作者：Mia
转载来源：鲸声whistle（ID：xiguancha01）
5月22日，阿里巴巴和拼多多在同一天发布了2020财年及Q4季度业绩报告（对应2020年Q1）和2020年第一季度业绩报告。
拼多多的财报是一曲“冰与火之歌”，营收、亏损均远超分析师预期，销售与市场费用高于营收，但其用户增长也十分可观：财报显示，2020年第一季度，拼多多营收达65.41亿元，较2019年同期增长44%，远高于彭博分析师给出的49.69亿元预期，平台的销售与市场推广费用达到了72.97亿元。本季度非通用会计准则下归属于普通股股东的净亏损为人民币31.70亿元，对比去年同期净亏损13.79亿元，同比扩大130%。
截至2020年3月31日的前12个月内，拼多多的年度活跃买家数达6.28亿，单季度大增4290万，与阿里差距仅1亿多（阿里国内年度活跃买家数7.8亿）。基于其未来成长空间，二级市场的反馈是积极的：截至收盘，拼多多报68.7美元，大涨14.5%，市值达到822.77亿美元，其市值两月内翻一番，已经超越京东的732.84亿美元，是百度的两倍多。
阿里巴巴财报同样超出预期：其2019年4月至2020年3月31日的业绩报告显示，报告期内收入为5097.11亿元，同比增长35%，2020年1月1月至2020年3月31日的2020财年的Q4业绩报告显示，阿里营收1143亿元，超出预期的1070亿元，同比增长22%。归属于普通股股东的净利润为31.6亿元，同比下降88%——主要由于“所投资上市公司股权在本季度下跌导致投资净损失”，体现出疫情影响。值得一提的是其GMV：阿里巴巴成为全球第一个平台交易额破万亿美元的公司。但市场并不买账：其股价收跌5.87%，一天市值蒸发335亿美元。
两者现在还相差数个量级，然而无论是刻意相撞的财报发布时间，还是财报电话会议中暗藏的火药味，都不禁令人将两者加以比较。黄铮去年10月曾经说过：“友商是前辈，拼多多是后辈，要尊重前辈。拼多多站在前辈的肩膀上前进，要感谢前辈。面对二选一的压力，拼多多不应该有压力，该有压力的是友商。”
“猫狗拼”财报PK，
百亿补贴能否“烧出个未来”？
截至目前，阿里巴巴、京东、拼多多三大电商巨头全部已经发布Q1财报，从中能够分析出不少信息。
不同于外界对于“疫情利好电商”的猜测，实际上疫情对电商平台还是造成了一定的影响：国家统计局数据显示，1-4月份，全国网上零售额30698亿元，同比增长1.7%，1-3月份为下降0.8%；京东Q1季度净收入为1462亿元人民币（约206亿美元），同比增长20.7%，这一增速是京东近几年的历史最低。从增长品类来看，其日用百货等必需品净收入增速达到38.2%，同阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇指出的“食品、生鲜，包括快消品这些品类有强劲增长的趋势，同比增长速度大概达到40%，像服装、时尚这一类，包括化妆品这类消费是有所下降的”共同代表着未来消费趋势：总体消费收紧，必需品消费增长，非必需品消费减少。从各行各业的调查来看，“报复性消费”并不会出现，反之出现了“报复性存钱”。
从增长速度来看，拼多多表现出了足够迅猛的冲刺速度，GMV总量为11572亿元，同比增长108%，因此也获得了市场投资者更多的偏爱。而阿里、京东更像是稳健型长跑选手，阿里庞大的用户基数摆在那里，同样的增长速度不太可能复制，更可能将目光投向海外市场。
每一家平台都在强调下沉市场、增量市场，但打法有所不同：阿里表示去年中国零售市场增长的7000多万用户中，有70%是来自于低端市场，7.8亿用户有45%覆盖了下沉市场。今年淘宝推出了淘小铺 ，3 月，淘宝特价版正式上线，主打 C2M 定制。
京东表示三到六线用户占比已经超过六成，GMV 占比已经超过一半，未来发展会围绕着下沉市场，用双轮驱动的方式，一个是通过京喜新的独立的平台，另外一个是京东主站的一些通过算法的方式针对下沉用户转化。去年，“特价秒杀”业务正式升级更名为“每日特价” ，与“京东秒杀”以及“品牌闪购”全面打通，京东下沉瞄准的是低线城市消费力不弱、对品质有所要求的“隐形新中产”。
在阿里和京东攻入下沉市场腹地的同时，以下沉市场起家的拼多多却在竭力“上升”，向一二线城市要增量市场：从百亿补贴加入新款iPhone、La Mer等中产最爱品类开始。占领一二线消费者心智、建立高性价比认知的成效正在显现：截至3月底，拼多多活跃买家平均年度支出金额达到1842.4元，较去年同期增长了47%，但这一数字仍有很大的增长空间：淘系消费者的人均购买金额约为9076元。
在“猫、拼”发表财报前夕，招商证券发布了一份行业深度报告，指出：阿里和京东是供给思维，拼多多是需求思维，京东的核心体验来自于快捷的物流体验，像是一个零售商嫁接了互联网的能力。拼多多像是线上版的Costco，算法技术相当于买手，阿里巴巴是新品和品牌的聚集地，流量池比较大，维度比较多，是典型的流量生态体系，更像是线上版本的购物中心业态。
“百亿补贴”仍然是拼多多拉新的第一大法宝。拼多多方面表示，公司现金储备充足，百亿补贴仍会持续，并不断扩大补贴的品类与商品数量。许多评论质疑这种模式的健康性和可持续性，对于这家正处于上升期的初创公司新物种而言，以激进营销策略扩大市场份额的意义或许比阿里、京东要大。与此同时，阿里的营销费用持续保持在10%的稳定水平。“无论是补贴也好，还是优惠的费率也好，阿里巴巴并不认同那种烧钱来寻求交易额的增长，这种做法我们是不会去做的。我们做的任何投资我们希望能够看到有可持续的增长。”阿里CFO在财报电话会议上这样说道。
直播电商大战进行时：
拼多多的品牌焦虑症
阿里云表现强势、万亿级GMV之外，直播电商成为阿里财报中的另一大亮点：截至2020年3月31日的三个月内，淘宝直播上使用直播的日活跃商家数同比增长88％。当前,淘宝直播上的MCN机构已经达到1000多家。《2020淘宝直播新经济报告》显示，淘宝直播连续3年的成交增速均超过150%，未来1年还将有超过20万线下门店、100个线下市场涌入淘宝直播间，未来1年内将有100家MCN机构营收过亿，疫情为淘宝直播发展按下了加速键：今年2月，新开播商家数量比1月份飙升719%，超过100种职业在1个月内转战淘宝直播间。
原本更倾向于“PGC专业化内容直播”的京东直播自今年以来明显提速：与当红流量小生任嘉伦、虚拟偶像洛天依合作，携手摩登天空旗下音乐人尝试“泛娱乐表演+直播带货”结合点，另外在企业家直播一役中，携手董明珠创下7.03亿带货新纪录，甚至超越了此前董明珠在快手带货3.1亿元的纪录，更是将罗永浩1.7亿抖音首秀成绩远远甩在身后，以电器起家的京东X家电品牌掌门人的耦合效应，对于格力电器探索线上化转型和京东直播扩大声量都打了一针强心剂。
在这场直播电商大战中，拼多多是入局最晚者：2019 年11月，“多多直播”上线，2020年1月19日，“多多直播”面向所有商家开放。在发展直播过程中，拼多多根据自有特点主要发力农村直播电商：截至5月14日，拼多多“市县长直播间”累计带动助农产品销量超过8.5亿斤，直接帮扶农户超过35万户。5月20日，国务院扶贫办和拼多多通过北京和上海两个会场连线的方式启动“消费扶贫百县直播行动”。
在这场直播大战中，拼多多的品牌焦虑越发凸显。某拼多多品牌商家向记者表示：“同样一款音箱，官方旗舰店在京东上的标价是9000多，卖出20多台，在拼多多上我们标的是7000多，顾客还不停地让打折，让送赠品，高端特别不好卖……”
虽然用户群体仍有区别，但相比以直营电商为主的京东收取交易佣金扣点，“7天无理由退换货”“上门取件”等更完善的售后服务体系，对于中小商家带来了更多的“压货”压力，抬高了准入门槛，拼多多最吸引中小商家的地方是进入门槛低，另外“不收取交易佣金，只收取千分之六的支付手续费”，平台以较低的货币化率和流量购买成本换来了低售价，高销量以及复购率，并更可能积聚中腰部品牌、厂家自主品牌。
品牌能力、平台调性形象、真假声誉始终是拼多多的痛点所在。在阿里携手苏宁的情况下，拼多多选择了携手国美，两者分别补充自己在物流、线上线下的短板：4月19日晚间,电商平台拼多多发布消息称公司认购香港上市企业国美零售发行的2亿美元可转债，期限三年，票面年利率为5%，并与其达成深度战略合作。
从假一赔十、海外购保税仓、超级品牌日到与球鞋鉴别平台“知解”“get”达成合作，再到携手国美，拼多多每一动作都在力图补齐短板。大牌为保持调性形象的坚持也并非绝对：受疫情打击门店关停背景下，迄今为止累计超过150家奢侈品牌入驻天猫。或许等到用户体量成长到和阿里同一级别的那一天，拼多多将会迎来更多品牌放下坚持和成见。
“现实和虚拟可以相互转换，人类物质与精神需求之间的分别也愈发模糊……过去世界的某些维度在被重构，一些规则也在被改写……新物种将会以和从前完全不一样的种子在新的土壤中孕育和生长。”在今年这封探讨了时间、大自然规则、熵、牛顿和爱因斯坦的抽象的致股东信中，黄铮这样写道。下一个季度，“新物种”拼多多还能再现冲刺奇迹吗？
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