如果您在2009年的最后一个交易日，购买了总部位于悉尼的私立医院运营商，
拉姆齐医疗集团Ramsay Healthcare（澳股代码：RHC）
的股票，并一直持有到2016年9月的历史高点，那么您在分红前的年收益率约为39%，而且每年都不必太担心。自2016年9月以来，该集团的股价走势喜忧参半——拉姆齐的股价在2016年9月至2018年10月期间，下跌了三分之一。此后，该股又收复了大部分失地，目前只比最高点低4.7%。这是一次引人注目的复苏，使得已故创始人保罗·拉姆齐（Paul Ramsay）的持股比例在9月份降至21%。但是，我们目前对该“患者”的康复前景保持谨慎。

来自选民的意外礼物
我们认为，拉姆齐(Ramsay Healthcare)重获欢迎的主要原因，是5月18日澳大利亚莫里森政府的意外连任。正是斯科特·莫里森（Scott Morrison）总理领导的自由党，在上世纪90年代建立了澳大利亚医疗系统的现行资金体系，在那里，我们采用的全民医疗保险（称为Medicare）照顾到了医疗系统的基本要素，但人们也被激励去购买私人医疗保险。可以肯定的是，如果是在工党的领导下，这一双重体制要么进一步削弱，要么彻底瓦解。躲过了这一劫，人们认为，购买拉姆齐医疗集团（Ramsay Healthcare）的股票，是押注澳大利亚医疗支出持续增长的好机会。
在医疗支出稳步增长的同时，拉姆齐(Ramsay Healthcare)在过去10年左右的时间里，给股东们带来了丰厚的回报，因为随着时间的推移，这家私立医院的主要所有者，似乎获得了更多的市场份额。此外，该集团还继续扩大其专业范围，并且继续对其现有设施进行扩建。所以其基本面保持不变。目前尚不确定的是，拉姆齐(Ramsay Healthcare)的融资环境能否保持健康。
澳大利亚的私人保险正在下降
自由党会在2022年之前执掌澳大利亚，但他们无法控制的是，私人医疗保险费的持续上涨，是否会导致更多的人放弃他们的私人医疗保险。这样留给拉姆齐(Ramsay Healthcare)及其竞争对手的资金就会减少。或者，私人医疗保险公司本身也可能开始以比以往更大的力度，对他们准备支付的费用进行反击。不管怎样，我们都认为拉姆齐(Ramsay Healthcare)股票似乎很脆弱。目前，大约44%的澳大利亚人拥有私人医疗保险。早在2013年，这一比例就接近47%，尽管政府提供了60亿澳元左右的补贴，但这一比例每个季度都有所下降。这种下降一直是拉姆齐(Ramsay Healthcare)股价在去年10月之前下跌的主要原因。
总部位于墨尔本的智库，格拉坦研究中心（Grattan Institute）最新一份由两部分组成的报告指出，除非进行重大改革，否则到2030年，私人医疗保险的覆盖率将低于40%。主要的改革将是取消55岁以下人群的“社区评级”。强制性的社区评级，意味着每个人的保险费都相同，而不论其年龄如何，这使得私人医疗保险对年轻人来说不具吸引力。如果政府有足够的勇气取消社区评级，拉姆齐(Ramsay Healthcare)的增长可能会在未来10年左右得到保证，但提出这种概念，可能会让选举落败。 
拉姆齐（Ramsay Healthcare)的股价堪称完美
联邦政府刚刚批准了从2020年4月起允许私人医疗保险费，这对拉姆齐(Ramsay Healthcare)来说不是一个好兆头。私人医疗保险平均增长率只有2.92％，是近20年来的最低增幅。我们预测，如此低的增长，加上会员人数的稳步下降，将使拉姆齐(Ramsay Healthcare)在2020年及以后更难获得适当的医疗报销。

因此，请当心即将发生的医疗报销纠纷，这可能会导致私人医疗保险会员无法前往拉姆齐(Ramsay Healthcare)医院进行手术或其他医疗护理。当一家公司的股价达到完美水平，市盈率（P/E）为2020财年共识水平的25倍时，就不应该有面临这种纠纷的风险。此外，该公司的股息收益率只有2%左右，而保罗·拉姆齐（Paul Ramsay）所持股份仍是合理的超额收益。如果加上明年更多护士罢工的风险，我们会对该股票的投资非常谨慎。
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