中国基金报记者凌云
人民币汇率持续走高，升破7整数大关！
11月5日下午，在岸、离岸人民币兑美元双双升破7.00关口，日内涨超300点。
目前，在岸、离岸人民币兑美元均在6.99左右，创三个月新高。
在岸、离岸人民币汇率双双升破7关口
自10月29日中美谈判传出进展顺利的消息后，人民币对美元汇率中间价开始走出升值轨迹。
11月5日，人民币兑美元汇率继续走强，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双突破7整数大关，创下8月初以来新高。
在岸、离岸人民币兑美元日内涨幅均超300基点。其中，在岸人民币对美元日内最高升至6.988，离岸人民币兑美元日内最高升至6.9888，双双突破7关口。
自10月9日以来，人民币兑美元已经连续五周实现上涨，涨幅近2%，从7.14附近逐渐拉升至7左右。
受益于人民币汇率强势，今日港股航空、纸业等板块走强。截至收盘，北京首都机场上涨5.98%，中国东方航空涨近3%，中国南方航空涨2.71%；理文造纸涨逾6%，玖龙纸业涨1.88%。
东方证券研报指出，从多国历史数据看，大多数国家本币汇率与股市同向变动，即汇率贬值时股价下跌，一旦汇率企稳则股市走强。逻辑主要有两点：一是汇率与股价均是实体经济“晴雨表”；二是汇率走高有助吸引外资流入。
人民币升值受国内外多因素影响
市场分析认为，自2018年6月中美贸易冲突激化以来，该因素对人民币汇率的影响占据更主要位置。人民币此前的贬值幅度已显著超出了美元走强的影响。
而本轮人民币上涨，正是受国内外多因素转向影响。
东方金诚在研报中表示，人民币汇率走强，主要受美联储宽松预期增强以及国内汇市情绪受贸易消息提振的直接影响；此外，近期宏观政策逆周期调节力度加大，国内经济保持较强韧性，则是人民汇率持续强势运行的深层次原因。
“短期内，美联储将处于降息通道，全球货币政策已转入宽松基调，这意味着国内货币政策审时度势、灵活调整的空间明显扩大，人民币贬值压力进一步减弱。”综合各类影响因素，东方金诚预计短期内人民币对一篮子货币汇率指数将出现一定幅度升值。
财新智库莫尼塔的研报认为，近期人民币升值主要受三方面因素影响：一是中美冲突缓和，二是美元上行乏力，三是外资流入畅通。“我们认为，目前人民币汇率已经进入‘舒适区’，如果本轮中美达成阶段性协议，那么人民币汇率可能小幅升值，阶段性回到7以内。”
10月以来美元指数持续走低
过去一个多月，美元指数持续震荡走低，10月美元指数累计下跌2.10%，创下了22个月以来最大单月跌幅。
而在10月初，由于欧盟等主要对手货币走贬，美国经济则因“差中最优”而备受避险资金热捧，美元指数一度创下两年半高点至99.67。不过莫尼塔研报认为，2018年4月以来美元指数的持续强势或已接近顶部，作此判断依据有三：
其一，今年以来一直支持美元指数的“美强欧弱”格局会否延续，值得审视。按照IMF、惠誉等权威机构的预测，美国与欧洲经济增速的差异在2018、2019年都有显著拉大，而2020年这一差异将较今年收敛。
其二，今年以来美元强势震荡，美国经济走弱迹象开始更多呈现，会给一向视“强美元”为心头患的特朗普以所谓的“口实”，美国政府货币干预的可能性不能排除。这从中美阶段性贸易协议可能纳入汇率条款中就可见一斑。
其三，英国大概率能够在明年1月成功退欧，在此期间英镑对美元的影响将从推升转为下拉。
此外，FXTM富拓首席市场策略师Hussein Sayed认为，一方面美中两国达成第一阶段贸易协议的乐观情绪导致流向美元的避险资金减少，另一方面近期美国制造业数据疲软，也造成美元呈下跌走势。
外资有望加速流入
此前人民币汇率在“破7”后企稳，减轻了海外资金的顾虑，北向资金流入有明显的加速迹象。
Wind数据显示，北向资金10月31日、11月1日连续净流入73.89亿元、74.49亿元，较此前大幅提升。近期已连续9个交易日净流入。
外资增持中国债券规模也在9月大幅回升。央行数据显示，截至三季度末，境外机构和个人持有债券2.18万亿元，连续7个月攀升。
中金公司固收团队指出，9月份以来，随着境外投资者意识到人民币走势在“破7”后相对稳定，开始再度增加对中国债券的配置。若美元进一步走弱、人民币升值，境外机构可能加速布局中国债市。
莫尼塔研报指出，现阶段人民币资产的吸引力有所增强。中美利差给予了外资较为充分的溢价，目前人民币资产收益率在全球“越看越正”，10年期中美国债利差高达153bp。长期来看，中美竞争可能走向“持久战”和“消耗战”，中美资产的相关性减弱，人民币资产有望逐渐受到全球资产配置机构的更多青睐。
未来，人民币兑美元汇率可能还有上升空间。国金证券首席宏观分析师边泉水指出，汇率本质反映两国经济预期，其走势由两国经济基本面决定。四季度中国经济阶段性企稳概率上升，美国经济下行幅度或仍较大。
离岸央票将持续发行
与此同时，央行即将再度祭出帮助稳定离岸人民币市场的利器——离岸央票。
按照央行此前公布的发行计划，11月7日（本周四），中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2019年第十期和第十一期中央银行票据。
其中，第十期中央银行票据期限3个月（91天），发行量为人民币200亿元，第十一期中央银行票据期限1年，发行量为人民币100亿元。
自2018年末以来，央行在香港直接面向离岸市场参与者发行央行票据，截至今年10月末已滚动发行11期，建立了在香港发行央行票据的常态机制。
央行货币政策司课题组曾撰文《央行票据是适合中国国情的货币政策工具》称，“在外部冲击不确定性加大、影响长期化的关键时期，央行货币政策工具箱内的央行票据被激活，对于推动人民币国际化、稳定汇率预期等多个政策目标效果可期，未来在推进金融供给侧结构性改革中还可发挥重要作用。”
也就是说，目前及未来一段时间，离岸央票至少还将起到三个作用：推动人民币国际化，稳定汇率预期，推进金融供给侧结构性改革。
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