。对这些中小企业来说，无论是5美元，1美元，还是负油价都已经毫无意义，因为企业“活下去”这三个字已经不靠市场了。这位运营者说，他现在每天只希望，他的客户们不要倒闭，否则合同款项都收不回来。油价重挫之下，大企业面临的危机远远不及已经无法贷款的中小油企们，而如果更多中小企业纷纷破产，在市场中将会看到能源产业遭遇多米诺骨牌效应。

“负油价”时代将在美国实现？

“按照此前的市场逻辑来讲，油价跌幅越深，两大基准原油价格之间的价差越窄。”

一位央企人士告诉记者，“目前的市场情况就是非常直观的反映出，美国国内原油市场濒临崩溃。”

库存即将见顶带来的另一个作用，就是市场上现货贸易价格出现大幅下降。上述人士告诉记者，得克萨斯州的一些原油买家，在近期报出了2美元/桶的价格。

这也意味着，美国本土出现“负油价”的可能性大大增加。

这绝非是危言耸听，为了维持生产保证市场地位，一些账面上还有流动资金的美国页岩油生产商，在面临无库存可用的情况下，很可能会向原油买家支付费用，以处理生产的原油。

这对于经历页岩油革命而蓬勃发展的美国原油产业，无疑是一次巨大的危机，许多企业面临生死困境。

页岩油气行业生死危机

4月1日，页岩油生产商Whiting Petroleum申请破产，成为价格战爆发以来首个倒下的美国大型页岩油生产商，如果更多的公司破产，数以万计石油工人面临的就业压力将越来越严重。

在油价暴跌的背景下，页岩油生产商面临的物流和资金两大瓶颈更加凸显，导致现货市场的石油折价出售。

物流方面，库欣地区不断紧张的库容推动租罐费用上涨至每月0.5美元/桶，贸易商称库欣库存将在5、6月份库容消耗完毕；管道商要求客户证明管道中的原油有买家或者有地方可以卸载，管道费用也不断攀升。

资金方面，由于投资者对油气公司减少开支、降低负债、产生自由现金流的需求越来越强烈，美国页岩油生产商面临越来越艰难的融资环境，特别是低油价之下现金流愈发紧张。

自救困难重重

俄亥俄州、宾西法尼亚州和德克萨斯州是美国的页岩油重地，也是大选决胜关键州，特朗普需要采取积极拯救页岩油企业的姿态，以获取摇摆票仓的支持率，过低的油价已经不符合目前的美国利益。

美国曾计划派国家安全委员会作为代表赴沙特以努力推动能源市场稳定，德州石油官员甚至提出，如果沙特和俄罗斯削减产量10%，德州也可以考虑削减产量10%。

但是，摆在德州石油官员面前的，是长久以来自由石油市场带来的行业分歧。

一些页岩油企业在近日就明确表示，如果德州铁路委员会采取像欧佩克一样的管理措施，那么公司将会立刻停止在德州的石油开采活动。

著名页岩油生产商Diamondback就表示，公司已经关闭了30%的业务，如果产量还要再受限制，其生产就会归零。“这样的举动将会带来可怕的后果，包括失业和家庭破裂。”该公司声称。

而就连德州铁路委员会自己，也在质疑该组织对减产的管理能力。“已经有50年没有进行过生产配额管理。”该组织专员Christi Craddick表示，“我不知道铁路委员会是否还保留着产量限制的知识。”

特朗普：买油好机会考虑停止从沙特进口

美国总统特朗普表示，现在是购买原油的大好时机，希望国会能支持；他表示，正在研究将至多7500万桶石油纳入战略石油储备，并将考虑有关停止进口沙特石油的意见。在被问及欧佩克＋是否将加大减产时，特朗普表示，已经这么做了。特朗普称，油价的下跌将是非常短期的，负油价反映了金融市场状况，而非石油市场状况。

不过，据悉美国原油存储空间已经告急。美国能源信息署(EIA)周中公布的数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存(不包括战略石油储备)较此前一周增加1924.8万桶，美国原油库存变化值连续12周录得增长，涨幅续刷纪录新高。俄克拉荷马州库欣原油库存增加572.4万桶，前值增加641.7万桶；库欣原油库存变化值连续6周录得增长。

标普全球普氏能源资讯分析师Chris Midgley也指出，库欣是内陆城市，原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。交易员被迫平掉多头头寸，以免在没有库容的情况下购入实物原油。

尽管石油输出国组织及其产油盟国（OPEC+）在本月初敲定了一项历史性协议，从5月1日开始每天减产970万桶，但许多人认为，这仍然不足以应对需求的下降。

消息人士称，在原油价格转为负值后，沙特正在考虑尽快削减石油产量，而不是在5月份。

而除了OPEC+的减产行动以外，负责监管当地油气行业的得克萨斯州铁路委员会(RailwayCommission Of Texas)也有可能在4月21日采取行动以限制原油产量。有报道称，特朗普政府可能会提供进一步的激励措施，通过向生产商支付费用的方式来让其暂停石油开采活动。

下一个问题是:1亿桶石油将被运往何处？

但投资者迟早会问自己下一个问题：大约1亿桶石油将运往何处？这大致相当于WTI 5月份未平仓合约的10.9万份。

正如彭博资讯（BloombergIntelligence）的高级商品策略师迈克·麦格隆（Mike McGlone）所写的那样，“5月美油期货高于正常水平的未平仓头寸没有去处，但如果以历史为鉴，这很可能标志着一个极端。”

截至4月17日，5月合约有超过10万个空缺仓位，远高于5年期约6万个的平均水平。更令人吃惊的是，2020年5月份的美原油期货合约将在4月21日下午2：30点进行交割，但通常只有约2000份合约交割。这次我们看到的是10万份合约，或约1亿桶石油。当然，问题是，在一个商业石油库存最快将于下个月耗尽的世界里，所有这些石油将交付到何处？