高盛的鼎鼎大名已经不用多说
无数金融人做梦都想在名片上
印上Goldman Sachs
高盛被称为华尔街的精神代表
殊不知高盛从1869年成立至今
这150年以来的发展之路
虽然传奇但也并不是一帆风顺
甚至如今陷入了最大危机...
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 01  具有传奇色彩的高盛   


高盛崛起之路饱受争议,有人认为它是不择手段的阴谋集团,把持美国经济金融大权,为美国政坛输送过4位美联储地区主席、3位财政部长、十余位经济政策顾问,其势力蔓延世界各个角落,充当美国的“经济杀手”。但也有人认为它是国际资本市场的榜样,战果颇丰。无论怎样,高盛的发展之路都可以称得上是一段传奇。
高盛的发展经历四个阶段,从备受歧视的犹太裔票据商,到掌控世界经济命脉的“顶级投行”。
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起步期(1869-1931)
1869年,德裔犹太人马库斯·戈德曼举家迁到纽约,以票据贴现业务起家,成为放贷中介,后来公司更名为高盛。美国南北战争后银行信贷利率维持在一个很高的水平上,19世纪90年代,高盛已经成为全美最大的商业本票交易商。营业收入也由1882年的5万美元倍增至1890年的3100万美元,1894年达到6700万美元。
19世纪最后20年,时值制造业起飞前夜,高盛与雷曼兄弟合作包销证券,成为真正意义上的投资银行。后来,在第三代领导人沃迪尔·卡钦斯的带领下,高盛试水投资信托业务,成立高盛交易公司,以不到2500万美元的总资本掌控5亿美元的投资。
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追赶期(1932-1974)
1932年罗斯福首次竞选总统时,温伯格成功押注罗斯福并提供竞选资金,后被委以重任,由此结识众多社会精英,为高盛带来资源和机会。此时温伯格鼓励公司以免费方式开发新客户,他亲自为福特提供长达9年的免费服务,在1956年拿到福特汽车IPO订单业务,创造了当时最大的融资计划,高盛由此跻身顶级投行榜单。
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成熟期(1975-2007)
美国资本市场四大变革带来业务机会:固定佣金制改革、储架发行推出、衍生品需求爆发、机构投资者崛起。而高盛抓住时代变革机会。
*图片来源:泽平宏观
高盛凭借高效的销售团队与大型机构取得密切联系,1976年获得纽约市养老基金的交易订单,负责5亿美元的大宗交易,打响了高盛在机构服务业务上的好名声。
八九十年代,高盛花开始大力气开发商品业务、衍生品和资管业务。与此同时,高盛在欧洲与老牌本土投行抢夺市场,并在1994年高盛进入中国,分享各个国家和地区的发展红利,国际业务利润占比40%,推动国际资本市场建设。
在这个时期,1994年受墨西哥金融危机、美联储加息影响,高盛业绩急剧下滑,全年利润仅5.08亿美元,而以弗里德曼为首的34名合伙人突然辞职,提取资本金达到4亿美元,高盛重创,此后决心改制为股份有限公司,并于1999年在纽交所上市。
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转型期(2008-至今)
2008年爆发全球金融危机,雷曼兄弟破产,美林被美国银行收购,贝尔斯登被摩根大通收购,高盛和摩根士丹利转为银行控股公司,行业格局重塑,独立投行向全能银行转变。
*图片来源:泽平宏观
2008年高盛营业收入同比骤减51.7%。当年第四季度,高盛筹集207.5亿美元股权融资;此外,高盛获批成为银行控股公司,重组业务条线,剥离部分风险较大的自营业务,增加场外衍生品的透明度。
*图片来源:民银智库
而近年来,高盛开启了科技赋能打造现代全能银行的战略。2009年至2015年第二季度之间,高盛共参与了私有科技公司的132笔融资交易,在银行业中居于首位。在金融科技方面,高盛集中于区块链和人工智能领域,于是在这种布局影响下,Quant岗变得越来越热。你也想进入量化岗位?来听UBS导师为你全面剖析
 02  高盛目前面临史上最大危机  


2012—2013年,高盛通过3次债券发行,帮助一马公司融资65亿美元,自己则收取了远高于市场水平的6亿美元债券发行费用,遭到美国司法部和新、马等国指控。今年7月3日,高盛前合伙人蒂姆·莱斯纳,因涉及一马公司的罪行,被香港证监会终身禁止重投业界。
自去年11月以来,高盛股价的表现较其他银行股的某指数低了10.3%,也就是说,一马公司丑闻可能让高盛市值蒸发了91亿美元。
*图片来源:网络
截至2019年上半年,高盛总资产为9449亿美元,杠杆降至10.2倍。你要知道,2009年前,高盛年平均资产增速达到19.5%,权益乘数平均高达22.3倍。
收入贡献主力也从轻资产业务转移至重资产业务。2009年金融危机后,高盛将投资与信贷部门独立,出清部分高风险的自营投资,2019H1总营收达到183亿美元,其中利息收入占比降至11.5%,交易业务的比重维持在50%附近,资管收入比重微升至16.1%,投行业务占比也有所回升至18.4%。
*图片来源:泽平宏观
而根据Dealogic发布的数据,2019年上半年,高盛在除日本以外的其它亚洲地区的投行业务收入从第1名掉到了第5名,排在了中信、瑞信和大小摩后面。今年第一季度的财务报表中,高盛净利润同比下降约20%,股价下跌3%,让其成了领跌道指的“罪魁祸首”。
这也再一次证明,高盛在金融危机后迟迟未能适应新的投资环境。如果自2010年以来一直持有高盛的股票,投资者的收益率仅为13%;相比之下,同期其他大投行的平均收益率为71%,而标普500指数涨幅为152%。由此,许多投资者开始担心高盛的盈利模式。
 03  高盛自救同时在寻找新出路  


这不是高盛第一次经历信誉和经营危机。以往每次遇到风险时,高盛都会做出策略改进和调整,使其风险控制与业务发展良好结合。其实早几年,高盛已经迈出了战略调整的第一步。作为企业和政府曾经的精英顾问,高盛正在大力发展零售银行和普通贷款业务,以寻求业务增长。
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并购咨询
最新媒体报道,高盛连续33个季度保持其M&A并购咨询业务的领导地位。而在今年上半年业绩中依旧表现出色,高盛报告中明确说明,2019年上半年的并购收入在全球所有投资银行中最高:
  • 高盛的并购收入为17亿美元,远高于摩根大通和摩根士丹利的12亿美元和9亿美元;
  • 高盛的并购收入在2019年上半年同比增长19.6%,而摩根大通和摩根士丹利则分别下降2.7%和23.5%。
*图片来源:forbes官网
Per Trefis预计,高盛的收入将因此会在2019年超过354亿美元,全年每股收益为23.33美元,比当前市场价格会高出15%。
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金融科技
高盛先是在2016年推出了零售银行Marcus,后又收购了个人理财应用Clarity Money,让高盛资金中的存款比例从2012年的8%迅速涨到去年的19%。高盛还在2018年与苹果公司合作推出苹果信用卡,为苹果用户提供一次几百美元的融资方便。
高盛的战略创新不局限于消费者领域,花旗集团、摩根大通等老对手的倒逼,让其开始涉足企业现金管理领域。据了解,摩根大通在今年2月率先推出自有加密货币JPM Coin。它类似稳定币,以1∶1锚定美元,用于即时结算客户之间的支付交易。
*图片来源:网络
《经济学人》认为,与这些领域的老手相比,高盛在技术开发和部署方面速度较快。
 04  金融科技趋势下的最火岗位  

在金融行业将视角都转向金融科技的时候,有一个岗位变得越来越火热——Quant。Quant的工作就是设计并实现金融的数学模型(主要采用计算机编程),包括衍生物定价,风险估价或预测市场行为等,所以Quant更多可看为工程师。
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卖方Quant
代表公司:Goldman Sachs,J.P.Morgan,Morgan Stanley,Barclays,RBC,RBS
主要负责:分析Fundamental idea、数据,需要很强的统计功底
年薪:7万美金起薪
*图片来源:Glassdoor
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卖方Quant
代表公司:BlackRock,Vanguard
主要负责:衍生品定价、S&T、电子交易系统
年薪:10万美金起薪
*图片来源:Glassdoor
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金融科技公司Quant
代表公司:Bloomberg
主要负责:数据分析及统计
年薪:12万美金起薪
*图片来源:Glassdoor
 05  如何成为一名Quant量化分析师?  

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技能要求
Quant量化分析师一般会被要求拥有多方面的硬技能,主要有以下几方面:
  • 数学:熟悉常用的方程、熟练掌握建模、精通概率、大数据、熟练掌握随机积分;
  • 统计:熟悉常用的统计模型、擅长Time series,Machine learning是加分项;
  • 编程:Python/c++/Matlab/R需要熟练掌握;
  • 金融知识:学校的金融课程熟练掌握、熟悉Trading相关金融知识;掌握Financial risk management相关的金融知识、对市场有自己的理解。
*图片来源:UniCareer自制
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实习转正, 曲线救国
高盛量化副总裁Claire明确表示:每年招新人都会通过校园招聘招募大量的Summer Intern,然后在其中选择优秀的实习生留用转正。Full time岗位都会优先留给自己的intern,直接申请拿到Offer的概率很低。
想要从事量化岗位,主要偏爱以下几种类学生:
1、Target School很重要;
2、暑期实习是进入投行量化岗的直接道路;
3、实习转正的秘诀是硬技能过硬。
*图片来源:网络
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量化技术面试是关键
关于量化岗位的面试,高盛副总裁Claire强调:简历上需要体现你“会什么”,而不是罗列关键字。
1. 量化简历没有关键词,重点要体现出“会”。
例如:“掌握随机积分中的具体知识;会用Binary search”。(不是真的懂得的应试者会写“Python”)
2. GPA没有硬性标准;
3. 不一定非要有实习经历、证书,重点在于体现掌握相关知识。
九大投行只有Morgan Stanley和Credit Suisse有笔试环节,其他公司没有笔试。Quant面试比较重视Technical思路,行为面试比较少,简历问题会有Projects之类的。
对于Technical的问题一定要烂熟于心,强烈建议用2个月的时间,每天6-8小时进行准备,最好可以有专业的从业人士帮忙辅导。而准备资料有以下建议:
1. 随机积分Textbook作业;
2. Frequent asked question 150(绿皮书)、红皮书、蓝皮书,这几本面试书要反复看;
3. 统计学基础知识要扎实;
4. 编程的基本概念、结构和基本算法要熟悉,这一部分的准备与去Google、Facebook的面试准备类似。
在网申时,简历能够突出才会获得面试机会,因此简历一定要体现“会”,即对所申请的职位要求的知识是掌握的。建议全职准备2个月的时间,想要从事Quantitative方向,一定要对基础Technical知识很熟悉,如什么是DCF,cashflow与net income的区别是什么等等。
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