这是“TL看世界”第12篇“投资大师”系列文章
在诸多“投资大师”达利欧、莫比乌斯等纷纷推崇配置黄金时候，让我们回顾下巴菲特在2011年致股东信中关于黄金的评价：
有一类资产，实际不产生任何收益，但其本身能够永久存在，买家对这个特征也不能说满意，但是他们认为未来其他人会为此支付更高的价格。
这类资产以黄金为代表，目前深受大量投资者喜爱，因为他们几乎对所有其他资产感到恐惧，尤其是现金。
（文章说的是2011年的事情，大家看下方同时期标普500指数，为什么大多数人在那个时候会恐慌，在这之后又是怎么样的，很有意思）
然而黄金有两个显著的缺点，没有什么实际用途，不会产生收益。
确实，黄金有一些工业和装饰的用途，但此类用途的需求有限，因此无法进一步刺激生产。
同时，如果你一直持有一盎司黄金，到最后你将仍然只拥有一盎司。
激励大部分黄金购买者的动机是他们相信恐惧的程度将会增加。
在过去的十年，这一想法被证明是正确的。
上升的价格自身会产生更多的购买热情，吸引那些认为价格上升是正在验证投资逻辑的人。
当大量投资者涌入时，就自我实现了，但只是暂时的。
在过去15年，互联网股票和房地产业都已经证实了这一理论：起初成立理论加上价格上涨被广为人知后能够创造出惊人的购买需求。
在这些泡沫中，许多起初的质疑者屈服于所谓市场的“证据”，购买者群体的扩大在一段时间内足以使得这场盛宴持续。
但泡沫吹得大了不可避免会破裂。
那句古老的谚语再次得到证实：“明智的人开头，蠢蛋收尾。”
今天，全球黄金储量约17万公吨。假如把它们熔铸成一个每面约68英尺的方块。（设想它可以轻轻松松地放在一个棒球内场。）
如果每盎司黄金价格1750美元，也就是我写下这些内容时的金价，这个立方体的价值大约9.6万亿美元。我们称它方块A。
然后来创造一个和方块A价值相同的方块B。用方块B我们可以买下美国所有的耕地（4亿英亩，年产值2000亿美元），以及16家埃克森美孚公司（全球利润最高的公司，年利润超过400亿美元）。买下这些以后，我们还有1万亿美元可以用来零花。
你能想象到，一个9.6万亿美元在手的投资者会选方块A还是方块B？
不考虑对现存黄金令人吃惊的估值，目前的价格让今天的黄金年产值达到约1600亿美元。买家们，比如珠宝和工业用途的客户，恐慌的个人和投机者，都必须不断消化增加的供应。这仅仅只能维持现有价格。
一个世纪以后，无论用哪种货币，4亿英亩农田都会生产出大量的玉米、小麦、棉花和其他作物，继续带来有价值的回报。持有16家埃克森美孚则可能分红数万亿美元，价值会达到数万亿美元。而持有17万吨黄金既不会增加规模，也不能创造任何产品。你可以深情抚摸它，它却不会有回应。
不可否则的是，即便是一个世纪之后，当人们恐慌时候，很多人仍然愿意购买黄金，但无论如何，我相信，一个世纪过去，目前估值为9.6万亿美元的方块A在这期间的复合价值增长率会远远不及方块B。
2008年底，我们听到的是“现金为王”，但实际上当时应该用现金配置资产，而不应持有。
同样地，20世纪80年代初，我们听说的是“现金是垃圾”，而当时却正是我记忆中锚定美元类投资最有吸引力的时候。
在这些情况下，如果投资者抱团取暖，那么将会付出昂贵的代价。
我自己最喜欢的是投资于有生产力的资产，无论是企业、农场，还是房地产。
在理想的情况下，这些资产应该能在通胀时期起到保值作用，同时只需要最少的新增资本投入。
农场、房地产和可口可乐、IBM这样的很多企业，以及我们的喜诗糖果都能达到上述两个效果。
其他的公司，比如那些公共事业公司，则不行，因为它们在通胀的环境下需要大量新增资本投入。
为了增加收益，它们的所有者必须增加投资。即便如此，这样的资产的回报也仍会超越毫无生产力和以货币为基础的资产。
一个世纪后，不管那时的货币是黄金、贝壳、鲨鱼牙，还是今天的纸币，人们都愿意用他们每天工作的几分钟换一杯可口可乐，或者吃一些喜诗糖果的花生薄片糖。
未来的美国人会需要更多的商品，消费更多的食品，需要的生活空间也比现在多。人们永远都会用自己生产的换取他人生产的。我们国家的企业会继续高效地运送我们国民需要的商品和服务。
也就是说，这些商业“奶牛”会继续活几个世纪，产出比以往更多的“牛奶”。它们的价值不是由交换中介决定的，而是由它们产奶的能力而定。
对奶牛的主人而言，卖牛奶会收获复利，就像20世纪道琼斯指数由66点涨至11497点那样（同时也支付了大量的股息）。
伯克希尔的目标是增持一流企业的股权。首选是将其全部卖下，我们也会持有大量流通股票。
我相信，在任何一段较长的时间内，事实都会证明，这类投资胜过上述提及的其他资产，更重要的是，至今为止，这类投资是最安全的。
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