“猫狗经济”崛起，细数三大投资机会

美国宠物经济规模今年预计将增长3.9%，达到创纪录的754亿美元。随着美国生育率达到历史最低，宠物的数量超过了儿童，而宠物消费增速是经济增速的两倍。与此同时，宠物食品、医疗和新科技领域都有大量投资机会涌现。

文 | 《巴伦》撰稿人杰克·霍夫(Jack Hough)

编辑 | 张晓添

阵亡将士纪念日(Memorial Day)的那个周末，我领养了一条幼犬“Lab X ”。这是流浪狗收养所对陌生拉布拉多混血犬给出的称呼。我希望我的X柔软可亲，而不是充满杀气。我本想给她起名“无对冲尾部风险”(Unhedged Tail Risk)，但是领养单上写着“金吉尔(Ginger)，九周大”。所以就叫金吉尔了。

这一新的消费来源是美国宠物经济的一部分，其规模今年预计将增长3.9%，达到创纪录的754亿美元。一位投资经理告诉我，他过去一年的良好业绩部分来自于表现优异的宠物护理股票(下文将详细介绍)。

好莱坞也在从中盈利。环球影业(Universal Pictures)出品的《爱宠大机密2》(The Secret Life of Pets 2)已在美国上映(编者注：7月5日在中国上映)。据报道，2016年该片第一部盈利超过3.7亿美元(包括附属销售)。这部续集有望在与超级英雄大片《黑凤凰》(Dark Phoenix)的竞争中胜出，后者是由20世纪福斯公司制作的X战警系列影片。

宠物食品

美国宠物用品协会数据显示，食品在宠物开销中占据大头，今年增长了4.5%达到317亿美元。不仅仅是消费量。千禧一代是最大的宠物拥有者群体，他们正在为宠物天然食品支付高价。

口味确实在不断进化。我住在绿树成荫的纽约郊区，那里的物业税看起来像是有人放错了小数点，人人都爱“兴高采烈地品头论足”。在宠物商店，年轻的店员建议我给我的狗喝瓶装水，而不是自来水。我以为他在开玩笑，但是他并没有笑。当我说要买Milk-Bones(编者注：美国一个宠物狗磨牙食品品牌)时，他礼貌地解释说，现在给嚼这些东西是对狗狗的罪行。那牛皮骨(rawhide)？他说这难以消化，并递给我一份他的首选推荐，叫做“牛筋棒”(Bully Stick，编者注：一种宠物狗磨牙食品，取材于牛的某个身体部位)。

出于体面，我不能告诉大家这是牛的哪一部分做成的。但是，当我知道真相的时候，我感到非常后悔，因为我当时就像在闻一支上等雪茄一样闻“牛筋棒”。

通用磨坊(GIS)5月底报告称，公司去年收购的天然宠物食品公司Blue Buffalo去年的销售额增长11%。但就像动物食品公司J.M. Smucker (SJM) 和Colgate-Palmolive(CL)一样，投资这些公司并不单单是投资于宠物经济。大家可能会想到零售商PetSmart和宠物超市Petco，但它们分别在2015年和2016年被私募股权投资者收购了。

PetSmart拥有一家尚不盈利的在家零售商，名叫Chewy。该公司6月14日以股票代码CHWY上市，目前已跌破发行价。这是一次尴尬的IPO：宠物网站Pets.com曾在20年前的那个2月上市，当年秋天就破产了，他们的袜子玩偶也荡然无存(编者注：Pets.com曾在一次盛大推广活动中使用袜子玩偶，并因此闻名)。Chewy应该会好一些，上一财年的收入从21亿美元增长到35亿美元。

宠物医疗

宠物消费的另一类别更具投资性：动物医疗。市场规模预计今年将增长4.8%，达到190亿美元。Baron Growth (BGRFX)基金经理尼尔·罗森伯格(Neal Rosenberg)说，宠物就诊越来越常见，诊断和治疗选择越来越多，宠物寿命也越来越长。这只基金去年回报率为12%，是标普500指数的两倍。最近几个月，该基金对于宠物医疗股票 Idexx Laboratories (IDXX)和 Dechra Pharmaceuticals (DPH.UK)的持仓推动其上涨。这两只股票今年迄今为止都上涨了33%。

这些公司的超高市盈率会让价值型投资者泪目。罗森伯格说，他更青睐那些拥有广阔潜在市场、高准入门槛、市场开拓能力和强劲现金流的公司。根据晨星机构(Morningstar)的数据，在过去十五年里，他的基金得以持续跑赢大市并超越同类基金。他看到了他所说的一种持久趋势：“宠物人性化”。“人们推迟结婚生子，并代之以宠物。”他说。

基金发行商ProShares全球投资策略师西米恩·海曼(Simeon Hyman)表示，随着美国生育率达到历史最低，宠物的数量超过了儿童，而宠物消费增速是经济增速的两倍。去年秋天，该公司推出了宠物医疗交易所交易基金Pet Care (PAWZ)。该投资组合中超过一半的持仓是经营宠物药品、诊疗和动物医疗产品的公司。

这只ETF持仓的一家公司Trupanion (TRUP)，出售宠物健康计划以满足不断上涨的宠物医疗消费。华尔街预计该公司明年将扭亏为盈，收入将增长20%达到4.47亿美元。追踪该股的所有九名分析师都给予其“买入”评级。我想听听第十个人的意见。

宠物新科技

目前，宠物科技领域的投资机会主要局限于风险投资家。Actijoy推出跟踪宠物的活动水平的服务。Mira-Pet为狗狗制造电动牙刷。Wagz提供智能项圈和喂食设备。Instachew打造了舒适的智能宠物窝，配有WiFi温度控制和睡眠分析功能。

唉，我发现，清理宠物粪便的最先进技术仍然是用手打扫然后放进袋子里。拜托，硅谷的技术大神们。宠物主人们需要更好的解决方案。是叫“优步铲屎器”(Uber Scooper)吗？还是叫“铲屎机器人”(Rover Roomba)？在我们讨论移民火星之前，让我们先解决这个问题。

只有一类宠物消费在下降：购买宠物开支总额今年下降2％，仅为20亿美元。我在收养所花了375美元，这让我可以说我救回了一只狗，而不是买了一只。我原以为这会让我在宠物主人中赢得很高的尊重。到头来才发现，他们有一个评分系统，它的机制就像一场反向选美比赛。一只没有问题的小狗是很好，但收养一只12岁的、从耳螨中康复的牧羊犬，会让你更有面子。

还有另一种复杂性。我的邻居已经养了一只名叫金吉尔的狗。他们是很好的人，所以我希望不会因为我们的宠物狗都叫金吉尔而状况百出。如果有必要，我愿意采取强硬手段，给我的孩子改名为他们孩子的名字，让他们知道我是认真的。但愿事情不会发展到那个地步。

翻译 | 云译

《巴伦》2019年6月3日报道“The Secret Life of Pet Stocks”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

(本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。)

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