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总是听投行人说起各种“高大上”的建模
感觉似乎是一种逆天的神技,
其实Financial Modeling
不过是Investment Bank Analyst的基本日常之一
估值建模作为金融人必备技能
经常在投行+券商面试中出现
中金就曾要求面试者3小时搭建估值建模Excel模型
图片来源:知乎
可见作为IBD的核心技能,
熟练使用Excel建模,甚至扔掉鼠标,
才能让你在面试中让面试官眼前一亮
什么是金融建模?
在投行IBD部门工作,最重要的技能无外乎财务和估值。而IBD工作中所用到的model基本可以分为两类:Financial Model&Valuation Model。听起来高大上的金融建模,实际上大多是用Excel进行四则运算通过表达式(模型化)反应事物之间的关联性。比如,利息与本金、存款期限、利率之间的关系,用一组函数表示出来,就是一个模型。
但是你别以为只会加减乘除就能做出模型来,没有清晰、严密的商业逻辑、对于accouting基本知识的熟悉和快速的调整应变能力,恐怕你还是无法胜任这份工作的。
Financial Model常见面试题
Explain an LBO (leveraged buyout) to my grandmother, who knows nothing about finance?
What would be the difference between the interest coverage rate of a senior board vs. junior debt?
How does Net Income flow into the Balance Sheet, Income Statement and Statement of Cash Flows?
How do you value a company?
Of the three main valuation methods (DCF, Public comparables and transaction comparables), rank them in terms of which gives you the highest price. Which one typically yields the highest valuation?
What kind of multiples should I use to do a comparable company analysis on ABC company? How would I calculate them?
为什么要学习估值建模
1)理论知识与工作中的实际需要脱节
学校课程普遍注重理论知识的培养,但是缺乏真实工作环境下所需技能的训练。
以下图所示的某外资PE的工作职责描述为例,对于Analyst的要求是掌握基本的估值建模技能,并根据目标公司/行业的财务和运营状况及时对模型的假设条件等进行调整,但是学校课程中普遍没有涉及如何使用Excel搭建一个最基本的财务模型
2)应用范围广泛
对于毕业后有意愿进入投行、PE、Hedge Fund、咨询公司中的Corporate Finance部门、大公司的战略投资部门、四大的Transaction/M&AService等方向的同学来说,这门课程所涉及到的内容均为工作中需要熟练掌握的技能
越是顶级的平台、越会对candidate的建模技能等“HardSkill”有更高要求。而进入金融圈的最低门槛,恐怕非估值建模这个技能莫属了。
那如果想要进投行,应该具备怎样的估值建模能力呢?面试投行时又有哪些求职技巧呢?
想知道投行每轮面试的侧重点以及陷阱考题?
想了解面试中有哪些金融定价方法必须熟练掌握?
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讲座形式
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    P导师
A senior analyst in HSBC who has experience in both M&A and ECM transactions. Recently closed a ~USD2bn sell-side transaction, the largest deal ever in the country.
讲座内容
1. The hiring process:
- the various stages in the interview process
- How to prepare for each stage and what to look out for (I.e avoid common mistakes made by the candidates
2. Common Valuation methodologies
- DCF, Precedent transactions, public comps
- Key differences
- Common pitfalls
3. How to build a model*
*Note: This is the practical part of the session where students will attempt to build a model with step-by-step guidance from the mentor
参与方式
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IBD Workshop - Merger & Acquisition Computer Lab
拓展阅读
财务建模:估值与预测的基石
财务建模中有两个词:“Financial”和“Modeling”。
Modeling 模型,意思是可以重复和复制。日常工作中,分析师搭建好模型后,往往需要不断的更改和改进建模所用的假设。比如,你用2%的增长率预测公司未来5年的销售,但你的MD要求用3%,那么是不是要重新做一个模型呢?一个成熟公司的财务模型极端复杂——多者有几十个假设,上千处逻辑连接点。所以答案是:当然不!模型的好处就在于,你可以Plug-in假设,然后模型自动更新所有的信息,这就是所谓建模的精髓。
Financial是财务的意思,它的意思在于预测公司的财务报表。众所周知,财务三表包括损益表、资产负债表和现金流量表。Financial Modeling的目的在于,完整预测将来这三个报表的表现情况。
如何做好一份估值
估值一家公司,首先需要准备的是:
5年以来这家公司的年报,如果数据不足5年,能拿到几年是几年。
  • 这家公司最近一年的3份季报
  • 和它同行业的其他几家具有代表性的公司最近的年报
  • 通过历史数据的分析,看清选定公司“现金”、“收益”、“成长” 和 “财务健康状况”这四个方面的真实情况
  • 最后,通过同行公司之间的比较,确认选定公司的行业位置
需要明白的一点是:历史数据毕竟只是历史,它并不代表全部,原因很简单:现在已然腐朽者,将来可能重放异彩;现在倍受青睐者,将来却可能日渐衰落。(出自本杰明·格雷厄姆《证券分析》)
常见的估值方法有:
  • 市值/净资产(P/B),市净率:考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目
  • 市值/净利润(P/E),市盈率:考察净利润必须明确有无重大进出报表的项目
  • 市值/销售额(P/S),市销率:销售额须明确其主营构成,有无重大进出报表的项目
  • PEG,反映市盈率与净利润增长率间的比值关系:PEG=市盈率/净利润增长率
  • 本杰明•格雷厄姆成长股估值公式:价值=年收益×(8.5+预期年增长率×2)
成功搭建模型,需要哪些技能
财务建模是金融工作的必要技能,那么我们怎么学习财务建模呢?
成功学习建模需要三个部分:
第一,我们必须熟练理解财务报表和分析。毕竟,我们最终的目的是预测三表,你不知道三表的勾稽关系和每一个账户的运营逻辑,何谈预测啊?
第二,建模是在Microsoft Excel上进行的。那么我们需要熟练掌握Excel的使用。除了知道各种功能使用方式外,我们需要练就自己脱鼠标建模,即熟知键盘的快捷键。
但学习Excel本身就是一个悖论:软件没啥课学的,灵活运用才是难点和重点。因此,我的建议是快速纵览一下Excel的基础课程,然后边做模型,边增加对Excel的熟练度。
最后,当我们熟练掌握了报表分析,和Excel基础后,我们就可以开始学习在Excel上搭建财务模型了。理解每一个重要账户的运营逻辑,根据历史信息合理的推算和预测将来的表现。听上去很难,但搭建模型其实是有套路的,Step by Step练习一遍你会发现,掌握起来并不难。
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