导语:资产质量确定性与代理网点。
这几天关于邮储银行(SH:601658)新股打不打的分析满天飞,有什么好分析的?不管会不会破发,反正赚不了几块钱,还要研究绿鞋是什么,我是不找这个麻烦了。
不过邮储银行本身是很值得一看的。我之前说过对银行股不感兴趣,除了邮储银行。原因是它有两个特点:资产质量的确定性和代理网点。
银行的信贷资产是根据五个等级的标准进行分类,称五级分类(具体标准有兴趣可以看邮储银行招股说明书563页,工农中建交和邮储的分类标准都有)分类的结果用来认定银行有多少坏账,同时也认定了银行行长的经营业绩,决定他的升迁和收入。
问题在于:这个分类的标准有很大的主观性,银行内部进行分类的人又是行长管的人。所以银行资产的不良率就是个鬼话。
一、资产质量的确定性
我相信邮储银行的资产质量,是因为几年前与他们的人有过接触,他们基层团队是从以前的邮政转过来的,这班人就不会做贷款,比四大行还保守,跟股份制银行的人更是两个物种。
从邮储银行的资产结构看,10万亿资产,只放了4.5万亿贷款,大部分还是个人贷款,贷款结构中风险最高的对公贷款比例很低,与我的直观感受基本一致。
剩下的资产1万亿现金,1万亿买了国债,3万多亿给了其他银行(包括买债券、同业拆借、同业存单、各种产品等等),它就是收点利息,让别的银行去放贷款。如果它的资产质量有问题,全中国银行都已经不行了。
二、代理网点
中国所有银行的网点都是自营的,唯有邮储银行有代理网点,以支付代理费的形式委托邮政企业代办业务,这是邮政体制改革的产物。
四大行中农行网点最多,也只有23281个,农行有47万员工。而邮储有39680个网点,只有17万员工,因为自营网点只有7945个,31735个是代理网点。
一方面有最广最深的网点覆盖,一方面人员又大大少于同行。代理网点政策大概今后也不会再有,这个特点值多少钱,现在外人不好评估,这也许是吸引蚂蚁金服和腾讯入股的一个原因。
由于这两个特点,现在邮储银行在港股的估值是高于四大行的。我觉得它的价值还没有被充分认识到,值得长期去关注。【来源:草草说说(ccss1688)】
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