“史诗级”减产协议达成 油价为何却更低?
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导读:这可能是史上“最没诚意”的减产协议。
01
史上“最没诚意”的减产协议
本次达成的所谓2000万桶/日(特朗普嘴里跑出来的数字)的史诗级减产协议,可能是迄今为止史上最没诚意的一次原油减产协议。
图:特朗普给欧佩克+戴上了减产2000万桶/日的帽子
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首先是4月10日欧佩克+开会,放出了各种前后矛盾的消息,最后宣布了一项联合减产近1000万桶/日的协议。
但在会议后发现,墨西哥在会议结束前最后一分钟同意的减产,后来请示过“领导”之后又不能同意了。
然后欧佩克+ “顺手推舟”:如果墨西哥不参加,就不会执行1000万桶/日的减产计划,该计划是以墨西哥参与为前提条件的。
这也难怪跟踪欧佩克和原油市场20年的老记者感叹:这是我报道过的最诡异的一次会议。
诡异的事情还不止于墨西哥。
在第二天周五举行的G20 能源部长会议,最终没有达成任何减产协议。
而欧佩克+从头到尾同意减产的前提,就是希望非欧佩克+的国家能够参与进来。欧佩克+此前也已经明确表示:希望非欧佩克+国家能够至少减产 500 万桶/日,其中包括美国、加拿大、挪威等国。
本来的欧佩克+的良好“愿望”是希望周四我达成减产协议,周五你们也一起。但结果到了G20会议, 美国能源部长表示2020 年年底前美国原油产量将因为价格因素“自然”下降约 200 万桶/天,但并未明确对于原油减产做出承诺。
结果欧佩克哑巴吃黄连般地称:即使非 欧佩克+国家不参与减产,减产联盟的行动依然会进行下去。
欧佩克软了的背后是美国的威胁。
除了特朗普电话外,美国国会也在后面使劲:就在欧佩克+进行协商的同时,美国参议院开始讨论新的法案,法案的内容是如果沙特没有达成减产协议,就将在30天内将美军撤回。军事威胁的味道浓厚。
被人用枪顶着背的沙特就这样在表面上“臣服”了。在这种强迫之下达成的欧佩克+协议,让市场非常怀疑最终的执行效率。
此外,尽管后续又有消息称,美国、加拿大和巴西将联合减产370万桶/日,G20产油国或联合减产450万桶/日,但这都是没有细节分配的“提议”而已。
随后加拿大政府直接“辟谣”称,加拿大没有正式承诺原油产出紧缩政策,因为原油生产是由各省管辖,而不是加拿大政府。
另外,全球最大原油生产国美国,也就是这次石油价格大战最重要的目标,除了表示愿意“帮”墨西哥减产30万桶/日之外,也并没有承诺任何硬性的减产目标。
在这种情况下,欧佩克+忙活了半天,又回到了原地,甚至连原地还不如——特别是沙特,开打价格战前产量是近1000万桶/日,现在却要硬性承诺5月和6月减产至850万桶/日左右,同时“其他国家”还是该干嘛干嘛,简直就是“赔了夫人又折兵”。
所以,这种无法达成双赢或多赢的协议根本无法长久,市场不仅仅是担心执行率,更担心不知何时协议就变成一纸空文。
02
即便100%执行,减产力度也不够
即便是欧佩克+100%执行了减产协议,目前的减产力度没有美国的实际参与,也是远远不够的。
欧佩克+减产协议的细节是这样的:
以18年10月产量3236 万桶/日为基准,从5月1日开始,将原油总产量下调1000万桶/日。
而2020年2月欧佩克的产量实际仅有2777万桶/日,用更高的产量基准意味着仅欧佩克往这1000万桶/日里面“掺了”459万桶/日的假减产;
而18年10月俄罗斯等参加欧佩克减产国家的产量是1579万桶/日,2020年2月这些国家的产能为1554万桶/日,其中“假减产”25万桶/日,同时墨西哥的30万桶/日还“不同意参与”,一进一出就是55万桶/日。
总和算下来,近1000万桶/日的减产,实际仅减产了约500万/桶。
同时,其他国家的所谓减产承诺还都没有“实锤”,在全球原油供给过剩2000-3500万桶/日(不同机构估算有所不同)的情况下,500万桶/日的实际减产承诺是没有用的。
更何况,就算是这小小的500万桶/日还都要等到5月1日才开始执行,到时候都还不知道实际能执行多少,执行多久……
油价在所谓的史诗级减产协议之后,价格却继续疲软,就很容易理解了。
03
油价的未来
油价的短期未来取决于三个主要的基本面因素:1. 欧佩克+减产协议的实际执行效率;2. 美国页岩油因为价格压力而减产的速度;3.疫情主导的需求恢复程度。
这三个变量本身就充满了各种不确定性,放在一起就让预测短期油价成为不可能的任务。
但是从中长期来看,油价前景较短期就更加清晰一些。
首先,油价此前的低位或基本寻找到了中长期的底部。
因为当时的“底价”反映出的是在已知信息范围内的最差预期:即因新冠导致的全球需求暴跌+全球产油国全速生产原油对应价格战。
新冠对需求的冲击,目前市场的共识是4月是最严重的,接下来数月随着复工复产,需求会出现稳步回升;
同时这次市场也看到,美国想要干预油价的方式很多,而在当时的“底位”已经达到了美国出手干预的阈值,当油价因为各种原因再次下跌时,美国继续出手干预的概率极高,特别是在大选年更是如此。
图:全球原油需求变化预期
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