张梓琳作为中国首位“世界小姐”
在王思聪的朋友和投行男之间
毅然决然的选择了爱情——投行男
曾使众人一度感到困惑
其实张梓琳看重的,不止爱情
还有聂磊 (老公) 的升值潜力
那么,有没有什么方法可以预估
男朋友未来的升值空间呢?
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估值建模,投行实习生必备技能
在投行,不管是暑期实习生还是分析师,绝大部分时间都是坐在电脑前用Excel做Financial Models为各种公司估值,或用PowerPoint修改准备给顾客看的Slides(以IBD为例)。
实习生需要花费大量时间研读公司提交的监管申报文件和市场数据、制作电子表格,因此理解和解读财务报表的能力是不可或缺的。
熟悉金融建模,并了解公司/资产估值的确定方法,是对新实习生的核心要求。
投行VP怒怼:估值建模都不会,还想转正?!
L同学毕业于英本G5院校金融专业,在校期间成绩优秀,经常和职业人士Networking。又在大二时申请到了九大投行中某家的Summer Intern,被很多同学的羡慕。
和L同学一起做实习的K同学,学校背景和GPA都稍逊一筹,但最后拿到Return offer的,却是K同学。
原来,在某次小组任务中,K同学熟练的独立搭建了DCF模型对目标公司进行估值,而L同学连sec.gov都不知道,能力难免会在VP心中大打折扣。
一个可以直接上手做模型,一个还要Analyst手把手教从哪里拉数据。你说公司会留用谁!
Financial Model有什么用?
Financial Model可以针对各种情况进行财务建模,例如公司估值,资产估值,定价策略,重组情况(并购)等。
在金融圈,通常需要用到这项技能的岗位包括:
  • Investment Bankers(投资银行)
  • Equity Research Analysts(股票研究分析师)
  • Credit Analysts(信用分析师)
  • Risk Analysts(风险分析师)
  • Data Analysts(数据分析师)
  • Portfolio Managers(投资组合经理)
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所谓听再多次理论也不如实践一次,把握好这次5天估值建模0基础速成班 ,从此估值建模对你来说不再是难题!
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开班前干货预热:10步建模,一学就会!
(*郑重声明:以下的所有截图都是真实投资及交易案例中的Financial Model)
建模是一个反复的过程。你必须在不同的部分拆分、消除,直到你最终能够将它们结合在一起。 
下图是一个真实投资案例的财务模型,其中的重要部分已经在图中列出。
其中最重要的是三张财务报表(历史+带各种假设的未来预测),一个小技巧是自动配平和检查三张表之间关系的模块。做过三张表的财务及金融人士,一定理解这一步的酸楚。
图源/知乎@何明科
以下介绍建模如何下手开始,到如何最终连接所有点的10步操作法。
第一步:历史数据 & 未来预测
每个财务模型都是以公司的历史数据作为开始。通过将三年的财务报表输入Excel,并开始构建财务模型。
接下来,通过计算诸如收入增长率,毛利润率,可变成本,固定成本,AP天数,库存天数和AP天数之类的事项,来反向设计历史时期的预测。
从中你可以填写预测期的假设为硬编码。
第二步:搭建损益表
在预测假设到位的情况下,可以计算出收益表的最高收入,COGS,毛利和营业费用直至EBITDA。在这个过程中需要等待计算折旧,摊销,利息和税收。
第三步:启动资产负债表
在收益表的顶部,您可以开始填写资产负债表。
首先计算应收账款和库存,这两者都是收入和销货成本以及收货日和库存日假设的函数。接下来,填写作为COGS和AP天数函数的应付账款。
图源/知乎@何明科
第四步:建立支持时间表
为了完成对公司业绩的预测,还要对公司所处的市场规模以及公司未来的表现进行预测。下图的概述页面就是完成这个工作:
图源/知乎@何明科
第五步:完成损益表和资产负债表
利用附表的信息完成了损益表和资产负债表。
在损益表中,将折旧与PP&E计划和债务计划的利息挂钩。从那里你可以计算税前收入,税收和净收入。
在资产负债表中关联了PP&E余额和期末债务余额。股东权益可以通过拉动去年的期末余额,增加净收入和筹集的资本,减去回购的股息或股票来完成。
图源/知乎@何明科
第六步:建立现金流量表
在损益表和资产负债表完成后,可以使用对账方法来构建现金流量表。
从净收入开始,加上折旧并根据非现金营运资金的变化进行调整,从而产生经营现金。
用于投资的现金是PP&E时间表中资本支出的函数,融资现金是关于提高债务和股本的假设的函数。
图源/知乎@何明科
第七步:执行DCF分析
当三种报表模型完成后,就可以计算自由现金流量并进行商业评估。企业的自由现金流量按照企业的资本成本(其机会成本或要求的回报率)折回到今天。
在回报倍数(X_Cal那一页)的计算中,用到各类DCF或者PE Comparable等常用的模型。
下图是另外两个实战的模型,利用WACC和DCF等等去估值一个公司的价值。
图源/知乎@何明科
第八步:添加敏感性分析和方案
这一分析的重点在于确定公司的价值(或其他指标)会受到潜在假设变化的影响。
针对投资人最关心的两大指标:回报倍数和IRR,基于各种最重要的场景进行敏感性分析,包括:投资方式(股权、债券、混合)、资产注入的不同形态、未来的PE以及未来的EPS等等。
这对于评估投资风险或商业规划目的非常有用(例如,如果销售额下降x%,公司是否需要筹集资金?)。
图源/知乎@何明科
个别复杂的情况,还需要针对Equity或者Loan的不同Class或者Tranche进行拆分然后具体的分析。
图源/知乎@何明科

第九步:建立图表和图形
清晰的沟通结果是真正与好的财务分析师分开的东西。显示财务模型结果的最有效方式是图表和图表。
第十步:压力测试和审核模型
模型完成后,你的工作还没有结束。接下来,该开始对极端情景进行压力测试,以查看该模型是否按预期行事。
图源/知乎@何明科

交易员有时候也会拿Excel来做各种金融产品的价格估算和交易执行策略的安排,虽然看起来简单。
但是后台对接着庞大的Bloomberg各类接口以及各大牛逼码农开发的各类超级接口和复杂的后台逻辑。
为了帮助同学们更好地掌握讲座知识
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