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导读：这可能是史上“最没诚意”的减产协议。
01

史上“最没诚意”的减产协议

本次达成的所谓2000万桶/日（特朗普嘴里跑出来的数字）的史诗级减产协议，可能是迄今为止史上最没诚意的一次原油减产协议。
图：特朗普给欧佩克+戴上了减产2000万桶/日的帽子
首先是4月10日欧佩克+开会，放出了各种前后矛盾的消息，最后宣布了一项联合减产近1000万桶/日的协议。
但在会议后发现，墨西哥在会议结束前最后一分钟同意的减产，后来请示过“领导”之后又不能同意了。
然后欧佩克+ “顺手推舟”：如果墨西哥不参加，就不会执行1000万桶/日的减产计划，该计划是以墨西哥参与为前提条件的。
这也难怪跟踪欧佩克和原油市场20年的老记者感叹：这是我报道过的最诡异的一次会议。
诡异的事情还不止于墨西哥。
在第二天周五举行的G20 能源部长会议，最终没有达成任何减产协议。
而欧佩克+从头到尾同意减产的前提，就是希望非欧佩克+的国家能够参与进来。欧佩克+此前也已经明确表示：希望非欧佩克+国家能够至少减产 500 万桶/日，其中包括美国、加拿大、挪威等国。
本来的欧佩克+的良好“愿望”是希望周四我达成减产协议，周五你们也一起。但结果到了G20会议， 美国能源部长表示2020 年年底前美国原油产量将因为价格因素“自然”下降约 200 万桶/天，但并未明确对于原油减产做出承诺。
结果欧佩克哑巴吃黄连般地称：即使非 欧佩克+国家不参与减产，减产联盟的行动依然会进行下去。
欧佩克软了的背后是美国的威胁。
除了特朗普电话外，美国国会也在后面使劲：就在欧佩克+进行协商的同时，美国参议院开始讨论新的法案，法案的内容是如果沙特没有达成减产协议，就将在30天内将美军撤回。军事威胁的味道浓厚。
被人用枪顶着背的沙特就这样在表面上“臣服”了。在这种强迫之下达成的欧佩克+协议，让市场非常怀疑最终的执行效率。
此外，尽管后续又有消息称，美国、加拿大和巴西将联合减产370万桶/日，G20产油国或联合减产450万桶/日，但这都是没有细节分配的“提议”而已。
随后加拿大政府直接“辟谣”称，加拿大没有正式承诺原油产出紧缩政策，因为原油生产是由各省管辖，而不是加拿大政府。
另外，全球最大原油生产国美国，也就是这次石油价格大战最重要的目标，除了表示愿意“帮”墨西哥减产30万桶/日之外，也并没有承诺任何硬性的减产目标。
在这种情况下，欧佩克+忙活了半天，又回到了原地，甚至连原地还不如——特别是沙特，开打价格战前产量是近1000万桶/日，现在却要硬性承诺5月和6月减产至850万桶/日左右，同时“其他国家”还是该干嘛干嘛，简直就是“赔了夫人又折兵”。
所以，这种无法达成双赢或多赢的协议根本无法长久，市场不仅仅是担心执行率，更担心不知何时协议就变成一纸空文。


02

即便100%执行，减产力度也不够

即便是欧佩克+100%执行了减产协议，目前的减产力度没有美国的实际参与，也是远远不够的。
欧佩克+减产协议的细节是这样的：
以18年10月产量3236 万桶/日为基准，从5月1日开始，将原油总产量下调1000万桶/日。
而2020年2月欧佩克的产量实际仅有2777万桶/日，用更高的产量基准意味着仅欧佩克往这1000万桶/日里面“掺了”459万桶/日的假减产；
而18年10月俄罗斯等参加欧佩克减产国家的产量是1579万桶/日，2020年2月这些国家的产能为1554万桶/日，其中“假减产”25万桶/日，同时墨西哥的30万桶/日还“不同意参与”，一进一出就是55万桶/日。
总和算下来，近1000万桶/日的减产，实际仅减产了约500万/桶。
同时，其他国家的所谓减产承诺还都没有“实锤”，在全球原油供给过剩2000-3500万桶/日（不同机构估算有所不同）的情况下，500万桶/日的实际减产承诺是没有用的。
更何况，就算是这小小的500万桶/日还都要等到5月1日才开始执行，到时候都还不知道实际能执行多少，执行多久……
油价在所谓的史诗级减产协议之后，价格却继续疲软，就很容易理解了。
03

油价的未来
油价的短期未来取决于三个主要的基本面因素：1. 欧佩克+减产协议的实际执行效率；2. 美国页岩油因为价格压力而减产的速度；3.疫情主导的需求恢复程度。
这三个变量本身就充满了各种不确定性，放在一起就让预测短期油价成为不可能的任务。
但是从中长期来看，油价前景较短期就更加清晰一些。
首先，油价此前的低位或基本寻找到了中长期的底部。
因为当时的“底价”反映出的是在已知信息范围内的最差预期：即因新冠导致的全球需求暴跌+全球产油国全速生产原油对应价格战。
新冠对需求的冲击，目前市场的共识是4月是最严重的，接下来数月随着复工复产，需求会出现稳步回升；
同时这次市场也看到，美国想要干预油价的方式很多，而在当时的“底位”已经达到了美国出手干预的阈值，当油价因为各种原因再次下跌时，美国继续出手干预的概率极高，特别是在大选年更是如此。
图：全球原油需求变化预期




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