“老铁，走一波鱼丸～”
在经历了IPO进度推迟、招股书变更、上市地点更换后，斗鱼终于在今日（7月17日）于纳斯达克敲钟，成为国内第二家上市的游戏直播公司，股票代码为“DOYU”。这也是自去年12月TME筹资10.7亿美元敲钟以来，来自中国的最大一宗跨境上市。
上市后，斗鱼定价为11.5美元/ADS，融资额为7.75亿美元。
而此前公布的发行价区间为每股美国存托凭证11.5美元至14美元，最终位于发行区间低位。募资金额也较此前的10.85亿美元最大融资规模缩减近三成。市值约为37.33亿美元，按照虎牙当前股价24.07美元来算，估值约为虎牙的六成。
斗鱼原本有机会成为国内首家上市游戏直播公司。2018年1月，斗鱼CEO首次透露IPO想法后，虎牙直播却率先在四个月后登陆纽交所，比斗鱼早了整整一年。
而从纽交所到纳斯达克，从游戏直播“一哥”到成为“第二股”，2018年1月开始宣告上市计划以来，在一年多时间里，斗鱼的上市时间、地点、乃至招股书都经历了几多变数。
最近的一次招股书递交是在今年4月。原本打算在5月16日上市的斗鱼，再度计划有变，并于今年7月9日再度更新招股书。接连不断的“变故”都让市场解读不断叠加，“不够严谨”“未准备好”也成为斗鱼背负的标签。
而上市地点从纽交所，临时变更到市场波动接受度更高的纳斯达克、以及创始人兼联席CEO张文明套现逾1%股份，老股东在上市前合计出售近10%股份的消息，却都让媒体再次议论纷纷。
在竞争激烈的国内直播市场，带宽、版权、头部主播流动等问题一度困扰着国内直播平台，而没能把握上市先机的“一哥”斗鱼，在上市后能够实现“逆风翻盘”吗？
一年IPO“拖延症”，
斗鱼的“内忧”与“外患”
近两年，国内直播平台从千播大战走向去清阶段，熊猫直播、全民直播相继出局。面临“大清扫”的直播产业，稍有不慎便引来的“封杀”之祸被以儆效尤。
而在国内直播平台陆续赶赴IPO的当口，除了面临不断延期的IPO“外患”，斗鱼在近两年来也一直受“内忧”所困。
一方面，平台的头部主播一再“凉凉”，给斗鱼带来“重创”。
从游戏区知名主播55开卢本伟因“开挂吃鸡”、“教唆粉丝辱骂网友”等连环事件而遭封杀，到才艺区主播陈一发儿因“言论不当”直接被封。
再到轩子巨2兔等生活区主播因ASMR敏感内容而被短暂封停、网贷广告被举报导致全网下架整改等事件之后，主播和内容层面的状况不断，直接影响到了直播平台的品牌声誉。
另一方面，随着市场对直播平台审视目光的严格，第一梯队平台更需要谨言慎行，免遭“外患”。
近日，由于斗鱼CF赛事的主播大长腿出镜率高，人民电竞更是点名斗鱼CF赛事：《电竞赛事沦为“看腿”？》
尽管如此，作为游戏直播平台曾经的一哥，头部主播资源和赛事资源仍然是斗鱼重金投入的优势资源。主播方面，如 PDD、阿冷、冯提莫人气头部主播，斗鱼平台汇集了众多游戏主播，并提供了一个可持续的主播发展系统；而背靠大股东腾讯，更是坐拥了如《英雄联盟》、《绝地求生》、《王者荣耀》等等头部游戏直播内容。
在电竞赛事方面，斗鱼也拿下了英雄联盟S系列赛季LPL全部赛事、暴雪系赛事、MSI赛事的分播版权，以及OTA2的TI赛事、德玛西亚杯等头部赛事的独播权等等。据统计，2016年至今斗鱼获得了29个全球性及全国性电竞赛事的独家直播权，包括《英雄联盟》、《绝地求生》、《DOTA2》等;而在2018年斗鱼直播了约337场电竞赛事，承办了85场电竞赛事。
据艾瑞咨询公司称，根据2018年和2019年第一季度观看电子竞技直播的平均总点击率来衡量，斗鱼拥有最大的电子竞技观众群。2018年第一季度和2019年第一季度，斗鱼电子竞技的月平均访问用户分别约为7830万人和1.253亿人。
在斗鱼的内容构成中，电竞游戏占据了最大板块，除了游戏厂商、合作伙伴等创造的PGC内容外，用户也能进行UGC内容导入。这或许也将成为斗鱼上市后的资源及差异化优势。
游戏直播斗鱼：
上市新生代，资本老玩家
尽管上市姗姗来迟，但斗鱼直播已然是资本市场的“资深玩家”。
虽然在上市这条路上，斗鱼显得不急不躁。但迄今为止，斗鱼已完成了 6 轮融资。在2014年获得红杉资本的A轮投资，以及在2016年和2018年获得了来自腾讯的三轮投资。
自2016年开始成为斗鱼的股东起，腾讯就先后参与了B轮、C轮及E轮的股权投资，连续加码，并在游戏内容、电竞赛事、产品运营等多方面提供内容。
而获得腾讯注资的另一家游戏直播平台——虎牙，在IPO之前也进行过3次融资：
2017年1月，虎牙完成了Pre-A轮融资，欢聚时代投资；数月后的A轮7500万美元融资，由中国平安保险海外（控股）有限公司领投，高榕资本、亦联资本、晨兴创投、欢聚时代董事会主席李学凌、虎牙直播CEO董荣杰跟投；以及2018年3月，腾讯投资的4.6亿美元B轮。
招股书数据显示，截至2018年3月31日和2019年3月31日，斗鱼平台分别拥有460万和650万注册主播，包括2000多位和6500多位与斗鱼签订了独家协议的顶级主播。在2018年第一季度和2019年第一季度，斗鱼分别有440位和780位主播拥有超过100万观众。
有业内人士分析：在招股书中，斗鱼似乎在积极向电竞靠拢，将自己形容为“电竞价值链上的先锋(a pioneer in the eSports value chain)”，本次上市募得的资金也将部分被用于向用户提供高质量的电竞内容。
据斗鱼更新的最新版招股书显示：斗鱼今年一季度营收为14.89亿元，净利润为1820万元，同比扭亏为盈。2019年第一季度，斗鱼的月活跃用户总数达到1.592亿人，较2018年3月31日的1.267亿人增长25.7%，不过相比早早上市的直播平台，这一表现只能说平淡无奇。
头部平台差距拉开，
上市或成分水岭？
2018年5月，虎牙上市时的title是“游戏直播第一股”；两个月后，映客上市时的title是“港股娱乐直播第一股”，而美股的娱乐直播赛道早有“大哥YY”占领，而未能抢占赛道先机的斗鱼，或许凭借电竞资源及新玩法打出的差异化是一个利好方向。
短短两年，互联网直播平台格局变的不是一丁半点。根据极光大数据显示，2017年移动互联网行业榜单中，斗鱼渗透率为3.6%，渗透率同比增幅达49.4%。虎牙渗透率为2.9%，渗透率同比增幅38.1%。
如今，随着直播平台的陆续上市，差距正在被悄然拉开。从已披露的一季度财报来看，上市后的国内直播平台的阶段性答卷似乎都还说得过去。
虎牙在上市后一个月内股价翻了三倍，市值接近80亿美金。2019年一季度营收16.315亿元，净利润1.313亿元，同比增长94.1%。且在非美国通用会计准则下，虎牙连续第6个季度盈利。同期营收超过斗鱼1亿多元。 
而陌陌财报显示：2019一季度总营收达37.2亿元，其中直播业务的营收占据总营收的70%以上——2019一季度直播业务营收达26.9亿元。
尚未披露2019财报的映客，也在2018年交出了一份漂亮的成绩单：截至2018年12月31日，映客整体营收38.6亿，净利润11亿元，经调整后净利5.96亿元。其中，直播收入占了总营收的96.59%，实现连续13个季度盈利。
近日（7月15日），映客刚刚以以8500万美元（约合5.85亿元人民币）的价格收购了主打陌生人社交的应用“积目”。
直播平台在上市后的稳步扩张，无疑给了国内直播市场不少信心，而随着“一哥”斗鱼乘上了直播上市潮的“末班车”，千播大战时代彻底告一段落，资本市场的游戏正式加码。未来，随着5G时代的悄然而至，这场关于盈利模式与海外扩张的直播游戏之战也将缓缓拉开大幕。
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