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李小沐|作者
新浪财经|来源
PE早餐团队|整编
4月2日周四,瑞幸咖啡美股盘前突然暴跌,从昨日收盘价26.2美元一路断崖式下挫至4美元,最低达3.74美元,较前日收盘价26.2美元跌超85%。
后来,以每股4.91美元下跌81.26%开盘,盘中6次熔断,最终收于6.40美元,下跌75.57%,全天换手率高达109.66%,市值还剩下15.38亿美元。
继两个月前否认浑水的数据造假指责之后,瑞幸咖啡此次主动披露业绩造假22亿元,不过却将责任归咎于COO刘剑及其4名下属。当晚,瑞幸咖啡发布内部信,称已将相关当事人停职,并将尽力减少此次事件的负面影响。
瑞幸咖啡公告称,在审计截至2019年12月31日的年报发现问题后,董事会成立了一个特别调查委员会。该调查委员会今日向董事会说明,COO及其部分下属员工从2019年二季度起从事了某些不当行为。调查表明瑞幸去年二季度至四季度,与伪造交易相关的销售额约为22亿元人民币。
证券法专家、郑州大学法学张彬指出,瑞幸咖啡对其业务数据造假的行为将引发美国投资者对其进行的巨额索赔。根据美国《1934年证券交易法》项下的一般性反欺诈条款,即著名的10b-5规则,基于对上市公司披露信息之信赖买入股票的投资者,可以对股票发行人提出民事诉讼。同时,对实施业务造假的责任人也有相应的刑事责任予以制裁。
上海汉联律师事务所宋一欣律师接受新浪财经采访时表示,在美国,发起集团诉讼过程:发现造假后,律师开始征集,然后起诉,让法院选择第一原告,这一原告代表所有受害者(除非自己表示不参加)。集团诉讼展开后,由于索赔额巨大,并惠及所有受害人,严重的情况,公司会因此破产,也可能涉及相关中介机构。当然,美国证监会也会出手处罚。起诉的原告必须符合一定条件,不是每个最初起诉的原告都是符合条件的,法院得从中选出第一原告(首席原告)。
若以2020年以来至今作为时间段计算,期间瑞幸咖啡2020年1月7日曾触及年内最高价51.38美元/股,事发后最低价为2020年4月2日晚触及的4.9美元/股,而公司最新总股本为2.4亿,由此可粗略计算出一旦面临集体诉讼,LK瑞幸咖啡将面临总计约112亿美元【折合人民币754亿元,(最高价-最低价)*总股本】,是目前市值的7倍。
虽说瑞幸在美国上市是狠狠割了一把美国的韭菜,但爱凑热闹的他们想必不会错过这巨额索赔的机会。
资料显示,去年瑞幸咖啡IPO的的中介团队包括:瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际,为其联合承销商;安永为其审计机构。
甩锅COO
2020年4月2日,Luckin Coffee Inc.宣布,特别委员会负责监督在截至2019年12月31日的财年的合并财务报表审计期间提请董事会注意的某些问题的内部调查。
特别委员会由董事会的三名独立董事肖恩先生、朴天若先生和魏源宗先生组成,邵先生担任董事长。特别委员会已就内部调查聘请了独立顾问,包括独立法律顾问和法务会计师。特别委员会已任命Kirkland&Ellis为独立外部顾问。Kirkland&Ellis在FTI Consulting的协助下担任独立的法务会计专家。内部调查处于初步阶段。
特别委员会今天提请董事会注意以下信息:从2019年第二季度开始,公司首席运营官兼董事刘建先生以及向他报告的几名员工从事了不当行为,包括捏造某些交易。
特别委员会建议采取某些临时补救措施,包括中止刘健先生和涉嫌不当行为的此类雇员,以及中止与已确定的虚假交易涉及方的合同和交易。董事会接受了特别委员会的建议,并针对目前确定的参与伪造交易的个人和当事方实施了这些建议。本公司将对负责不当行为的个人采取一切适当的行动,包括法律行动。
内部调查此初步阶段确定的信息表明,从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。在此期间,某些成本和费用也因虚假交易而大幅膨胀。
上述数字尚未经过特别委员会,其顾问或公司的独立审计师的独立验证,并且可能会随着内部调查的进行而改变。公司正在评估不当行为对其财务报表的整体财务影响。
因此,投资者不应再依赖公司之前的财务报表和截至2019年9月30日的九个月以及自2019年4月1日至2019年9月30日的两个季度的收益发布,包括先前的净收入指导来自2019年第四季度的产品以及与这些合并财务报表有关的其他通讯。
调查正在进行中,公司将继续评估其先前发布的财务状况和其他可能的调整。
据瑞幸官网介绍,公司首席运营官(COO)为刘剑,2005年获得中央财经大学劳动与社会保障专业学士学位。2008年至2015年,先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人;2015年至2018年担任神州优车收益管理负责人;2018年5月起担任瑞幸咖啡COO,2019年2月起任董事。
踩雷的资本
瑞幸咖啡从公司成立到IPO不到两年,创造了新的世界纪录。
2019年5月18日,瑞幸咖啡(NYSE.LK)在纳斯达克上市。上市首日上涨19.88%,报20.38美元,总市值47.4亿美元。
瑞幸首日开盘价报25美元,较发行价17美元上涨超过48%。随后股价逐步回落,收盘前略有拉升。
上市之前瑞幸完成四轮融资。
2018年4月,瑞幸咖啡完成数千万元的天使轮融资;
2018年7月11日,瑞幸宣布完成2亿美元A轮融资,投后估值10亿美元;
2018年12月12日,瑞幸宣布完成2亿美元B轮融资,投后估值22亿美元;
2019年4月18日,瑞幸宣布完成了1.5亿美元B+轮融资,由贝莱德所管理的私募基金领投,投后估值29亿美元。
数据显示,2019年第四季度,机构增持达到2.89亿股,同比增长26.81%。新进机构持有股份1.45亿股,同比增长879.62%。
截止2019年末,瑞幸咖啡的持仓机构中,最大机构股东为“CAPITAL RESEARCH GLOBAL INVESTORS”,持有6032万股,其次是孤松资本、Alkeon资本公司、美国银行、Melvin资本管理公司、瑞银、Darsana资本、瑞信、Janus Henderson和Sylebra资本。
集体诉讼
日前,美国多家律师事务所发布声明,提醒投资者,有关瑞幸咖啡的集体诉讼即将到最后提交期限。
加州的GPM律所、 Schall律所,纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示,在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失,可以与律所联系,2020年4月13日是首席原告截止日期。
Faruqi律所鼓励损失超5万美元的投资者与他们联系
回顾做空
今年1月31日,浑水(Muddy Waters Research)称收到了一份关于瑞幸咖啡的匿名报告,浑水认为报告内容属实,在官方推特上发布了这份做空报告。
报告认为,瑞幸咖啡从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据,夸大门店的每日订单量、每笔订单包含的商品数、每件商品的净售价,从而营造出单店盈利的假象。又通过夸大广告支出,虚报除咖啡外其他商品的占比来掩盖单店亏损的事实。
这份研究报告一经发布,当日,瑞幸咖啡股价盘中跌超26%,收盘跌收10.7%。
随后瑞幸在2月3日,否认了所有指控,并回应称报告毫无依据,论证方式存在缺陷,属于恶意指控。
但美国已有多家律所对瑞幸咖啡提起集体诉讼,控告瑞幸作出虚假和误导性陈述,违反美国证券法。目前,该项集体诉讼已于2月13日在纽约南区地方法院立案。
这儿为部分原文摘要:
第一部分:欺诈
铁证一:长达11260小时的门店流量监控视频显示,2019年第三季度和2019年第四季度,每家门店每天的销量分别至少夸大了69%和88%。我们动员了92名全职员工和1418名兼职员工,在981个门店日进行监控和记录门店客流量,覆盖了100%的营业时间。门店的选择是基于城市和地点类型的分布,这与瑞幸完全直接经营的门店组合是一样的。
铁证二:瑞幸的“每笔订单商品数”从2019年第二季度的1.38降至2019年第四季度的1.14。
铁证三:我们收集了25843份客户收据,发现瑞幸将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%,人为地维持了这种商业模式。在实际情况中,门店层面的损失高达24.7%-28%。不包括免费产品,实际销售价格为上市价格的46%,而不是管理层声称的55%。
铁证四:第三方媒体跟踪显示,瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了逾150%,尤其是在分众传媒上的支出。瑞幸有可能将其被夸大的广告费用重新用于增加收入和店面利润。
铁证五:瑞幸2019年第三季度“其他产品”的收入贡献仅为6%左右,根据25843份客户收据及其报告的增值税数字,这一数字夸大近400%。
危险信号一:瑞幸的管理层通过股票质押兑现了49%的股票持有量(或已发行股票总数的24%),令投资者面临追缴保证金导致股价暴跌的风险。
危险信号二:神州租车陷阱:瑞幸集团董事长陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从神州租车套现16亿美元,而少数股东损失惨重。
危险信号三:通过收购宝沃汽车,陆正耀转移了1.37亿元人民币给其关联方(朋友兼同学)王百因。宝沃、神州以及王百因将在未来12个月内向北京汽车集团有限公司支付59.5亿元人民币。目前,王百因拥有一家新成立的咖啡机供应商,该供应商位于瑞幸总部隔壁。
危险信号四:瑞幸最近通过增发和发行可转换债券筹集了8.65亿美元,以发展其“无人零售”战略,这更可能是管理层从公司吸走大量现金的便捷方式。
危险信号五:瑞幸的独立董事Sean Shao曾是一些在美上市的非常可疑的中国公司的董事,这些公司的公开投资者蒙受了重大损失。
危险信号六:瑞幸的联合创始人兼首席营销官杨飞曾是北京口碑互动营销策划有限公司(iWOM)的联合创始人兼总经理,曾因非法经营罪被判处18个月监禁。之后口碑与北京氢动益维科技股份有限公司(QWOM)成为关联方。氢动益维现在是神州租车的分支机构,并且正在与瑞幸进行关联方交易。
第二部分:基本崩溃的业务
商业模式缺陷一:瑞幸针对核心功能性咖啡需求的主张是错误的。中国人均每天86mg的咖啡因摄入量与其他亚洲国家类似,其中95%的咖啡因摄入量来自茶。中国的核心功能性咖啡产品市场很小,仅有适度增长。
商业模式缺陷二:瑞幸的客户对价格高度敏感,而存留率则受到价格促销的推动。公司试图降低折扣水平(即提高有效价格)并同时增加同一家门店的销售额是不可能的。
商业模式缺陷三:无法获得利润的单位经济效益,瑞幸的商业模式注定将会崩溃。
商业模式缺陷四:瑞幸的梦想“从咖啡开始,成为每个人的日常生活的一部分”不太可能实现,因为公司缺乏其他有竞争力的非咖啡产品。购买瑞幸产品的大多数是机会主义者,没有品牌忠诚度。其省力轻便的储藏模式仅适用于制造已投放市场十多年的“1.0代”茶饮料,而领先的新鲜茶生产商在五年前率先推出了“3.0代”产品。
商业模式缺陷五:小鹿茶的特许经营业务合规风险高,没有按照法律要求向相关部门进行登记,因为小鹿茶在2019年9月开始经营特许经营业务时,没有达到至少有两家直营店运营至少满1年的要求。
值得一提的是,在浑水发布做空报告后不久,另一知名做空机构香橼(Citron Research)却迅速在社交平台上公开表示力挺瑞幸咖啡,并称浑水这份做空报告“准确度不够”。
香橼表示看多瑞幸咖啡的原因是,其所获得的来自“Biz Con China”、瑞幸咖啡App的所有数据,以及竞争对手的电话都证实了公司财务数据的真实性。
看到瑞幸咖啡引发浑水、香橼两大知名做空机构公开Battle,吃瓜群众只觉得曾经手里的那杯超低价瑞幸咖啡也变得真香……
然而,2月12日,又一家做空机构——J Capital Research(简称“Jcap”)发布做空报告称,其支持浑水先前做空瑞幸咖啡的观点,认为瑞幸咖啡的销售数据虚高。
瑞幸三季报
截至发稿,瑞幸尚未发布2019财年四季报及年报,公司官网亦未公布财报发布日期。
瑞幸在去年11月发布的2019财年三季报显示,三季度,瑞幸咖啡总净营收为15.416亿元(约合2.157亿美元),同比增长540.2%;净亏损为5.319亿元(约合7440万美元),相比之下去年同期的净亏损为4.849亿元。
其中,来自瑞幸咖啡主要产品的总净营收为14.932亿元(约合2.089亿美元),与上年同期的2.271亿元相比增长557.6%。
其中,公司来自新鲜酿造饮料的净营收为11.454亿元(约合1.602亿美元),占第三季度总净营收的74.3%。而2018年第三季度为1.927亿元,占总净营收的80.0%。
报告期内,瑞幸咖啡来自其他产品的净营收为3.478亿元(约合4870万美元),占2019年第三季度总净营收的22.6%。而2018年第三季度为3440万元,占总净营收的14.3%。
公司其他营收(主要包括送货费)为4840万元(约合680万美元),占2019年第三季度总净营收的3.1%。而2018年第三季度为1370万元,占总净营收的5.7%。
财报还显示,瑞幸咖啡第三季度月均销售商品数量为4420万份,较去年同期的780万份增长407.1%;累计交易客户数达到3070万人,较截至2018年第三季度末的600万人增长413.4%;新增交易客户790万;月均交易用户数为930万人,较2018年第三季度的190万人增长397.5%。
截至第三季度末,瑞幸咖啡门店总数达到3680家,较截至2018年9月30日的1189家门店增长209.5%;第三季度每门店平均产品销售额为44.96万元(约合6.29万美元),较去年同期的25.05万元增长79.5%。
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转自站长的PE早餐 作者 每日新鲜

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