霍华德·马克斯：所有的泡沫都有一个共同的特征

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今天为大家带来的是11月7日霍华德·马克斯接受彭博社采访时，分享的关于泡沫的看法。

霍华德·马克斯是世界顶级价值投资大师、橡树资本创始人兼董事长，也是《周期》和《投资最重要的事》的作者。其中《投资最重要的事》被誉为华尔街基金经理的必读书目。

一、如何发现泡沫

霍华德说：“我认为发现泡沫并不是特别的困难。有某些特定的行为形式可以被定义为气泡。但是即便今天我们处在泡沫之中，那并不意味着明天它就会被刺破，反而泡沫可能会进一步膨胀。”

2017年12月，比特币价格快速上涨，几乎每个理性的观察者都认为这个市场在经历泡沫，但是这仍然让做空的人损失了大量资金。

“我做这行已经有半个世纪了，我经历过一些泡沫，并且看到了一些典型的泡沫行为。几乎每个泡沫都有相同的一个特征，那就是人们谈论某项资产或某种资产类别时，他们会说任何的价格都不会太高。“

“我在50年前的漂亮50中看到了它，而在20年前的科技股泡沫中也看到了它。大家都在说对于XX来说，优点如此之大，以至于任何价格都不会太高。”（我们身边有些什么核心资产有这样的特征）

二、美股在泡沫中吗？

美国经历了长达10年的经济增长以及牛市，在被问到是否认为美股处于泡沫之中时，霍华德回答：“现在肯定不是牛市的初期了，便宜的资产也不是随处可见。事实是，低利率的背景下，机构投资者为了追求更高的回报，不得不激进的参与另类资产和高风险资产的投资，大多数资产价格都已经在内在价值之上了。大多数的市场都充满了大量的资本。”

但是霍华德并不认为现在在泡沫之中，市场还不算疯狂，但是他认为现在已经到了大的上涨周期的后期。

霍华德坚定相信，此时投资者与以往相比，需要更加谨慎，减小风险敞口。

零利率或者负利率同时也导致公司增加了负债，但是现在的负债越多，在经济困难的时候就越难扛过去。

目前最大的挑战是在整体低收益率的环境下实现不错的回报。

最大的风险是增加风险敞口，因为投资者觉得这是在这个激烈竞争的环境里必须要做的事情，导致投资者们出现从众行为。

什么会导致群体扭转他们的想法呢？现在群体情绪已经到了转折点，去年美股分别出现了有史以来最差的第四季度（-13.97%）和12月（-9.18%）。

密切关注失业率和公司的盈利情况。

许多人认为只要美联储继续支持，市场仍然会继续上涨，霍华德也这么认为。