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25.05.2020
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导读：新冠肺炎疫情笼罩之下的制药行业，整体业绩并不如想象中的那么乐观。细分到各个企业的盈利上，更是几家欢乐几家愁。
作者 | 第一财经 林志吟
截至目前，沪深两市209家制药企业（包含中药、化学原料药、化学制剂、生物制剂这四个细分行业）的一季报均披露完毕。
从营业收入增速来看，仅有60家企业实现正增长，占比约29%；从归属于上市公司股东的净利润增速来看，则有81家企业实现正增长，占比约39%。新冠肺炎疫情笼罩之下的制药行业，整体业绩并不如想象中的那么乐观。细分到各个企业的盈利上，更是几家欢乐几家愁。
上述81家归属于上市公司股东净利润正增长的企业中，有18家依旧实现翻倍。具体来看，这18家企业中，有3家是科创板企业，4家是沪市主板企业，其余的11家是深市企业。从细分行业来看，化学制剂企业占了7家，化学原料药企业占了5家，另外中药企业和生物制品企业各占3家。其中，归属于上市公司股东净利润增速最快的5家企业分别是特宝生物（688278.SH）、誉衡药业（002437.SZ）、圣达生物（603079.SH）、同和药业（300636.SZ）和微芯生物（688321.SH），归属于上市公司股东的净利润分别为2235.97万元、6.59亿元、6242.75万元、1579.08万元、519.23万元，分别同比增长40.24倍、6.70倍、3.42倍、2.53倍、2.51倍。
那么，上述18家盈利翻倍的企业，增长的动力从何而来？
据第一财经记者梳理，有4家企业业绩的增长，源于非经常损益项目的入账，如誉衡药业，主要是转让澳诺（中国）制药有限公司股权收益。也有部分公司是仰仗政府补贴，如华北制药（600812.SH），公司归属于上市公司股东的净利润6297.24万元，源于公司一季度收到一笔高达8235.61万元的政府补助。
也有3家企业盈利翻倍，源于直接抗疫，分别是溢多利（300381.SZ）、太龙药业（600222.SH）和香雪制药（300147.SZ），归属于上市公司股东的净利润分别大涨2.03倍和1.90倍以及1.61倍。
溢多利表示，报告期内，受新冠肺炎疫情对下游需求增长影响，公司医药板块子公司利华制药疫情期间保持正常生产经营，糖皮质激素原料药（呼吸和免疫系统用药原料药）营业收入大幅增长，医药板块业绩取得较大增幅。太龙药业表示，公司业绩大增主要系受新冠肺炎疫情的影响，中药口服液销售大幅增加带动利润增长。香雪制药表示，报告期内，受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，市场对公司抗病毒口服液的需求大增，公司整体经营业绩实现了快速增长。
此次疫情在全球范围内蔓延，海外原料药的产能供应遭遇较大挑战，我国原料药产业的优势进一步凸显，行业迎来量价齐升。这一次，在盈利翻倍的公司中，亦有所体现。
如圣达生物、同和药业、博腾股份（300363.SZ）、奥翔药业（603229.SH）、亿帆医药（002019.SZ）这5家原料药企归属于上市公司股东的净利润分别大增3.42倍、2.53倍、1.92倍、1.70倍和1.20倍。如以主营化学原料药研发和销售的圣达生物为例，公司解释称，公司业绩增长，主要系公司复工复产较顺利，在拓展高端市场方面取得一定进展，市场需求旺盛，同时不断加大研发投入、优化产品工艺，从而使公司整体效益得到提高，公司营业收入和利润水平均超过上年同期水平。
另外，也有部分企业盈利翻倍增长，主要是克服了停工停产难题，业务实现稳步上扬。以海思科（002653.SZ）为例，今年一季度，公司营业收入虽然同比下降29.83%，但归属于上市公司股东的净利润仍大增1.58倍。公司表示，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，在全国医院门诊及住院量有较大下降的不利情况下，报告期内，公司采取有效措施防控疫情，积极组织复工复产，努力降低疫情给公司业绩带来的不利影响，加大对终端的管理，合理控制销售费用。
反过来看，一季度归属于上市公司股东净利润下滑幅度最大的五家企业分别是兴齐眼药（300573.SZ）、ST康美（600518.SH）、紫鑫药业（002118.SZ）、未名医药（002581.SZ）以及利德曼（300289.SZ），分别下滑10.82倍、5.52倍、4.90倍、3.86倍以及3.61倍。
这些企业业绩大降，主要是受新冠肺炎疫情影响，公司营业收入下降所致。如未名医药表示，2020 年第一季度，受突发新冠肺炎疫情的影响，全国各地实施严格的疫情防控措施，人员流动及物流受限，公司及公司上下游企业生产制造复工延迟，导致公司营业收入大幅下降，实现利润相应减少。
1月23日疫情暴发以来，截至3月31日，整个制药板块有77家企业股价累计涨幅实现正增长，但股价的涨幅，并不与业绩完全对应。涨幅最大的前5家企业中，有3家企业一季度归属于上市公司股东的净利润仍出现下滑。如国发股份，股价涨幅位列第一，达到74.89%，但一季度归属于上市公司股东的净利润同比下滑33.19%。
西部证券分析师马云涛在近期发布的研报中表示，本次疫情对医药行业部分子行业有一定影响，整体来看，制剂生产企业、医疗服务企业和部分IVD企业均受到较大冲击；零售药店和血制品板块受益国内疫情，业绩有所加速。目前海外疫情严重，原料药企业受益海外疫情，业绩估值双提升；而CMO（合同加工外包）企业收入主要来自海外，且项目订单有一定周期，预计影响在报表端的体现将延后。整体来看，疫情不会影响医药行业长期发展趋势，看好创新产业链（创新药、创新器械）、医疗服务、零售药店、疫苗等高景气度细分领域。
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