ViiNet 港股黄金眼| 第一期 2019年11月香港股市回顾

2019年，从民生到经济，

对于香港都是相对动荡的一年。

本次ViiNet港股黄金眼专栏第一期，

ViiNet研究员陈闻江邀请到了

香港绿庭东园资本

董事总经理及首席投资官邓伟基先生，

与我们分享绿庭东园资本在本月对于香港股市的一些见解与分析，

以及对于明年整体港股局势的展望与预测。

邓伟基先生绿庭东园资本董事总经理(投资管理部)及首席投资官

邓先生为绿庭东园资本有限公司的董事总经理及首席投资官，负责管理投资组合及建立投资策略。邓先生拥有约30年丰富的大型国际机构基金管理经验，同时有卓越回报业绩。邓先生领导开拓、管理规模约20亿人民币港股通基金, 该基金是主要以国内机构为客户基础的第三方基金。邓先生超额完成年化8%绝对回报，而且经调整风险后回报率(Sharpe Ratio)也比相关市场指数优胜。邓先生与2006-2015年期间服务于美国景顺投资管理集团，领导3位基金经理，专注于中国成长型股票。邓先生管理以国内外客户为基础的港股和A股共同基金和专户理财基金，规模共15亿美元。邓先生于2012至2015年间管理的景顺旗舰基金‘中国基金’获取了亮丽的28.4%年化回报及获得布雷顿·伍德国际金融咨询机构(Brendan Wood International) 2013年度 Topgun Investment Mind 银奖。邓先生于2012至2015年间管理的景顺飞龙基金更录得25.8%年化平均回报。

1、宏观经济

大部分投资者就今年全球整体的经济形势都抱有较悲观态度，而您的报告中却提到今年整体的经济形势比预期要好一些，能具体谈谈其中的原因吗？

今年整体的经济形势的确是不太理想，全球的经济增长速度在放缓，全球制造业PMI趋于下降的趋势。

但是我们也不认可一味地唱衰全球经济，因为目前我们可以看到各地政府都在竭尽全力避免可能出现的经济衰退。而中国方面，中国人民银行采取了更宽松的信贷政策，不仅为市场货币注入了更多的流动性，而且还降低了一般利率，这对A股市场来说是利好消息，因为传统上A股市场对利率变动非常敏感。截至11月5日，中国人民银行将MLF利率从3.3％降至3.25％，这是自2018年货币宽松周期以来首次MLF降息。同时考虑到中美谈判已达成第一阶段协议，因此我们认为全球经济比预期相对要更好一些。

2、新兴市场

在报告中您依旧看好对于以中国为代表的新兴市场Emerging Market (EM) ，认为有继续上升的潜力，能具体谈谈其中的原因吗？

答：2019年全球投资者的投资偏好有一个共同点，避险！

而新兴市场作为一个传统意义上风险相对较高的市场，今年没有受到投资者过多的青睐也是可以理解。同时今年美元表现较为强劲，这也一定程度上打击了新兴市场的风头，整体表现不是太理想。而从数据上来看，前三个季度中，新兴市场资金净流出，资产配置上对于新兴市场的投资低，估值也相对较低。

而一旦全球经济开始回暖，中美谈判在达成第一阶段协议后，政策上有新的动向，投资者对于避险的投资偏好可能会有所调整。新兴市场则成为一个较为理想的标的，更有利于资金对于新兴市场的流入。

3、医疗业

您在目前主要的投资决策中重点提到了中国的医疗业，能具体谈谈投资中国医疗业的优势吗？

答：从长期投资的角度来看，中国的人口老龄化问题对整体的医疗需求增大，同时中国各阶层的收入都有不同程度的改善，伴随着国家的医疗改革，全民的医疗消费能力都有所提升。

而从短期投资配置的角度来看，近期虽然政府对于药品价格有一定打压，但是价格的部分下调对于龙头的医药企业并不会造成太大的影响。反而会因为价格打压对中小型企业的冲击，龙头企业的市场份额会有一定程度上的提升。因此股市上的医药企业在短期来说是相对理想的投资。

4、啤酒业

本月的报告中您还提到了一个相对小众的行业，啤酒业。其中有个观点让我很感兴趣，您认为啤酒行业的崛起将会通过产品的优质化而不是通过销售数量，这是依据什么而做出的判断呢？

答：啤酒产业跟白酒产业不太一样，国内白酒产业更多涉及到酒桌文化。而啤酒，则面对一个相对大众的市场。从数据上来看，今年整年啤酒行业的增长不是很明显，而传统的以数量优势取胜的可能性较小。考虑到中国不断上升的消费水平和消费力，高端啤酒市场在慢慢崛起，有一定的提升空间。

5、利率降息

近期中国方面的利率降息，对香港的股市有什么影响吗？

答：这当然对香港股市有一定的影响，其中重点影响的多以中国大陆企业为主，因为往来业务和利润来源主要在大陆。利率的降息对于经济的发展有正面的刺激，使经济的增长更加稳健，同时降低了财务的成本。而从股市的角度来看，考虑到A股对于对利率的变化相对敏感，而H股（港股）与A股也有着一定的联动性，同样刺激H股（港股）的走势。

6、明年预测

想请您聊一聊对于明年香港股市整体走势的一个预测与判断

答：目前我们还在继续整理与准备今年十二月的数据，因此对明年一个完整的预测还没有出来。但是就目前来看，在中美谈判达成第一阶段之后，未来投资者可能会更倾向于以中国为代表的新兴市场，加快资金的流入。因此我对于明年整体港股的表现持乐观态度。

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